臧秀清,時(shí)雅靜

(燕山大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院,河北 秦皇島 066004)

一、 引言

我國(guó)地域遼闊、環(huán)境復(fù)雜，由于氣候、地理、歷史和經(jīng)濟(jì)等因素的長(zhǎng)期影響，南北差異一直是學(xué)界研究的熱點(diǎn)話題。地域差異一般可以通過(guò)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、市場(chǎng)化程度、公司治理水平等因素影響企業(yè)費(fèi)用粘性。但是與“東、中、西部”三大經(jīng)濟(jì)區(qū)對(duì)費(fèi)用粘性影響的作用機(jī)制有所不同，南方與北方之間費(fèi)用粘性差異的原因不僅包括市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)集聚等地區(qū)經(jīng)濟(jì)生態(tài)差異，還包括商業(yè)文化、消費(fèi)習(xí)慣等隱性因素的潛在影響。

在制造業(yè)的南北差異研究方面，人們關(guān)注的往往是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)差異：北方地區(qū)制造業(yè)以重工業(yè)為主，南方地區(qū)以高技術(shù)制造業(yè)和勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)為主。資產(chǎn)密集度和員工密集度的不同是形成南北方企業(yè)費(fèi)用粘性差異的原因之一。然而，在消費(fèi)習(xí)慣、公司治理水平方面，南北差異對(duì)費(fèi)用粘性的影響往往被研究人員所忽視。北方人性格豪爽，喜歡“大碗喝酒，大口吃肉”，好面子、講排場(chǎng)；南方重商文化盛行，講究效益至上。受企業(yè)所在地營(yíng)商環(huán)境、消費(fèi)習(xí)慣等影響，北方地區(qū)企業(yè)在日常關(guān)系維系、業(yè)務(wù)招待費(fèi)支出、薪酬福利設(shè)置等方面面臨著比南方地區(qū)更高的費(fèi)用開(kāi)支。同時(shí)，北方地區(qū)寬松的費(fèi)用管理環(huán)境，為管理層攫取超額薪酬、超額在職消費(fèi)以及進(jìn)行盲目擴(kuò)張等機(jī)會(huì)主義行為的實(shí)施提供了更大的操作空間。

那么如何才能縮小南北方企業(yè)在費(fèi)用管理方面的差距呢？相關(guān)研究發(fā)現(xiàn)，媒體在企業(yè)外部治理方面發(fā)揮著重要的作用，媒體作為信息傳播的媒介，通過(guò)聲譽(yù)機(jī)制、監(jiān)督機(jī)制等有效抑制管理層自利動(dòng)機(jī)[1]，降低費(fèi)用粘性。然而，關(guān)于地域差異對(duì)費(fèi)用粘性的影響，已有研究大多針對(duì)我國(guó)東中西部的差異展開(kāi)，鮮有關(guān)注南北差異對(duì)費(fèi)用粘性影響的研究，且很少有文獻(xiàn)考察媒體關(guān)注能否對(duì)地域差異導(dǎo)致的費(fèi)用粘性差異起到調(diào)節(jié)作用。本文以我國(guó)地理上通用的秦嶺—淮河線為界，將A股制造業(yè)上市公司分為南方企業(yè)和北方企業(yè)，實(shí)證檢驗(yàn)了我國(guó)南北差異對(duì)企業(yè)費(fèi)用粘性的影響，并考察了媒體關(guān)注對(duì)南北方企業(yè)費(fèi)用粘性差異的調(diào)節(jié)作用。

二、 文獻(xiàn)綜述及研究假設(shè)

隨著管理科學(xué)的發(fā)展，學(xué)者們發(fā)現(xiàn)，費(fèi)用變動(dòng)不僅僅取決于產(chǎn)量或生產(chǎn)能力，還有許多其他不為人知的重要因素在影響企業(yè)費(fèi)用。Banker等將費(fèi)用粘性動(dòng)因歸納為“調(diào)整成本” “代理問(wèn)題”以及“管理者預(yù)期”[2]。在調(diào)整成本方面，Anderson等研究發(fā)現(xiàn)，資本密集度高的企業(yè)具有較高的調(diào)整成本，由此形成較高的費(fèi)用粘性；員工聘用和解雇也會(huì)導(dǎo)致較高的調(diào)整成本，所以員工密集度高的企業(yè)費(fèi)用粘性也較高[3]。而且，外部環(huán)境中存在的各種不確定性也會(huì)提高企業(yè)的調(diào)整成本，使企業(yè)維持較高的費(fèi)用粘性水平[4]。在代理問(wèn)題方面，管理層自利行為主要體現(xiàn)在帝國(guó)構(gòu)建、盈余管理及在職消費(fèi)等方面。楊炳昕研究了在我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下，非正常銷(xiāo)售收入波動(dòng)對(duì)費(fèi)用粘性的影響，發(fā)現(xiàn)非正常銷(xiāo)售收入波動(dòng)越大，管理層自利行為的操作空間越大，企業(yè)費(fèi)用粘性越高[5]。在管理者預(yù)期方面，管理層能力、性別以及宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)等都能影響管理層對(duì)未來(lái)市場(chǎng)預(yù)期的判斷。當(dāng)管理層對(duì)未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)持樂(lè)觀態(tài)度時(shí)，會(huì)有意避免削減各項(xiàng)費(fèi)用支出，造成費(fèi)用粘性居高不下。

區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡是我國(guó)長(zhǎng)期存在的一種現(xiàn)象，盛來(lái)運(yùn)等研究發(fā)現(xiàn)隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入轉(zhuǎn)型期，北方由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展活力不足、經(jīng)濟(jì)體制改革滯后，與南方經(jīng)濟(jì)差距逐漸擴(kuò)大，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)“南快北慢”的新特點(diǎn)[6]。已有研究表明：企業(yè)所在地對(duì)公司治理有重要影響[7]。費(fèi)用粘性與企業(yè)所在地的經(jīng)濟(jì)生態(tài)差異密切相關(guān)，市場(chǎng)開(kāi)放程度越高、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)的地區(qū)，企業(yè)費(fèi)用粘性水平越低[8-9]。企業(yè)的費(fèi)用管理行為受到管理層主觀意愿、公司治理水平以及眾多經(jīng)濟(jì)因素的綜合影響。分析我國(guó)南北方企業(yè)費(fèi)用粘性差異原因，發(fā)現(xiàn)主要包括以下幾個(gè)方面：

(1) 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)差異

根據(jù)“區(qū)位理論”，企業(yè)選址受勞動(dòng)力成本、土地成本、基礎(chǔ)設(shè)施、集聚效應(yīng)、對(duì)外開(kāi)放程度、政策因素等區(qū)位因素的影響[10]。我國(guó)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在南北方空間分布上存在顯著差異，北方地區(qū)歷來(lái)以重工業(yè)、資源型產(chǎn)業(yè)為主，南方地區(qū)則以高技術(shù)制造業(yè)和勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)為主，并在長(zhǎng)三角、珠三角以及成渝地區(qū)的帶動(dòng)下，呈現(xiàn)區(qū)域性產(chǎn)業(yè)協(xié)同集聚現(xiàn)象[11]。資本密集度和員工密集度是企業(yè)費(fèi)用粘性的重要影響因素，因此南北方產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)差異是南北方企業(yè)費(fèi)用粘性差異的成因之一。

(2) 商業(yè)文化與消費(fèi)習(xí)慣差異

南方與北方在長(zhǎng)期的歷史演變中形成了差異顯著的“地域文化”和“地域性格”，北方人性格豪爽，好面子講排場(chǎng)，喜歡“煮酒論英雄”；南方重商文化盛行，規(guī)則優(yōu)先，效益至上，喜歡精打細(xì)算?，F(xiàn)有研究表明，文化能夠?qū)θ说男袨楫a(chǎn)生影響[12]。通過(guò)“文化—態(tài)度—行為”影響鏈[13]，南北方不同的區(qū)域文化產(chǎn)生了不同的消費(fèi)習(xí)慣，進(jìn)而影響到該區(qū)域企業(yè)管理層的費(fèi)用管理行為。與南方地區(qū)相比，北方地區(qū)企業(yè)在日常關(guān)系維系、業(yè)務(wù)招待費(fèi)支出、薪酬福利設(shè)置等方面面臨更高的費(fèi)用開(kāi)支，而當(dāng)企業(yè)業(yè)務(wù)量下降時(shí)，受外部環(huán)境影響，北方企業(yè)仍需要保持較高的費(fèi)用開(kāi)支，故造成較高的費(fèi)用粘性。

(3) 管理層自利行為實(shí)施空間差異

北方地區(qū)的營(yíng)商環(huán)境、消費(fèi)習(xí)慣為企業(yè)營(yíng)造了較為寬松的費(fèi)用管理環(huán)境，在這種寬松的費(fèi)用管理環(huán)境下，企業(yè)費(fèi)用管理效率、內(nèi)部控制質(zhì)量和公司治理水平與南方企業(yè)相比都偏低，這為管理層實(shí)施機(jī)會(huì)主義行為提供了更大的操作空間。出于管理層自利動(dòng)機(jī)，北方企業(yè)的管理者在企業(yè)業(yè)務(wù)量增加時(shí)會(huì)大幅增加資源投入，以獲取更高的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)；在業(yè)務(wù)量減少時(shí)，卻為了保持可控資源最大化而不愿意大幅撤回已投入的資源，致使北方企業(yè)費(fèi)用粘性水平較高。而南方地區(qū)，由于激烈的競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)以及市場(chǎng)觀念深入人心，企業(yè)的內(nèi)部控制質(zhì)量和公司治理水平比較高，管理層自利行為得到有效遏制。

我國(guó)南北方在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、消費(fèi)習(xí)慣以及公司治理水平等方面的巨大差異，會(huì)對(duì)管理層的費(fèi)用控制行為產(chǎn)生影響。與南方企業(yè)相比，北方企業(yè)鋪張浪費(fèi)等問(wèn)題更為嚴(yán)重，管理層自利行為也更容易實(shí)施。因此，本文認(rèn)為，南北方企業(yè)費(fèi)用粘性存在顯著差異。據(jù)此，本文提出假設(shè)H1：

假設(shè)H1：在資本密集度和員工密集度一定的前提下，北方企業(yè)費(fèi)用粘性高于南方企業(yè)。

在費(fèi)用粘性方面，不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)企業(yè)受地域差異的影響不同。眾所周知，我國(guó)國(guó)有企業(yè)在公共服務(wù)、國(guó)家安全和社會(huì)穩(wěn)定等方面扮演著重要角色[14]。國(guó)企肩負(fù)的這種社會(huì)職能和政策性負(fù)擔(dān)，使得國(guó)有企業(yè)即使在業(yè)務(wù)量下降時(shí)也必須維持一定的原有資源投入。而且我國(guó)國(guó)有企業(yè)普遍存在所有者缺位及內(nèi)部人控制問(wèn)題，管理層有更大的自利行為實(shí)施空間，與非國(guó)有企業(yè)相比，國(guó)有企業(yè)的代理問(wèn)題更加嚴(yán)重，費(fèi)用粘性水平也更高[15]。萬(wàn)壽義、徐圣男在對(duì)國(guó)企和非國(guó)企的費(fèi)用粘性進(jìn)行深入研究后，發(fā)現(xiàn)國(guó)企的費(fèi)用粘性水平高于非國(guó)企[16]；龔啟輝等也發(fā)現(xiàn)，與非國(guó)有控股企業(yè)相比，國(guó)有控股企業(yè)由于受地方干預(yù)程度較高以及管理層自利行為較嚴(yán)重，其費(fèi)用粘性更高[9]。本文認(rèn)為，在我國(guó)南北差異現(xiàn)狀下，國(guó)有企業(yè)的費(fèi)用管理行為受地域差異的影響更大。在北方商業(yè)文化和消費(fèi)習(xí)慣的影響下，國(guó)有企業(yè)鋪張浪費(fèi)、管理層自利行為實(shí)施等問(wèn)題更嚴(yán)重。當(dāng)業(yè)務(wù)量下降時(shí)，出于管理層自利動(dòng)機(jī)，北方國(guó)企削減費(fèi)用的意愿更低，導(dǎo)致南北方費(fèi)用粘性差異比非國(guó)有企業(yè)更大。據(jù)此，本文提出假設(shè)H2：

假設(shè)H2：在資本密集度和員工密集度一定的前提下，國(guó)有控股企業(yè)較非國(guó)有控股企業(yè)南北方費(fèi)用粘性差異較高。

在企業(yè)外部治理機(jī)制研究方面，梁上坤將媒體關(guān)注度納入企業(yè)外部治理機(jī)制進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)媒體關(guān)注度對(duì)企業(yè)費(fèi)用粘性具有顯著的抑制作用[17]。媒體的監(jiān)督作用主要體現(xiàn)在：首先，媒體擁有專(zhuān)業(yè)化的運(yùn)行模式、團(tuán)隊(duì)和技術(shù)，在獲取企業(yè)內(nèi)部信息方面具有較低的成本，媒體通過(guò)挖掘素材、傳播信息，能夠有效削弱管理層的信息優(yōu)勢(shì)[18]，降低企業(yè)內(nèi)外的信息不對(duì)稱(chēng)[19]。其次，媒體報(bào)道會(huì)影響管理層在經(jīng)理人市場(chǎng)上的聲譽(yù)，經(jīng)理人為避免其在經(jīng)理市場(chǎng)上的價(jià)值被降低，會(huì)關(guān)注媒體及輿論動(dòng)向，并及時(shí)調(diào)整其行為[20]。再次，媒體的言論能夠引導(dǎo)股票市場(chǎng)上投資者的情緒，影響股價(jià)變動(dòng)[21]。最后，媒體報(bào)道的揭露功能，容易引起監(jiān)管部門(mén)的注意，增加高管腐敗行為的曝光和查處風(fēng)險(xiǎn)[22]。

鑒于媒體對(duì)管理層行為具有積極的約束作用。本文認(rèn)為，在費(fèi)用粘性問(wèn)題上，媒體關(guān)注度能夠壓縮管理層自利行為實(shí)施的空間和時(shí)間，對(duì)管理層自利行為導(dǎo)致的不合理的費(fèi)用支出起到顯著抑制作用，相較于南方企業(yè)，媒體關(guān)注度對(duì)北方企業(yè)的費(fèi)用粘性有更強(qiáng)的抑制效果。據(jù)此，本文提出假設(shè)H3：

假設(shè)H3：在資本密集度和員工密集度一定的前提下，與南方企業(yè)相比，媒體關(guān)注度對(duì)北方企業(yè)的費(fèi)用粘性有更強(qiáng)的抑制效果。

三、 研究設(shè)計(jì)

1. 樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文以滬深兩市 A 股制造業(yè)上市公司為樣本，選取 2012—2018 年的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。數(shù)據(jù)剔除了2012—2018 年間被 ST 、*ST的樣本企業(yè)，剔除了銷(xiāo)售收入小于等于零和收入費(fèi)用反向變動(dòng)的樣本企業(yè)，還剔除了變量數(shù)據(jù)缺失以及上市時(shí)間不足三年的樣本企業(yè)。最后，為防止極端值的干擾，本文對(duì)所有連續(xù)變量進(jìn)行了上下 1% 的縮尾處理。最終，處理得到 9 837 個(gè)樣本。

本文所用的企業(yè)注冊(cè)地址來(lái)自巨潮資訊網(wǎng)，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)自 CSMAR 數(shù)據(jù)庫(kù)，媒體報(bào)道數(shù)量利用八爪魚(yú)軟件通過(guò)檢索企業(yè)名稱(chēng)獲取自《中國(guó)重要報(bào)紙全文數(shù)據(jù)庫(kù)》。本文數(shù)據(jù)處理使用 STATA 15 計(jì)量分析軟件。

2. 主要變量的度量

(1) 地理位置

本文以我國(guó)地理上通用的秦嶺—淮河線作為南北地區(qū)的分界線，考慮到同一個(gè)省內(nèi)，歷史文化傳統(tǒng)往往較為相似，經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度也較為同步，本文以省、自治區(qū)、直轄市為基本單位，將注冊(cè)地址在南方的公司記為南方企業(yè)，注冊(cè)地址在北方的公司記為北方企業(yè)。若公司處于北方則賦值為1；處于南方則賦值為0。

(2) 媒體關(guān)注度

本文用每年的新聞報(bào)道數(shù)量作為媒體關(guān)注度的替代變量。以企業(yè)名稱(chēng)為主題進(jìn)行檢索，利用八爪魚(yú)軟件在《中國(guó)重要報(bào)紙全文數(shù)據(jù)庫(kù)》中獲取各企業(yè)在樣本期間的年度新聞報(bào)道數(shù)量。具體計(jì)算方法為：將新聞報(bào)道數(shù)加 1 后取自然對(duì)數(shù)。企業(yè)被媒體報(bào)道的次數(shù)越多，表明公司受到的媒體關(guān)注越高。

(3) 費(fèi)用粘性

本文采用ABJ模型對(duì)費(fèi)用粘性進(jìn)行衡量。企業(yè)的各項(xiàng)費(fèi)用中，銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用的比重較大，且兩者都屬于酌量性費(fèi)用，受管理層行為及動(dòng)機(jī)的影響較大。因此本文用銷(xiāo)售費(fèi)用與管理費(fèi)用之和的變化率來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的費(fèi)用管理水平。LnExp是銷(xiāo)售費(fèi)用與管理費(fèi)用之和自上期到本期的變化率的自然對(duì)數(shù)，用來(lái)度量本期銷(xiāo)售費(fèi)用與管理費(fèi)用之和的變化率；LnRev是營(yíng)業(yè)收入自上期到本期的變化率的自然對(duì)數(shù)，用來(lái)度量本期營(yíng)業(yè)收入的變化率；D是收入下降虛擬變量。通過(guò)對(duì)比業(yè)務(wù)量下降和上升時(shí)變量之間的回歸系數(shù)，得出費(fèi)用粘性大小。

(4) 控制變量

本文選取了資本密集度(FI)、員工密集度(EI)、宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)(GDP)、連續(xù)兩年收入下降虛擬變量(DD)以及資產(chǎn)負(fù)債率(Lev)、公司規(guī)模(Size)、經(jīng)濟(jì)政策不確定性(Epu)作為本文的控制變量，同時(shí)對(duì)年份固定效應(yīng)及省份固定效應(yīng)進(jìn)行了控制。主要變量具體定義和度量見(jiàn)表 1。

3. 模型構(gòu)建

本文參照前人相關(guān)研究[3][17]，通過(guò)改進(jìn)構(gòu)建了回歸模型(1)，檢驗(yàn)?zāi)戏狡髽I(yè)與北方企業(yè)之間是否存在費(fèi)用粘性差異；并構(gòu)建了模型(2)來(lái)檢驗(yàn)媒體關(guān)注度能否降低南北方費(fèi)用粘性差異。

LnExp=β0+β1×LnRev+β2×D×LnRev+

β3×DD×LnRev+β4×Geo+β5×

Geo×D×LnRev+∑LnRev×D×

Economic_Var+∑Economic_Var+

∑control_Var+ε

(1)

LnExp=β0+β1×LnRev+β2×D×LnRev+

β3×DD×LnRev+β4×Geo+β5×

Geo×D×LnRev+β6×Media+β7×

Media×Geo×D×LnRev+∑LnRev×

D×Economic_Var+∑Economic_Var+

∑Control_Var+ε

(2)

回歸模型中，β2為費(fèi)用粘性系數(shù)，β5為南北差異對(duì)費(fèi)用粘性的影響系數(shù)，β7為媒體關(guān)注對(duì)南北方費(fèi)用粘性差異的調(diào)節(jié)作用影響系數(shù)。模型中控制變量包括經(jīng)濟(jì)變量、公司治理變量以及年份固定效應(yīng)、省份固定效應(yīng)等，其中：Economic_Var為四大經(jīng)濟(jì)變量，Control_Var為公司治理變量，Year為年份固定效應(yīng)，Province為省份固定效應(yīng)。

本文建立的模型(1)用來(lái)檢驗(yàn)我國(guó)南北地區(qū)費(fèi)用粘性差異。如果我國(guó)制造業(yè)上市企業(yè)存在費(fèi)用粘性，則費(fèi)用粘性系數(shù)β2應(yīng)該顯著為負(fù)；如果我國(guó)北方企業(yè)的費(fèi)用粘性普遍高于南方企業(yè)，那么模型(1)中地理位置虛擬變量與費(fèi)用粘性交乘項(xiàng)系數(shù)β5應(yīng)顯著為負(fù)，表明南北方企業(yè)存在顯著的費(fèi)用粘性差異，假設(shè)H1成立。對(duì)不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)企業(yè)費(fèi)用粘性的南北差異檢驗(yàn)也用模型(1)來(lái)檢驗(yàn)。如果假設(shè) H2 成立，模型(1)中，國(guó)有控股企業(yè)分樣本的費(fèi)用粘性系數(shù)β5應(yīng)顯著為負(fù)；非國(guó)有控股企業(yè)分樣本中，費(fèi)用粘性系數(shù)大小及顯著性水平應(yīng)當(dāng)較低。

本文建立的模型(2)用來(lái)檢驗(yàn)媒體關(guān)注度的調(diào)節(jié)效應(yīng)，如果研究假設(shè) H3成立，交乘項(xiàng)系數(shù)β7應(yīng)顯著為正，表明與南方企業(yè)相比，媒體關(guān)注度對(duì)北方企業(yè)的費(fèi)用粘性有更強(qiáng)的抑制效果，從而降低了南北方企業(yè)費(fèi)用粘性差異。

四、 實(shí)證結(jié)果與分析

1. 描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

表2是主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。在樣本期內(nèi)，制造業(yè)上市企業(yè)收入變動(dòng)均值為0.122，費(fèi)用變動(dòng)均值為0.146，均處于正常的變動(dòng)范圍內(nèi)。收入下降虛擬變量(D)均值為0.28，說(shuō)明樣本期間有28% 的企業(yè)當(dāng)年收入下降，另外72% 的公司收入上升。地理位置虛擬變量(Geo)均值為0.32，說(shuō)明北方制造業(yè)上市企業(yè)數(shù)量占總數(shù)的32%，南方企業(yè)占比68%，由此可以看出南方經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)，營(yíng)商環(huán)境明顯優(yōu)于北方。表2中，調(diào)節(jié)變量媒體關(guān)注度(Media)的均值為1.411，中位數(shù)為1.098，與逯東等[22]的發(fā)現(xiàn)接近。但是各公司受到的媒體關(guān)注度(Media)差異很大，最大值為8.029，最小值為0，標(biāo)準(zhǔn)差為1.257，說(shuō)明媒體對(duì)各上市公司的年報(bào)道數(shù)量存在很大差異。各控制變量也均在合理范圍內(nèi)。

2. 相關(guān)性分析

對(duì)模型主要變量分別進(jìn)行Pearson 和 Spearman 相關(guān)性分析(見(jiàn)表3)，結(jié)果顯示，主要變量之間均不存在共線性問(wèn)題。同時(shí)模型檢驗(yàn)中使用 VIF 膨脹因子法對(duì)共線性問(wèn)題進(jìn)行檢測(cè)，也表明模型不存在嚴(yán)重的共線性問(wèn)題。

表3 相關(guān)性分析

3. 多元回歸分析

表4對(duì)全樣本進(jìn)行了回歸分析。結(jié)果表明，費(fèi)用粘性(D×LnRev)系數(shù)β2顯著為負(fù)，說(shuō)明我國(guó)制造業(yè)上市企業(yè)存在明顯的費(fèi)用粘性。列(2)在未加控制變量的情況下對(duì)費(fèi)用粘性是否存在南北方差異進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果顯示，地理位置虛擬變量交乘項(xiàng)(D×Geo×LnRev) 系數(shù)β5顯著為負(fù)，說(shuō)明與南方企業(yè)相比，北方企業(yè)費(fèi)用粘性普遍較高。列(3)加入了控制變量，檢驗(yàn)在控制經(jīng)濟(jì)變量及其他變量的情況下，費(fèi)用粘性是否仍然存在南北方差異?；貧w結(jié)果證實(shí)，在控制其他條件的情況下，地理位置交乘項(xiàng)系數(shù)在 1% 水平上顯著為負(fù)，南北方差異依然顯著存在，這說(shuō)明在控制南北方產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)差異等經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響后，企業(yè)的費(fèi)用粘性仍存在顯著的南北方差異。本文假設(shè) H1 得到驗(yàn)證。

表4 列(4)對(duì)全樣本進(jìn)行媒體關(guān)注度調(diào)節(jié)效應(yīng)的檢驗(yàn)，回歸結(jié)果顯示，媒體關(guān)注度的交叉項(xiàng)(D×Media×Geo×LnRev)系數(shù)在1%水平上顯著為正，說(shuō)明媒體關(guān)注能抑制管理層不合理的費(fèi)用開(kāi)支，且抑制作用在北方企業(yè)中更明顯。本文假設(shè)H3得到驗(yàn)證。

表5為分樣本回歸的結(jié)果。列(1)和列(2)對(duì)國(guó)有控股企業(yè)進(jìn)行費(fèi)用粘性的南北差異檢驗(yàn)，回歸結(jié)果顯示，國(guó)有控股企業(yè)的地理位置虛擬變量與費(fèi)用粘性交乘項(xiàng)(D×Geo×LnRev) 系數(shù)在 1% 水平上顯著為負(fù)，南北方費(fèi)用粘性存在明顯差異，且北方企業(yè)費(fèi)用粘性較高。加入控制變量后，南北差異依然明顯。列(4)、列(5)對(duì)非國(guó)有控股企業(yè)進(jìn)行費(fèi)用粘性的地區(qū)差異檢驗(yàn)，回歸結(jié)果顯示，在加入控制變量之前，非國(guó)有控股企業(yè)的地理位置虛擬變量與費(fèi)用粘性交乘項(xiàng)(D×Geo×LnRev) 系數(shù)在 5% 水平上顯著為負(fù)，說(shuō)明北方非國(guó)有控股企業(yè)費(fèi)用粘性較高；然而，在加入控制變量后，南北方費(fèi)用粘性差異不顯著，進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，非國(guó)有控股企業(yè)南北差異取決于資本密集度。說(shuō)明在控制產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響之后，非國(guó)有控股企業(yè)南北方費(fèi)用粘性差異不明顯。假設(shè)H2得到證實(shí)。

列(3)檢驗(yàn)了媒體關(guān)注度對(duì)國(guó)有控股企業(yè)費(fèi)用粘性南北差異的抑制效果，回歸結(jié)果顯示，媒體關(guān)注的交叉項(xiàng)(D×Media×Geo×LnRev)系數(shù)在1% 水平上顯著為正，說(shuō)明媒體關(guān)注有效抑制了北方國(guó)有控股企業(yè)的不合理費(fèi)用開(kāi)支，降低了國(guó)有企業(yè)在費(fèi)用管理方面的南北差異。

4. 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

廣義的費(fèi)用不僅包括期間成本，也包括營(yíng)業(yè)成本。為增強(qiáng)研究結(jié)論的可靠性，本文使用Weiss費(fèi)用粘性檢驗(yàn)?zāi)Ｐ痛鍭BJ模型進(jìn)行費(fèi)用粘性檢驗(yàn)。首先用營(yíng)業(yè)成本與營(yíng)業(yè)稅金及附加之和代表總費(fèi)用，然后通過(guò)計(jì)算在一個(gè)會(huì)計(jì)期間內(nèi)，最近一期收入增長(zhǎng)季度和最近一期收入下降季度的收入、費(fèi)用變動(dòng)額之比的自然對(duì)數(shù)之差，得出費(fèi)用粘性的具體數(shù)值，最后對(duì)全樣本及分組樣本進(jìn)行了回歸分析，回歸結(jié)果與表4、表5 基本一致，符合前述理論分析，說(shuō)明本文的研究結(jié)論具有可靠性。

表4 地理位置與費(fèi)用粘性

表5 媒體關(guān)注度調(diào)節(jié)效應(yīng)(分樣本)檢驗(yàn)結(jié)果

五、 結(jié)論

我國(guó)南北方因地理、歷史、經(jīng)濟(jì)和文化方面的顯著差異，形成了不同的商業(yè)文化和消費(fèi)習(xí)慣，管理層自利行為實(shí)施空間也存在顯著差異。同北方地區(qū)相比，南方地區(qū)的企業(yè)在費(fèi)用管理方面效率較高，管理層自利行為得到更有效的遏制。北方企業(yè)在降低費(fèi)用粘性方面仍有較大的提升空間。本文以秦嶺—淮河線為分界線，按照公司注冊(cè)地址將制造業(yè)上市公司劃分為南方企業(yè)和北方企業(yè)。通過(guò)建立回歸模型，實(shí)證檢驗(yàn)了南北差異對(duì)企業(yè)費(fèi)用粘性的影響及其作用路徑。研究結(jié)果表明：(1)我國(guó)南北方企業(yè)費(fèi)用粘性存在明顯差異，北方企業(yè)費(fèi)用粘性顯著高于南方企業(yè)。(2)區(qū)分產(chǎn)權(quán)性質(zhì)后，發(fā)現(xiàn)在未控制資本密集度和員工密集度時(shí)，國(guó)有控股企業(yè)和非國(guó)有控股企業(yè)的費(fèi)用粘性均存在南北差異，北方企業(yè)的費(fèi)用粘性顯著高于南方企業(yè)。且國(guó)有控股企業(yè)費(fèi)用粘性差異較大，非國(guó)有控股企業(yè)費(fèi)用粘性差異略小。說(shuō)明與國(guó)有控股企業(yè)相比，非國(guó)有控股企業(yè)的費(fèi)用管理效果較好。(3)在對(duì)四大經(jīng)濟(jì)變量進(jìn)行控制后，國(guó)有控股企業(yè)費(fèi)用粘性差異依然顯著，這表明國(guó)有控股企業(yè)南北方費(fèi)用粘性差異誘因中可能包含代理問(wèn)題；非國(guó)有控股企業(yè)在控制資本密集度后南北方費(fèi)用粘性差異檢驗(yàn)結(jié)果不顯著，說(shuō)明非國(guó)有控股企業(yè)南北差異的主要原因是資本密集度。(4)媒體關(guān)注能顯著降低南北方企業(yè)的費(fèi)用粘性差異，且這一抑制作用在國(guó)有控股企業(yè)中表現(xiàn)更加明顯。

基于以上研究，本文認(rèn)為縮小我國(guó)南北方企業(yè)費(fèi)用粘性差異的關(guān)鍵是提高北方地區(qū)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力、管理效率及內(nèi)部治理水平。為此，本文建議如下：

(1) 推進(jìn)北方地區(qū)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，持續(xù)擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放

我國(guó)北方地區(qū)國(guó)企比例較高，經(jīng)濟(jì)體制改革滯后。國(guó)有控股企業(yè)由于政府干預(yù)、地方保護(hù)主義程度較高以及管理者自利行為更易實(shí)施等原因，其內(nèi)部治理動(dòng)機(jī)和力量素來(lái)比較薄弱。擴(kuò)大市場(chǎng)開(kāi)放，能夠提高市場(chǎng)發(fā)展水平，創(chuàng)造更具有競(jìng)爭(zhēng)性的市場(chǎng)環(huán)境，倒逼企業(yè)完善公司治理制度、學(xué)習(xí)更科學(xué)的管理方法，從而改進(jìn)費(fèi)用管理。

(2) 發(fā)揮媒體監(jiān)督的力量

鼓勵(lì)媒體積極參與企業(yè)的監(jiān)督、治理。由于地理、歷史、文化、市場(chǎng)環(huán)境等多重因素的綜合影響，南北方企業(yè)在商業(yè)文化及管理層自利行為實(shí)施空間方面存在較大差異，受企業(yè)內(nèi)外部治理環(huán)境的影響，降低南北方企業(yè)的成本差異并非易事。所以，應(yīng)當(dāng)重視媒體的力量。媒體在企業(yè)外部治理方面具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，它不僅能改善企業(yè)內(nèi)外信息環(huán)境，還能通過(guò)聲譽(yù)機(jī)制和行政介入機(jī)制約束管理層自利行為的實(shí)施，從而可彌補(bǔ)企業(yè)內(nèi)部治理機(jī)制的不足，縮小地區(qū)差異。