□方建華

跟投機制是員工以自有資金與所在企業(yè)共同投資創(chuàng)新業(yè)務(wù)或市場化業(yè)務(wù)，實現(xiàn)風(fēng)險共擔(dān)、利益共享的一種中長期人力資源激勵方式。跟投機制目前在投資和房地產(chǎn)行業(yè)應(yīng)用較廣。根據(jù)跟投機制的特點，通過分析近年來國家政策與地勘行業(yè)性質(zhì)，論證了國有地勘企業(yè)采用跟投機制的可行性及潛在意義。

一、跟投及其發(fā)展

跟隨投資，簡稱跟投，是指對公司的項目工程，公司職工選擇性參與出資，與公司一起投資的行為。跟投人員在所投項目結(jié)算后，根據(jù)出資額度在項目總出資額所占比例承擔(dān)該項目的損失或分享收益。跟投機制是員工以自有資金與所在企業(yè)共同投資創(chuàng)新業(yè)務(wù)或市場化業(yè)務(wù)，實現(xiàn)風(fēng)險共擔(dān)、利益共享的一種中長期激勵方式和投資方式。跟投機制目前在投資和房地產(chǎn)行業(yè)應(yīng)用較廣。

跟投機制最早是風(fēng)險投資和私募股權(quán)投資（VC/PE）為解決投資者和管理人之間的委托代理問題而采用的一種激勵制度。按照風(fēng)險投資和私募股權(quán)機構(gòu)的運作模式，完整的運作流程分為籌資和投資兩個階段，專業(yè)的風(fēng)險投資和私募股權(quán)機構(gòu)作為中介機構(gòu)，在投資方和資金使用方之間起到橋梁的作用，投資者作為資本的所有者享受項目投資收益，而具體的項目管理運作則是由機構(gòu)中專業(yè)的基金管理人負(fù)責(zé)，資本所有者與投資管理者相分離，而管理者的運作能力、工作積極性以及誠信道德又與項目的投資收益密切相關(guān)，如果基金管理人基于不同的追求和目的，減少工作時間或者忽視項目風(fēng)險把控等，將使投資者的利益受到侵害，存在著委托代理成本。而跟投機制通過使項目管理者與投資方共同參與項目投資，共同享有項目投資回報，實現(xiàn)項目管理者與投資方的身份統(tǒng)一，可以有效調(diào)動基金管理者的積極性，提高投資者與管理者雙方的目標(biāo)一致性，規(guī)避其尋租和逆向選擇行為，同時迫使業(yè)績表現(xiàn)不佳的項目經(jīng)理人退出風(fēng)險投資行業(yè)。

房地產(chǎn)行業(yè)與風(fēng)險投資和私募股權(quán)投資類似，也是一個由項目主導(dǎo)的行業(yè)，具備投資屬性并且人力資本的作用不可小覷，具有引入跟投機制的適用條件，因而跟投在房地產(chǎn)行業(yè)也得以廣泛推廣和應(yīng)用。跟投機制在房地產(chǎn)行業(yè)的應(yīng)用是一種激勵制度的創(chuàng)新，房地產(chǎn)企業(yè)借助創(chuàng)立有限合伙企業(yè)來實現(xiàn)房企自身與員工一起參與跟投機制，從而實現(xiàn)房企與員工的雙贏。

二、跟投機制的特點

1.項目制、周期性。跟投一般是基于項目特別是新項目，約定在項目結(jié)算后或一定時間后（3至5 年或更長）必須退出。即使是非項目制的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)，日常也會事前商定一個明確的跟投期或回購條款，不追求無終止的長時間持有。

2.高風(fēng)險、高不確定性。跟投機制經(jīng)常都是在新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新貿(mào)易類企業(yè)的增量（而非存量）業(yè)務(wù)展開跟投，這類投資創(chuàng)業(yè)風(fēng)險較高、未來發(fā)展與收益的不確定性較強，急需通過跟投機制實現(xiàn)風(fēng)險共擔(dān)、利益共享，盡管有一定的中長期激勵屬性，但風(fēng)險投資的屬性相對更強。

3.天然“上持下”。由于跟投機制原則上都是針對新項目、新設(shè)公司，在初創(chuàng)階段必然都是由原公司的經(jīng)營管理人員、科技研發(fā)人員等參與跟投，這部分跟投人員的勞動關(guān)系仍然保留在原公司而非新項目或新設(shè)公司。另外，當(dāng)跟投的新項目或新設(shè)公司較多時，也不可能一一建立新的勞動關(guān)系。因此，“上持下”對于跟投體制來說是不可避免也是理所當(dāng)然的，用其他政策文件中對“上持下”的相關(guān)約束條款來對待跟投機制是不適宜也是沒有必要的。

4.強制為主、自愿為輔。跟投機制具有較強的“對賭”性質(zhì)，因此對項目決策和后續(xù)發(fā)展影響程度較高的管理層和核心骨干員工，一般采用強制跟投方式，即不允許“挑肥揀瘦”、強行捆綁，充分體現(xiàn)風(fēng)險收益對等原則。但在實踐中，也有部分企業(yè)允許普通職工自愿跟投。

5.分享收益權(quán)、不爭決策權(quán)。跟投者主要關(guān)心的是投資收益和回報，盡管有可能跟投份額所占股比較高，但一般并不追求參與新項目或新設(shè)公司的經(jīng)營管理、不謀求決策權(quán)。

三、國有地勘企業(yè)實行跟投機制可行性分析

2013 年11 月，《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》明確應(yīng)加大混改力度，逐步實現(xiàn)員工和企業(yè)的風(fēng)險利益綁定，激發(fā)國有企業(yè)的活力。2015 年8 月，《中共中央、國務(wù)院關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》指明，“實行國有控股混合所有制企業(yè)的員工持股試點，通過實行員工持股建立激勵約束長效機制。同時優(yōu)先支持對企業(yè)財務(wù)績效和經(jīng)營發(fā)展有直接或較大幫助的核心人員、管理人員和技術(shù)骨干等持股”。2016 年2 月，財政部、科技部、國資委印發(fā)《國有科技型企業(yè)股權(quán)和分紅激勵暫行辦法》，允許國有科技型企業(yè)實施股權(quán)激勵。2018 年9 月，國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于深化混合所有制改革試點若干政策的意見》，指出要積極推進(jìn)混合所有制改革試點企業(yè)員工持股，有效實現(xiàn)企業(yè)與員工利益和風(fēng)險綁定，強化內(nèi)部激勵，完善公司治理。由于政策的助力推動，新時代國有企業(yè)混合所有制改革步伐明顯加快，且取得重要進(jìn)展。2018 年9月12 日，國務(wù)院國有企業(yè)改革領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室在杭州?？低暪菊匍_科技型“雙百企業(yè)”現(xiàn)場交流會以來，?？低暤捻椖扛督?jīng)驗得到肯定和推廣。2019 年11 月，國務(wù)院國資委黨委書記、主任郝鵬發(fā)表署名文章指出，中央企業(yè)要完善激勵約束機制，統(tǒng)籌運用股權(quán)激勵、分紅激勵、員工持股等激勵政策，探索運用超額利潤分享、虛擬股權(quán)、項目跟投等激勵方式，激發(fā)企業(yè)各類人員的積極性創(chuàng)造性，促進(jìn)企業(yè)效益效率和國有資本回報的不斷提升。國資委的新要求務(wù)實科學(xué)，與時俱進(jìn)，對完善中央企業(yè)激勵約束機制，搞活國有企業(yè)有很強的指導(dǎo)意義，也為央企全面推行項目跟投打開了大門。此后，國務(wù)院國資委在相關(guān)國企改革政策中均將“項目跟投”列入中長期激勵的主要改革舉措，在“雙百企業(yè)”和“科改示范企業(yè)”中掀起項目跟投的小高潮。具體到國有地勘企業(yè)，其具有的以下幾個特點使其具備實行跟投機制的可能。

1.國有地勘企業(yè)獨立的項目開發(fā)模式適合跟投機制。地勘行業(yè)作為一個以項目為主導(dǎo)的行業(yè)，也是由一個一個獨立的項目構(gòu)成。跟投機制通過項目層面的股權(quán)授予，將項目團(tuán)隊的利益與公司整體利益達(dá)成統(tǒng)一，從而可以激勵項目團(tuán)隊更大程度地投身于項目運營中，為企業(yè)也為自身謀求利益最大化，從而有效解決了企業(yè)與項目團(tuán)隊之間的委托代理問題。

2.地勘行業(yè)屬性適合跟投機制。通常認(rèn)為，跟投項目應(yīng)具備增量業(yè)務(wù)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)的特征，包括新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新貿(mào)易模式，或投資周期較長、業(yè)務(wù)發(fā)展前景不明朗、擁有較高風(fēng)險和不確定性的創(chuàng)新業(yè)務(wù)。地勘行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展應(yīng)運而生的各類新項目，如土地整治、農(nóng)業(yè)地質(zhì)、地?zé)崮荛_發(fā)與應(yīng)用、污水處理運營等業(yè)務(wù)恰好符合以上特點。這類項目公司可為員工提供跟投標(biāo)的和跟投平臺，跟投機制可以嵌入地勘企業(yè)并得以快速實施。

3.人才的重要性。在風(fēng)險投資和私募股權(quán)行業(yè)，基金管理人的專業(yè)能力、投資運作和風(fēng)險管理水平對項目的投資收益影響顯著，同樣對于地勘企業(yè)，除了項目的定位外，項目實施過程中項目團(tuán)隊的精細(xì)化管理以及投入程度也影響著項目收益的實現(xiàn)，因此兼具激勵與約束的跟投機制對地勘企業(yè)人才能力的發(fā)揮起到重要作用。

四、地勘行業(yè)跟投模式探討

地勘企業(yè)的跟投機制設(shè)計可以針對公司新獲取的項目，除了公司出資之外，允許公司員工利用自有資金與公司共同參與項目投資，并享有項目回報，同時為確保項目管理團(tuán)隊與項目收益的相關(guān)度，一般可以要求項目運營成果的直接影響者，如一線的項目操盤團(tuán)隊強制跟投，其他的公司員工可自愿參與跟投，跟投員工享有項目公司層面的股權(quán)份額，大小股東利益共享、風(fēng)險共擔(dān)。跟投機制可以解決地勘企業(yè)權(quán)力下放帶來的管理難題，實現(xiàn)公司和項目管理層及項目關(guān)鍵崗位的利益統(tǒng)一，可以激勵員工的工作積極性和自我管控意識，通過這種管理創(chuàng)新，既能推動企業(yè)盈利增長、提升對人才的吸引力，也將項目開發(fā)運營帶入一個高效率、高效益的良性循環(huán)中。

筆者根據(jù)地勘項目的特點，認(rèn)為可以采用如下模式：第一，以每一個項目工程為一個單獨跟投標(biāo)的，以項目合同金額的30%為總投資金額（投資總金額可根據(jù)項目特點和方位適當(dāng)調(diào)整），其中公司出資80%，占80%的股份，跟投員工合計出資20%，占20%的股份。跟投員工所占股份合計不超過20%，如跟投員工出資不足20%，按實際出資比例占有股份。第二，每個工程項目以項目經(jīng)理為主導(dǎo)，項目經(jīng)理擁有所在項目跟投優(yōu)先權(quán)。對項目的施工進(jìn)度、質(zhì)量、材料調(diào)度、人員安排、成本管控等方面擁有合理的管理權(quán)。第三，所有投資按照工程項目工地設(shè)立專門賬目，由公司財務(wù)部門負(fù)責(zé)實際收支，并做好明細(xì)賬目，每季度對相應(yīng)項目公開，便于監(jiān)督查閱。第四，員工跟投本金工程項目付款達(dá)到70%時，公司退還員工70%跟投本金，甲方收到項目款項在有盈余情況下，支付乙方投資30%的本金。在工程結(jié)算后，收益及損失再按所占股份比例及工程項目付款比例進(jìn)行分配。中途提出退出項目投資的，需要等到工程結(jié)算后才能退款，也可內(nèi)部員工商議轉(zhuǎn)讓賣出。

五、國有地勘企業(yè)采用跟投機制的潛在意義

1.員工身份轉(zhuǎn)變。企業(yè)和項目管理團(tuán)隊關(guān)系由“老板”和“伙計”的關(guān)系，變?yōu)椤按罄习濉焙汀靶±习濉钡年P(guān)系，項目員工和企業(yè)關(guān)系發(fā)生了重大變化。

2.員工作風(fēng)轉(zhuǎn)變。項目管理團(tuán)隊由“被管理”和“要我工作”變?yōu)椤爸鲃庸ぷ鳌焙汀拔乙ぷ鳌?，工作自主性和主動性普遍提高?/p>

3.員工工作成效顯著提高。項目管理團(tuán)隊對項目管控關(guān)注程度更高，支持力度更大，工作更加注重技術(shù)創(chuàng)新和管理創(chuàng)新，優(yōu)質(zhì)高效完成各項工作。

4.形成員工主動監(jiān)督的氛圍。跟投員工為維護(hù)自身股東利益，會主動對各項工作進(jìn)行監(jiān)督，維護(hù)企業(yè)管控依法合規(guī)。

5.有利于員工“優(yōu)勝劣汰”。項目管理人員特別是中高層領(lǐng)導(dǎo)人員若項目管控不得力要自行承擔(dān)跟投損失，長期來看有利于留住優(yōu)秀員工，淘汰企業(yè)中的“南郭先生”，有利于企業(yè)干部人才隊伍建設(shè)。

6.減輕工資總額壓力。國資委每年要向央企下達(dá)工資總額基數(shù)，年底進(jìn)行清算和考核，故央企工資總額壓力大的問題普遍存在。跟投員工的跟投收益為股權(quán)投資收益，不計入企業(yè)工資總額，能合理合規(guī)地減輕工資總額壓力。

總之，在國有地勘企業(yè)采用跟投機制，通過對員工的高激勵、強驅(qū)動，可以突破項目管理和績效管理的天花板，給有能力的員工更廣闊的努力和回報空間，激活和調(diào)動項目團(tuán)隊的積極性、創(chuàng)造力與凝聚力。項目跟投機制的采用，將會深入促進(jìn)公司的體制機制改革與項目管理創(chuàng)新，為健全項目的管理與約束機制、促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展提供保障，在促進(jìn)企業(yè)的改革創(chuàng)新與持續(xù)發(fā)展中發(fā)揮更大的機制保障作用，為企業(yè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)創(chuàng)造更大的價值。