摘要：匯率是用一種貨幣價格來表示的另外一種貨幣的價格。匯率波動是影響國際貿(mào)易波動的一個重要因素，并且還有可能會導(dǎo)致跨境資本大幅流動。今年年初以來，中國疫情控制情況相比國外相對較好，人民幣對美元匯率曾經(jīng)在一段時間內(nèi)呈現(xiàn)出單邊上升的情況，一些出口型占比較大的企業(yè)高度關(guān)注匯率波動對其經(jīng)濟(jì)所帶來的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，金融市場更加關(guān)注匯率的大幅波動可能導(dǎo)致的跨境資本大幅流動問題及潛在風(fēng)險。

關(guān)健詞：匯率;外匯市場;國際貿(mào)易;通貨膨脹;商品價格

人民幣兌美元匯率究竟會不會持續(xù)單邊升值？人民幣匯率的波動是否會成為未來一種常態(tài)？弄清這些問題對于中國經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展和出口型占比較大的中、小企業(yè)如何開展國際間經(jīng)貿(mào)合作影響將較為深遠(yuǎn)和重大。那么人民幣匯率是否具備單邊持續(xù)升值的基本條件呢？

自2020年6月1日-2021年9月6日，整體來說，人民幣呈現(xiàn)持續(xù)上升態(tài)勢，波動并不明顯。盡管人民幣匯率在上述時段呈現(xiàn)單邊升值現(xiàn)象，主要得益于中國疫情控制相對較好，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較快，跨境資本流入大，出口增大所致。但從較長一段時間來看，人民幣匯率上下波動的情況未見改變，人民幣匯率單邊升值而導(dǎo)致的對中國經(jīng)濟(jì)增長不利的基礎(chǔ)條件不具備。

一、人民幣兌美元匯率波動對國內(nèi)物價的影響

上面，而物價的大起大落，又反過來影響到國內(nèi)的其它方面。

一國貨幣匯率的下跌，即本國貨幣貶值就會導(dǎo)致進(jìn)口商品以本國貨幣表示的價格上漲，其中進(jìn)品消費(fèi)品的價格會直接引起國內(nèi)消費(fèi)物價某種程度的上升，但是，進(jìn)口的原材料、中間商品以及機(jī)器設(shè)備等的價格上漲。并且還有可能造成國內(nèi)生產(chǎn)使用這些進(jìn)口投入品的非貿(mào)易商品生產(chǎn)成本上升，從而推動了非貿(mào)易商品價格的上升。匯率下跌，還會引起出口擴(kuò)大，進(jìn)口縮減，加劇國內(nèi)供需矛盾，使國內(nèi)整個物價水平提高，加劇通貨膨脹，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)惡化。反之，如果一國貨幣匯率上升，即升值，則會降低國內(nèi)的物價水平，減緩本國的通貨膨脹。中國的居民消費(fèi)價格指數(shù)（CPI）增長在07-01-2021達(dá)1.0%，相較于06-01-2021的1.1%有所下降[1]，長期來看，2021年的物價水平整體處于有序上漲趨勢。

二、人民幣兌美元匯率波動對利率的影響

一國貨幣匯率下跌或該國貨幣貶值，會起到有利出國，不利進(jìn)口的作用。這樣一來，出國會增加，進(jìn)口減少，外匯儲備增加，國內(nèi)貨供應(yīng)量增加，導(dǎo)致利率下跌，反之，情況則相反[2]。

從資本流動來看，如果美聯(lián)儲貨幣政策緊縮預(yù)期兌現(xiàn)，那樣就會促使利率上升的概率加大，從而增強(qiáng)美元匯率上行的動力，資本流向美國的預(yù)期增強(qiáng)，人民幣對美元匯率缺乏持續(xù)升值的環(huán)境。雖然美聯(lián)儲近期沒有釋放出貨幣政策緊縮的信號，但伴隨疫情后美國激進(jìn)的財(cái)政政策的實(shí)施，通脹壓力難以緩解，實(shí)施緊縮政策的概率會加大，由此會推動美元收益率上升，美元利率逐步上升預(yù)期增強(qiáng)，人民幣利率下降。反之，人民幣利率則會上升。

三、人民幣兌美元匯率波動對就業(yè)的影響

匯率變動對就業(yè)的影響因素主要體現(xiàn)在：第一，升值幅度。企業(yè)對人民幣未來升值幅度的預(yù)測會在很大程度上影響就業(yè)。如果預(yù)測人民幣匯率短期內(nèi)會大幅上漲，則出口企業(yè)會減少生產(chǎn)消減出口，國外投資也會少，從而減少就業(yè)。如果預(yù)測人民幣匯率短期內(nèi)波動不大，則就業(yè)不會受到很大影響。第二，出口企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)程度。出口企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)程度越高，單位勞動產(chǎn)出也就越高。當(dāng)匯率發(fā)生變動時，企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營調(diào)整時對勞動需求的影響就越小。因此，出口企業(yè)規(guī)模越小，人民幣升值對就業(yè)的不利影響就越大。第三，出口產(chǎn)品的種類結(jié)構(gòu)。目前我國主要是發(fā)揮國內(nèi)勞動力成本較低的優(yōu)勢大力出口勞動密集型產(chǎn)品，因此在人民幣升值的情形下很多企業(yè)因?yàn)橛唵螠p少而停產(chǎn)甚至關(guān)閉工廠，導(dǎo)致失業(yè)率上升，就業(yè)問題嚴(yán)重。因此，降低勞動密集型產(chǎn)品占出國的比重，鼓勵資本、技術(shù)密集型產(chǎn)品的出口，可降低國內(nèi)勞動就業(yè)問題對匯率的敏感性[3]。

金融市場規(guī)律告訴我們，價格圍繞均衡價格上下波動是正?，F(xiàn)象。人民幣匯率的波動符合金融規(guī)律，人民幣匯率作為外匯市場重要的一個價格指標(biāo)，影響其因素非常多，也非常復(fù)雜，不但有經(jīng)濟(jì)基本面的影響因素，還有國內(nèi)外利差，外匯市場供求變化，還有國際貨幣體系變動及世界主要國家經(jīng)濟(jì)政策變化等因素。作為金融部門和中國企業(yè)，面對人民幣波動情況，一定要面對新挑戰(zhàn)，抓住新機(jī)遇，這樣才能金融市場中立于不敗之地。企業(yè)不能盲目單邊押注升值或者貶值，要根據(jù)匯率雙向預(yù)期，調(diào)整生產(chǎn)決策，統(tǒng)籌發(fā)展，從而將匯率波動影響降到最低。

首先金融監(jiān)管部門可以進(jìn)一步完善金融市場制度，營造人民幣匯率上下波動的正常理解氛圍，引導(dǎo)公眾對人民幣上下波動的理性預(yù)測，客觀冷靜看待不同時期的匯率波動，更好發(fā)揮匯率價格的引領(lǐng)作用。其二，強(qiáng)化創(chuàng)新型企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，幫助提升產(chǎn)品在國際市場上的競爭力，增強(qiáng)主動性，避免盲目性。人民幣兌美元匯率的波動會影響進(jìn)出口企業(yè)產(chǎn)品和原材料、半成本進(jìn)口的價格，所以，對于出口型企業(yè)，特別是那些生產(chǎn)型出口企業(yè)要加大技術(shù)改進(jìn)的資金投入，加速提升產(chǎn)品的升級換代，提高產(chǎn)品質(zhì)量，增加產(chǎn)品的附加值，對于那些屬于自主品牌，且質(zhì)量效益好的產(chǎn)品，應(yīng)加大出口，擴(kuò)大影響，增強(qiáng)這些出口產(chǎn)品在國際市場綜合競爭力。此外，企業(yè)對外結(jié)算過程中，應(yīng)盡量選擇多品種、相對來講比較穩(wěn)定的貨幣進(jìn)行結(jié)算，避免因選擇單一貨幣因國際市場不確定因素影響導(dǎo)致的波動，從而給企業(yè)帶來較大損失。其三，人民幣兌美元匯率的波動，雖然給企業(yè)帶來了一些風(fēng)險，但同時也給企業(yè)帶來了一些機(jī)遇和挑戰(zhàn)。企業(yè)可以以此契機(jī)，積極調(diào)整產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略布局，對那些國內(nèi)暫不能生產(chǎn)的重要技術(shù)裝備和重要的原材料，增加進(jìn)口的份量;反之，在人民幣貶值過程中，可以積極擴(kuò)大將那些過剩產(chǎn)口的出口，增加外匯收入。同時，在外匯市場，可根據(jù)人民幣兌美元的波動情況，開展人民幣的套期保值業(yè)務(wù)。如，人民幣升值，美元貶值過程，可適量增加一些外匯負(fù)債，以此作為抵消外匯資產(chǎn)的貶值而帶來的風(fēng)險。反之，則可減少外匯負(fù)債，平衡外匯收支。

【參考文獻(xiàn)】

[1]CEIC洞察中國經(jīng)濟(jì)概覽第三季度（2021年）https：//www.ceicdata.com/zh-hans/indicator/china/consumer-price-index-cpi-growth

[2]劉金波. 外匯交易原理與實(shí)務(wù)[M]. 北京：人民郵電出版社，2016：11-21.

[3]樊袆斌. 外匯交易實(shí)務(wù)[M]. 北京：中國金融出版社，2013： 50-96.

【作者簡介】易曲（1970-），男，湖南長沙人，咸寧職業(yè)技術(shù)學(xué)院會計(jì)學(xué)院副教授，主要從事經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)研究。