黃宇帆 徐佳輝 章嚴(yán) 何美深 趙濟(jì)洲 單芷馨

摘要：投資組合是由投資人或金融機(jī)構(gòu)所持有的股票、債券、金融衍生產(chǎn)品等組成的集合。目的是分散風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行一定的控制。而在證券組合投資問題中，由于市場(chǎng)的不確定性和投資環(huán)境的多變性，如何使得投資者在風(fēng)險(xiǎn)承受范圍內(nèi)獲取最大的利益一直是金融領(lǐng)域研究的核心問題，本文旨在用統(tǒng)計(jì)學(xué)分析的方式對(duì)投資組合進(jìn)行分析。

關(guān)鍵詞：居民收入;風(fēng)險(xiǎn)偏好;投資組合

引言

我國(guó)居民的投資組合問題是學(xué)者重點(diǎn)關(guān)注的問題，合理的家庭投資組合不僅可以幫助家庭實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值，抵御風(fēng)險(xiǎn)的作用，更對(duì)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的良好運(yùn)行有著積極的影響。最近一些年來，中國(guó)產(chǎn)生了各種各樣的金融創(chuàng)新，除此之外，股票、債券以及基金等風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品也被廣大家庭投資者認(rèn)可，為了獲得更多的投資回報(bào)率，更多的家庭投資者開始進(jìn)行這些具有一定風(fēng)險(xiǎn)的投資。本文的數(shù)據(jù)來源是財(cái)經(jīng)大數(shù)據(jù)的2011、2013、2015、2017四年的家庭金融投資問卷數(shù)據(jù)。我們將問卷的數(shù)據(jù)以問題種類進(jìn)行分類，劃分為居民收入、風(fēng)險(xiǎn)偏好等幾個(gè)方面，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，最后對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析得出結(jié)論。

一、居民收入

從各年份家庭收入統(tǒng)計(jì)表整體分布來看，隨著近年來經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，從2011年收入低于兩萬的家庭數(shù)目占當(dāng)年家庭總數(shù)的62.06% 到2017年家庭收入為兩萬至五萬占當(dāng)年家庭總數(shù)比57.38%，可以推出低收入家庭的數(shù)量正逐年減少，并逐漸過渡到以2萬-5萬收入為主，而家庭收入大于5萬的家庭數(shù)量基本不變，整體的家庭收入呈大致正態(tài)分布。

二、風(fēng)險(xiǎn)偏好

各年份受訪問人群的人數(shù)與特征有所不同，尤其2013年受訪問人數(shù)最多，但是可以看出近年來中國(guó)家庭對(duì)投資的整體傾向，即投資不愿意承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)。其中，在前三個(gè)年份里，投資不愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的家庭更是占大多數(shù)。而到了2017年，敢于承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)的家庭占比才有所增長(zhǎng)。

非常關(guān)注金融、經(jīng)濟(jì)信息的人中，愿意投資高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)項(xiàng)目的占比最高，達(dá)27.54%，相反，很少關(guān)注金融、經(jīng)濟(jì)信息的人中，愿意投資高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)項(xiàng)目的比例最少，僅有3.95%。

三、投資組合

由上圖可見，盡管各年份受訪人數(shù)差異較大，共性為不持有股票的人數(shù)占絕大多數(shù)，也就是說，大多數(shù)人在進(jìn)行投資組合的選擇的時(shí)候，并沒有選擇投資股票這種方式。除2013年外，每年持有股票賬戶的人數(shù)比例均不足當(dāng)年調(diào)查人數(shù)的百分之十。

由上圖可得出，大多數(shù)人青睞于基金這一金融資產(chǎn)，占比高達(dá)67%，即在多種投資組合中，投資基金屬于比較穩(wěn)妥安全且容易應(yīng)用的一種做法，其次調(diào)查的家庭中持有的金融資產(chǎn)有債券和金融理財(cái)產(chǎn)品，分別占比13%和19%。

總結(jié)和展望

本文以投資組合為具體對(duì)象，以問卷的形式收集數(shù)據(jù)，對(duì)各年份居民收入、投資的種類、投資選擇的原因等問題展開討論和分析，研究風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素對(duì)投資組合的影響。

第一，收入作為投資的前提，對(duì)投資組合有著較大的影響。從文章所分析的數(shù)據(jù)來看，可見家庭收入由兩萬以下逐漸轉(zhuǎn)移到集中于兩萬至五萬區(qū)間，并且有穩(wěn)定的家庭福利來源，主要來自養(yǎng)老保險(xiǎn)。

第二，在風(fēng)險(xiǎn)偏向和是否接觸經(jīng)濟(jì)金融信息方面，根據(jù)文章分析所得數(shù)據(jù)可見，從不關(guān)注和極少關(guān)注經(jīng)濟(jì)金融信息的人數(shù)達(dá)調(diào)查人數(shù)近七成，信息獲取的不對(duì)稱使得多數(shù)人不愿做有風(fēng)險(xiǎn)的投資。

第三，預(yù)算也對(duì)投資組合有約束作用。從收入和財(cái)富兩個(gè)角度來看，財(cái)富因素相比收入因素對(duì)家庭投資行為的影響更大也更為顯著。

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