馮慶匯

這次調(diào)整之后，中華半導(dǎo)體芯片指數(shù)的成分股，基本上把芯片產(chǎn)業(yè)鏈上主要公司都覆蓋了。

12月很多指數(shù)調(diào)整成分股。比較值得注意的是，中芯國際在12月13日被正式納入中華半導(dǎo)體芯片指數(shù)。相應(yīng)地，跟蹤這只指數(shù)的芯片ETF終于順理成章成為真正意義上覆蓋芯片產(chǎn)業(yè)鏈的指數(shù)。

4進(jìn)4出

11月26日，中華證券交易服務(wù)公司發(fā)布了調(diào)整中華半導(dǎo)體芯片指數(shù)樣本股的公告，將新納入4只股票：中芯國際、寒武紀(jì)、斯普瑞、芯原股份。

中芯國際是現(xiàn)在中國大陸地區(qū)晶圓制造領(lǐng)域的最重要公司，寒武紀(jì)是人工智能芯片方面的龍頭，思瑞浦是模擬芯片領(lǐng)域的領(lǐng)先公司，芯原股份是先進(jìn)的芯片設(shè)計(jì)服務(wù)公司。這幾家都是科創(chuàng)板公司，上市至今剛滿一年。而且這幾家在國產(chǎn)半導(dǎo)體領(lǐng)域的地位都相當(dāng)高。

中華半導(dǎo)體芯片指數(shù)同時(shí)調(diào)出4只股票，分別是蘇州固锝、歐比特、華微電子、博通集成。

在這次調(diào)整之后，中華半導(dǎo)體芯片指數(shù)的成分股，基本上把芯片產(chǎn)業(yè)鏈上主要公司都覆蓋了。

早在去年7月，中芯國際在科創(chuàng)板上市。在這之后的很長一段時(shí)間，經(jīng)常有人問起：中芯國際何時(shí)能被納入芯片指數(shù)？事實(shí)上，這主要是因?yàn)榘凑罩笖?shù)編制規(guī)則，屬于科創(chuàng)板的公司上市時(shí)間必須超過一年。中芯國際實(shí)際上在今年7月之后才剛剛滿足這個(gè)條件。

同時(shí)，中華半導(dǎo)體芯片指數(shù)的樣本，除了特殊情況，每半年才調(diào)整一次，實(shí)施時(shí)間分別是每年6月和12月的第二個(gè)星期五的下一交易日。那么12月的這次調(diào)整，生效日就是12月13日。

當(dāng)然從股價(jià)走勢看，此前中芯沒有納入指數(shù)確實(shí)也不是壞事。經(jīng)過一年的起起伏伏，中芯股價(jià)相較于上市時(shí)調(diào)整幅度已經(jīng)非常大，吸引力反而更高。

“卡脖子”的核心

中芯國際一直以來備受關(guān)注，是與其市場地位的重要密不可分的。

晶圓制造在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈里是“卡脖子”的核心。目前很多芯片我們已經(jīng)都可以設(shè)計(jì)，但是制造是個(gè)難題，特別是在先進(jìn)制程方面。中芯國際毫無疑問代表了中國大陸自主研發(fā)集成電路制造技術(shù)的最先進(jìn)水平，盡管現(xiàn)在的營收還主要來自于成熟制程，但也是離先進(jìn)制程最近的一家公司。

去年科創(chuàng)板上市前夕，中芯國際招股書里長篇累牘的專利列表一度引起不小轟動。招股書長達(dá)931頁，其中竟然有500頁是詳細(xì)的專利列表，讓很多研究員感嘆，中國的自主硬核科技正在崛起。今年中芯國際盡管受到各種打壓，但這樣一家有著重要行業(yè)地位的公司，其長期趨勢還是非常值得看好的。

12月2日，集邦咨詢公布了2021年第三季度全球各大晶圓代工廠營收排行。在這份報(bào)告中，全球第三季度晶圓代工產(chǎn)值高達(dá)272.8億美元，中芯國際在全球各大晶圓廠中排名第五，僅次于臺積電、三星、聯(lián)電、格芯。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，我們也可以很明顯地看到這幾年其營收和凈利潤增長的趨勢。

相關(guān)的芯片ETF

市場上芯片指數(shù)不少，但截至目前為止，只有中華半導(dǎo)體芯片指數(shù)正式納入了中芯國際。

這只指數(shù)有50只成分股，編制方案主要是按照芯片產(chǎn)業(yè)的邏輯做的，明確要求主營業(yè)務(wù)收入須來自半導(dǎo)體芯片材料、設(shè)備、設(shè)計(jì)、制造、封裝或測試。

跟蹤這只指數(shù)的ETF有兩只，規(guī)模比較大的是國泰CES半導(dǎo)體芯片ETF，簡稱芯片ETF。這只ETF目前規(guī)模在130億元左右，其實(shí)也意味著可能會有近10億員的資金將流入中芯國際。另一只ETF是華安CES半導(dǎo)體芯片行業(yè)，規(guī)模非常小，不到5000萬元。

此外，還有3只芯片ETF跟蹤的是國證半導(dǎo)體芯片指數(shù)。這只指數(shù)到目前為止還沒有納入中芯國際。國證半導(dǎo)體芯片指數(shù)的成分股有25只，和中華半導(dǎo)體芯片指數(shù)50只成分股相比，這些成分股更集中在頭部公司。

與其相關(guān)的ETF有華夏芯片ETF（159995），廣發(fā)芯片ETF（159801）和鵬華芯片ETF（159813）。目前這幾只ETF中規(guī)模最大的是華夏芯片ETF，有160億元左右，如果加上場外的聯(lián)接基金，總規(guī)模超過200億元了。

另外還有國聯(lián)安的半導(dǎo)體ETF（512480），跟蹤的是中證全指半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備指數(shù)，成分股30只。而正在發(fā)行的兩只ETF跟蹤的標(biāo)的均為國證半導(dǎo)體芯片指數(shù)，成分股25只。

芯片明年有機(jī)會嗎

可能大家特別關(guān)心的問題是，芯片明年還有沒有投資機(jī)會。

總體來說，半導(dǎo)體行業(yè)可能長期都會是比較擁擠的行業(yè)。我們大家都知道，芯片是通向未來世界的鑰匙，比如人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、高速計(jì)數(shù)、云計(jì)算、元宇宙的核心其實(shí)都是芯片，這決定了該行業(yè)的“未來”屬性。芯片甚至被稱為戰(zhàn)略物資，是各個(gè)國家的戰(zhàn)略高地。這可能就決定了這個(gè)賽道也許會長期擁擠。要找到特別好的入場機(jī)會，可能并不容易。

但總體來說，目前芯片的估值還是比新能源合理很多，而且似乎已經(jīng)回到比較合理的區(qū)間。

我們看一下中華半導(dǎo)體芯片指數(shù)，其動態(tài)市盈率為76.6倍，處于歷史分位數(shù)的24.82%（截至12月9日）。相比歷史來看，它已處于比較低的位置了。

但是需要強(qiáng)調(diào)的是，芯片的波動水平一直以來都比較高。所以，是否適合參與，還取決于你是哪種投資者。如果你對科技有一定了解，對市場的波動有應(yīng)對策略，那么你才可能適合參與。