陳悅

2022年，國(guó)內(nèi)面臨著經(jīng)濟(jì)下行的壓力，貨幣政策仍會(huì)維持適度寬松，這無(wú)疑將降低固定收益產(chǎn)品的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，一系列新政將會(huì)對(duì)各類(lèi)固收產(chǎn)品產(chǎn)生影響，個(gè)人投資者尤需注意。

對(duì)于穩(wěn)健型的投資需求來(lái)說(shuō)，2022年固收產(chǎn)品會(huì)發(fā)生哪些變化呢？總的來(lái)說(shuō)，受到資管新規(guī)等一系列監(jiān)管政策的影響，銀行現(xiàn)金管理產(chǎn)品監(jiān)管有收緊的趨勢(shì)，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高的凈值型產(chǎn)品將成為理財(cái)市場(chǎng)的主要選擇，可滿(mǎn)足保本需求的大額存單在收益率上的吸引力仍顯不足。

銀行現(xiàn)金管理產(chǎn)品監(jiān)管趨嚴(yán)

日前，銀保監(jiān)會(huì)、央行正式發(fā)布《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》，對(duì)銀行現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品制訂了新的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，這意味著現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品強(qiáng)監(jiān)管大幕正式開(kāi)啟。

整改后，銀行現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)將向貨幣基金看齊，主要包括以下幾點(diǎn)：第一，同一產(chǎn)品當(dāng)日贖回金額不高于1萬(wàn)元;第二“，當(dāng)日購(gòu)買(mǎi)、當(dāng)日起息”不再合規(guī);最后，以上規(guī)定的過(guò)渡期為自《通知》施行之日起至2022年底。

而當(dāng)前現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品之所以能夠?qū)崿F(xiàn)高收益率，主要是因?yàn)橥顿Y了相對(duì)久期較長(zhǎng)或是風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高的債券。業(yè)內(nèi)人士評(píng)估，在《通知》實(shí)施以后，將在一定程度上影響產(chǎn)品的收益性。此外，針對(duì)個(gè)人投資者而言，產(chǎn)品的申購(gòu)、贖回、起息日等方面的變化也值得關(guān)注。

2022年銀行現(xiàn)金管理產(chǎn)品將處于整改的過(guò)渡期。未來(lái)，受監(jiān)管政策的影響，銀行現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品的收益率將下行，與余額寶等貨幣基金的收益率看齊。投資者需要逐步降低對(duì)現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品的收益期望，讓此類(lèi)產(chǎn)品回歸“現(xiàn)金管理”的本質(zhì)。

凈值型產(chǎn)品成固收主力軍

隨著資管新規(guī)的發(fā)布，2022年，銀行理財(cái)即將迎來(lái)全面凈值化時(shí)代。凈值型理財(cái)產(chǎn)品與預(yù)期收益型理財(cái)產(chǎn)品最大的不同在于打破了銀行理財(cái)產(chǎn)品剛性?xún)陡兜臐撘?guī)則，需要投資者自身來(lái)承擔(dān)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。

過(guò)去在購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，人們通常只關(guān)注投資期限與收益率，而對(duì)于凈值型產(chǎn)品而言，需要關(guān)注的就不止這些了。在購(gòu)買(mǎi)凈值型理財(cái)產(chǎn)品前，投資者無(wú)法預(yù)知產(chǎn)品的收益率，只能參考銀行定期發(fā)布的“業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)”。不過(guò)，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)不代表投資者可能獲得的實(shí)際收益，也不是銀行對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的收益承諾。本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)更像是一個(gè)業(yè)績(jī)分成的指標(biāo)，根據(jù)產(chǎn)品的不同規(guī)則，有的產(chǎn)品達(dá)不到業(yè)績(jī)基準(zhǔn)不收取管理費(fèi)，有的產(chǎn)品則會(huì)在表現(xiàn)超過(guò)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)后從投資者處收取一定比例的超額收益分成。因此，投資者要注意銀行理財(cái)產(chǎn)品超額管理費(fèi)的收取情況（有產(chǎn)品超額管理費(fèi)收取比例高達(dá)80%）。

購(gòu)買(mǎi)凈值型產(chǎn)品前，要特別注意產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)和投資標(biāo)的，這在理財(cái)產(chǎn)品的說(shuō)明書(shū)中都會(huì)有詳細(xì)的說(shuō)明。每個(gè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)不同，但總的來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)在R1和R2級(jí)的屬于低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，而高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的產(chǎn)品則往往有損失部分甚至全部本金的可能性?？赐顿Y標(biāo)的時(shí)，投資者要尤為注意產(chǎn)品是否投資于權(quán)益市場(chǎng)，這類(lèi)產(chǎn)品的凈值波動(dòng)性會(huì)更高。如今除了銀行自身發(fā)行的產(chǎn)品，還有各大銀行理財(cái)子公司的產(chǎn)品，這類(lèi)產(chǎn)品原則上可以直接投資于股市，投資者需要仔細(xì)了解。

和銀行理財(cái)產(chǎn)品相比，債券基金的管理費(fèi)和交易費(fèi)用更高，但在流動(dòng)性方面要優(yōu)于銀行理財(cái)。債券基金除少數(shù)定期開(kāi)放型以外，大多可以隨時(shí)申購(gòu)或贖回，贖回后資金2～3個(gè)交易日即可到賬;而銀行理財(cái)多數(shù)有固定的投資期限，長(zhǎng)的有3年的，到期前無(wú)法贖回。有些債券基金為了獲得更高的收益率，會(huì)大量持有可轉(zhuǎn)債，使得投資的風(fēng)險(xiǎn)高于普通的債券基金和R2級(jí)銀行理財(cái)，投資前也需要注意。投資者可以根據(jù)自己的投資習(xí)慣和資金需求，選擇銀行理財(cái)或債券基金進(jìn)行投資。

此外，投資者還需要關(guān)注利率風(fēng)險(xiǎn)，固收類(lèi)產(chǎn)品（投資標(biāo)的為中長(zhǎng)期債券）的收益率主要看市場(chǎng)利率的變動(dòng)情況。如果市場(chǎng)利率下行，銀行理財(cái)產(chǎn)品和債券基金都會(huì)有良好的表現(xiàn);而在市場(chǎng)利率上行的時(shí)期，則可能遭遇風(fēng)險(xiǎn)，甚至有短期虧損本金的可能性。

大額存單仍是穩(wěn)健投資選擇

過(guò)去，大額存款一直備受儲(chǔ)戶(hù)的青睞，因?yàn)樗粌H安全保本，而且還能享受基準(zhǔn)利率上浮。但是自從2021年6月的存款利率定價(jià)機(jī)制出臺(tái)后，大額存單長(zhǎng)期利率大幅下調(diào)，出現(xiàn)“量?jī)r(jià)齊跌”的現(xiàn)象。

據(jù)融360數(shù)字科技研究院監(jiān)測(cè)的最新數(shù)據(jù)顯示，2021年10月份大額存單發(fā)行數(shù)量為347只，環(huán)比下降14.53%。其中，銀行3年期大額存單新發(fā)數(shù)量為92只，占比創(chuàng)近年來(lái)新低。在利率方面，2021年10月份新發(fā)的大額存單，3個(gè)月期平均利率為1.831%，6個(gè)月期平均利率為2.042%，1年期平均利率為2.278%，2年期平均利率為2.884%，3年期平均利率為3.517%，5年期平均利率為3.951%?？梢?jiàn)，大額存單等儲(chǔ)蓄產(chǎn)品的利率今年出現(xiàn)了比較大的降幅，目前的吸引力不足，2022年預(yù)計(jì)會(huì)保持在現(xiàn)有水平上。

不過(guò)，對(duì)于保守型投資者而言，大額存單仍是可以考慮的產(chǎn)品，如退休人員賬戶(hù)里的養(yǎng)老金、購(gòu)房款等需要將安全性置于首位的投資需求，在現(xiàn)金管理產(chǎn)品收益率下降的時(shí)期，大額存單仍具備一定的優(yōu)勢(shì)。

但投資者仍需注意，在新規(guī)指導(dǎo)下，大額存款提前支取規(guī)則也有變化。去年以來(lái)，監(jiān)管部門(mén)通過(guò)窗口指導(dǎo)形式，要求全國(guó)多省市的銀行機(jī)構(gòu)暫停新增定期存款“靠檔計(jì)息”類(lèi)的產(chǎn)品余額和新增客戶(hù)，此后各大銀行均下架了靠檔計(jì)息相關(guān)產(chǎn)品。取消“靠檔計(jì)息”對(duì)于存款人而言，無(wú)疑會(huì)增加提前支取帶來(lái)的利息損失。目前，不同銀行對(duì)于大額存單提前支取給出的優(yōu)惠條件已經(jīng)基本取消，提前支取大額存單只能按活期利率計(jì)息。投資者在購(gòu)買(mǎi)大額存單時(shí)，要避免“慣性思維”，在購(gòu)買(mǎi)前做好資金規(guī)劃，不得已時(shí)可選擇部分提前支取（而不是全部支?。谄綍r(shí)則給自己留出充足的應(yīng)急準(zhǔn)備金，盡量避免提前支取。