徐歡歡

（對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)濟貿(mào)易學(xué)院，北京 100052）

大宗商品企業(yè)由重資產(chǎn)向輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)變根本途徑是大力發(fā)展電商平臺，其是緩解產(chǎn)能過剩的有效手段[1]。截至到2019年，我國跨境電商交易總額達8.03萬億元，出口總額占比約為50.7%，比進口總額高1.4%。截至2021年9月4日，據(jù)世衛(wèi)組織最新數(shù)據(jù)顯示，全球累計新冠肺炎確診病例218946836例，死亡4539723例，新冠疫情蔓延對國際貿(mào)易產(chǎn)生巨大沖擊[2]。全球新冠疫情的暴發(fā)對世界經(jīng)濟的沖擊是全方位的，主要體現(xiàn)在：（1）各國嚴格的邊境管控制度制約了當?shù)亓闶邸⑴l(fā)、物流等行業(yè)發(fā)展，抑制投資和生產(chǎn)效率提高，加劇了經(jīng)濟衰退；（2）全球供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈斷鏈風險提高，延遲復(fù)工、銷售滯緩、勞動力不足、供應(yīng)鏈斷裂等造成經(jīng)濟分工不得不重新分配；（3）經(jīng)濟領(lǐng)域從宏觀—中觀—微觀多層面遭受全方位破壞，甚至很多企業(yè)難以生存；（4）投資前景不明朗，投資者信心不足，全球資本市場大幅動蕩。

電商作為新型外貿(mào)形式，其線上交易、非接觸式交貨形式優(yōu)勢得到充分凸顯，根據(jù)海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，中國一般貿(mào)易和加工貿(mào)易進出口交易規(guī)模出現(xiàn)大幅下降，而跨境電商是唯一保持正增長的貿(mào)易方式，線上及線下混合營銷策略成效顯著[3，4]。為進一步說明新冠疫情背景下大宗商品電商企業(yè)抗風險能力，本文以瑞茂通供應(yīng)鏈管理股份有限公司（簡稱“瑞茂通”）為研究對象，采用案例分析法，借助企業(yè)營業(yè)收入、利潤總額、凈利潤、凈資產(chǎn)收益等關(guān)鍵財務(wù)指標，多維度對比分析，解讀電商企業(yè)抗風險能力，并提出幾點未來發(fā)展策略。

一、企業(yè)電商平臺發(fā)展背景

1.公司簡介

瑞茂通于2000年成立，2012年8月公司出于對融資和發(fā)展需求，選擇借殼上市方式，成功在上交所上市（股票代碼：600180），成為我國首家以A股上市民營煤炭供應(yīng)鏈服務(wù)企業(yè)，經(jīng)過20多年的發(fā)展沉淀，該公司以煤炭購銷為主要經(jīng)營對象，兼顧從事焦煤炭、石油化工、棉花及有色金素等購銷業(yè)務(wù)。近年來，公司通過與信用度良好的大型企業(yè)深度合作，拓寬了業(yè)務(wù)市場，在地方政府大力扶持下，深化改革，成立合資公司，形成了混改經(jīng)營模式。目前，該公司總市值61.80億元，凈資產(chǎn)63.25億元，已基本實現(xiàn)了全球化的大宗商品供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)布局，擁有了強大的供應(yīng)鏈掌控能力。

2.電商平臺建立及發(fā)展

2014年全國煤炭企業(yè)出現(xiàn)大面積虧損，虧損額達到70%以上，在市場產(chǎn)能過剩，全國“互聯(lián)網(wǎng)+”及供給側(cè)改革綜合背景下，選擇電商平臺是企業(yè)克服發(fā)展瓶頸的有效途徑。2014年瑞茂通積極響應(yīng)國家號召，出資2000萬元設(shè)立了瑞茂通電子商務(wù)有限公司，在緊密圍繞政府“互聯(lián)網(wǎng)+”發(fā)展理念前提下，大宗商品煤炭B2B電子商務(wù)平臺—“易煤網(wǎng)”正式上線。至此，瑞茂通大宗商品供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)板塊、大宗商品電子商務(wù)平臺板塊、供應(yīng)鏈金融板塊融于一體的戰(zhàn)略格局全面展開。經(jīng)過6年的發(fā)展，大數(shù)據(jù)、云計算、“互聯(lián)網(wǎng)+”等高新技術(shù)不斷運用于易煤網(wǎng)平臺，平臺綜合服務(wù)能力得到顯著提升，公司運營成本和服務(wù)水平得到明顯改善。

二、瑞茂通經(jīng)營狀況分析

1.產(chǎn)業(yè)背景

2020年年初，新冠疫情對產(chǎn)業(yè)影響開始凸顯，經(jīng)濟狀況出現(xiàn)下滑，煤炭上游企業(yè)復(fù)工遲緩，下游電力需求出現(xiàn)明顯收緊。自2020年第二季度開始，我國疫情防控工作取得明顯成效，社會經(jīng)濟出現(xiàn)明顯復(fù)蘇，需求得以提升，由于下游企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)進度晚于上游企業(yè)，導(dǎo)致第二季度前期煤炭需求整體疲軟，煤炭價格跌破綠色區(qū)間。隨著需求回恢復(fù)，從二季度末開始，煤炭價格出現(xiàn)大幅反彈。到第四季度，煤炭供應(yīng)收緊，供需失衡推升煤炭價格升至紅色區(qū)間?？傮w來看，2020年煤炭價格波動幅度較大，行業(yè)風險不斷加劇。2021年上半年全國疫情防控成果顯著，大宗商品價格整體上行，受全球經(jīng)濟復(fù)蘇、貨幣寬松以及雙碳目標影響，煤炭價格不斷上漲，價格創(chuàng)下歷史新高，活躍的市場需求帶動了大宗商品供應(yīng)鏈企業(yè)發(fā)展。

2.大宗商品煤炭供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)

煤炭供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)作為瑞茂通公司的核心業(yè)務(wù)，經(jīng)多年資源整合、渠道優(yōu)化、垂直電商平臺的完善，為煤炭供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)打下了堅實基礎(chǔ)。結(jié)合產(chǎn)業(yè)背景，對瑞茂通2015年至2020年煤炭供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)進行分析，分析結(jié)果如圖1所示（圖中數(shù)據(jù)來自瑞茂通年報）。

圖1 2014年至2020年煤炭發(fā)運量

由圖可知，2020年瑞茂通發(fā)運煤炭約6427萬噸，同比下降4.36%，其中，國內(nèi)發(fā)運總量約3811萬噸，同比下降9.00%；國際發(fā)運總量約2616萬噸，同比增長3.32%。造成國內(nèi)煤炭業(yè)務(wù)下降的主要原因為國內(nèi)進行疫情嚴格管控，市場需求降低，2020年9月國家推出碳中和方案后，公司作為行業(yè)龍頭企業(yè)，積極響應(yīng)國家利好政策，積極與陜煤等煤礦龍頭企業(yè)深度綁定，在保證公司良好運營基礎(chǔ)上，積極拓展非煤業(yè)務(wù)，增強公司抗風險能力；國際煤炭業(yè)務(wù)增長主要由于公司加強了國際煤炭業(yè)務(wù)的拓展，進口煤炭業(yè)務(wù)實現(xiàn)了從“0”到“1”的突破。

3.企業(yè)利潤分析

利潤是企業(yè)可持續(xù)的基本需求，也是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的根本目標。企業(yè)利潤主要包括營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤和凈資產(chǎn)收益率等，瑞茂通多年利潤情況見表1。

表1 瑞茂通2014年至2021年上半年利潤狀況

由表1可知，從總體來看，瑞茂通從2014年至2020年營業(yè)收入從83.39億元增長到366.60億元，約為2014年營業(yè)收入的4.40倍；利潤總額從5.84億元降低到2.02億元，約為2014年利潤總額的0.35；凈利潤從5.02億元降低到1.56億元，約為2014年凈利潤的0.31；凈資產(chǎn)收益率從23.28%降低到4.78%，約為2014年凈資產(chǎn)收益率的0.21。雖然營業(yè)收入增長了近3.40倍，但公司利潤總額、凈利潤及凈資產(chǎn)收益率顯著下降，主要由于瑞茂通在經(jīng)營過程中大宗商品原料成本、運輸成本、管理費用、研發(fā)投入等不斷增加，利潤空間壓縮，期貨和外匯出現(xiàn)了不同程度虧損。瑞茂通從2014年至2017年營業(yè)收入、利潤總額、凈利潤始終呈現(xiàn)增長趨勢，其主要原因是國內(nèi)外市場狀況良好，公司構(gòu)建多維一體的戰(zhàn)略格局優(yōu)勢凸顯，B2B電子商務(wù)平臺——“易煤網(wǎng)”持續(xù)發(fā)力，促使公司健康發(fā)展。營業(yè)收入2016年增幅加大，約為2015年度的125.29%，其主要由于2016年公司深度挖掘煤炭供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)價值，深化一體化綜合服務(wù)平臺優(yōu)勢，致力于構(gòu)建供應(yīng)鏈生態(tài)圈，使得公司營業(yè)收入階梯式增長。2018年至2020年公司營業(yè)收入、利潤總額、凈利潤整體呈現(xiàn)下降趨勢，其主要受全球經(jīng)濟發(fā)展放緩，中外貿(mào)易摩擦不斷升級，中國宏觀經(jīng)濟整體下行、供給側(cè)改革、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、全球疫情暴發(fā)等諸多因素的影像，進口煤炭價格持續(xù)增長，公司2020年營業(yè)收入約366.60億元，同比下降約8.92%，利潤總額為2.02，同比減少約56.75%，凈利潤約為1.56億元，同比降低約90.85%。新冠疫情暴發(fā)給瑞茂通帶來前所未有的挑戰(zhàn)，公司從2014年凈資產(chǎn)收益率23.28%降低至2020年的2.54%，公司盈利能力達到最低谷。2021年全國疫情得到有效控制，公司加強互聯(lián)網(wǎng)平臺建設(shè)投入與維護，不斷完善商流、物流、信息流、資金流一體化系統(tǒng)平臺，多種業(yè)務(wù)線上進行。2021年上半年營業(yè)收入約228.60億元，同比增長約33.29%，利潤總額約3.42億元，同比提高約76.29%，凈利潤約2.98億元，同比增加約102.72%，凈資產(chǎn)收益率為4.78%。

4.企業(yè)資產(chǎn)負債分析

企業(yè)資產(chǎn)負債情況分析是判定企業(yè)經(jīng)營狀況的重要指標，本文通過對瑞茂通2014年～2021年總資產(chǎn)、總負債、凈資產(chǎn)及負債率等指標的分析，了解新冠疫情背景下公司運營狀況，負債情況如表2所示。

表2 瑞茂通2014年至2021年上半年負債情況

由表2可以發(fā)現(xiàn)，從總體來看，瑞茂通從2014年至2021上半年公司總資產(chǎn)從79.88億元增長到318.2億元，是2014年總資產(chǎn)的近4倍；總負債從58.30億元增長到254.9億元，約為2014年總資產(chǎn)的4.37倍；凈資產(chǎn)從21.58億元增長到63.25億元，約為2014年凈資產(chǎn)的2.93倍。隨著公司多年的經(jīng)營和發(fā)展，公司業(yè)務(wù)規(guī)模不斷壯大，大宗商品煤炭供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)更加完善，其他商品業(yè)務(wù)也在蓬勃發(fā)展，使得公司總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)不斷增加，但公司負債率存在增大態(tài)勢，特別是新冠疫情的暴發(fā)，公司負債率達到了近些年新高。

5.企業(yè)股票情況分析

企業(yè)股票情況分析是判定企業(yè)經(jīng)營成果的重要指標，本文通過對瑞茂通2014年～2021年股票每股收益分析，了解新冠疫情背景下公司運營狀況，每股收益如表3所示。

表3 瑞茂通2014年至2021年上半年每股收益情況

由表3可以發(fā)現(xiàn)，從總體來看，瑞茂通從2014年至2021上半年公司每股受益從0.57元降低到0.29元，是2014年總資產(chǎn)的0.51。從具體來看，2017年公司每股收益達到了0.70，其主要由于公司對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和各板塊業(yè)務(wù)進行了全面升級，優(yōu)化了煤炭供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，積極發(fā)展非煤產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)趨于多元化發(fā)展，在保證各供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展同時，打造了易煤金融風控平臺，提高了企業(yè)控制風險的能力。2020年公司每股收益為0.15，降到近些年最低點，其主要由于多變的市場環(huán)境和新冠疫情的影響。2021年全球市場供需新格局基本形成，國內(nèi)新冠疫情風險基本穩(wěn)定，每股收益為0.29，同比增長了近1倍。

三、瑞茂通未來發(fā)展建議

1.加強成本管理，細化產(chǎn)業(yè)布局

（1）針對目前企業(yè)核心業(yè)務(wù)——煤炭供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，利用企業(yè)多年建立起的物流網(wǎng)絡(luò)及供應(yīng)鏈資源優(yōu)勢，加強與煤炭生產(chǎn)企業(yè)和大型物流企業(yè)長期戰(zhàn)略合作關(guān)系，簽訂長期戰(zhàn)略合作協(xié)議，形成集合上游的供應(yīng)商、下游消費企業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈條中的物流方、倉儲方、檢測方、資金方為一體的供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，降低采購及運輸成本。根據(jù)不用原煤品質(zhì)特點，選擇有針對性的加工處理方式，根據(jù)不同客戶對煤炭品質(zhì)需求，選擇科學(xué)摻配比例，提高原煤利用率。根據(jù)公司多年產(chǎn)業(yè)布局，根據(jù)客戶需求就近選擇煤源，降低運輸成本，提高物流效率。在保證完成規(guī)定服務(wù)基礎(chǔ)上，積極撮合煤源企業(yè)與需求方深度合作，提供更優(yōu)質(zhì)的高附加值服務(wù)，提高雙方受益和滿意度。

（2）瑞茂通經(jīng)營的大宗商品不單包括煤炭，還兼顧從事焦煤、焦炭、石油化工、棉花及有色金素等購銷業(yè)務(wù)，公司應(yīng)根據(jù)不同商品類型，上下游企業(yè)供需要求，提供細致的個性化服務(wù)，進一步加強公司服務(wù)化水平和經(jīng)營質(zhì)量。目前，在全球新冠疫情防治常態(tài)化背景下，公司應(yīng)進一步實現(xiàn)升級轉(zhuǎn)型，改善經(jīng)營狀況，構(gòu)建多元化市場布局，制定合理的營銷模式，靈活應(yīng)對不斷變化的貿(mào)易形勢。

2.優(yōu)化人才隊伍，強化運營體系

（1）公司目前在職人員共481人，其中本科以上學(xué)歷占94%以上，人才隊伍建設(shè)是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵，在原有人才隊伍建設(shè)的基礎(chǔ)上，充分利用企業(yè)優(yōu)勢，引進和培養(yǎng)創(chuàng)新團隊，為企業(yè)員工提供寬松高質(zhì)量發(fā)展平臺，不斷優(yōu)化企業(yè)環(huán)境。同時細化員工工作細則，發(fā)揮以老帶新傳承制度，使新入職員工盡快投入工作中，發(fā)揮個人專長。公司還應(yīng)完善薪酬考核制度，并嚴格執(zhí)行，按勞分配，合理劃分薪酬梯度，形成良性競爭工作環(huán)境。細化職能部門分工，堅持企業(yè)文化的同時，為有能力的年輕員工提供寬松的發(fā)展空間。

（2）公司目前基本形成了大宗商品供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)板塊、大宗商品電商商務(wù)平臺板塊、供應(yīng)鏈金板塊融于一體的戰(zhàn)略格局，在此基礎(chǔ)上，公司應(yīng)不斷強化企業(yè)管理水平，建立完善健全的規(guī)章制度，以優(yōu)良服務(wù)為宗旨，提升業(yè)務(wù)人員水平。利用外部市場交易活動，提高公司內(nèi)部員工的知識共享意識，將行業(yè)風險、經(jīng)營風險最小化。不斷完善產(chǎn)業(yè)布局，增強公司抵抗外部不確定影響因素的能力，強化運營體系，在復(fù)雜多變環(huán)境下，使公司平穩(wěn)發(fā)展。

3.完善電商平臺，提升互聯(lián)能力

（1）全球經(jīng)濟增速放緩、國際貿(mào)易摩擦加劇、新冠疫情暴發(fā)、國內(nèi)“碳中和”目標提出等因素勢必會加劇行業(yè)競爭，特別是新冠疫情防范常態(tài)化給公司長效發(fā)展提出了重大挑戰(zhàn)。在這種形勢下，公司應(yīng)著力完善電商平臺，努力實現(xiàn)合適電子化、交易線上化、物流可視化、信息共享化，充分利用大數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)平臺優(yōu)勢，提升平臺綜合風控服務(wù)水平，提高企業(yè)抗風險能力。增強一線員工對復(fù)雜市場環(huán)境應(yīng)變能力，以敏銳的感知能力及時準確獲取市場數(shù)據(jù)，并及時通過電商平臺，準確分析市場走勢，并給出合理解決方案。

（2）技術(shù)是推動企業(yè)現(xiàn)代化轉(zhuǎn)型的重要因素，公司應(yīng)充分利用互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等技術(shù)，積極拓展大宗型商品市場，提升平臺交易的活躍度，與實力較強企業(yè)開展深度合作，提升企業(yè)互聯(lián)能力。公司應(yīng)始終秉持服務(wù)為宗旨，運用強大的產(chǎn)業(yè)布局和完善的電商平臺系統(tǒng)，深度融合各板塊間互通互聯(lián)能力，實現(xiàn)真正意義上的產(chǎn)業(yè)整合、新市場開拓、物流管理、金融覆蓋等于一體的綜合互聯(lián)。

4.合理資金結(jié)構(gòu)，降低業(yè)務(wù)風險

（1）瑞茂通在不斷發(fā)展和壯大的同時，不可避免的會增加資金需求，在資金籌措方面應(yīng)合理管控資金結(jié)構(gòu)，完善資金監(jiān)管體系，避免資金錯配風險。在流出資金方面，應(yīng)及時跟進，密切關(guān)注債務(wù)方信用狀況，必要情況下及時回籠資金，降低不必要的風險和損失；在流入資金方面，應(yīng)嚴格執(zhí)行相關(guān)法律法規(guī)，提高良性投資項目比例，保證企業(yè)發(fā)展有充足的資金保障。

（2）企業(yè)管理部門應(yīng)嚴格遵照相關(guān)法律法規(guī)，保證公司每筆業(yè)務(wù)均符合法律要求，簽署的所有合同應(yīng)經(jīng)過法務(wù)部門的嚴格把關(guān)，出現(xiàn)爭議業(yè)務(wù)時，應(yīng)及時依據(jù)法律條文解決和處理，及時規(guī)避外部風險。