童鵬程

摘? ?要：財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的償付能力是其實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的前提，探究哪些因素會(huì)影響到償付能力，有助于提高我國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，減少由于償付能力不足而引發(fā)的各種風(fēng)險(xiǎn)?；谥袊?guó)人壽財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司、中國(guó)人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司和中國(guó)平安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司三家財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司2016—2020年的數(shù)據(jù)，運(yùn)用灰色關(guān)聯(lián)分析法，對(duì)其償付能力進(jìn)行實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，對(duì)償付能力影響最大的是凈利潤(rùn)率，其次是流動(dòng)資產(chǎn)比率，關(guān)聯(lián)度最小的內(nèi)因是再保險(xiǎn)率。因此，需要降低賠付支出，提高公司經(jīng)營(yíng)管理水平，改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，以此來(lái)提高保險(xiǎn)公司的償付能力。

關(guān)? 鍵? 詞：財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司;償付能力;投資收益;資產(chǎn)結(jié)構(gòu);灰色關(guān)聯(lián)分析法

中圖分類號(hào)：F840? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A? ? ?文章編號(hào)：2096-2517（2021）05-0073-08

DOI：10.16620/j.cnki.jrjy.2021.05.008

一、引言

隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展， 我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)也在快速發(fā)展，但伴隨而來(lái)的償付能力風(fēng)險(xiǎn)也在增加，有個(gè)別公司因償付能力出現(xiàn)了問(wèn)題而面臨倒閉或破產(chǎn)。 不同于美日歐等發(fā)達(dá)國(guó)家成熟的保險(xiǎn)市場(chǎng)，我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)起步較晚， 相應(yīng)的監(jiān)管制度也不太完善，還處在不斷的摸索之中。為了更好地防范風(fēng)險(xiǎn)，原保監(jiān)會(huì)于2012年開(kāi)始了第二代償付能力監(jiān)管體系的研究， 并在2016年1月宣布自2016年起正式實(shí)施“償二代”體系，實(shí)現(xiàn)了由規(guī)模導(dǎo)向到風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向的轉(zhuǎn)變。財(cái)險(xiǎn)公司面臨的眾多風(fēng)險(xiǎn)中包括了償付能力不足所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)， 償付能力是其持續(xù)發(fā)展的前提，且會(huì)受到許多因素的影響，對(duì)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的償付能力影響因素進(jìn)行分析可以提高這方面的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，幫助保險(xiǎn)公司調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，努力實(shí)現(xiàn)財(cái)富最大化，還可以為有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供參考，制定與之匹配的監(jiān)管措施。財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的償付能力在整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)中也占有重要的地位，解決好財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的償付能力問(wèn)題也有利于防范社會(huì)動(dòng)亂，維護(hù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。

二、文獻(xiàn)綜述

目前大多數(shù)學(xué)者對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力影響因素的分析分為內(nèi)部因素和外部因素兩方面。在內(nèi)部因素方面，李瑋等（2018）發(fā)現(xiàn)，綜合賠付率、資產(chǎn)負(fù)債率與財(cái)險(xiǎn)公司償付能力顯著負(fù)相關(guān)，保費(fèi)收入增長(zhǎng)率、分保比率、凈利潤(rùn)率對(duì)財(cái)險(xiǎn)公司償付能力沒(méi)有產(chǎn)生顯著的影響[1]。鄭莉莉（2014）認(rèn)為保費(fèi)增長(zhǎng)率、賠付比率同企業(yè)償付能力負(fù)相關(guān)，保費(fèi)收入比重、資產(chǎn)凈利率和準(zhǔn)備金提取率同償付能力正相關(guān)[2]。郝臣等（2016）從公司治理評(píng)價(jià)的視角出發(fā)，運(yùn)用最小二乘回歸法進(jìn)行研究， 發(fā)現(xiàn)保險(xiǎn)類型、資本性質(zhì)等對(duì)償付能力會(huì)形成一定的影響[3]。郭金龍等（2017）發(fā)現(xiàn)凈資產(chǎn)率、盈利水平和賠付率在C-ROSS試運(yùn)行前影響均為顯著， 試運(yùn)行后卻表現(xiàn)不顯著; 經(jīng)營(yíng)成本在C-ROSS試運(yùn)行前影響并不顯著，試運(yùn)行后有著顯著的影響;而投資收益和再保險(xiǎn)率對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力充足率的影響沒(méi)有發(fā)生變化[4]。歐陽(yáng)越秀等（2019）從內(nèi)控視角出發(fā)，選取了多家大公司及小公司，運(yùn)用灰色關(guān)聯(lián)分析法將影響因素分為控制環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、控制活動(dòng)、信息與溝通和監(jiān)督制度五大要素進(jìn)行分析，認(rèn)為中資國(guó)企財(cái)險(xiǎn)公司要關(guān)注承保業(yè)務(wù)的質(zhì)量和成本的管理[5]。

在外部影響因素方面，陶一丹（2016）認(rèn)為公眾對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品的需求直接影響產(chǎn)品的銷售情況，另外行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度也會(huì)影響公司的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性和償付能力[6]。王小明（2011）認(rèn)為自然環(huán)境、政治環(huán)境以及社會(huì)經(jīng)濟(jì)都會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力有所影響， 其中社會(huì)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的因素有兩個(gè)， 一個(gè)是以GDP作為指標(biāo)的國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，另一個(gè)是利率的變動(dòng)[7]。

國(guó)外文獻(xiàn)中也有對(duì)內(nèi)外因素的探討。 內(nèi)因方面，Ambrose等（2005）通過(guò)構(gòu)建包含承保業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、再保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)賠值風(fēng)險(xiǎn)與其他風(fēng)險(xiǎn)的模型來(lái)實(shí)證檢驗(yàn)這些因素對(duì)于保險(xiǎn)公司償付能力的影響[8]。Klein（2012）指出，賠付風(fēng)險(xiǎn)、投資配置能力等會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力形成一定的影響或沖擊[9]。Brown等（2015）使用保險(xiǎn)公司內(nèi)部的一些指標(biāo)對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力進(jìn)行分析， 并認(rèn)為投資收益、公司規(guī)模、保費(fèi)增長(zhǎng)率等指標(biāo)對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力有顯著影響[10]。外因方面，Browne等（1995）對(duì)保險(xiǎn)公司無(wú)法預(yù)期的通貨膨脹、利率水平等多個(gè)可能影響非壽險(xiǎn)保險(xiǎn)公司償付能力的因素進(jìn)行了分析[11]。Kpmg（2002）認(rèn)為社會(huì)信任風(fēng)險(xiǎn)會(huì)影響到保險(xiǎn)公司的償付能力[12]。

綜上所述，大多數(shù)學(xué)者在對(duì)財(cái)險(xiǎn)公司的償付能力影響因素進(jìn)行分析時(shí)，分為內(nèi)部因素和外部因素兩部分。 內(nèi)因方面因素較多且劃分得較為細(xì)致，不同學(xué)者可能有不同的劃分方式; 而外因方面學(xué)者們的研究則較為一致。不同的學(xué)者對(duì)目標(biāo)的選取也不一致，有些研究只選取份額最大的一家公司，而有些則選取大公司和小公司進(jìn)行綜合研究。有的學(xué)者采用灰色關(guān)聯(lián)分析法來(lái)進(jìn)行研究， 有的則通過(guò)構(gòu)建Logit模型， 對(duì)收集到的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行多元回歸分析。本文運(yùn)用灰色關(guān)聯(lián)分析法來(lái)進(jìn)行研究，因?yàn)檫@樣可以減少評(píng)價(jià)過(guò)程中的“小樣本、貧信息不確定”問(wèn)題。本文通過(guò)選取中國(guó)人壽、人保和平安這三家比較有代表性的大公司來(lái)研究影響償付能力的因素，并給出政策建議。

三、保險(xiǎn)公司償付能力測(cè)算

（一）償付能力概念

償付能力是指保險(xiǎn)公司償還債務(wù)的能力[2]，是衡量保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)狀況時(shí)必須要考慮的基本指標(biāo)。由于單個(gè)合同中保險(xiǎn)公司的賠付金額通常遠(yuǎn)高于所收取的保費(fèi)，因此償付能力的大小對(duì)于保險(xiǎn)公司而言至關(guān)重要。 保險(xiǎn)公司作為一個(gè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)， 對(duì)于其償付能力的認(rèn)定往往不同于普通企業(yè)。一般企業(yè)如果資產(chǎn)大于負(fù)債就具有了償付能力，而保險(xiǎn)公司除了具備這個(gè)基本條件之外，還需要計(jì)提部分準(zhǔn)備金以應(yīng)付可能發(fā)生的損失，除了依據(jù)大數(shù)據(jù)所得出的正常賠付準(zhǔn)備金以外還要考慮一些意外事件所導(dǎo)致的公司虧損，如突發(fā)疫情、臺(tái)風(fēng)、洪水、地震等多種因素。

（二）償付能力充足率的指標(biāo)

2016年1月，原中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)布10號(hào)文件《關(guān)于中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向的償付能力體系正式實(shí)施有關(guān)事項(xiàng)的通知》， 宣布了中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向的償付能力體系即“償二代”從2016年起正式實(shí)施。在“償二代”下，衡量保險(xiǎn)公司償付能力的指標(biāo)有三個(gè)：核心償付能力充足率、 綜合償付能力充足率和風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)。 核心償付能力充足率低于50%、 綜合償付能力充足率低于100%和風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)低于B級(jí)，符合上述任一情況的保險(xiǎn)公司即為償付能力不達(dá)標(biāo)公司。

償付能力充足率包括核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率。核心償付能力充足率為核心資本與最低資本的比值，衡量保險(xiǎn)公司的高質(zhì)量資本充足狀況;綜合償付能力充足率為實(shí)際資本與最低資本的比值， 衡量保險(xiǎn)公司的資本總體充足狀況。二者的區(qū)別：后者的資本構(gòu)成中含有附屬資本。核心償付能力充足率低于50%， 綜合償付能力充足率低于100%均為不達(dá)標(biāo)。

（三）償付能力現(xiàn)狀

本文選取了34家財(cái)險(xiǎn)公司， 列出了它們?cè)?016—2020年的償付能力（見(jiàn)表1），發(fā)現(xiàn)大多數(shù)的財(cái)險(xiǎn)公司償付能力沒(méi)問(wèn)題，有些公司某些年份的償付能力充足率是監(jiān)管紅線的數(shù)倍， 安全性較高。總體而言，外企的償付能力充足率略高于國(guó)企，而國(guó)企略高于民企。

四、 財(cái)險(xiǎn)公司償付能力影響因素定性分析

影響財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司償付能力的因素大致分為內(nèi)因和外因。 內(nèi)因一般指會(huì)影響公司財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)管理的決策; 而外因一般指外部環(huán)境的變化。由于外因相較于內(nèi)因不確定性更大， 更加無(wú)法預(yù)料，所以通常而言內(nèi)因才是決定一家財(cái)險(xiǎn)公司償付能力大小的關(guān)鍵因素所在。

（一）內(nèi)部因素

1.投資收益。公司如果在投資方面操作得當(dāng)，能夠獲得可觀收益的話， 公司的收入就會(huì)增多，可以進(jìn)一步擴(kuò)大公司的資金規(guī)模，通常來(lái)說(shuō)財(cái)險(xiǎn)公司的規(guī)模越大，償付能力充足率越高[5]。投資收益可能通過(guò)影響資金規(guī)模來(lái)間接影響償付能力。

2.流動(dòng)資產(chǎn)。財(cái)險(xiǎn)公司的資產(chǎn)包括現(xiàn)金流、財(cái)產(chǎn)、債權(quán)以及其他一些權(quán)利。財(cái)險(xiǎn)公司規(guī)模的日益擴(kuò)大、經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展要求公司具備與之匹配的資產(chǎn)總額，但并不是說(shuō)資產(chǎn)總量越大償付能力一定越高。因?yàn)檫€要考慮資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，注重資產(chǎn)的流動(dòng)性，如果資產(chǎn)的流動(dòng)性很低，變現(xiàn)能力弱，無(wú)法及時(shí)賠償投保人一方的損失，則勢(shì)必會(huì)給公司帶來(lái)許多風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致償付能力充足率降低[7]。

3.凈利潤(rùn)?，F(xiàn)如今保險(xiǎn)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，各家財(cái)險(xiǎn)公司為了爭(zhēng)奪客戶擴(kuò)大市場(chǎng)份額，甚至不得不在某些方面犧牲部分利潤(rùn)，使得凈利潤(rùn)降低。凈利潤(rùn)對(duì)償付能力的影響較為明顯，凈利潤(rùn)越大，一般償付能力充足率越高，如何提高公司的凈利潤(rùn)，這就比較考驗(yàn)財(cái)險(xiǎn)公司負(fù)責(zé)人的經(jīng)營(yíng)管理水平，比如可以從降低成本費(fèi)用入手[7]。

4.分保費(fèi)用。分擔(dān)保費(fèi)也是影響償付能力充足率的一種方式，例如再保險(xiǎn)[5]。當(dāng)投保人一方的財(cái)產(chǎn)遭受損失，財(cái)險(xiǎn)公司按照既定合同需要向其進(jìn)行賠償時(shí)，財(cái)險(xiǎn)公司通過(guò)再保險(xiǎn)的行為可以減少一部分賠償金額，盡可能地降低支出費(fèi)用，償付能力充足率也會(huì)得到提高。

5.其他。內(nèi)因方面還有其他一些因素會(huì)影響償付能力，比如提取的準(zhǔn)備金多，應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)的資金會(huì)較多，償付能力可能會(huì)較高[5];賠付支出多，虧損增加，償付能力可能較低[5];股東權(quán)益大，實(shí)際注入的資金多，償付能力可能增大[5];賺取的保費(fèi)金額多，用于償付的資金增加，償付能力一般也會(huì)提高[7]。

（二）外部因素

雖然決定財(cái)險(xiǎn)公司償付能力的主因是上文提到的內(nèi)部因素，但外部因素的變化也會(huì)間接對(duì)其產(chǎn)生影響。

1.自然環(huán)境因素。當(dāng)發(fā)生一些自然災(zāi)害，如地震、洪水、火災(zāi)、颶風(fēng)等，投保人及相關(guān)受益人的財(cái)產(chǎn)因?yàn)檫@些而發(fā)生損失時(shí)，財(cái)險(xiǎn)公司通常會(huì)因此而額外支出一筆意料之外的費(fèi)用，為了確保償付能力充足，財(cái)險(xiǎn)公司就需要計(jì)提一部分資金以應(yīng)付此等情況，此部分預(yù)留的資金越多，償付能力受影響的程度就越小。

2.經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素。除了自然環(huán)境因素以外，還有一些經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素。當(dāng)國(guó)家對(duì)企業(yè)征收的稅收降低時(shí)，財(cái)險(xiǎn)公司就會(huì)有更多的資金用于開(kāi)展業(yè)務(wù)或把因稅收降低而多余的資金歸入準(zhǔn)備金，其償付能力可能也會(huì)隨之有所增加[8]。如果國(guó)家想要?jiǎng)?chuàng)新改革而出臺(tái)一些新經(jīng)濟(jì)政策， 意圖改變市場(chǎng)環(huán)境，這些新的經(jīng)濟(jì)政策也會(huì)引起償付能力的改變。GDP增長(zhǎng)率高的話，表明國(guó)家的整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較好，可能會(huì)有更多的錢投入保險(xiǎn)行業(yè)，從而提高償付能力[5]。通貨膨脹率高，人們的消費(fèi)習(xí)慣可能會(huì)發(fā)生改變， 從而間接影響償付能力充足率。人均可支配收入下降可能會(huì)使人們對(duì)保險(xiǎn)的需求下降，財(cái)險(xiǎn)公司的保費(fèi)收入減少或進(jìn)一步引起償付能力的降低。

五、 財(cái)險(xiǎn)公司償付能力影響因素實(shí)證分析

本文以中國(guó)人壽財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司、中國(guó)人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司以及中國(guó)平安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司三家財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司為例來(lái)進(jìn)行實(shí)證分析，這三家都是我國(guó)的大公司，保費(fèi)收入約占市場(chǎng)規(guī)模六成，故該樣本的選取具有一定的代表性。本文采用灰色關(guān)聯(lián)分析法來(lái)對(duì)影響償付能力的因素進(jìn)行分析，能更好地解決評(píng)價(jià)過(guò)程中的“小樣本、貧信息不確定”問(wèn)題。同國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)中經(jīng)營(yíng)數(shù)百年的保險(xiǎn)公司相比，我國(guó)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)時(shí)間較短， 且公司數(shù)量也只有數(shù)十家， 整體可供分析的數(shù)據(jù)量較少，大數(shù)據(jù)樣本的統(tǒng)計(jì)分析方法適用性不強(qiáng)， 而灰色關(guān)聯(lián)分析法提供了非常合適的工具。文中數(shù)據(jù)從各家公司官網(wǎng)財(cái)報(bào)中獲得。

（一）數(shù)據(jù)來(lái)源

由于“償二代”從2016年第1季度正式實(shí)施，2016年之前和2016年之后的企業(yè)償付能力充足率指標(biāo)不具備可比性， 故本文選取三家財(cái)險(xiǎn)公司2016—2020年的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。 本文中用于內(nèi)部指標(biāo)計(jì)算的數(shù)據(jù)來(lái)源于三家財(cái)險(xiǎn)公司官網(wǎng)所披露年報(bào)中的信息，經(jīng)過(guò)手工整理后所得?？紤]到償付能力充足率是存量指標(biāo)，所以使用4個(gè)季度綜合償付能力充足率的均值，而非第4季度的綜合償付能力充足率來(lái)進(jìn)行計(jì)算。外部指標(biāo)數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)泰安和WIND數(shù)據(jù)庫(kù)。

（二）灰色關(guān)聯(lián)分析法具體計(jì)算步驟

1. 確定反映系統(tǒng)行為特征的參考數(shù)列和影響系統(tǒng)行為的比較數(shù)列。 本文選取償付能力充足率（SR）作為參考數(shù)列。

（三）指標(biāo)選取

本文結(jié)合前面定性分析的部分以及借鑒歐陽(yáng)越秀[5]對(duì)承保業(yè)務(wù)水平指標(biāo)、再保險(xiǎn)指標(biāo)、保險(xiǎn)投資水平指標(biāo)、資本充足性以及成本費(fèi)用管理水平的分析，選取了賠付率、再保險(xiǎn)率、投資收益率、資本金比率和綜合費(fèi)用率幾個(gè)指標(biāo);借鑒王小明[7]的理論分析，選取了流動(dòng)資產(chǎn)比率、凈利潤(rùn)率、準(zhǔn)備金提取比例和保費(fèi)增長(zhǎng)率指標(biāo)（見(jiàn)表2）。償付能力方面的指標(biāo)則采用綜合償付能力充足率。

（四）實(shí)證結(jié)果

1.內(nèi)因分析

三家財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)過(guò)灰色關(guān)聯(lián)分析后所得結(jié)果如表3所示。

在計(jì)算關(guān)聯(lián)度時(shí)， 由于計(jì)算過(guò)程中會(huì)取絕對(duì)值，所以即使影響因素與償付能力充足率存在負(fù)相關(guān)，其計(jì)算結(jié)果依舊會(huì)是正數(shù)。從表3的結(jié)果可以看出，對(duì)于人壽公司，排名靠前的三個(gè)影響因素分別為凈利潤(rùn)率、 流動(dòng)資產(chǎn)比率以及綜合費(fèi)用率，它們與償付能力充足率之間的關(guān)聯(lián)度分別為0.8986、0.8369和0.7825， 這表明了對(duì)于人壽公司而言，公司的經(jīng)營(yíng)管理水平以及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)償付能力充足率的影響較大。對(duì)于人保公司，排名靠前的三個(gè)影響因素分別為流動(dòng)資產(chǎn)比率、賠付率以及投資收益率， 它們與償付能力充足率之間的關(guān)聯(lián)度非常高，均超過(guò)了0.9，分別為0.9456、0.9368和0.9301，說(shuō)明了對(duì)于人保公司而言，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)質(zhì)量以及投資水平對(duì)償付能力充足率的影響較大。對(duì)于平安公司，排名靠前的三個(gè)影響因素分別為綜合費(fèi)用率、保費(fèi)增長(zhǎng)率以及凈利潤(rùn)率，它們與償付能力充足率之間的關(guān)聯(lián)度分別為0.9233、0.9049和0.8949，前兩者均超過(guò)了0.9，第三個(gè)也接近0.9，關(guān)聯(lián)度都非常高，這說(shuō)明對(duì)于平安公司而言，成本費(fèi)用管理、業(yè)務(wù)增長(zhǎng)速度以及經(jīng)營(yíng)管理水平對(duì)償付能力充足率的影響較大。

可以看出三家公司排名靠前的影響因素雖然并不完全相同，但也大體類似，且與償付能力充足率之間都有著較高的關(guān)聯(lián)度，這也說(shuō)明了成本費(fèi)用管理、經(jīng)營(yíng)管理水平、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等影響償付能力的因素在大公司之間較為普遍。當(dāng)然，每個(gè)公司都有各自的發(fā)展目標(biāo)、方向，它們對(duì)資金的運(yùn)用也不同，因此各家公司的內(nèi)部數(shù)據(jù)都不一樣，依據(jù)內(nèi)部數(shù)據(jù)所算出來(lái)每個(gè)內(nèi)因的關(guān)聯(lián)度都存在差異，本文將這三家公司的關(guān)聯(lián)度進(jìn)行平均后得到的數(shù)據(jù)作為最后的關(guān)聯(lián)度來(lái)進(jìn)行分析。將三個(gè)公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行平均，結(jié)果如表4所示。

將表4的結(jié)果從大到小進(jìn)行排序后可得：凈利潤(rùn)率>流動(dòng)資產(chǎn)比率>綜合費(fèi)用率>賠付率>投資收益率>保費(fèi)增長(zhǎng)率>資本金比率>準(zhǔn)備金提取比例>再保險(xiǎn)率。平均關(guān)聯(lián)度排名靠前的三個(gè)影響因素為凈利潤(rùn)率、流動(dòng)資產(chǎn)比率和綜合費(fèi)用率，與償付能力充足率之間的平均關(guān)聯(lián)度分別為0.8873、0.8858以及0.8609，三者的數(shù)值均超過(guò)了0.85，影響力度較大。凈利潤(rùn)率和綜合費(fèi)用率在人壽公司和平安公司中均位于前三，而流動(dòng)資產(chǎn)比率在人壽公司和人保公司中均位于前三，這從側(cè)面反映出經(jīng)營(yíng)管理水平、成本費(fèi)用管理以及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)公司償付能力充足率的影響非常大， 公司需要對(duì)這些方面予以重視。 關(guān)聯(lián)度最小的影響因素是再保險(xiǎn)率，為0.6422，低于0.7，雖然再保險(xiǎn)可以釋放資本金用于支持新業(yè)務(wù)，但也容易造成保費(fèi)外流，對(duì)償付能力的影響不確定性較高，相較于其他因素而言關(guān)聯(lián)度較低。

2.外因分析

在外部因素方面，本文選取了GDP增長(zhǎng)率、人均可支配收入和通貨膨脹率三者來(lái)進(jìn)行實(shí)證分析，所用方法與上文相同。由于選取的三個(gè)外因涉及整個(gè)行業(yè)，與三家公司內(nèi)部數(shù)據(jù)無(wú)關(guān)，因此下文不再具體羅列。

將表5的結(jié)果從大到小進(jìn)行排序后可得：通貨膨脹率>GDP增長(zhǎng)率>人均可支配收入。外因方面，影響最大的因素是通貨膨脹率，其與償付能力充足率之間的關(guān)聯(lián)度為0.7229， 雖然在外因中數(shù)值最大，但也低于0.8。關(guān)聯(lián)度最低的影響因素是人均可支配收入，為0.5619。人們的收入支配主要取決于主觀意愿，有些人會(huì)把部分收入用于買保險(xiǎn)，但也有些人更愿意把收入花費(fèi)在其他地方，所以相較于其他幾個(gè)因素而言，人均可支配收入與償付能力充足率之間的關(guān)聯(lián)度比較低。和前面的內(nèi)部因素比起來(lái)，這三者與公司償付能力充足率之間的關(guān)聯(lián)度并不高，可以看出占主要地位的還是內(nèi)部因素。

3.綜合結(jié)論

綜合內(nèi)外因素從大到小排序后的結(jié)果如表6所示。

（1）內(nèi)部因素對(duì)財(cái)險(xiǎn)公司的影響普遍大于外部因素， 且外部因素整體而言對(duì)償付能力的影響較低，財(cái)險(xiǎn)公司要想提高自己的償付能力充足率最主要的還是處理好內(nèi)因。

（2）在眾多內(nèi)因中，影響靠前的有凈利潤(rùn)率、流動(dòng)資產(chǎn)比率和賠付率。流動(dòng)資產(chǎn)占比越大，公司能及時(shí)變現(xiàn)的能力就越大;賠付支出越大，公司中留下用于償付的資金就會(huì)越少;凈利潤(rùn)越大，公司可以處置的盈余資金就越多，這些對(duì)償付能力充足率也有著較明顯的影響。

（3）在內(nèi)部因素中關(guān)聯(lián)度最小的是再保險(xiǎn)率。雖然分?？梢赞D(zhuǎn)移部分風(fēng)險(xiǎn)，但是如果該筆合同的投保人在合同期內(nèi)并沒(méi)有發(fā)生財(cái)產(chǎn)損失，這反而會(huì)導(dǎo)致原財(cái)險(xiǎn)公司費(fèi)用的支出，所以說(shuō)分保費(fèi)用對(duì)償付能力的影響具有不確定性，關(guān)聯(lián)度相對(duì)其他幾個(gè)而言較小。

六、結(jié)論及建議

本文選取中國(guó)人壽、人保、平安三家財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司2016—2020年的數(shù)據(jù)，運(yùn)用灰色關(guān)聯(lián)分析法，對(duì)影響其償付能力充足率的因素進(jìn)行分析，實(shí)證研究結(jié)果表明， 對(duì)償付能力影響最大的是凈利潤(rùn)率，其次是流動(dòng)資產(chǎn)比率，關(guān)聯(lián)度最小的內(nèi)因是再保險(xiǎn)率，且總體而言，內(nèi)部因素的影響程度普遍大于外部因素。三家公司排名靠前的幾個(gè)因素雖然不完全相同，但也非常接近，總體上可以看出經(jīng)營(yíng)管理水平、 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等方面對(duì)大公司的償付能力影響較大?；谝陨辖Y(jié)論，提出提高財(cái)險(xiǎn)公司償付能力充足率的建議。

1.降低賠付支出。通過(guò)灰色關(guān)聯(lián)分析法發(fā)現(xiàn)，賠付支出與償付能力充足率之間有著較高的相關(guān)度。賠付支出高可能是因?yàn)楸ｋU(xiǎn)精算師在預(yù)估某一事件發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的概率與實(shí)際有較大的差距，或者核保核賠工作效率低下。核保核賠工作需要從業(yè)人員具備非常高的專業(yè)知識(shí)水平，因此提高核保核賠人員以及精算人員的專業(yè)水平十分必要。 專業(yè)人員水平高可以使核保核賠、產(chǎn)品定價(jià)、償付能力評(píng)估等工作進(jìn)展更加有效，進(jìn)而提高業(yè)務(wù)質(zhì)量、降低賠付支出，最終提高財(cái)險(xiǎn)公司的償付能力。

2.提高經(jīng)營(yíng)管理水平。影響財(cái)險(xiǎn)公司償付能力充足率的還有凈利潤(rùn)率和綜合費(fèi)用率，在這幾個(gè)因素中凈利潤(rùn)對(duì)償付能力充足率影響是最大的。增加凈利潤(rùn)、降低成本要求財(cái)險(xiǎn)公司應(yīng)努力提高本公司的經(jīng)營(yíng)管理水平，減少費(fèi)用支出，提高盈利能力。公司應(yīng)該加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理， 以此來(lái)提高資產(chǎn)負(fù)債質(zhì)量，改善資產(chǎn)與負(fù)債匹配結(jié)構(gòu)，增加經(jīng)營(yíng)效益。要加強(qiáng)資產(chǎn)管理以提高資產(chǎn)質(zhì)量， 進(jìn)而提高資產(chǎn)認(rèn)可比例，同時(shí)也應(yīng)做好負(fù)債管理以降低成本，提高經(jīng)營(yíng)效率。

3.改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高投資收益率。在影響償付能力充足率靠前的因素中還包括流動(dòng)資產(chǎn)比率和投資收益率。公司應(yīng)完善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，重視流動(dòng)資產(chǎn)的比率，維持恰當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性，可以根據(jù)公司的實(shí)際情況對(duì)未來(lái)的現(xiàn)金流進(jìn)行恰當(dāng)?shù)念A(yù)測(cè)，進(jìn)而對(duì)資金進(jìn)行合理的安排。財(cái)險(xiǎn)公司應(yīng)努力提高自己的投資管理水平以獲得更高的投資收益率， 在以安全性為首要原則的前提下， 嘗試多樣的投資組合， 以保證資產(chǎn)具有足夠的流動(dòng)性，同時(shí)能夠快速增值。

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Empirical Analysis of the Factors Affecting the Solvency of

Property Insurance Companies

Tong Pengcheng

（School of Business， Suzhou University of Science and Technology， Suzhou 215004， China）

Abstract： The solvency of property insurance companies is the premise of their sustainable development. Exploring factors affecting the solvency can help improve Chinas property insurance companies ability to resist risks and reduce various risks caused by insufficient solvency. Based on the data of China Life Insurance， Peoples Insurance Company of China and Ping An Insurance Company from 2016-2020， using the gray correlation analysis method， the paper has found that the largest factor affecting solvency is the net profit rate， followed by the current assets ratio.Correlation degree is the smallest internal cause.Therefore， it is necessary to reduce the compensation expenses， improve the management level of the company and the asset structure so as to improve the solvency of insurance companies.

Key words： property insurance company; solvency; investment return; assets structure; gray relational analysis

（責(zé)任編輯：龍會(huì)芳;校對(duì)：李丹）