陳靜

醫(yī)保談判成為藥品放量的重要催化劑，建議投資者關(guān)注有望納入醫(yī)保的品種，但須警惕藥物過度降價風(fēng)險。

新一輪醫(yī)保談判結(jié)果將公布，業(yè)內(nèi)建議關(guān)注創(chuàng)新藥納入醫(yī)保帶來的機會。醫(yī)保談判作為藥品放量的重要催化劑，是銜接創(chuàng)新藥研發(fā)和商業(yè)化的重要一環(huán)，建議投資者關(guān)注有望納入醫(yī)保的品種，但須警惕藥物過度降價風(fēng)險。

國家醫(yī)保局官網(wǎng)發(fā)布《2021年國家醫(yī)保藥品目錄調(diào)整工作方案（征求意見稿）》和《2021年國家醫(yī)保藥品目錄調(diào)整申報指南（征求意見稿）》。

根據(jù)征求意見稿，2016年1月1日至2021年6月30日獲批的新藥或新適應(yīng)癥均有機會參與醫(yī)保談判，預(yù)計本月公布結(jié)果。

中泰證券認為，多個上市公司品種有望參與談判，如恒瑞醫(yī)藥（氟唑帕利）、貝達藥業(yè)（恩莎替尼）、海思科（環(huán)泊酚）、再鼎醫(yī)藥（瑞派替尼）、榮昌生物（泰它西普、緯迪西妥單抗）、諾誠健華（奧布替尼）等。醫(yī)保目錄動態(tài)調(diào)整常態(tài)化，國產(chǎn)創(chuàng)新藥正加速進入醫(yī)保，有望加快放量節(jié)奏，建議關(guān)注相關(guān)創(chuàng)新藥企。預(yù)計國產(chǎn)四大PD-1品種參與今年醫(yī)保談判。國內(nèi)目前8個PD-1品種上市，2家進口6家國產(chǎn)，進口品種參與談判意愿較低，國產(chǎn)品種中僅4家有談判資格。信達生物信迪利單抗、百濟神州替雷利珠單抗、恒瑞醫(yī)藥的卡瑞利珠單抗和君實生物的特瑞普利單抗進展值得關(guān)注。

安信證券分析，多個稀缺性強、具備療效優(yōu)勢的非腫瘤藥物有望參加本次醫(yī)保談判，預(yù)計未來納入醫(yī)保后將加速放量，主要包括注射用泰它西普（榮昌生物）、環(huán)孢素滴眼液（Ⅱ）（興齊眼藥）、阿芬太尼、咪達唑侖口服溶液、苯磺酸瑞馬唑侖（人福醫(yī)藥）、甲苯磺酸瑞馬唑侖、海曲泊帕乙醇胺（恒瑞醫(yī)藥）、蘋果酸奈諾沙星氯化鈉注射液（浙江醫(yī)藥）、環(huán)泊酚注射液（海思科）等;上述公司值得關(guān)注。

行業(yè)研判

東吳證券

政策驅(qū)動原料藥行業(yè)集中

11月原料藥新政發(fā)布，開啟原料藥生產(chǎn)供應(yīng)信息采集，利好行業(yè)龍頭。多品類原料藥產(chǎn)品如抗生素類、沙坦類等出現(xiàn)漲價，企業(yè)盈利明顯改善。這種趨勢2022年將進一步體現(xiàn)。原料藥行業(yè)或迎來板塊性投資機會，建議關(guān)注：制劑一體化公司：推薦博瑞醫(yī)藥、華海藥業(yè)，建議關(guān)注司太立、仙琚制藥;拓展CDMO業(yè)務(wù)公司：推薦九洲藥業(yè)、美諾華，建議關(guān)注普洛藥業(yè)、天宇股份、奧翔藥業(yè)。

華西證券

碳減排工具利好新能源產(chǎn)業(yè)鏈

碳減排工具的推出，有助于撬動更多社會資金投入碳減排領(lǐng)域，低利率則利好新能源產(chǎn)業(yè)鏈，推動企業(yè)投資建設(shè)，增加新能源運營商在運規(guī)模，受益標的包括三峽能源、福能股份、中閩能源、節(jié)能風(fēng)電、太陽能、晶科科技;細分到支持的重點領(lǐng)域，高效儲能（包括電化學(xué)儲能）的快速發(fā)展，將加大鋰資源需求。上下游一體化企業(yè)有優(yōu)勢，推薦關(guān)注川能動力，受益標的融捷股份、盛新鋰能、鹽湖資源。

民生證券

優(yōu)勢企業(yè)有望受益5G消息商用

中國聯(lián)通在全國啟動5G消息試商用，并開展“5G消息體驗招募活動”，面向企業(yè)和個人用戶提供免費的5G消息體驗包。5G消息商業(yè)進程有望加速落地。由于5G消息功能類似于小程序和公眾號，企業(yè)和個人可以充分交互。平臺服務(wù)及行業(yè)應(yīng)用等細分領(lǐng)域有望長期受益。建議重點關(guān)注在5G消息領(lǐng)域具有領(lǐng)先優(yōu)勢的夢網(wǎng)科技，關(guān)注佳訊飛鴻、星網(wǎng)銳捷、初靈信息。

投資策略

廣發(fā)證券

“真空期”緊握財報與基金配置雙線索

從新華社《十問中國經(jīng)濟》及近期的高頻數(shù)據(jù)來看，短期逆周期調(diào)控大幅加碼的概率不高，當(dāng)前“真空期”還會延續(xù)一段時間。同比2019年同期，A股非金融三季報盈利增速較中報小幅回落，但三季報單季增速落至負增長區(qū)間，基金三季報已全面布局“低碳”時代，配置向“高耗能”周期、與“綠電”新能源傾斜，但基金已有高區(qū)-低區(qū)均衡配置。

A股仍處于內(nèi)需擔(dān)憂升溫+穩(wěn)增長將出未出的“真空期”，在未有明確政策信號前將維持震蕩格局。碳中和頂層設(shè)計落地夯實中長期產(chǎn)業(yè)邏輯，“真空期”緊握A股三季報與基金配置兩條線索，建議高區(qū)-低區(qū)均衡，尋找“低估值+X”的配置方向：①低估值低配+三季報景氣觸底改善的內(nèi)需壓艙石（汽車、白電）;②碳中和頂層設(shè)計+新基建穩(wěn)增長（光伏、風(fēng)電、新能源車）;③逢低關(guān)注“結(jié)構(gòu)性信用錯位”邊際修復(fù)的低區(qū)大盤價值股（銀行）。

中金公司

A股料將有“驚”無“險”

2022年A股市場路徑可能仍有波折，但未來12個月中性偏積極，重在依據(jù)市場主要矛盾變化把握階段性和結(jié)構(gòu)性的機遇。

數(shù)字經(jīng)濟螺旋上升，碳中和趨勢下的新老能源轉(zhuǎn)換日益明顯，“共同富?！闭呖蚣苤鸩矫魑?，居民資產(chǎn)配置正在經(jīng)歷從實物資產(chǎn)到配置更多金融資產(chǎn)的拐點等，在2022年依然是值得重視的結(jié)構(gòu)性趨勢。指數(shù)可能暫時偏平淡，當(dāng)政策穩(wěn)增長力度加大，指數(shù)可能會迎來階段性機遇。年底到明年一季度可能是政策重要的觀察窗口期。隨著上游壓力逐步緩解，配置方向逐步偏向中下游，中期方向仍偏成長。

具體來看，從當(dāng)前到未來3至6個月建議投資者關(guān)注3條主線：高景氣、中國有競爭力的制造成長賽道;中下游股價調(diào)整相對充分、中長期前景依然明朗的偏消費類的領(lǐng)域;當(dāng)前到未來一到兩個季度，可能受穩(wěn)增長政策預(yù)期支持的板塊。