李斯文

截至2021年二季度，隨著資管新規(guī)過(guò)渡期臨近結(jié)束，信托行業(yè)的轉(zhuǎn)型已取得顯著成效。資管新規(guī)實(shí)施后，監(jiān)管持續(xù)發(fā)力，不斷完善制度體系，速信托行業(yè)轉(zhuǎn)型深化促使信托公司回歸信托業(yè)務(wù)本源定位。在“十四五”規(guī)劃的開(kāi)局之年，信托行業(yè)整體發(fā)展方向與“十四五”目標(biāo)必將緊密結(jié)合，切實(shí)發(fā)揮信托行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。

一、行業(yè)轉(zhuǎn)型概況

截至2021年二季度，隨著資管新規(guī)過(guò)渡期臨近結(jié)束，信托行業(yè)的轉(zhuǎn)型已取得顯著成效。信托資產(chǎn)規(guī)模在2021年二季度迎來(lái)資管新規(guī)頒布后的首次回升，融資類(lèi)與通道業(yè)務(wù)持續(xù)壓縮，房地產(chǎn)信托規(guī)模繼續(xù)壓降，信托資金投向優(yōu)化，標(biāo)準(zhǔn)化投資業(yè)務(wù)增速明顯，信托支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度不斷增強(qiáng)。具體如下：

（一）融資類(lèi)與通道業(yè)務(wù)壓降效果顯著

自施行“兩壓一降”以來(lái)，信托資產(chǎn)規(guī)模從2017年末的高點(diǎn)直線(xiàn)下滑，在2021年二季度出現(xiàn)回升。在信托資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)壓縮的背景下，以通道業(yè)務(wù)為主的單一資金信托的規(guī)模和占比呈下降趨勢(shì)，主動(dòng)管理能力持續(xù)增強(qiáng)，信托報(bào)酬率有所改善。截至2021年二季度，單一資金信托的規(guī)模已低于2017年末的一半，占比降低18.58個(gè)百分點(diǎn)。從信托功能來(lái)看，截至2021年二季度，融資類(lèi)信托規(guī)模降至4.13萬(wàn)億元，同比下降35.92%，占比降至20.02%。

（二）行業(yè)盈利能力恢復(fù)

截至2021年二季度，信托行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入602.31億元，同比增長(zhǎng)9.41%，營(yíng)收結(jié)構(gòu)主要來(lái)源于信托業(yè)務(wù)收入（占比72.31%）;累計(jì)利潤(rùn)395.86億元，同比增長(zhǎng)16.08%，且利潤(rùn)同比增速超過(guò)營(yíng)收同比增速，可見(jiàn)營(yíng)業(yè)成本已有所壓縮。

（三）資金信托投向持續(xù)優(yōu)化

在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的背景下，信托行業(yè)不斷優(yōu)化資金投向。截至2021年二季度，工商企業(yè)信托仍占據(jù)榜首（占比30%）;受益于非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)的趨勢(shì)，證券市場(chǎng)信托緊隨其后（占比17.52%）;投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的資金信托占比降至13.42%，在推動(dòng)新基建（新一代信息網(wǎng)絡(luò)、充電樁建設(shè)等）的股權(quán)投資、投資基金、股債聯(lián)動(dòng)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式發(fā)展下仍有上升空間;受融資管控收緊的影響，房地產(chǎn)信托占比降至13.01%;金融機(jī)構(gòu)信托占比降至11.97%，信托規(guī)模較2017年末已壓縮過(guò)半，資金空轉(zhuǎn)現(xiàn)象明顯減少。

（四）資本實(shí)力及風(fēng)險(xiǎn)防御能力不斷增強(qiáng)

截至2021年二季度，信托行業(yè)實(shí)收資本為3153.99億元，同比增長(zhǎng)10.78%，信托賠償準(zhǔn)備為329.66億元，同比增長(zhǎng)11.37%，整體資本實(shí)力和信托賠償準(zhǔn)備均明顯增長(zhǎng)。

（五）發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)化信托業(yè)務(wù)

隨著對(duì)非標(biāo)業(yè)務(wù)，尤其是針對(duì)房地產(chǎn)和政府融資平臺(tái)類(lèi)業(yè)務(wù)的監(jiān)管趨嚴(yán)，資本市場(chǎng)的融資重心開(kāi)始從非標(biāo)向標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品轉(zhuǎn)移。在順應(yīng)監(jiān)管要求的大背景下，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)成為參與標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)的重要抓手，引導(dǎo)企業(yè)從間接融資轉(zhuǎn)向直接融資。截至2021年二季度，信托公司參與信貸資產(chǎn)證券化、企業(yè)ABS和交易商協(xié)會(huì)ABN業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)了100.04%、79.78%、54.49%的增速，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的發(fā)展已進(jìn)入競(jìng)爭(zhēng)激烈的快軌道。

二、政策及影響分析

（一）資管新規(guī)后頒布的主要新政

自資管新規(guī)出臺(tái)以后，監(jiān)管對(duì)信托行業(yè)的配套政策頻發(fā)，陸續(xù)發(fā)布了《信托公司股權(quán)管理暫行辦法》《信托公司資金信托管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》《關(guān)于推進(jìn)信托公司與專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)合作處置風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的通知》《關(guān)于清理規(guī)范信托公司非金融子公司業(yè)務(wù)的通知》《關(guān)于整頓信托公司異地部門(mén)有關(guān)事項(xiàng)的通知（征求意見(jiàn)稿）》等。主要體現(xiàn)為以下方面：

1.股權(quán)管理機(jī)制日趨完善。信托公司早期沒(méi)有單獨(dú)的股權(quán)管理辦法，適用于《商業(yè)銀行股權(quán)管理》和《關(guān)于加強(qiáng)非金融企業(yè)投資金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的指導(dǎo)意見(jiàn)》的約束。以“三位一體”股權(quán)管理框架為主線(xiàn)，《信托公司股權(quán)管理暫行辦法》借鑒并沿用了《商業(yè)銀行股權(quán)管理暫行辦法》中關(guān)于股東穿透監(jiān)管、股東分類(lèi)管理等制度，旨在進(jìn)一步規(guī)范信托公司股東行為，促進(jìn)完善公司治理機(jī)制建設(shè)。

2.資金信托管理辦法征求意見(jiàn)，資管業(yè)務(wù)規(guī)則統(tǒng)一化。近年來(lái)，資金信托出現(xiàn)監(jiān)管套利、違規(guī)多層嵌套、資管業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)則不一等問(wèn)題?！缎磐泄举Y金信托管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》明確了資金信托的私募化屬性，打破傳統(tǒng)信托過(guò)度依賴(lài)于非標(biāo)的局面，規(guī)范代銷(xiāo)渠道，限制杠桿比例和嵌套層級(jí)，限制投資非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)集中度，將資金信托業(yè)務(wù)開(kāi)展的規(guī)模限制與信托公司凈資產(chǎn)掛鉤，對(duì)信托行業(yè)持續(xù)性發(fā)展具有積極意義。

3.加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)處置渠道，盤(pán)活存量風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。近年來(lái)，部分信托機(jī)構(gòu)存在采用滾動(dòng)發(fā)行、借新還舊、自有資金墊付、TOT接盤(pán)等方式進(jìn)行隱性剛兌的亂象?！蛾P(guān)于推進(jìn)信托公司與專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)合作處置風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的通知》明確支持信托保障基金、四大AMC等專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)與信托公司合作處置固有不良資產(chǎn)和信托風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，以緩解信托公司的流動(dòng)性壓力，同時(shí)避免不良資產(chǎn)虛假出表、虛假轉(zhuǎn)讓等違規(guī)行為，助力降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。

4. 清理規(guī)范非金融子公司，回歸信托業(yè)務(wù)本源定位。信托公司的非金融子公司早年在私募股權(quán)投資領(lǐng)域有所布局，部分機(jī)構(gòu)還通過(guò)其全資子公司再成立孫公司，從事境外投資及貸款等業(yè)務(wù)，以此拓展海外業(yè)務(wù)渠道。《關(guān)于清理規(guī)范信托公司非金融子公司業(yè)務(wù)的通知》旨在治理從事私募股權(quán)投資等業(yè)務(wù)的境內(nèi)一級(jí)非金融子公司滋生的市場(chǎng)亂象，尤其是開(kāi)展監(jiān)管套利的通道業(yè)務(wù);與母公司之間存在融出資金、轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)、利益輸送等違規(guī)操作。從長(zhǎng)期來(lái)看，新規(guī)限制了信托公司自有資金的使用范圍，但搭建了“防火墻”，避免了利益輸送、風(fēng)險(xiǎn)延遲暴露、監(jiān)管套利等風(fēng)險(xiǎn)隱患，促使信托公司回歸信托本源定位。

5. 整頓信托公司異地部門(mén)，維護(hù)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)秩序。由于信托牌照不再新增，部分總部設(shè)在一線(xiàn)城市的全國(guó)性金融機(jī)構(gòu)直接控股異地的信托公司，如建信信托、光大信托、五礦信托等。出于信托公司對(duì)異地部門(mén)缺乏管控，異地總部弱化或虛化注冊(cè)地的職能作用等因素考慮，監(jiān)管部門(mén)旨在維護(hù)良好的行業(yè)秩序，促進(jìn)信托行業(yè)的健康發(fā)展。從長(zhǎng)期來(lái)看，信托公司對(duì)組織架構(gòu)、人員布局及業(yè)務(wù)的重新調(diào)配既可以防止信托機(jī)構(gòu)激進(jìn)擴(kuò)張，又可通過(guò)區(qū)域業(yè)務(wù)調(diào)配均衡區(qū)域?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)發(fā)展及競(jìng)爭(zhēng)格局。

（二）政策影響

隨著制度體系的夯實(shí)完善，信托行業(yè)轉(zhuǎn)型將逐步深化。對(duì)信托行業(yè)的影響主要體現(xiàn)為以下方面：

1.監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán)化，違規(guī)成本持續(xù)上升?！皣?yán)監(jiān)管”態(tài)勢(shì)延續(xù)，信托行業(yè)的制度補(bǔ)丁持續(xù)完善，行業(yè)監(jiān)管的精細(xì)化、專(zhuān)業(yè)化隨之提升，致使信托違規(guī)成本攀升，倒逼行業(yè)轉(zhuǎn)型壓力及進(jìn)程不斷加速。根據(jù)外部信息披露，2020年全年共計(jì)11家信托公司受罰，合計(jì)處罰金額超1800萬(wàn)元，2021年上半年合計(jì)處罰金額超過(guò)4500萬(wàn)元，其中四川信托因違規(guī)開(kāi)展業(yè)務(wù)被罰3490萬(wàn)元。在監(jiān)管7月發(fā)布《關(guān)于清理規(guī)范信托公司非金融子公司業(yè)務(wù)的通知》后，2021年9月，建信信托因在2011年未經(jīng)批準(zhǔn)違規(guī)設(shè)立兩家非金融子公司被處罰400萬(wàn)元。

2.業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)范化，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。隨著配套政策的出臺(tái)，信托公司的業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)一步趨于規(guī)范化。一是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)處置方面，信托公司實(shí)施“兩壓一降”后，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)壓降暴露虛假出表等問(wèn)題，運(yùn)用專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)處置更加規(guī)范化;二是投資底層標(biāo)的方面，信托公司開(kāi)展非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)，從傳統(tǒng)的非標(biāo)融資轉(zhuǎn)向標(biāo)準(zhǔn)化、基金化;三是資金池業(yè)務(wù)方面，信托公司違規(guī)資金池業(yè)務(wù)基本被徹底清理，尤其是分離定價(jià)、期限錯(cuò)配、違反“限額管理”等問(wèn)題;四是關(guān)聯(lián)交易方面，信托公司的固信業(yè)務(wù)、信托之間的關(guān)聯(lián)交易業(yè)務(wù)將被進(jìn)一步規(guī)范;五是分支機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)方面，非金融子公司和異地部門(mén)的清理加強(qiáng)了信托公司內(nèi)部縱向和橫向業(yè)務(wù)的有序發(fā)展。

3.股權(quán)結(jié)構(gòu)穿透化，謹(jǐn)防關(guān)聯(lián)方利益輸送。近年來(lái)，信托業(yè)股權(quán)管理亂象導(dǎo)致部分信托公司風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，也在一定程度上阻礙了信托行業(yè)的轉(zhuǎn)型。股權(quán)管理辦法出臺(tái)后，一是要求信托機(jī)構(gòu)強(qiáng)化主要股東管理，尤其是投資人的控股股東、實(shí)際控制人為金融產(chǎn)品的不得為信托公司的主要股東。二是緩解股權(quán)信息不對(duì)稱(chēng)，加強(qiáng)股權(quán)的穿透監(jiān)管。三是加強(qiáng)關(guān)聯(lián)交易管控，有利于防范內(nèi)幕交易。

三、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)

隨著轉(zhuǎn)型成果的顯現(xiàn)，行業(yè)發(fā)展方向愈加明晰。

（一）宏觀層面

一是監(jiān)管一直致力于號(hào)召信托公司依托特有功能和橫跨貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和實(shí)業(yè)市場(chǎng)的靈活制度優(yōu)勢(shì)，推出普惠化、綠色化、服務(wù)化的信托產(chǎn)品，尤其是在慈善信托、ESG、綠色（碳中和）、養(yǎng)老、醫(yī)療等方面，助力共同富裕，承擔(dān)更多的社會(huì)責(zé)任。二是隨著“十四五”規(guī)劃的開(kāi)局，信托行業(yè)作為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主要金融機(jī)構(gòu)，整體發(fā)展方向與“十四五”目標(biāo)必將緊密結(jié)合。三是在數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)化的背景下，信托公司服務(wù)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展為其重大發(fā)展方向，如碳資產(chǎn)信托、知識(shí)產(chǎn)權(quán)信托等領(lǐng)域的數(shù)據(jù)資產(chǎn)信托產(chǎn)品。四是監(jiān)管持續(xù)督促信托機(jī)構(gòu)宣傳信托文化，提升綜合金融服務(wù)水平，構(gòu)建健康的金融消費(fèi)環(huán)境。

（二）行業(yè)層面

1.競(jìng)爭(zhēng)壓力不容小覷，加劇行業(yè)內(nèi)部分化。在大資管競(jìng)爭(zhēng)格局下，信托行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力不再局限于行業(yè)內(nèi)部，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，同時(shí)信托公司之間的實(shí)力和業(yè)績(jī)差異已明顯拉開(kāi)，行業(yè)內(nèi)部分化亦隨之加劇。一方面，頭部信托機(jī)構(gòu)不斷增資轉(zhuǎn)型并尋求發(fā)展綜合性?xún)?yōu)勢(shì)，充分發(fā)揮多元化資產(chǎn)配置優(yōu)勢(shì)，已占據(jù)主要市場(chǎng)，保持穩(wěn)中向上的業(yè)績(jī)，并帶動(dòng)行業(yè)加速轉(zhuǎn)型發(fā)展;另一方面，中小信托機(jī)構(gòu)陸續(xù)暴露風(fēng)險(xiǎn)，盈利明顯下滑，甚至部分中小信托機(jī)構(gòu)被監(jiān)管接管或面臨淘汰;呈現(xiàn)“強(qiáng)者恒強(qiáng)、弱者愈弱”的局面。

2.監(jiān)管政策頻發(fā)力，加強(qiáng)行業(yè)風(fēng)控合規(guī)水平。資管新規(guī)頒布以來(lái)，監(jiān)管持續(xù)性發(fā)力，陸續(xù)發(fā)布窗口指導(dǎo)、指導(dǎo)意見(jiàn)及制度補(bǔ)丁，推動(dòng)行業(yè)風(fēng)控合規(guī)水平不斷提升。在行業(yè)轉(zhuǎn)型整頓期間，信托公司的風(fēng)控合規(guī)問(wèn)題持續(xù)暴露，不斷給行業(yè)敲響警鐘，尤其是打破剛兌后，對(duì)信托公司的風(fēng)控管理水平提出了更高的要求。同時(shí)，嚴(yán)監(jiān)管環(huán)境迫使信托機(jī)構(gòu)進(jìn)行自查整改，對(duì)標(biāo)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)提升自身風(fēng)控合規(guī)水平。

3.業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型見(jiàn)成效，發(fā)揮行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。隨著信托行業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型效果顯現(xiàn)，監(jiān)管逐步引導(dǎo)信托公司的資產(chǎn)端投向科技創(chuàng)新、“兩新一重”、補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈、區(qū)域協(xié)同發(fā)展配套設(shè)施、消費(fèi)金融等領(lǐng)域。從行業(yè)反應(yīng)來(lái)看，信托機(jī)構(gòu)聚焦科創(chuàng)企業(yè)，開(kāi)展科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)基金等產(chǎn)品;響應(yīng)“兩新一重”的號(hào)召，將資金投向新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、新型城鎮(zhèn)化建設(shè)、交通、水利重大工程建設(shè)等戰(zhàn)略性領(lǐng)域;支持5G、新能源汽車(chē)、高端醫(yī)療裝備等產(chǎn)業(yè)鏈金融;參與“一帶一路”“長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶”“粵港澳大灣區(qū)”等重大規(guī)劃，推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略;運(yùn)用債權(quán)融資、股權(quán)投資、資產(chǎn)證券化等工具為批發(fā)零售商、終端消費(fèi)者等提供多元化的金融服務(wù)，切實(shí)發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效用。

（三）機(jī)構(gòu)個(gè)體層面

1.股東背景及資本實(shí)力愈發(fā)重要。隨著信托業(yè)務(wù)規(guī)模發(fā)展的提速，信托公司對(duì)資本的需求隨之增加，尤其信托機(jī)構(gòu)具有“小表內(nèi)、大表外”的特性，加之監(jiān)管將信托業(yè)務(wù)開(kāi)展規(guī)模限制和凈資產(chǎn)掛鉤，導(dǎo)致信托公司資本補(bǔ)充壓力高企。受益于股東的資金支持，良好的股東背景可以給予信托機(jī)構(gòu)雄厚的資本實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)防御能力。同時(shí)，由于資本市場(chǎng)財(cái)富管理業(yè)務(wù)具有從客戶(hù)需求出發(fā)的屬性，優(yōu)質(zhì)股東在內(nèi)部資源配置和產(chǎn)業(yè)背景優(yōu)勢(shì)上能夠給予其支持，促使信托機(jī)構(gòu)通過(guò)充分發(fā)揮集團(tuán)一體化經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，整合資源配置，發(fā)揮業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，為客戶(hù)提供綜合性信托服務(wù)。此外，借助股東的戰(zhàn)略布局，信托公司可設(shè)立子公司拓展業(yè)務(wù)板塊，以中信信托為例，設(shè)立了信托系消金公司，直接承接消費(fèi)信托業(yè)務(wù)。

2.產(chǎn)品、業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新及投研團(tuán)隊(duì)建設(shè)至關(guān)重要。在行業(yè)轉(zhuǎn)型的新形勢(shì)下，產(chǎn)品及業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新對(duì)專(zhuān)業(yè)性要求增高，健全的投研體系是信托公司推進(jìn)專(zhuān)業(yè)化的重要保障。從行業(yè)趨勢(shì)來(lái)看，一是頭部機(jī)構(gòu)借助投研優(yōu)勢(shì)在股權(quán)信托、家族信托、保險(xiǎn)金信托、年金信托等方面擁有較強(qiáng)的創(chuàng)新能力和落地經(jīng)驗(yàn)，突出主動(dòng)管理價(jià)值優(yōu)勢(shì)，共建財(cái)富管理服務(wù)生態(tài)圈。二是信托機(jī)構(gòu)須發(fā)掘客戶(hù)個(gè)性化需求，可依托投研能力創(chuàng)新滿(mǎn)足客戶(hù)多元化需求的信托產(chǎn)品，走定制化、綜合化、增值服務(wù)化路線(xiàn)。三是信托機(jī)構(gòu)通過(guò)投研能力的提升可降低成本，提升議價(jià)能力。信托機(jī)構(gòu)須不斷完善投研體系，創(chuàng)新服務(wù)產(chǎn)品及模式，拓展增值服務(wù)，打造品牌特色優(yōu)勢(shì)。

3.風(fēng)控管理及科技支撐不可或缺。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，信托公司風(fēng)險(xiǎn)隱患多源于業(yè)務(wù)拓展激進(jìn)且風(fēng)控水平弱化。一方面，風(fēng)控人員的專(zhuān)業(yè)素質(zhì)、人員配置及人員考核機(jī)制是風(fēng)控的首要屏障，同時(shí)在客戶(hù)選擇上須講究信用與資產(chǎn)并重;另一方面，依托于金融風(fēng)控工具及產(chǎn)品對(duì)應(yīng)的風(fēng)控系統(tǒng)，信托機(jī)構(gòu)可充分發(fā)揮信托制度在賬戶(hù)管理、財(cái)產(chǎn)獨(dú)立和風(fēng)險(xiǎn)隔離等方面的天然優(yōu)勢(shì)。金融科技支撐即可確保相關(guān)服務(wù)的安全性和私密性，有效減少信息不對(duì)稱(chēng)，亦可優(yōu)化業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化管理流程，滿(mǎn)足凈值化產(chǎn)品在交易、估值等方面的高效需求，將金融科技賦能付諸實(shí)踐。

參考文獻(xiàn)：

[1]翟立宏.2021年2季度中國(guó)信托業(yè)發(fā)展評(píng)析.中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)[R].2021（8）：2-3.

[2]高虹.中國(guó)信托行業(yè)十四五規(guī)劃及未來(lái)發(fā)展建議報(bào)告.華研中商研究院[J].2021（5）：6.5中國(guó)信托業(yè)轉(zhuǎn)型方向之信托數(shù)字化.

[3]王云龍.年內(nèi)信托公司遭處罰.中國(guó)基金報(bào)[N].2021（5）：2.