風(fēng)起云涌，歲月突變，滿清王朝在風(fēng)雨飄搖中走向完結(jié)，中國進入了民國時期。

在這一時期，在清朝末年興起的股票并未因政治影響而結(jié)束，而是持續(xù)發(fā)展著，并且發(fā)行股票的公司越來越多，從事股票買賣的證券公司也越來越多，而由股票和股票交易產(chǎn)生的中國證券市場也進入了初步發(fā)展階段。如果把1895年前的中國早期股票和股票交易視作中國證券市場的萌芽，那么，清末至民國，證券市場就邁上了軌道。

民國成立以后，北京政府先后頒布了一系列獎勵近代工商業(yè)發(fā)展的政策法令，并支持民間資本投資設(shè)廠、辦礦、開銀行。這時，民族工商業(yè)的發(fā)展具有更多的自由性，民族資本向各類輕工業(yè)、采礦業(yè)、機器制造、交通運輸業(yè)、金融業(yè)以及其他產(chǎn)業(yè)全面進軍，興辦了大批近代新式企業(yè)。

在當時發(fā)展最快的火柴、面粉、紡織、卷煙四大傳統(tǒng)輕工業(yè)中，不僅出現(xiàn)了數(shù)百家股份制公司，而且其中有的企業(yè)資本迅速擴大，發(fā)展為擁有數(shù)家企業(yè)的集團公司。由于這些公司經(jīng)營狀況良好，利潤豐厚，尤其給股東發(fā)放優(yōu)厚的股息和紅利，因此使得其發(fā)行的股票樂于被人接受，反過來又促進了這些公司在更大的范圍內(nèi)提高股票的發(fā)行數(shù)量。至此，中國產(chǎn)業(yè)證券市場中又增加了公司債券。

而另一方面，銀行等金融機構(gòu)的廣泛建立，對于證券市場也有著很大意義。銀行等金融機構(gòu)發(fā)行了大量的股票。在20世紀的前20年，新開設(shè)的銀行竟多達186家，尤其像北方的鹽業(yè)、金城、大陸、中南銀行和南方的“南三行”：浙江興業(yè)、浙江實業(yè)、至辨等實力強大的私營銀行股票，從一開始就備受市場關(guān)注。此外，還出現(xiàn)了很多保險公司和信托公司等新興金融機構(gòu)，其發(fā)行的股票也十分搶手。

公司股票和金融證券的大量發(fā)行，自然而然地推動了證券交易市場的發(fā)展。民國初年，證券掮客迅速增加，原先只把股票買賣當副業(yè)的各色商人逐漸以此為主業(yè)，發(fā)展成為專營股票買賣的股票公司。一時間，在上海漢口路、九江路和福州路一帶，股票公司林立，形成了十分熱鬧的證券交易市場。

證券交易市場的興盛，推動了正規(guī)正式的證券交易所的成立。

1913年，劉撰一出任工商部長，召集全國工商巨子在京開會，討論設(shè)立交易所的問題，會議最后擬定在通商大埠酌量分設(shè)證券交易所。此后，財政總長梁士治為了方便舉借內(nèi)債，曾向內(nèi)閣提出“集資100萬元，由官商合辦交易所”的動議，雖未獲成功，卻反映了北京政府在此事上的意向。1914年實業(yè)家張謄擔(dān)任農(nóng)商部長，對設(shè)立證券交易所更是積極推動，并于當年頒布了中國第一部《證券交易所法》。

1916年冬，孫中山、虞洽卿等聯(lián)名向政府農(nóng)商部呈請設(shè)立上海交易所股份有限公司，但因與農(nóng)商部在交易所業(yè)務(wù)范圍上意見分歧，一直未獲核準。而此時，北京證券交易所卻順利獲得農(nóng)商部的批準，于1918年6月5日率先開業(yè)，成為第一家屬于中國人自己的證券交易所。

3年后，上海農(nóng)商部終于批準虞洽卿等人所請，上海證券物品交易所于1920年7月正式開業(yè)。接著，原上海股票商業(yè)公會經(jīng)農(nóng)商部批準改組為上海華商證券交易所，也于同年11月成立。

至此，北京和上海兩地的3個證券交易所成立，這標志著中國證券市場進入了有組織、有章程、有規(guī)范的證券交易所時代。