吳 云

（山東華宇工學院，山東德州 253034）

1 中小型高新技術企業(yè)融資的特點

中小型高新技術企業(yè)是中小企業(yè)和高新技術企業(yè)的結合，不僅具有經營規(guī)模小、抵御風險差等中小企業(yè)的特點，還具有高投入、高風險、技術更新快等高新技術企業(yè)的特點。以上特征也決定了中小型高新技術企業(yè)在融資方面也存在一些特殊性，具體概括如下：

1.1 人財物投入密不可分

中小型高新技術企業(yè)不同于大型高新技術企業(yè)，其人財物資本相對較弱，在開發(fā)新產品或研發(fā)新技術時，往往需要購進知識產權，購買先進的研發(fā)或生產設備和儀器，引進高科技研發(fā)人才或銷售人才，以上都會產生大量的資金投入，即人財物投入力度較大，且關系密切［1］。

1.2 融資期限長

中小型高新技術企業(yè)從產品研發(fā)、生產到投入市場需要一段漫長的時間，企業(yè)多個生產經營活動都需要從外界融資，融資力度較大，融資次數較多，融資期限較長。

1.3 融資風險高

根據資金來源，融資風險分為債務融資風險和權益融資風險。債務融資風險是指通過銀行貸款、供應鏈融資和融資租賃等方式進行融資所產生的風險；權益融資風險是指通過接受風險投資和發(fā)行股票等方式進行融資所產生的風險。由于中小型高新技術企業(yè)屬于高投入型企業(yè)，無論采取何種融資方式，一旦新產品或新技術不被消費者所接受，就會給企業(yè)帶來巨大的經濟壓力，甚至造成資金鏈斷裂，企業(yè)無法償還之前的融資債務，具有較高的融資風險。

2 中小型高新技術企業(yè)融資面臨的困境

近幾年，中小型高新技術企業(yè)發(fā)展迅猛，逐漸成為國民經濟重要支柱，但融資困難一直是阻礙其發(fā)展的突出問題之一。國家比較重視大型企業(yè)的發(fā)展，在政策、商業(yè)貸款等方面給予了較大的扶持。盡管目前國家意識到中小型企業(yè)的重要性，也相繼出臺了一些幫扶政策，商業(yè)銀行也紛紛向中小型企業(yè)傾斜，但是融資資金仍存在滯后、不到位等問題，導致中小型企業(yè)尤其是中小型高新技術企業(yè)融資困難。

2.1 融資成本高

融資成本是指為了獲得資金使用權，資金使用者給資金所有者支付的費用，如委托代理機構發(fā)行股票支付的代理費和向股東支付的股息、紅利；向商業(yè)銀行貸款支付的利息和手續(xù)費等。中小型高新技術企業(yè)受到經營規(guī)模等條件的制約，達不到貸款優(yōu)惠利率的條件，實際貸款利率較高。同時，還要支付擔保費、固定資產評估費等費用，以上種種原因都會導致企業(yè)融資成本較高，造成融資困難。

2.2 融資渠道單一

融資渠道有內部融資和外部融資之分。內部融資是利用自有資金解決資金缺口，自有資金主要是指企業(yè)自身盈利、留存收益等，是企業(yè)主要的融資渠道。中小型高新技術企業(yè)僅僅依靠內部融資是不夠的，還需要進行外部融資來維持企業(yè)正常運行。外部融資是指企業(yè)從外部獲得資金的融資方式，主要包括銀行借貸、民間借貸、股權債權、財政撥款等傳統(tǒng)渠道，導致中小型高新技術企業(yè)無法迅速獲得預期的融資金額。

2.3 融資成功率較低

采取銀行借貸或民間借貸時，企業(yè)需要提供固定資產作為抵押物，對于中小型高新技術企業(yè)而言，其固定資產價值有限，對于高額度的融資難度較大，成功率較低；采用擔保形式進行融資時，由于中小型高新技術企業(yè)融資風險高，風險保障能力較差，擔保公司不愿意為其擔保，此融資途徑的融資成功率較低；通過財政撥款進行融資時，需要滿足一定的條件，在一定程度上制約了中小型高新技術企業(yè)融資行為，降低了融資成功率［2］。

3 中小型高新技術企業(yè)融資困難的原因分析

3.1 內部原因

3.1.1 內部管理不規(guī)范

中小型高新技術企業(yè)規(guī)模較小，重視企業(yè)業(yè)績，忽略內部管理，對企業(yè)日常管理比較隨意，存在假賬、假合同等不法行為，導致企業(yè)內部管理混亂，不利于企業(yè)長遠發(fā)展。

3.1.2 資信不佳

中小型高新技術企業(yè)為了逃稅、避稅，財務人員作出多套賬簿，即假賬，后期財務虛假信息一旦紕漏，給企業(yè)帶來嚴重的信用危機。企業(yè)取得銀行貸款時，因經營不善，經常出現拖欠賬款的現象，銀行收款難度大，會造成企業(yè)資信較差的后果。銀行融資和政府撥款要求企業(yè)按照規(guī)定的用途使用融資資金，中小型高新技術企業(yè)不按規(guī)定隨意使用資金，將資金投入到風險更高的項目中。以上諸多因素降低了中小型高新技術企業(yè)資信水平，增加了企業(yè)融資難度［3］。

3.1.3 融資體系不健全

目前，中小型高新技術企業(yè)尚未建立健全的融資體系，不能針對企業(yè)不同發(fā)展階段的資金需求制訂科學合理的融資計劃，不能及時地安排融資活動，影響融資資金的獲得。企業(yè)及時、準確地披露財務信息，實現信息對稱，是健全融資體系的一部分，目前，很多中小型高新技術企業(yè)仍做不到，制約了企業(yè)融資行為。

3.2 外部原因

3.2.1 資本市場不健全

資本市場作為中小型高新技術企業(yè)重要的融資渠道，雖然發(fā)展迅速，但在運營中存在諸多問題，如資本流通性不足、發(fā)行債券的審批程序復雜等。資本流通性不足是指資本在市場上不能充分地自由流通，導致資金的進入機制和退出機制不健全，使想進行融資或退出融資的中小型高新技術企業(yè)不能正常進行或退出。中國發(fā)行債券仍然采取審批制，歷經申請、審批到上市等多個錯綜復雜、多層管理的發(fā)行環(huán)節(jié)，極大地阻礙了債券發(fā)行速度，對亟須融資的中小型高新技術企業(yè)極為不利。為了扶持中小企業(yè)發(fā)展，中國建立了中小板市場和創(chuàng)業(yè)板市場，但市場進入門檻較高，解決企業(yè)融資困難的效果不佳。

3.2.2 擔保制度不健全

在進行銀行貸款時，企業(yè)需提供抵押物，對風險較高的中小型高新技術企業(yè)而言，抵押物一般是固定資產，由于企業(yè)將主要資本用于研發(fā)和知識產權方面，企業(yè)固定資產價值相對較小，無法達到銀行貸款資格。目前，中小型高新技術企業(yè)以無形資產作為抵押的形式還不普遍，銀行也沒有相關明確規(guī)定，企業(yè)只能找擔保機構進行擔保。與中小型高新技術企業(yè)相比，社會擔保機構數量較少，擔保機制也不健全。擔保機構的擔保是一次性的，對于持續(xù)性需要擔保的中小型高新技術企業(yè)而言，擔保手續(xù)復雜、擔保次數過多，在一定程度上阻礙了企業(yè)融資效率。此外，一些擔保機構采取會員制的運行模式，要想讓其擔保必須入會，企業(yè)要交入會費，這無疑增加了企業(yè)融資成本［4］。

3.2.3 風險投資體系不完善

與國外風險投資相比，國內風險投資起步較晚，發(fā)展不夠成熟，體系不夠完善。首先，風險投資主體較單一。風險投資主體主要是銀行和財政部門，企業(yè)和個人投資者較少。其次，風險資本退出機制不完善。風險資本具有靈活性，投資者能夠根據需要靈活退出，但由于中小型高新技術企業(yè)入市門檻較高，投入的風險資本很難退出，致使企業(yè)放棄投資，制約了風險投資的發(fā)展。最后，政府扶持力度不足，仍缺乏有效的激勵措施和規(guī)范的管理辦法。

4 解決中小型高新技術企業(yè)融資困境的對策

4.1 改進企業(yè)內部融資環(huán)境

4.1.1 規(guī)范內部管理制度

首先，建立先進的管理理念，創(chuàng)新管理方式方法。企業(yè)管理理念指導著企業(yè)經營活動，先進的管理理念是企業(yè)長遠發(fā)展的首要保障。中小型高新技術企業(yè)在重視企業(yè)業(yè)績的同時，要加強企業(yè)內部管理和控制，制定規(guī)范的管理制度，并嚴格執(zhí)行。其次，加強企業(yè)財務信息的披露，增加信息透明度。任何企業(yè)都存在信息不對稱的情況，但是要想提高融資效率和融資成功率，要盡可能地披露財務信息，實事求是地向社會反映財務狀況，為企業(yè)今后進行資本融資奠定良好的基礎。

4.1.2 提高企業(yè)資信水平

首先，在源頭上控制企業(yè)做假賬，避免出現后續(xù)被揭發(fā)的風險，影響企業(yè)信用。其次，企業(yè)按照貸款合同規(guī)定按期償還債務。中小型高新技術企業(yè)經營風險較高，一旦經營出現問題，企業(yè)將無法按期償還債務，這也是常有之事，但是企業(yè)應盡可能對經營狀況進行客觀科學的分析，提前預留資金償還債務，避免出現信用不良，影響今后貸款。再次，嚴格按照貸款合同規(guī)定的用途使用資金，不得將資金挪用他處，影響企業(yè)資信水平。

4.1.3 健全融資體系

中小型高新技術企業(yè)不同的發(fā)展階段所需要的融資金額不同，融資策略也會有所不同。在初創(chuàng)期，企業(yè)剛剛運營，沒有穩(wěn)定的收入，且信用不高，此階段融資比較困難，一般采用融資租賃、典當等方式進行融資。在發(fā)展期及成熟期，企業(yè)生產經營已趨于穩(wěn)定，收益相對穩(wěn)定，企業(yè)資信有所提高，此階段融資風險大大降低，融資方式也有所拓展，主要包括資本融資、銀行融資、政府資助等。中小型高新技術企業(yè)應根據發(fā)展階段和內外部環(huán)境，制訂不同的融資策略體系，滿足融資需求。同時，企業(yè)還應盡可能地保持財務信息的透明性，不斷健全企業(yè)內部融資體系，提高融資成功率。

4.2 完善企業(yè)外部融資環(huán)境

4.2.1 健全資本市場

首先，促進資本流通。資本在市場上自由流通才是健康有序的資本市場，企業(yè)根據經營狀況，自由退出或進入資本市場，有利于資本流向更有效的用途中，提高資本利用率。其次，簡化債券審批程序。從提出債券申請到審批，到最后的上市歷時較長，經過多個管理部門層層把關，減少審批程序中不必要的冗繁環(huán)節(jié)，有助于提高債券融資效率。再次，適當降低中小板市場和創(chuàng)業(yè)板市場的門檻，提高中小型高新技術企業(yè)融資成功率。

4.2.2 健全擔保制度

首先，適當增加社會擔保機構。擔保機構主要用來解決中小型高新技術企業(yè)由于固定資產不足、無形資產不認可的情況下，企業(yè)融資困難的問題。擔保機構一般都是政府出資或資助的，國家政府應考慮企業(yè)融資困境現狀，適當增加社會擔保機構，為企業(yè)發(fā)展提供良好的融資環(huán)境。其次，健全企業(yè)擔保機制。當同一個企業(yè)通過同一個擔保機構向同一個金融機構持續(xù)性融資時，可減少擔保次數、簡化融資手續(xù)，提高企業(yè)融資效率。再次，優(yōu)化擔保機構的運行模式，消除會員制，減少企業(yè)融資成本。

4.2.3 完善風險投資體系

首先，豐富風險投資主體。在銀行和財政部門作為風險投資主體的前提下，要制定有效的激勵措施，積極引入企業(yè)和個人等投資者進入風險投資行業(yè)，豐富的風險投資主體促進了中小型高新技術企業(yè)融資。其次，完善風險資本退出機制。一旦企業(yè)出現經營風險，企業(yè)可根據自身意愿自由退出風險資本，防止風險損失越來越大。最后，加大政府扶持力度，制定有效的激勵措施和管理辦法，完善風險投資體系，規(guī)范企業(yè)風險投資行為。

5 結論

結合中小型高新技術企業(yè)人財物投入密不可分、融資期限長、融資風險高的融資特點，針對企業(yè)融資成本高、融資渠道單一、融資成功率較低等融資困境，提出規(guī)范企業(yè)內部管理制度、提高企業(yè)資信水平、健全企業(yè)融資體系和健全資本市場、健全擔保制度、完善風險投資體系等企業(yè)內外部融資對策，為解決中小型高新技術企業(yè)融資困境提供指導與借鑒。