李 芳

（太原師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)系，山西 晉中 030619）

當(dāng)今世界，伴隨著經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，綠色金融在金融業(yè)創(chuàng)新領(lǐng)域中的影響力日益增強(qiáng)。山西作為一個資源大省，在歷史上曾依靠豐富的煤炭資源取得經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，然而長期以來山西地區(qū)生產(chǎn)總值的增長很大程度上以能源消耗和生態(tài)環(huán)境的破壞為代價，這不僅不利于經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展，也帶來了嚴(yán)重的健康安全問題。因此，綠色金融在當(dāng)前被賦予更多的責(zé)任與使命。

當(dāng)前，面對全球性生態(tài)環(huán)境壓力，各國都在探索可持續(xù)發(fā)展方式，綠色金融的創(chuàng)新與管理與政府息息相關(guān)，其激勵政策尤其重要（曾洋洋2017）。綠色金融成為當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的必然選擇，也是供給側(cè)改革的必然要求（吳婷婷、肖曉2018），扮演著越來越重要的角色。綠色金融是以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)、資源、環(huán)境協(xié)調(diào)發(fā)展為目的而進(jìn)行的信貸、保險、證券、產(chǎn)業(yè)基金等金融活動（李曉西等2015）。2016年8月，財政部、發(fā)改委、生態(tài)環(huán)境部等七部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》指出，綠色金融是為支持環(huán)境改善、應(yīng)對氣候變化和資源節(jié)約高效利用的經(jīng)濟(jì)活動，是對環(huán)保、節(jié)能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領(lǐng)域的項目投融資、項目運營、風(fēng)險管理等提供的金融服務(wù)。綠色金融的主要工具有綠色信貸、綠色債券、綠色股票、綠色發(fā)展基金、碳金融等。本文主要研究綠色金融對山西省第三產(chǎn)業(yè)的影響，旨在探究綠色金融對山西產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的效應(yīng)。

一、實證分析

（一）數(shù)據(jù)說明及選取原因

變量定義：DSC為山西省各地區(qū)第三產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)總值，單位為萬元，為消除通貨膨脹因素，對這一數(shù)據(jù)用歷年山西省各地市國民經(jīng)濟(jì)核算主要指標(biāo)指數(shù)予以平減（2011為100）；NHJ為山西省地區(qū)生產(chǎn)總值能耗降低率，單位為%，正數(shù)表示上升，負(fù)數(shù)表示下降。

歷史上看，綠色金融工具的數(shù)據(jù)統(tǒng)計多數(shù)停留在國家和省級層面，很少細(xì)分到地市級層面，由此導(dǎo)致研究地方級單位綠色金融面板數(shù)據(jù)的缺失。參考以往學(xué)者的研究方法，本文以山西省各地市生產(chǎn)總值能耗降低率來間接表示綠色金融治理成效，以山西省各地市第三產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)總值表示產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的成效，選取了2011~2018年山西省地市級單位即太原市、大同市、陽泉市、長治市、晉城市、朔州市、晉中市、運城市、忻州市、臨汾市、呂梁市的生產(chǎn)總值能耗降低率（NHJ）和第三產(chǎn)業(yè)總值（DSC）經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)作為研究對象（見表1、表2）。

表1 2011~2018年山西省各地市第三產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)總值（1） 單位：萬元

表2 2011~2018年山西省各地市地區(qū)生產(chǎn)總值能耗降低率（2） 單位：%

蔡玉平和張元鵬（2014）、董昕（2015）認(rèn)為發(fā)展綠色金融是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的必然選擇，綠色金融對產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)調(diào)整的效用顯著（張璐2019）。綠色金融一方面可以通過拓寬融資促進(jìn)企業(yè)由粗放型產(chǎn)業(yè)模式向集約型產(chǎn)業(yè)模式轉(zhuǎn)變，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，從而會引起生產(chǎn)總值能耗降低；另一方面綠色金融通過降低融資成本，提高資金使用效益，促進(jìn)新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，激勵企業(yè)淘汰高耗能的設(shè)備，帶來生產(chǎn)總值能耗降低；再次綠色金融通過分散企業(yè)投資面臨的技術(shù)風(fēng)險，促進(jìn)企業(yè)技術(shù)進(jìn)步，實現(xiàn)生產(chǎn)總值能耗降低。這一過程分析如圖1所示，因此綠色金融投入力度越大，成效越顯著，生產(chǎn)總值能耗降低越明顯，即生產(chǎn)總值能耗降低率（NHJ）越高（3）。

圖1 綠色金融與生產(chǎn)總值能耗的關(guān)系圖

本文以上述數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，建立關(guān)于山西省各地市綠色金融與第三產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)總值之間的面板數(shù)據(jù)模型，運用Eviews軟件做計量經(jīng)濟(jì)分析。

（二）單位根檢驗

以下是基于面板數(shù)據(jù)的AR（1）過程：對兩個變量DSC和NHJ及其一階差分值進(jìn)行面板單位根檢驗。為了保證結(jié)果的穩(wěn)健性，使用了多種檢驗方法，包 括Levin Lin＆Chu檢 驗、Im，Pesaran and Shin W—stat檢驗和Fisher-ADF檢驗、Fisher-PP檢驗，相應(yīng)檢驗結(jié)果在表3中列出?？梢钥闯觯荒芫芙^“存在單位根”的原假設(shè)，即兩變量均是非平穩(wěn)過程。而對兩變量的一階差分值進(jìn)行檢驗時，檢驗結(jié)果均在1%顯著水平上拒絕了原假設(shè)，即兩變量的一階差分時間序列為平穩(wěn)過程。因此，兩個時間序列變量均為一階單整，即NHJ和DSC一階差分后具有平穩(wěn)性，NHJ是NHJ（1），DSC是DSC（1）。

表3 平穩(wěn)性檢驗

（三）模型確定及輸出結(jié)果

建立面板數(shù)據(jù)個體固定效應(yīng)模型如下：

因為變量DSC和NHJ都是總體數(shù)據(jù)，不是抽樣估計，所以理論上選擇固定效應(yīng)模型比較合適。其中t為時間，表示2011~2018年的數(shù)據(jù)；k=1、2、3……11，分別表示太原、大同、陽泉、長治、晉城、朔州、晉中、運城、忻州、臨汾、呂梁。αt為時點固定效應(yīng)系數(shù)，βk為個體固定效應(yīng)系數(shù)，Φk為待測系數(shù)。

固定效應(yīng)模型的F檢驗值為424.22，其對應(yīng)的概率P小于0.05，表明本次研究個體之間是存在差異的，固定效應(yīng)模型能更好地模擬研究對象。

因為F值后的概率P小于0.05，所以為固定效應(yīng)模型。以固定效應(yīng)模型回歸，結(jié)果如表4所示。

（四）實證結(jié)果分析

表4顯示NHJ的系數(shù)為52 547.28，通過了顯著水平檢驗，這說明山西省各地市的生產(chǎn)總值能耗降低率（負(fù)數(shù)）對第三產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值會有影響。

表4中還顯示出，生產(chǎn)總值能耗降低率對大同、陽泉、長治、晉城、朔州、晉中、運城、忻州、臨汾、呂梁10個地區(qū)的個體固定效應(yīng)分別為-14 923.4、-1 846 346、-200 828.2、-1 057 883、-683 703.1、-533 917.7、-140 521.2、-1 644 276、-392 464.9、-1326 179，可見生產(chǎn)總值能耗降低率對不同地區(qū)的第三產(chǎn)業(yè)的固定效應(yīng)是不同的，并且效應(yīng)明顯。數(shù)字為負(fù)的原因是因為生產(chǎn)總值能耗降低率是用負(fù)數(shù)表示降低，正數(shù)表示升高，并不是因為生產(chǎn)總值能耗降低率對第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值有負(fù)的效用，而且可以看出不同地區(qū)的固定效應(yīng)影響作用遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過NHJ的系數(shù)。

表4 回歸分析結(jié)果

因此總體來看，山西省各地區(qū)的生產(chǎn)總值能耗降低率帶來了第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值的增加。其在不同地市的固定效應(yīng)等式如下所示：

大同：-14923.4+4 311292.8+52547.3?NHJ_DT

陽泉：-1 846 346+4 311 292.8+52 547.3?NHJ_YQ

長治：-200 828.2+4 311 292.8+52 547.3?NHJ_CZ

晉城：-1057883+4 311292.8+52 547.3?NHJ_JC

朔州：-683703.1+4 311292.8+52547.3?NHJ_SZ

晉中：-533 917.7+4311292.8+52 547.3?NHJ_JZ

運城：-140 521.2+4311292.8+52 547.3?NHJ_YC

忻州：-1 644 276+4 311292.8+52547.3?NHJ_XZ

臨汾：-392 464.9+4 311292.8+52 547.3?NHJ_LF

呂梁：-1326 179+4 311 292.8+52 547.3?NHJ_LL

二、結(jié)論與政策建議

（一）綠色金融對第三產(chǎn)業(yè)的提升有顯著的促進(jìn)作用

通過本文的研究，生產(chǎn)總值能耗降低率與第三產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值具有顯著的相關(guān)效應(yīng)，綠色金融的發(fā)展帶來了地區(qū)生產(chǎn)總值能耗降低，從而促進(jìn)了第三產(chǎn)業(yè)的增長，優(yōu)化了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。為此，山西省要想實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化，淘汰落后、過剩產(chǎn)能，就必須充分利用綠色資源，從綠色信貸、綠色證券和綠色保險等多個角度出發(fā)，構(gòu)建全面的綠色金融體系。山西省各地區(qū)的綠色金融目前只停留在綠色信貸方面，加快綠色證券和綠色保險等多方位的發(fā)展，是目前山西建立綠色金融體系的重點。

（二）綠色金融在不同地市的促進(jìn)作用不盡相同

綠色金融在一個地區(qū)發(fā)展的是否成熟決定了對于第三產(chǎn)業(yè)的促進(jìn)力度的大小。綠色金融與生產(chǎn)總值能耗降低率是有關(guān)聯(lián)的，但不能完全畫等號，決定第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不僅僅是生產(chǎn)總值能耗的降低，所以強(qiáng)化綠色金融發(fā)展對第三產(chǎn)業(yè)的促進(jìn)作用必須考慮到地區(qū)差別，因地制宜地分析不同地區(qū)所面臨的不同問題，以實現(xiàn)更科學(xué)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

（三）充分發(fā)揮綠色產(chǎn)業(yè)的樞紐作用

綠色金融對第三產(chǎn)業(yè)的提升要發(fā)揮好綠色產(chǎn)業(yè)的作用，其效應(yīng)是通過綠色產(chǎn)業(yè)的橋梁發(fā)揮作用的。綠色產(chǎn)業(yè)決定著綠色金融對第三產(chǎn)業(yè)提升作用的顯著程度。因此國家政策要大力鼓勵綠色產(chǎn)業(yè)的開發(fā)和建設(shè)，為綠色產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展創(chuàng)造有利的客觀環(huán)境。

注釋

（1）本表是根據(jù)山西省統(tǒng)計年鑒（2012~2019），并參考國民經(jīng)濟(jì)核算主要指標(biāo)指數(shù)計算出的各年份第三產(chǎn)業(yè)實際值，即價格平減之后的可比價（2011為不變價）。

（2）資料來源：山西省統(tǒng)計年鑒（2012~2019）。本表正數(shù)表示上升，負(fù)數(shù)表示下降。

（3）生產(chǎn)總值能耗降低率（NHJ）負(fù)數(shù)表示下降，因此是指降低幅度越大。