方渟 鄭珂 張津菲 鄭茹翔 黃若愚

摘 要：近年來，國內(nèi)金融科技平臺發(fā)展迅速，為普惠金融推廣作出貢獻(xiàn)的同時(shí)，也逐步形成巨大的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。本文采用案例法，從TOB和TOC兩個(gè)領(lǐng)域分別選取一家典型企業(yè)作為研究對象，闡述了兩家企業(yè)的運(yùn)作模式特點(diǎn)，著重剖析了目前國內(nèi)金融科技平臺普遍存在的風(fēng)險(xiǎn)和隱患，針對性地提出了金融科技平臺的監(jiān)管方向和完善途徑。

關(guān)鍵詞：金融科技平臺;風(fēng)控;金融監(jiān)管

本文索引：方渟，鄭珂，張津菲，鄭茹翔，黃若愚.<變量 2>[J].中國商論，2021（22）：-100.

中圖分類號：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：2096-0298（2021）11（b）--06

隨著2018年下半年國內(nèi)消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)逐漸轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融也從消費(fèi)金融轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融，隨著互聯(lián)網(wǎng)融資平臺風(fēng)險(xiǎn)的不斷爆發(fā)，國內(nèi)金融監(jiān)管政策也逐漸趨嚴(yán)，例如P2P融資平臺逐步有序關(guān)停。另外，早期一些依托大的數(shù)字平臺的互聯(lián)網(wǎng)融資平臺演變成金融科技平臺，比如陸金所就有早期P2P融資平臺的影子。

隨著2020年11月螞蟻金服IPO及2021年4月京東數(shù)科IPO的暫停，國內(nèi)拉開了金融科技平臺監(jiān)管的風(fēng)暴?；诖吮尘埃晕浵伣鸱槔?，分析運(yùn)作模式及存在的風(fēng)險(xiǎn)，考慮到螞蟻更多的業(yè)務(wù)是基于B2C，還選取了浙江省另一家典型的基于B2B電商平臺的金融科技平臺——銀貨通金融科技平臺作為比較案例，銀貨通先后獲得了國家高新企業(yè)認(rèn)定證書、杭州市和浙江省高新技術(shù)研究開發(fā)中心、浙江省科技型中小企業(yè)等榮譽(yù)，所以兩個(gè)案例均具有典型性，且分別屬于浙江省內(nèi)消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)金融和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融的標(biāo)桿企業(yè)。

1 金融科技平臺的運(yùn)作模式特點(diǎn)

1.1 兩家平臺金融業(yè)務(wù)呈多元化態(tài)勢

螞蟻金服借助阿里巴巴這個(gè)互聯(lián)網(wǎng)平臺巨擘，擁有大量客戶核心數(shù)據(jù)資源，通過大數(shù)據(jù)資源建立征信體系，為個(gè)人消費(fèi)客戶以及小微企業(yè)提供信貸、理財(cái)?shù)冉鹑诜?wù)。主要的產(chǎn)品分別為數(shù)字支付（支付寶）、微貸（借唄、花唄）、理財(cái)（余額寶、螞蟻財(cái)富）、保險(xiǎn)科技（相互寶），并在生態(tài)體系中應(yīng)用了大數(shù)據(jù)、云計(jì)算和風(fēng)控技術(shù)等金融科技。目前，個(gè)人用戶超過10億，連接的商家和金融機(jī)構(gòu)用戶超過8000萬家，數(shù)字支付規(guī)模達(dá)到118萬億元，體量非常龐大。

如圖1所示，銀貨通以“技術(shù)+產(chǎn)品+風(fēng)控+運(yùn)營+數(shù)據(jù)”為標(biāo)準(zhǔn)，運(yùn)用技術(shù)系統(tǒng)、模型、數(shù)據(jù)工廠等技術(shù)，根據(jù)產(chǎn)品線為B端客戶提供定制化服務(wù)。業(yè)務(wù)架構(gòu)涵蓋了銀貨通融資租賃、金融外包、商業(yè)保理、金融科技、互聯(lián)網(wǎng)金融、小貸業(yè)務(wù)等。截至2020年初，銀貨通主要的合資、合作產(chǎn)品有：與龍寶合資的沈陽貨易融、與國藥合資的數(shù)惠通、與中國鐵塔合資的萬物互聯(lián)智慧產(chǎn)業(yè)、與道衡合資的西藏易有色、與衢報(bào)合資的衢報(bào)金控，以及其他跨醫(yī)藥行業(yè)的供應(yīng)鏈核心企業(yè)等。截至2019年底，銀貨通業(yè)務(wù)涉及300家以上的SAAS+B2B平臺戰(zhàn)略合作，10家以上大型企業(yè)龍頭（合資）的金融服務(wù)及近60萬家業(yè)務(wù)的智能風(fēng)控服務(wù)。

綜上，兩家金融科技平臺都通過廣聯(lián)互通，與眾多商業(yè)銀行、企業(yè)構(gòu)成了業(yè)務(wù)合作關(guān)系，業(yè)務(wù)涉及金融外包、網(wǎng)絡(luò)金融融資、信貸風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控、商業(yè)保理等，業(yè)務(wù)呈現(xiàn)快速多元化趨勢。

1.2 兩家平臺均借助平臺數(shù)據(jù)提供“助貸”業(yè)務(wù)

螞蟻金服通過螞蟻商誠和螞蟻小微子公司出資部分貸款，與合作伙伴聯(lián)合將貸款發(fā)放到用戶手中，最終以資產(chǎn)證券化的形式轉(zhuǎn)讓給金融機(jī)構(gòu)或個(gè)人投資者。螞蟻金服通過讓渡小部分股權(quán)的形式，向銀行借錢形成助貸或聯(lián)合貸款，再貸給用戶，從而形成螞蟻微貸的聯(lián)合貸款模式。在貸款過程中，螞蟻金服利用自身平臺數(shù)據(jù)和科技優(yōu)勢，從前端獲客到后端風(fēng)控，都由其負(fù)責(zé)。

此后，螞蟻以聯(lián)合貸款形式貸給用戶的貸款還可以打包成“理財(cái)產(chǎn)品”賣給金融機(jī)構(gòu)或個(gè)人投資者，即把用戶借款變成一種可在二級市場交易的證券，再作為金融衍生品賣給投資者。在一定期限（通常是一年）后，投資者按市場利率從螞蟻贖回，如圖2所示，這一流程叫做證券資產(chǎn)化（ABS）。通過證券資產(chǎn)化，螞蟻將貸款和風(fēng)險(xiǎn)都轉(zhuǎn)移給了新的投資者，并重新獲得本金，繼而可以把錢借給新的消費(fèi)者，形成無限循環(huán)，無限放大杠桿。

從C端來說，截至2020年6月30日，螞蟻的微貸科技平臺累計(jì)促成的消費(fèi)信貸總額達(dá)1.732萬億，小微經(jīng)營者信貸總額達(dá)4217億，均位列國內(nèi)小貸平臺首位。但實(shí)際上，在1.732萬億的消費(fèi)信貸中，98%的信貸余額都由螞蟻金服的金融機(jī)構(gòu)合作伙伴進(jìn)行實(shí)際放貸，在這些合作伙伴中，有中大型商業(yè)銀行、外資銀行以及信托公司等，而螞蟻金服自身信貸出資比例僅占2%或更少（這部分出資計(jì)入表內(nèi)貸款）。因此，若消費(fèi)者有貸款需求，螞蟻將一個(gè)第三方金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行聯(lián)合放貸，形成對消費(fèi)者的債權(quán)，并借此將債權(quán)打包成金融資產(chǎn)出售來回籠現(xiàn)金，此后再次打包出售，進(jìn)行循環(huán)放貸，累積高杠桿ABS，這些滾動資產(chǎn)就形成了表外資產(chǎn)。

自2017年現(xiàn)金貸新規(guī)頒布，央行要求發(fā)行ABS的金融公司將ABS計(jì)入表內(nèi)或納入杠桿經(jīng)營比例，螞蟻ABS項(xiàng)目的發(fā)行規(guī)模已經(jīng)從 300 億元下降到100 億元，已經(jīng)有意識降低ABS規(guī)模以降低自身的風(fēng)險(xiǎn)和杠桿率。根據(jù)螞蟻招股書披露的數(shù)據(jù)分析預(yù)測，ABS存量目前基本穩(wěn)定在1700億～1800億元，對應(yīng)120億元的注冊資本金，再加上數(shù)百億的貸款，杠桿率最終降至6、7倍左右。

目前，螞蟻旗下的小貸公司自營貸款規(guī)模在合理杠桿范圍內(nèi)，但實(shí)際接近2萬億的聯(lián)合貸款存量卻轉(zhuǎn)移到上百家銀行身上。螞蟻?zhàn)陨聿]有完善的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控和撥備，放貸對象又是財(cái)務(wù)基礎(chǔ)薄弱、信貸信用不高的次級小微企業(yè)和消費(fèi)者，一旦遇上特殊情況，借款用戶大規(guī)模欠賬、壞賬率大漲，即使銀行作為投資人也要對其購買螞蟻ABS資產(chǎn)按照“巴塞爾協(xié)議”計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)資本，但螞蟻微薄的幾十億資本金根本不足以彌補(bǔ)萬億級的放貸規(guī)模缺口，屆時(shí)金融領(lǐng)域?qū)⑿纬伞岸嗝字Z骨牌效應(yīng)”，許多賠付不起的中小銀行和金融機(jī)構(gòu)將破產(chǎn)倒閉，造成巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

從B端來說，截止到2020年末，全國民營企業(yè)貸款余額是50萬億元，普惠型小微企業(yè)的貸款余額是15.3萬億元，增速高于各項(xiàng)貸款增速18.1%。即使增速可觀，實(shí)際上銀保監(jiān)提出仍然存在著民營企業(yè)特別是民營小微企業(yè)融資難的問題。

進(jìn)一步分析認(rèn)為，銀貨通科技公司的助貸模式與螞蟻金服類似。如圖3所示，銀貨通與螞蟻金服都是與其他金融機(jī)構(gòu)共同出資進(jìn)行聯(lián)合貸款，并在貸款過程中承擔(dān)了技術(shù)支持、信息管理的角色。以銀貨通“鏈上金服”為例，該產(chǎn)品服務(wù)對象為融資困難、信用不足的小微企業(yè)，旨在為此類企業(yè)向銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)擔(dān)?；I得資金。截至2020年上半年，銀貨通聯(lián)網(wǎng)的商業(yè)銀行達(dá)到幾十家，這些商業(yè)銀行等出資機(jī)構(gòu)通過銀貨通放貸給各類中小微企業(yè)，與螞蟻金服的定位類似，信貸風(fēng)控和貸前、貸中、貸后也均由銀貨通平臺操作。

銀貨通以核心企業(yè)和B2B產(chǎn)業(yè)電商平臺為精準(zhǔn)服務(wù)客群，提供集合微支付、產(chǎn)業(yè)鏈場景、智能風(fēng)控等技術(shù)為一體的一站式快貸易租金融科技解決方案。利用數(shù)據(jù)分析和技術(shù)設(shè)計(jì)來發(fā)掘小微企業(yè)的信用，并與銀行端聯(lián)合資金，服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈金融和消費(fèi)金融，長期為小微企業(yè)提供便捷的金融服務(wù)。因此，銀貨通雖然號稱從事資金撮合業(yè)務(wù)，實(shí)際本質(zhì)和螞蟻金服的聯(lián)合貸款一致，銀貨通通過資金撮合，聯(lián)合銀行進(jìn)行風(fēng)控，從中賺取4%～10%的技術(shù)服務(wù)費(fèi)。

總體來說，銀貨通與螞蟻金服相似的是，一方面兩家企業(yè)都有面向產(chǎn)業(yè)鏈和消費(fèi)端的金融服務(wù)，也就是業(yè)務(wù)有覆蓋B端及C端，但螞蟻更偏向C端，銀貨通更偏向B端。另一方面，兩家企業(yè)都更偏向平臺化運(yùn)營，與銀行或其他金融機(jī)構(gòu)合作，以聯(lián)合貸款的形式放貸給個(gè)人或企業(yè)用戶。在放貸過程中，兩者都負(fù)責(zé)貸前的征信獲客、貸后風(fēng)控監(jiān)控信貸一系列的技術(shù)分析，并基本承擔(dān)了第三順位的還貸連帶償還責(zé)任。

1.3 貸款利率普遍高于法定民間借貸利率上限且未計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)撥備

目前，一年期貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）為3.85%，法律規(guī)定民間借貸司法保護(hù)上限是LPR的4倍，即15.4%。但螞蟻的年化利息根據(jù)信用評級，低的為15%，高的為18%，甚至有的產(chǎn)品超過20%?；▎h作為“消費(fèi)信貸”產(chǎn)品，以極其誘人的低“賬面利率”吸引了許多年輕人消費(fèi)未來，實(shí)際上花唄是復(fù)利，年利率可達(dá)16%。相比花唄，螞蟻借唄是0.045%的日息，年利率達(dá)到17%左右，不同的是借唄可以貸現(xiàn)金，花唄只能用于消費(fèi)，所以借唄相對于花唄的利率更高。

銀貨通拳頭產(chǎn)品“鏈上金服”體系中，有一個(gè)產(chǎn)品“閃墊付”，是針對全國個(gè)體工商戶推出的貸款產(chǎn)品?？梢蕴峁?～50萬的授信額度，日息為0.05%，跟借唄一樣可以隨借隨還，但只有35天貸款期限，而借唄期限為12個(gè)月?！伴W墊付”主要針對個(gè)體工商戶支付貨款和物流運(yùn)費(fèi)的臨時(shí)性資金周轉(zhuǎn)不足，所以每筆貸款的金額較大，雖然貸款期限短看似安全性較高，但是因?yàn)槊抗P貸款具有臨時(shí)周轉(zhuǎn)性，也就是說貸款人的現(xiàn)金流并不充足且較為短缺，所以還貸風(fēng)險(xiǎn)較大。另外，0.05%的日息，即18%的年利率也實(shí)屬高利貸了。

再以銀貨通2019年推出的“數(shù)信通”為例，該產(chǎn)品放貸對象是小微企業(yè)和個(gè)體工商戶，是一款基于全流程線上化的數(shù)據(jù)信用產(chǎn)品，適于為連鎖門店、產(chǎn)業(yè)鏈終端商店、基于平臺的集中倉小微商戶提供短期信用貸款，融資期限1～3個(gè)月，貸款額度為1萬～50萬，貸款年化利率為8%，技術(shù)服務(wù)費(fèi)年化4%～10%，隨借隨還，所以加起來，借貸年化利率至少在18%以上?？偟膩碚f，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，銀貨通的產(chǎn)品根據(jù)貸款期限的差異，利率在14%～18%，所以無論是哪種貸款產(chǎn)品，利率都不低。

進(jìn)一步分析，兩家平臺的聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)均未計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)撥備。雖然按照本文連續(xù)幾年的跟蹤調(diào)研，銀貨通放貸的貸款壞賬率基本控制在2%以下，但由于疫情的爆發(fā)，銀貨通對部分貸款進(jìn)行了貸款展期、催收一系列處理，業(yè)務(wù)基本處于停滯狀態(tài)。由此可見，未撥備風(fēng)險(xiǎn)的小貸公司在面對特殊情況時(shí)難以為繼，而放貸流程是一環(huán)接一環(huán)，一環(huán)斷裂，整個(gè)借貸生態(tài)參與者都會受到牽連，所以小貸公司必須有風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急機(jī)制，計(jì)提相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)金。

2 金融科技平臺的隱含風(fēng)險(xiǎn)

2.1 金融科技平臺呈混業(yè)經(jīng)營態(tài)勢但監(jiān)管滯后

阿里巴巴集團(tuán)旗下的支付寶以網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)為主，螞蟻花唄和借唄支撐著網(wǎng)絡(luò)借貸業(yè)務(wù)，此外還有網(wǎng)商銀行。雖然“余額寶”是阿里巴巴當(dāng)初為逃避計(jì)繳央行存款準(zhǔn)備金推出的理財(cái)產(chǎn)品，但因?yàn)楫a(chǎn)品設(shè)計(jì)具有隨時(shí)存取和便于阿里系的電商支付特點(diǎn)，許多人都會選擇將部分存款轉(zhuǎn)入余額寶錢生錢，也便于網(wǎng)購和辦理業(yè)務(wù)。余額寶在剛推出時(shí)年化收益率將近7%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行存款利息，只是后來其他機(jī)構(gòu)相繼推出同類產(chǎn)品，余額寶的收益率才逐漸走低，與商業(yè)銀行的活期存款業(yè)務(wù)類似，且收益遠(yuǎn)高于同期銀行存款。產(chǎn)品初期余額寶資金交由子公司天弘基金進(jìn)行管理，隨著余額寶資產(chǎn)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，螞蟻開始在支付寶內(nèi)引入第三方公募基金公司，并與證券公司等金融機(jī)構(gòu)合作，在支付寶上提供各類公募基金、銀行定期存款等6000多種理財(cái)產(chǎn)品，吸引個(gè)人投資者將現(xiàn)金轉(zhuǎn)入支付寶內(nèi)進(jìn)行理財(cái)。截至2020年6月，螞蟻金服的理財(cái)用戶超過5億，平臺促成的資產(chǎn)管理規(guī)模超過4萬億元。究其本源，支付寶作為第三方支付平臺，把錢存入支付寶或余額寶內(nèi)，大多是為了儲備一定的購物金，而螞蟻集中閑散的資金做基金理財(cái)，這種投資方式類似于貨幣市場共同基金 （MMMF），但沒有受到同等性質(zhì)的監(jiān)管，存在違法違規(guī)，包括洗錢等隱患。

浙江和瑞控股集團(tuán)旗下除了銀貨通金融科技平臺外，還控股了其他小貸公司、投資公司等，2019年開始介入跨境電商領(lǐng)域。相比阿里集團(tuán)，銀貨通業(yè)務(wù)雖然呈多元化態(tài)勢，與多家百億級電商平臺合作，業(yè)務(wù)涉及倉儲智能檢測、跨境電商、網(wǎng)絡(luò)資金撮合、網(wǎng)絡(luò)信用風(fēng)控、保理業(yè)務(wù)等，與螞蟻金服相比，新拓展的業(yè)務(wù)基本圍繞電子供應(yīng)鏈金融展開。

互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)和網(wǎng)絡(luò)借貸業(yè)務(wù)雖然納入人民銀行和銀保監(jiān)會的監(jiān)管，但由于互聯(lián)網(wǎng)金融不斷創(chuàng)新以及表外化的特點(diǎn)，監(jiān)管總是滯后。隨著P2P的不斷爆雷和2018年后互聯(lián)網(wǎng)金融隱藏的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的逐漸顯露，金融科技平臺的業(yè)務(wù)迫切需要強(qiáng)有力的監(jiān)管政策來約束和規(guī)范。

2.2 存在過度收集用戶敏感性信息，數(shù)據(jù)壟斷形成“大而不能倒”

近年來，許多互聯(lián)網(wǎng)知名軟件接連被中央點(diǎn)名整改信息安全保護(hù)紕漏。事實(shí)上，大量用戶個(gè)人信息甚至是敏感信息被少數(shù)龍頭互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)所掌控，促成這些企業(yè)“大而不能倒”的壟斷優(yōu)勢。隨著近期頻繁的信息泄露問題引發(fā)大量關(guān)注，互聯(lián)網(wǎng)的用戶信息安全勢必受到國家正式統(tǒng)一的規(guī)范和管理。

2020年銀保監(jiān)主席郭樹清發(fā)表講話稱：“一些科技公司利用市場優(yōu)勢，過度采集、使用企業(yè)和個(gè)人數(shù)據(jù)，甚至盜賣數(shù)據(jù)。這些行為沒有得到用戶充分授權(quán)，嚴(yán)重侵犯了企業(yè)利益和個(gè)人隱私。”2020年正式生效的《民法典》，也明確了公民個(gè)人信息安全的重要性，國家正在制定規(guī)范金融、電商領(lǐng)域用戶數(shù)據(jù)隱私安全相關(guān)條例。

傳統(tǒng)金融或征信機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)信息庫都集中存儲于央行等國有金融機(jī)構(gòu)，而螞蟻金服的消費(fèi)和支付數(shù)據(jù)主要來自阿里系電商平臺的積累，這些數(shù)據(jù)恰恰與個(gè)人的生活信息密切相關(guān)。另外，螞蟻金服憑借巨大的借貸體量，也可以從與其他借貸平臺、銀行等合作的金融機(jī)構(gòu)中獲取相關(guān)的個(gè)人用戶信息數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)信息共享。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，螞蟻金服所儲數(shù)據(jù)庫已經(jīng)達(dá)到4.5億，而央行所集才8億多。除了螞蟻金服，其他電商支付巨頭也在違規(guī)過度收集用戶數(shù)據(jù)，憑借先進(jìn)的云計(jì)算、AI智能等金融科技對后臺收集的數(shù)據(jù)進(jìn)行透徹分析，并對用戶群體作出“用戶畫像”，從而方便巨頭對消費(fèi)者進(jìn)行評級分層，更精確高效地投入資源，讓用戶在不知不覺中被平臺“看光”且“看透”。

在對銀貨通公司高層的訪談中得知，許多平臺看似在合法有限制地獲取“用戶授權(quán)”的信息，例如用戶在登錄某些網(wǎng)站時(shí)可以通過微信、支付寶等第三方平臺登入，雖然登錄顯示僅授權(quán)用戶昵稱、性別等基礎(chǔ)信息，實(shí)際上，這些網(wǎng)站可以通過一定的技術(shù)手段和與第三方平臺合作，在用戶同意授權(quán)平臺的同時(shí)，直接獲取用戶的通訊錄等更為隱私的信息。

許多大型頭部互聯(lián)網(wǎng)科技公司利用自身數(shù)據(jù)壟斷等優(yōu)勢，掀起了行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)的不公平競爭。例如，2020年4月美團(tuán)就因不公平競爭敗訴，美團(tuán)利用積累的數(shù)據(jù)、外賣業(yè)務(wù)優(yōu)勢對線下實(shí)體生鮮進(jìn)行降維打擊，利用資本暴力搶占社區(qū)團(tuán)購生鮮市場，造成不公平競爭。阿里巴巴利用螞蟻金服支付寶在國內(nèi)支付領(lǐng)域頭把交椅的優(yōu)勢，壟斷電商和支付市場。

大數(shù)據(jù)時(shí)代，如果巨量的敏感性信息儲存于金融科技平臺，一旦信息泄密，就會嚴(yán)重危害到每家企業(yè)和每個(gè)家庭。而大型金融科技平臺利用信息優(yōu)勢形成壟斷競爭，獲取壟斷利益，將改變整個(gè)國家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，形成不公平競爭。

3 監(jiān)管措施逐漸落地完善，金融科技進(jìn)入過渡期

針對金融數(shù)字化發(fā)展，近年來，國家監(jiān)管政策對于金融科技的態(tài)度已經(jīng)發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，從過去鼓勵金融創(chuàng)新到現(xiàn)在以防范金融風(fēng)險(xiǎn)為主，對于金融科技企業(yè)的未來，頂層戰(zhàn)略和落地執(zhí)行還有待加強(qiáng)。

3.1 約束貸款杠桿，提高資本金，引導(dǎo)網(wǎng)絡(luò)小貸行業(yè)合規(guī)開展業(yè)務(wù)

2020年11月，央行出臺《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見稿）》（簡稱《辦法》），其中許多條款都針對當(dāng)下螞蟻金服等金融科技平臺的關(guān)鍵隱患問題，從五個(gè)方面對監(jiān)管經(jīng)營規(guī)則進(jìn)行細(xì)化規(guī)范。

3.1.1 分區(qū)域監(jiān)管限制經(jīng)營范圍，跨省經(jīng)營需增加資本金

《辦法》指出，網(wǎng)絡(luò)小貸業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)主要在注冊地所屬?。ㄖ陛犑校╅_展，如果螞蟻金服等互聯(lián)網(wǎng)金融科技公司想要跨省經(jīng)營，必須拿到全國牌照并由銀保監(jiān)會依法監(jiān)管。而全國經(jīng)營的公司注冊資本金需達(dá)到50億，所以螞蟻必須向旗下兩家小貸公司增資以達(dá)到全國經(jīng)營的條件。

另外，對于投資小貸公司的數(shù)量也作出了規(guī)定?！掇k法》規(guī)定控股跨省經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)貸款業(yè)務(wù)的小貸公司數(shù)量不得超過1家，而螞蟻金服同時(shí)控股借唄、花唄兩家小貸公司，存在需要整合退出或者改為“一參一控”的可能。

3.1.2 限制聯(lián)合貸款規(guī)模，約束網(wǎng)絡(luò)小貸杠桿

《辦法》規(guī)定，經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)的小額貸款公司，在單筆聯(lián)合貸款中的出資比例不得低于30%，通過銀行借款融入資金的余額不得超過凈資產(chǎn)的1倍、通過發(fā)行債券、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品融入資金的余額不得超過凈資產(chǎn)的4倍。

螞蟻金服的貸款服務(wù)中，主要提供引流獲客、撮合資金、聯(lián)合貸款、催收風(fēng)控服務(wù)等，此前螞蟻從銀行貸款后和金融機(jī)構(gòu)一同聯(lián)合放貸累計(jì)90億元，再ABS化滾動40次，將貸款規(guī)模放大到3600億，擴(kuò)大到120倍杠桿率。而螞蟻金服在聯(lián)合貸款中的出資比例僅占1%～2%，且許多資金來源于ABS后的流動現(xiàn)金。除了螞蟻金服，許多其他的小貸公司在組織聯(lián)合貸款的出資率也基本在5%以下。

所以《辦法》規(guī)定，網(wǎng)絡(luò)小貸公司聯(lián)合放貸按照30%的比例出資，且ABS后的資金額不超過自身4倍的凈資產(chǎn)（或ABS不可滾動超過5次），相當(dāng)于聯(lián)合放貸所能擴(kuò)大的貸款規(guī)模不得超過凈資產(chǎn)約13倍，這個(gè)杠桿率就比一般的商業(yè)銀行高一點(diǎn)。那么假設(shè)螞蟻還想維持現(xiàn)有的聯(lián)合貸款規(guī)模，只有向兩家小貸公司增資上千億才符合新規(guī)的要求，所以要么補(bǔ)充自身的資本金，要么只能壓降信貸規(guī)模。

3.1.3 限制單戶網(wǎng)貸余額，強(qiáng)化小額、分散原則

《辦法》規(guī)定，個(gè)人貸款不超過30萬元，對法人或組織的貸款不超過100萬。對于前者螞蟻可能符合要求，但是后者可能不符合，因?yàn)殂y行內(nèi)部風(fēng)控也是在100萬元以內(nèi)，所以對于螞蟻B端和銀貨通這類主要toB的小貸企業(yè)的貸款業(yè)務(wù)拓展可能形成約束。

以上條例從各方面促進(jìn)了規(guī)范原有P2P平臺的轉(zhuǎn)設(shè)，并極大限制各小貸公司通過助貸擴(kuò)張過高杠桿的貸款規(guī)模。有趣的是，條例頒布的時(shí)間離螞蟻即將掛牌上市只差三天，背后隱藏的意義也是央行對螞蟻在互聯(lián)網(wǎng)金融科技領(lǐng)域掀起的“寡頭壟斷”風(fēng)潮喊停。

3.2 加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范監(jiān)管，健全風(fēng)險(xiǎn)撥備機(jī)制和信息安全管理

在風(fēng)險(xiǎn)防范監(jiān)管方面，2020年10月央行正式頒布《金融科技創(chuàng)新應(yīng)用測試規(guī)范》《金融科技創(chuàng)新安全通用規(guī)范》《金融科技創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控規(guī)范》三項(xiàng)金融行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，三項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)適用于從事金融服務(wù)創(chuàng)新的持牌金融機(jī)構(gòu)和從事相關(guān)科技產(chǎn)品研發(fā)的科技公司。

其中《測試規(guī)范》要求相關(guān)測試管理部門應(yīng)經(jīng)常跟進(jìn)報(bào)告金融科技創(chuàng)新服務(wù)平臺的動態(tài)監(jiān)測，加強(qiáng)對平臺的風(fēng)險(xiǎn)跟蹤和預(yù)防，并要求平臺應(yīng)主動將測試的重要事件記錄報(bào)送管理部門。另外，金融科技服務(wù)平臺應(yīng)完善系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)處置與補(bǔ)償機(jī)制，推進(jìn)差異化風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和高效應(yīng)急處置，對于存在嚴(yán)重安全隱患的創(chuàng)新應(yīng)用，除了上報(bào)管理部門，造成損失的，應(yīng)通過風(fēng)險(xiǎn)撥備資金、保險(xiǎn)計(jì)劃等進(jìn)行賠償，切實(shí)保障金融消費(fèi)者的合法權(quán)益。

對于個(gè)人信息保護(hù)和交易風(fēng)險(xiǎn)識別，《通用規(guī)范》規(guī)定，金融科技創(chuàng)新機(jī)構(gòu)應(yīng)支持欺詐風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的識別，對于違反國家法律法規(guī)和監(jiān)管要求的交易行為，應(yīng)及時(shí)評估處置和關(guān)聯(lián)排查，避免發(fā)生詐騙、非法集資等非法交易行為。另外，《通用規(guī)范》和《監(jiān)控規(guī)范》都提到了個(gè)人金融信息保護(hù)問題，要求對隱私政策合規(guī)情況進(jìn)行監(jiān)測，避免個(gè)人敏感信息泄露，從信息采集、分析使用到刪除銷毀都需要進(jìn)行全生命周期防護(hù)和安全管理。

《測試規(guī)范》中健全金融科技平臺的風(fēng)險(xiǎn)撥備制度和提高預(yù)警安全監(jiān)測的要求，一方面，為了預(yù)防金融行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中產(chǎn)生的難以及時(shí)評估預(yù)測的綜合性風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，為了降低金融科技平臺與其他金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行聯(lián)合貸款可能帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

2021年金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)表示，金融科技平臺必須斷開支付工具和其他金融產(chǎn)品的“不當(dāng)連接”，提高交易透明度。同時(shí)提高開展個(gè)人征信業(yè)務(wù)的門檻，要求必須申請牌照才能開展，以此“打破信息壟斷”。

3.3 明確金融機(jī)構(gòu)屬性、全面納入監(jiān)管范圍，貫徹反壟斷行動

2020年初，央行發(fā)布了《非銀行支付機(jī)構(gòu)條例（征求意見稿）》（簡稱《條例》），重新明確了金融機(jī)構(gòu)屬性，在原有條例里，非銀行支付機(jī)構(gòu)被歸為“非金融機(jī)構(gòu)”，而新的《條例》將其歸為“非銀行支付機(jī)構(gòu)”且屬于“金融機(jī)構(gòu)”。屬性定義的變化直接反映出國家將全面監(jiān)管金融科技機(jī)構(gòu)，而機(jī)構(gòu)的所有業(yè)務(wù)都將納入監(jiān)管范圍，受到三監(jiān)會和央行的監(jiān)管，從而防范金融科技高速發(fā)展中的隱患系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)上，從2019年12月底起，螞蟻集團(tuán)就一直為對標(biāo)金融監(jiān)管部門的監(jiān)管要求進(jìn)行整改工作，在2020年4月13日螞蟻集團(tuán)將整體申設(shè)金融控股公司，將借唄、花唄全部納入消費(fèi)金融公司，表明螞蟻金服已全面納入金融行業(yè)的監(jiān)管范圍，全線業(yè)務(wù)均需接受監(jiān)管。

另外，《條例》還強(qiáng)調(diào)了非銀行支付機(jī)構(gòu)不得開展不正當(dāng)競爭，妨害市場公平競爭秩序。例如，當(dāng)一個(gè)非銀行支付機(jī)構(gòu)在全國電子支付市場的市場份額達(dá)到1/2時(shí)，央行將提請國家進(jìn)行反壟斷調(diào)查。

近年來，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)巨頭逐漸發(fā)展成為重要的市場主體，世界各國政府都在密切關(guān)注技術(shù)巨頭的廣泛、深刻影響，以強(qiáng)監(jiān)管和反壟斷為特征的國家行動持續(xù)進(jìn)行。2018年起，歐盟、美國、英國等先后發(fā)起了對四大巨頭亞馬遜、蘋果、臉書和谷歌的壟斷調(diào)查，并對這些企業(yè)加強(qiáng)壟斷、逃稅監(jiān)管。

阿里巴巴從電商起家，后來進(jìn)入金融領(lǐng)域，依托強(qiáng)大的資本、數(shù)據(jù)信息，布局、控股了一系列領(lǐng)域的頭部企業(yè)，在多個(gè)行業(yè)里形成壟斷。2020年底，國家市場監(jiān)管總局依據(jù)“反壟斷法”，對作為互聯(lián)網(wǎng)電商零售巨頭的阿里巴巴以及占了全國電子支付半壁江山的支付寶以濫用市場支配地位的行為立案調(diào)查。

4月10日的調(diào)查結(jié)果給阿里帶來了一張?zhí)靸r(jià)罰單。經(jīng)查阿里巴巴集團(tuán)在中國境內(nèi)網(wǎng)絡(luò)零售平臺服務(wù)市場具有支配地位。2015年以來，阿里巴巴集團(tuán)濫用該市場支配地位，對平臺內(nèi)商家提出“二選一”要求，維持、增強(qiáng)自身市場力量，獲取不正當(dāng)競爭優(yōu)勢，處以2019年中國境內(nèi)銷售額4557.12億元4%的罰款，計(jì)182.28億元。事實(shí)上，這點(diǎn)罰金對于阿里并不算什么，電商僅是阿里壟斷行為的其中一個(gè)領(lǐng)域。對此，螞蟻在4月13日公布轉(zhuǎn)設(shè)為金融控股公司的同時(shí)，也表示支付業(yè)務(wù)將回歸支付本源，堅(jiān)持小額便民、服務(wù)小微定位，依法合規(guī)開展消費(fèi)金融業(yè)務(wù)。想必螞蟻會認(rèn)真整改違規(guī)信貸、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)冉鹑诨顒?，控制高杠桿和風(fēng)險(xiǎn)傳染，并管控重要基金產(chǎn)品流動性風(fēng)險(xiǎn)，主動壓降余額寶余額。

最后，注意到2021年4月金融管理部門對金融科技平臺提出了總的整改和監(jiān)管要求，防壟斷、防不正當(dāng)競爭、必須持牌經(jīng)營、規(guī)范關(guān)鍵環(huán)節(jié)管理、規(guī)范信息采集使用、合規(guī)開展貸款業(yè)務(wù)等。未來，互聯(lián)網(wǎng)金融科技平臺將會在健康、規(guī)范的道路上發(fā)展得越來越好。

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Exploration of Operating Modes Characteristics， Risks and Regulation of Domestic Fintech Platform

—— Based on Case Studies

Zhejiang Gongshang University Hangzhou College of Commerce? FANG Ting? ZHENG Ke

The Australian National University? ZHANG Jinfei

Zhejiang Gongshang University Hangzhou College of Commerce? ZHENG Ruxiang

Yunnan Normal University? HUANG Ruoyu

Abstract： In recent years， domestic fintech platforms have developed rapidly， contributing to the promotion of inclusive finance while gradually accumulating huge systemic financial risks. This paper adopts case studies to select a typical enterprise from TOB and TOC as the research object， expounds the characteristics of the operating mode of the two enterprises， analyzes the risks and potential dangers prevailing in domestic fintech platforms， and puts forward the supervision direction and improvement approaches of fintech platforms.

Keywords： fintech platform; risk control; financial regulation