當(dāng)下美國(guó)大豆出口改善， 我國(guó)進(jìn)口大豆到港成本抬升。 而在高油價(jià)和新冠疫情影響下，油廠壓榨利潤(rùn)降低， 后市大概率會(huì)力挺豆粕的銷售價(jià)格。 加之國(guó)內(nèi)生豬等養(yǎng)殖進(jìn)入旺季，豆粕需求依舊強(qiáng)勁。 在庫(kù)存維持低位的狀態(tài)下，未來(lái)一段時(shí)間豆粕價(jià)格有望逐漸轉(zhuǎn)強(qiáng)。

出口改善支持美豆價(jià)格

美國(guó)農(nóng)業(yè)部11 月份月度供需報(bào)告顯示，美國(guó)大豆單產(chǎn)預(yù)計(jì)在51.2 蒲式耳/英畝左右，較上月數(shù)據(jù)有所下調(diào)，與上一年度的51 蒲式耳/英畝相接近；美國(guó)大豆產(chǎn)量預(yù)估由42.16 億蒲式耳提升到44.25 億蒲式耳，亦低于此前農(nóng)業(yè)部預(yù)估的44.48 億蒲式耳。 當(dāng)下正處于美國(guó)大豆上市季節(jié)，亦是美國(guó)大豆的出口旺季，通常美豆在完全上市后，價(jià)格極容易受到出口數(shù)據(jù)影響。 加之，近幾天中美雙方高層互動(dòng)頻繁， 雙方貿(mào)易關(guān)系改善的聲音日漸強(qiáng)烈， 這或標(biāo)志著美國(guó)大豆價(jià)格將有望走強(qiáng)。

油廠壓榨利潤(rùn)有所降低

目前， 在國(guó)際原油轉(zhuǎn)入高位振蕩且國(guó)內(nèi)一級(jí)豆油站上1 萬(wàn)元/噸下， 市場(chǎng)謹(jǐn)慎的交易態(tài)度明顯增強(qiáng)， 國(guó)內(nèi)油廠的壓榨利潤(rùn)出現(xiàn)縮減。 目前，美國(guó)墨西哥灣12 月船期大豆理論到港成本處于4150 元/噸附近， 而國(guó)內(nèi)港口地區(qū)進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)處于70～150 元/噸， 較過(guò)去幾個(gè)月下降了50～100 元/噸。隨著未來(lái)美國(guó)大豆價(jià)格的走高，較理想的壓榨利潤(rùn)或難以維持， 由于大豆壓榨中豆粕的產(chǎn)出和貢獻(xiàn)率偏大，在壓榨利潤(rùn)不理想之時(shí)， 企業(yè)大概率會(huì)力挺豆粕的銷售價(jià)格。

豆粕庫(kù)存依舊維持低位

近段時(shí)間， 國(guó)內(nèi)大豆壓榨量降低，豆粕的產(chǎn)出有所減少，而由于國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖需求較為穩(wěn)定，豆粕的庫(kù)存一直維持較低位置。 截至11 月17 日，國(guó)內(nèi)油廠豆粕庫(kù)存約59 萬(wàn)噸，較上年同期減少32 萬(wàn)噸，雖然后續(xù)國(guó)內(nèi)大豆壓榨量將有所提升， 但豆粕庫(kù)存在短期內(nèi)達(dá)到或超過(guò)去年接近100 萬(wàn)噸的難度同樣偏大。

國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖依舊過(guò)剩

過(guò)去的一年多時(shí)間里， 國(guó)內(nèi)各地不斷加大生豬養(yǎng)殖扶持力度，我國(guó)生豬存欄量不斷提升，并恢復(fù)到往年同期水平。 雖然當(dāng)下已經(jīng)臨近春節(jié)消費(fèi)，具有一定的宰殺需求，但是數(shù)據(jù)顯示，11 月份前半個(gè)月我國(guó)生豬屠宰量較10 月份上半月減少9%左右。 從養(yǎng)殖角度來(lái)看，當(dāng)下國(guó)內(nèi)能繁母豬存欄量較往年正常保有量多出6%左右，由此預(yù)計(jì)，今年四季度到明年一季度，國(guó)內(nèi)的生豬存欄量仍將偏高，養(yǎng)殖過(guò)剩局面還將持續(xù)一段時(shí)間，這自然有利于維護(hù)未來(lái)豆粕等飼料原料的消費(fèi)。

綜上所述， 雖然當(dāng)下國(guó)內(nèi)資金市場(chǎng)依舊看好油脂品種，但隨著冬季來(lái)臨和新冠疫情抑制需求，在我國(guó)進(jìn)口大豆成本居高不下，國(guó)內(nèi)企業(yè)壓榨利潤(rùn)可能受到損失，企業(yè)力挺豆粕價(jià)格的概率明顯增加。 加之，國(guó)內(nèi)生豬等養(yǎng)殖過(guò)剩依舊，其必然繼續(xù)令國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存維持低位。 由此，未來(lái)一段時(shí)間，國(guó)內(nèi)豆粕或受到油廠和市場(chǎng)資金的青睞，在一定程度上，存在逐漸轉(zhuǎn)強(qiáng)的可能。