張海峰 謝鏗錚 周自陽 李文豐 陳哲夫

（湛江科技學(xué)院生豬產(chǎn)業(yè)研究所，廣東湛江 524086）

1 現(xiàn)階段我國生豬市場面臨的挑戰(zhàn)

受非洲豬瘟疫情影響，我國生豬價(jià)格自2019年3月以來持續(xù)上升并在2020年下半年達(dá)到歷史最高點(diǎn)，在此期間由于生豬市場供不應(yīng)求使生豬養(yǎng)殖利潤抬高，生豬養(yǎng)殖企業(yè)紛紛擴(kuò)大產(chǎn)能、甚至出現(xiàn)了大量房地產(chǎn)企業(yè)跨界養(yǎng)豬現(xiàn)象。但是步入2021年，隨著生豬存欄量的快速恢復(fù)，一方面仔豬、飼料需求增加，且價(jià)格高騰，企業(yè)的養(yǎng)豬成本不斷飆升；另一方面生豬價(jià)格開始大幅下跌，也大幅壓縮了生豬養(yǎng)殖行業(yè)的利潤，目前養(yǎng)豬行業(yè)步入全面虧損階段。由于本輪生豬價(jià)格下跌處在“豬周期”下行階段中，疊加市場對(duì)未來生豬價(jià)格長期看跌的預(yù)期，過低的利潤迫使生豬養(yǎng)殖者放棄生豬養(yǎng)殖，不利于我國生豬產(chǎn)能的穩(wěn)定以及市場的平穩(wěn)運(yùn)行。

此外，由于生豬價(jià)格的低迷、養(yǎng)殖成本的高騰，在當(dāng)前的市場環(huán)境下，大批豬企特別是中小養(yǎng)殖戶的經(jīng)營發(fā)展極其困難，其中最大困難是“貸款難、貸款貴”問題，這是阻礙我國中小養(yǎng)豬戶實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)?；l(fā)展的最大阻力。

2 “保險(xiǎn)+期貨+銀行”模式的市場需求

國家生豬產(chǎn)業(yè)技術(shù)體系產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究室調(diào)研結(jié)果顯示，根據(jù)部分民營企業(yè)反映，由于附加費(fèi)用高、中間環(huán)節(jié)多、抵押資產(chǎn)高等原因，中小民企基本上無法從銀行得到融資。即使以前那一少部分得到銀行融資的企業(yè)的處境也非常艱難。一旦銀行發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)困難的苗頭，就開始著手抽回貸款，導(dǎo)致公司面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。調(diào)查結(jié)果顯示，部分中小企業(yè)甚至不得不找民間借貸應(yīng)急融資，年利率高達(dá)25%以上，給中小養(yǎng)豬經(jīng)營者造成巨大的資金成本壓力，高額融資成本不僅制約了我國中小養(yǎng)豬戶的發(fā)展，也加大了養(yǎng)豬戶的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。這種情況不利于我國生豬產(chǎn)能的穩(wěn)定和市場的健康發(fā)展，如果沒有專門針對(duì)中小養(yǎng)豬戶而開發(fā)的信貸融資模式，會(huì)導(dǎo)致大量中小養(yǎng)豬戶不得不退出生豬市場，進(jìn)而引發(fā)生豬市場價(jià)格的大范圍波動(dòng)。

此外，銀行對(duì)中小養(yǎng)豬企業(yè)貸款審批謹(jǐn)慎，主要是由于中小養(yǎng)豬戶的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)巨大，這類風(fēng)險(xiǎn)來源于多方面，比如生豬價(jià)格的下跌可能使農(nóng)戶無力償還貸款，或者一旦發(fā)生類似非洲豬瘟疫情，很可能使銀行無法收回貸款。在這種情況下，利用期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能，開發(fā)出適合中小養(yǎng)豬戶的創(chuàng)新融資模式，可以很大程度地緩解當(dāng)前中小散養(yǎng)戶面臨的融資困境。

3 “保險(xiǎn)+期貨+銀行”模式的運(yùn)行機(jī)制

由于生豬“保險(xiǎn)＋期貨”模式的不斷延伸與發(fā)展，銀行也積極參與到“保險(xiǎn)＋期貨”業(yè)務(wù)中來?！氨ｋU(xiǎn)＋期貨＋銀行”創(chuàng)新模式的基本運(yùn)行機(jī)制是銀行針對(duì)需要申請(qǐng)銀行貸款的養(yǎng)豬企業(yè)，要求企業(yè)首先找保險(xiǎn)公司購買有關(guān)的生豬價(jià)格保險(xiǎn)或者收入保險(xiǎn)產(chǎn)品，然后在得到保險(xiǎn)公司賠付保證的前提下，銀行再向申請(qǐng)貸款的養(yǎng)豬企業(yè)發(fā)放貸款。一旦生豬價(jià)格下跌導(dǎo)致企業(yè)無力償付貸款，保險(xiǎn)公司將原本應(yīng)該賠付給生豬企業(yè)的保險(xiǎn)賠款優(yōu)先賠付給銀行作為抵押款，從而保證銀行的貸款及時(shí)收回。

從保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移角度來看，保險(xiǎn)公司從期貨公司買入被保標(biāo)的的看跌期權(quán)進(jìn)行二次保險(xiǎn)，與此同時(shí)期貨公司通過在期貨市場交易轉(zhuǎn)移和對(duì)沖市場價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)保險(xiǎn)期內(nèi)保險(xiǎn)標(biāo)的的平均價(jià)格低于保險(xiǎn)約定賠付價(jià)格時(shí)，按照保險(xiǎn)合同，養(yǎng)豬企業(yè)通過保險(xiǎn)公司獲得資金賠付，保險(xiǎn)公司再找期貨公司要求期權(quán)賣方對(duì)保險(xiǎn)公司進(jìn)行資金賠付。這里期貨公司的職責(zé)是發(fā)揮專業(yè)能力幫助保險(xiǎn)公司選擇相關(guān)期貨衍生產(chǎn)品。見圖1。

圖1 “保險(xiǎn)+期貨+銀行”模式的運(yùn)行機(jī)制

4 “保險(xiǎn)+期貨+銀行”模式的挑戰(zhàn)與展望

由于我國生豬期貨剛上市，相關(guān)交易數(shù)據(jù)相對(duì)較少，期權(quán)定價(jià)難度大，造成保險(xiǎn)公司從期貨公司進(jìn)行二次保險(xiǎn)的費(fèi)用偏高，并且這個(gè)費(fèi)用最終由生豬養(yǎng)殖企業(yè)負(fù)擔(dān)。如果能夠從政府層面來推動(dòng)相關(guān)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)補(bǔ)貼政策落實(shí)到生豬“保險(xiǎn)＋期貨＋銀行”項(xiàng)目上，進(jìn)而提高生豬養(yǎng)殖企業(yè)、保險(xiǎn)公司以及銀行參與生豬“保險(xiǎn)＋期貨＋銀行”的意愿，最終將會(huì)降低生豬養(yǎng)殖企業(yè)參與“保險(xiǎn)＋期貨＋銀行”項(xiàng)目所負(fù)擔(dān)的費(fèi)用。

從銀行的角度來看，雖然銀行無須承擔(dān)買入期貨衍生產(chǎn)品的金融風(fēng)險(xiǎn)，但“保險(xiǎn)＋期貨＋銀行”模式只能規(guī)避養(yǎng)豬企業(yè)未來因?yàn)槭袌鰞r(jià)格波動(dòng)造成的還貸風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)非價(jià)格因素造成的還貸風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)還無法保障，比如生豬疫病對(duì)生豬企業(yè)造成的經(jīng)營困境無力償還貸款情況。

綜合來看，生豬“保險(xiǎn)＋期貨＋銀行”模式是一個(gè)創(chuàng)新的嘗試，無論是對(duì)豬企，還是對(duì)銀行、保險(xiǎn)、期貨等金融公司都是一個(gè)新型的業(yè)務(wù)合作模式，對(duì)政府而言，這種模式有利于我國生豬產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能和價(jià)格維穩(wěn)是未來最大的期待和目標(biāo)。