左海霞，趙敏，王興華

（山西農(nóng)業(yè)大學(xué) 農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，山西 太原 030600）

黨的十九大報(bào)告提出了實(shí)施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，通過構(gòu)建現(xiàn)代農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)體系、生產(chǎn)體系與經(jīng)營體系來推進(jìn)農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展，進(jìn)一步促進(jìn)農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化建設(shè)。農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)的發(fā)展對(duì)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營體系的構(gòu)建至關(guān)重要。農(nóng)業(yè)上市公司作為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)中的龍頭，其可持續(xù)發(fā)展能力和成長性的高低影響著我國農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的實(shí)現(xiàn)。政府部門通過出臺(tái)各項(xiàng)優(yōu)惠政策推動(dòng)農(nóng)業(yè)上市公司的發(fā)展，2017年與2018年連續(xù)兩年的中央一號(hào)文件都提到支持涉農(nóng)企業(yè)上市融資。當(dāng)前，農(nóng)業(yè)上市公司已成為中國證券市場一個(gè)重要組成部分，成為了中國先進(jìn)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)力的重要代表。通過對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司成長性的評(píng)價(jià)研究，可為進(jìn)一步深入探討農(nóng)業(yè)企業(yè)的成長機(jī)理提供相應(yīng)的數(shù)據(jù)支撐。

學(xué)術(shù)界對(duì)于農(nóng)業(yè)上市公司成長性評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系構(gòu)建，主要集中于對(duì)財(cái)務(wù)績效指標(biāo)的考核［1?2］，而忽略了外部環(huán)境對(duì)企業(yè)成長性的重要影響。本研究通過構(gòu)建農(nóng)業(yè)上市公司成長性評(píng)價(jià)模型，以期更加合理有效地對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司成長性作出客觀評(píng)價(jià)。

一、農(nóng)業(yè)上市公司成長性評(píng)價(jià)模型與指標(biāo)體系的構(gòu)建

企業(yè)成長問題的研究最早起源于Adam Smith提出的分工促進(jìn)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大的思想。Penrose 在《企業(yè)成長理論》 一書中首次系統(tǒng)闡述了企業(yè)成長理論，探究了決定企業(yè)成長的影響因素和作用機(jī)制，她認(rèn)為管理資源和創(chuàng)新能力對(duì)企業(yè)成長至關(guān)重要［3］。國內(nèi)較早對(duì)企業(yè)成長性進(jìn)行研究的是楊杜，他在《企業(yè)成長論》 一書中闡明了現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展中“量”與“質(zhì)”的兩種成長狀態(tài)，提出了企業(yè)成長具有持續(xù)性、增長性與變革性的“三性模型”［4］。本研究將企業(yè)成長性界定為由內(nèi)部成長能力與外部成長環(huán)境相互作用共同決定的企業(yè)“量”的增長與“質(zhì)”的提升。企業(yè)核心能力學(xué)派的代表人Prahalad 和Hamel 認(rèn)為推動(dòng)企業(yè)成長的核心能力是企業(yè)擁有競爭優(yōu)勢的重要來源［5］。Penrose 認(rèn)為并非所有資源都會(huì)成為企業(yè)可持續(xù)成長的源泉，只有通過合理有效配置的資源才會(huì)真正推動(dòng)企業(yè)成長，企業(yè)成長能力是統(tǒng)籌各項(xiàng)資源優(yōu)化利用的重要手段［3］。企業(yè)成長能力分為認(rèn)知能力層次和執(zhí)行能力層次，認(rèn)知能力層次包括發(fā)展能力和創(chuàng)新能力，執(zhí)行能力層次包括營運(yùn)能力、償債能力和盈利能力等［6］。發(fā)展能力是企業(yè)不斷壯大自身實(shí)力的潛在能力，發(fā)展能力的提高對(duì)企業(yè)未來發(fā)展?jié)摿Φ奶嵘哂兄匾饬x；創(chuàng)新能力是企業(yè)增強(qiáng)核心競爭力并促進(jìn)企業(yè)發(fā)展壯大的能力，是推動(dòng)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要手段；企業(yè)投入到創(chuàng)新活動(dòng)中各個(gè)環(huán)節(jié)的研發(fā)經(jīng)費(fèi)的多少可以反映企業(yè)創(chuàng)新能力的程度［7］，研發(fā)投入力度的加強(qiáng)會(huì)提高企業(yè)創(chuàng)新能力，而創(chuàng)新能力的提高會(huì)促進(jìn)企業(yè)成長［8］；企業(yè)員工的知識(shí)儲(chǔ)備和專業(yè)技能水平是企業(yè)創(chuàng)新的源泉，高素質(zhì)的研發(fā)團(tuán)隊(duì)在一定程度上決定了企業(yè)創(chuàng)新的高度［9］；營運(yùn)能力是企業(yè)日常經(jīng)營運(yùn)行管理的能力，表明了企業(yè)利用各種資源獲取收入的能力；償債能力是企業(yè)清償?shù)狡趥鶆?wù)的能力，體現(xiàn)了企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力的強(qiáng)弱；盈利能力是企業(yè)持續(xù)獲取利潤的能力，盈利能力越強(qiáng)，企業(yè)成長性越高。企業(yè)能否長久持續(xù)地生存和成長還取決于外部成長環(huán)境的影響與制約。Chandler［11］認(rèn)為企業(yè)面臨的外部成長環(huán)境是影響企業(yè)成長的關(guān)鍵因素。一個(gè)良好的區(qū)域成長環(huán)境，有助于為企業(yè)創(chuàng)造良好的投資機(jī)會(huì)，為企業(yè)提供更加廣闊的成長空間。市場化程度的不同意味著企業(yè)在該區(qū)域內(nèi)的成長環(huán)境規(guī)范程度不同。市場化程度較低的區(qū)域，企業(yè)成長性較差［12］。政府補(bǔ)貼政策及稅收優(yōu)惠也會(huì)對(duì)企業(yè)成長性產(chǎn)生重要影響。單春霞等研究表明政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)成長性有顯著促進(jìn)作用［13］，李旭紅等指出政府給予企業(yè)的稅收優(yōu)惠會(huì)提高企業(yè)成長能力［14］。

結(jié)合相關(guān)學(xué)者的研究成果和指標(biāo)數(shù)據(jù)的可獲得性，本研究構(gòu)建了“ 內(nèi)部成長能力（Internal Growth Ability）—— 外 部 成 長 環(huán) 境（External Growth Environment）—— 企 業(yè) 成 長 性（Enter?prise Growth）”的評(píng)價(jià)模型（見圖1）。將內(nèi)部成長能力分為財(cái)務(wù)績效水平和創(chuàng)新能力水平兩個(gè)層次。其中財(cái)務(wù)績效水平包括盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力與發(fā)展能力四個(gè)維度；創(chuàng)新能力水平包括創(chuàng)新投入力度和創(chuàng)新人才儲(chǔ)備兩個(gè)維度。將外部成長環(huán)境分為經(jīng)濟(jì)與制度環(huán)境和惠農(nóng)政策環(huán)境兩個(gè)層次，其中經(jīng)濟(jì)與制度環(huán)境包括經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與市場化進(jìn)程水平兩個(gè)維度，惠農(nóng)政策環(huán)境包括政府對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司的直接補(bǔ)貼與稅收優(yōu)惠兩個(gè)維度。財(cái)務(wù)績效水平和創(chuàng)新能力水平?jīng)Q定了企業(yè)的內(nèi)部成長能力，經(jīng)濟(jì)與環(huán)境制度和惠農(nóng)政策環(huán)境決定了企業(yè)的外部成長環(huán)境。內(nèi)部成長能力和外部成長環(huán)境相互作用共同決定了農(nóng)業(yè)上市公司綜合成長性。

圖1 農(nóng)業(yè)上市公司成長性評(píng)價(jià)模型

依據(jù)農(nóng)業(yè)上市公司成長性評(píng)價(jià)模型，結(jié)合前人研究成果，本研究最終確定的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系由1個(gè)總體目標(biāo)、2個(gè)一級(jí)指標(biāo)、4個(gè)二級(jí)指標(biāo)、10個(gè)三級(jí)指標(biāo)和22個(gè)四級(jí)指標(biāo)構(gòu)成（見表1）。其中，選取銷售凈利率、總資產(chǎn)收益率等13個(gè)四級(jí)指標(biāo)來反映財(cái)務(wù)績效水平［1?2，6，9?10］；選取研發(fā)支出總額占比、研發(fā)支出年增長率、研發(fā)人員占比與本科以上學(xué)歷員工比例共4個(gè)四級(jí)指標(biāo)來反映創(chuàng)新能力水平［7?10］；選取區(qū)域人均GDP、區(qū)域人均消費(fèi)水平、市場化程度指數(shù)共3個(gè)四級(jí)指標(biāo)來反映經(jīng)濟(jì)與制度環(huán)境［6?12］；選取政府對(duì)企業(yè)的直接補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠2個(gè)四級(jí)指標(biāo)來反映惠農(nóng)政策環(huán)境［13?14］。

表1 農(nóng)業(yè)上市公司成長性評(píng)價(jià)指標(biāo)體系（權(quán)重）

二、樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

（一）樣本選擇

依據(jù)中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《2020年2 季度上市公司行業(yè)分類結(jié)果》 目錄并結(jié)合國泰安數(shù)據(jù)庫上市公司名錄，找到93 家農(nóng)業(yè)上市公司。為了保證數(shù)據(jù)的連續(xù)性、可靠性與真實(shí)性，對(duì)樣本公司進(jìn)行了篩選，主要依據(jù)為：（1）為了避免非正常因素對(duì)研究結(jié)果的影響，刪除了8家*ST與ST上市公司。（2）為了更好地衡量企業(yè)成長性，剔除了農(nóng)業(yè)上市公司成長性評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建中缺失變量數(shù)據(jù)的22 家農(nóng)業(yè)上市公司。（3）剔除1 家B 股上市公司（中魯B）。（4）剔除了2020年上市公司名稱與主營業(yè)務(wù)變更的企業(yè)2 家，分別為東凌國際（改為亞鉀國際）和哈高科（改為湘財(cái)股份）。最終研究對(duì)象確定為60 家農(nóng)業(yè)上市公司。

（二）數(shù)據(jù)來源

本研究采用2017—2019年3年的均值數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。企業(yè)成長性指標(biāo)體系中財(cái)務(wù)績效水平、創(chuàng)新能力與惠農(nóng)政策支持的相關(guān)數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫、巨潮資訊網(wǎng)、農(nóng)業(yè)上市公司年報(bào)等。其中政府補(bǔ)貼用政府補(bǔ)貼收入與總資產(chǎn)的比值來表示，稅收優(yōu)惠用所得稅費(fèi)用減去遞延所得稅費(fèi)用后與息稅前利潤的比值來表示［15］。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的指標(biāo)數(shù)據(jù)來自上市公司所在地的區(qū)域統(tǒng)計(jì)年鑒。市場化程度指數(shù)來自王小魯、樊綱等2018年出版的《中國分省份市場化指數(shù)報(bào)告》，并依據(jù)楊興全等［16］采用的預(yù)測方法獲得全部數(shù)據(jù)。

三、實(shí)證評(píng)價(jià)方法的理論基礎(chǔ)與適用性分析

突變級(jí)數(shù)理論是由法國數(shù)學(xué)家雷內(nèi)· 托姆（Rene · Thom）提出的，該理論涉及到拓?fù)鋵W(xué)、奇點(diǎn)理論和結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性等比較深?yuàn)W的數(shù)學(xué)知識(shí)，但其模型在現(xiàn)實(shí)中的應(yīng)用較為簡單。最常見的應(yīng)用就是以初等突變模型演化出來的突變級(jí)數(shù)綜合評(píng)價(jià)法，學(xué)者們常用它進(jìn)行多目標(biāo)評(píng)價(jià)和多目標(biāo)決策問題的研究。

突變級(jí)數(shù)綜合評(píng)價(jià)法的基本思想是首先將最終評(píng)價(jià)目標(biāo)進(jìn)行多層次指標(biāo)分解，然后逐層次計(jì)算突變級(jí)數(shù)，最終歸為系統(tǒng)總突變級(jí)數(shù)，從而進(jìn)行多目標(biāo)評(píng)價(jià)或決策。表2 列出了常見的突變級(jí)數(shù)系統(tǒng)模型與歸一化公式。突變級(jí)數(shù)理論重點(diǎn)關(guān)注兩類變量，包括狀態(tài)變量與控制變量?？赡馨l(fā)生突變的因素叫做狀態(tài)變量（x），可能誘發(fā)突變的因素叫做控制變量（a、b、c、d）。狀態(tài)變量是各個(gè)控制變量相互作用的綜合結(jié)果，控制變量一般不大于4個(gè)。依據(jù)狀態(tài)變量與控制變量的個(gè)數(shù)不同將突變理論模型分為7 種，并根據(jù)其函數(shù)的幾何形狀分別命名為折疊型突變、尖點(diǎn)型突變、燕尾型突變、蝴蝶型突變、雙曲型臍點(diǎn)突變、橢圓型臍點(diǎn)突變和拋物線臍點(diǎn)突變。最常見的是前面四種突變類型，他們的狀態(tài)變量均為1個(gè)，折疊型突變包含1個(gè)控制變量，尖點(diǎn)型突變包含2個(gè)控制變量，燕尾型突變包含3個(gè)控制變量，蝴蝶型突變包含4個(gè)控制變量。

表2 常見的突變級(jí)數(shù)系統(tǒng)模型與歸一化公式

企業(yè)成長性評(píng)價(jià)就是一個(gè)多目標(biāo)評(píng)價(jià)問題，企業(yè)的成長發(fā)展正是在內(nèi)外部環(huán)境因素不斷發(fā)生變化并相互作用的影響下使系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)從一種穩(wěn)定狀態(tài)向另一種穩(wěn)定狀態(tài)躍遷。因此，企業(yè)成長本身就是一種典型的突變現(xiàn)象，運(yùn)用突變理論進(jìn)行企業(yè)成長性的評(píng)價(jià)可以反映出企業(yè)發(fā)生突變的可能性［10］。

四、基于熵值——突變級(jí)數(shù)綜合評(píng)價(jià)法的實(shí)證研究

本研究將熵值法與突變級(jí)數(shù)法相結(jié)合來評(píng)價(jià)農(nóng)業(yè)上市公司成長性，先采用熵值法確定各評(píng)價(jià)指標(biāo)的相對(duì)重要性，再通過突變級(jí)數(shù)法進(jìn)行企業(yè)成長性評(píng)價(jià)，使得評(píng)價(jià)結(jié)果更趨于客觀性與科學(xué)性。

（一）數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化處理

由于企業(yè)成長性評(píng)價(jià)指標(biāo)的類型不同，各原始數(shù)據(jù)間不適于進(jìn)行直接比較。另外，根據(jù)突變級(jí)數(shù)法的取值原則，作為控制變量的各指標(biāo)值必須在0～1 之間取值，而且均要求為正向指標(biāo)。本研究涉及到的指標(biāo)中，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率為適度指標(biāo)，其余指標(biāo)均為正向指標(biāo)。首先將適度指標(biāo)進(jìn)行正向化處理，然后再利用極差變換法對(duì)所有指標(biāo)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。

適度指標(biāo)正向化處理方法為：

其中適度值k為各適度指標(biāo)的最優(yōu)值。這種線性變換方法不會(huì)對(duì)指標(biāo)值的分布規(guī)律造成影響，是較好的正向化變換方法。

使用極差變換法對(duì)指標(biāo)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理的方法為：

（二）各層級(jí)指標(biāo)重要性排序

本研究采用熵值法確定權(quán)重，進(jìn)行指標(biāo)重要性排序，具體計(jì)算步驟如下：

第一步，算出xij的所占比重Pij：

第二步，算出第j項(xiàng)指標(biāo)的熵值ej

第三步，算出第j項(xiàng)指標(biāo)的差異性系數(shù)hj

第四步，算出第j項(xiàng)指標(biāo)的權(quán)重wj

第五步，通過上述步驟確定出第四層指標(biāo)的權(quán)重值（見表3），然后將第四層指標(biāo)的權(quán)重值相加得到對(duì)應(yīng)的第三層指標(biāo)權(quán)重值，逐層相加計(jì)算，最終得出由企業(yè)成長性總目標(biāo)分解到底層的全部權(quán)重值（見表1）。

表3 四級(jí)指標(biāo)權(quán)重值的計(jì)算結(jié)果

（三）各層級(jí)指標(biāo)突變類型的判斷

依據(jù)突變級(jí)數(shù)理論確定突變級(jí)數(shù)類型的方法，若一個(gè)指標(biāo)層次只有一個(gè)子指標(biāo)，則為折疊型突變；若一個(gè)指標(biāo)層次包含兩個(gè)子指標(biāo)，則為尖點(diǎn)型突變；若一個(gè)指標(biāo)層次包含三個(gè)子指標(biāo)，則為燕尾型突變；若一個(gè)指標(biāo)層次包含四個(gè)子指標(biāo)，則為蝴蝶型突變?？傻贸龈鲗蛹?jí)指標(biāo)系統(tǒng)中包含3個(gè)折疊型突變、10個(gè)尖點(diǎn)型突變、3個(gè)蝴蝶型突變和1個(gè)燕尾型突變。（見表4）

表4 農(nóng)業(yè)上市公司成長性評(píng)價(jià)各層級(jí)指標(biāo)突變級(jí)數(shù)類型

（四）各層級(jí)指標(biāo)歸一化的計(jì)算原則

各層級(jí)指標(biāo)歸一化值的計(jì)算參照宋維佳［17］對(duì)突變級(jí)數(shù)法互補(bǔ)原則的確定方法：若各控制變量是從不同層面描述狀態(tài)變量的，則控制變量之間是不可以相互替代的，具有互補(bǔ)性，計(jì)算歸一化值時(shí)按照“取平均值”來確定；若各控制變量是從同一層面描述狀態(tài)變量的，則控制變量之間是可以相互替代的，計(jì)算歸一化值時(shí)按照“大中取小”原則來確定。本研究中各層級(jí)指標(biāo)間均具有不可以相互替代性，具有互補(bǔ)性，因此都按照“取平均值”來計(jì)算歸一化值。

（五）各層級(jí)指標(biāo)歸一化值的計(jì)算過程

由于實(shí)證研究所涉及的樣本數(shù)較多，本研究以樣本公司“隆平高科（股票代碼：000998）”為例來介紹具體實(shí)證過程。表5 列出了“隆平高科”的原始數(shù)據(jù)和各層級(jí)指標(biāo)值。具體計(jì)算過程如下：

表5 “隆平高科”的原始數(shù)據(jù)和各層級(jí)指標(biāo)的歸一化值與評(píng)價(jià)指標(biāo)值

第一步：第四層指標(biāo)的歸一化計(jì)算

盈利能力包括4個(gè)四級(jí)指標(biāo)，屬于互補(bǔ)型的蝴蝶突變，指標(biāo)重要性排序?yàn)锳13＞A12＞A14＞A11，則：三級(jí)指標(biāo)盈利能力A1 的指標(biāo)值為：

同理，依據(jù)其他三級(jí)指標(biāo)的突變類型、互補(bǔ)原則以及指標(biāo)重要性排序計(jì)算出各自的指標(biāo)值，XA2=0.9673，XA3=0.3617，XA4=0.7124，XB1=0.7544，XB2=0.9148，XC1=0.4820，XC2=0.7217，XD1=0.4086，XD2=0.6341。

第二步：第三層指標(biāo)的歸一化計(jì)算

財(cái)務(wù)績效水平包括4個(gè)三級(jí)指標(biāo)，屬于互補(bǔ)型的蝴蝶突變，指標(biāo)重要性排序?yàn)锳3＞A2＞A4＞A1，則：二級(jí)指標(biāo)財(cái)務(wù)績效水平A 的指標(biāo)值為：

同理，依據(jù)其他二級(jí)指標(biāo)體系的突變類型、互補(bǔ)原則以及指標(biāo)重要性排序計(jì)算出各自的指標(biāo)值，XB=0.9197，XC=0.7956，XD=0.7491。

第三步：第二層指標(biāo)的歸一化計(jì)算

內(nèi)部成長能力包括2個(gè)二級(jí)指標(biāo)，屬于互補(bǔ)型的尖點(diǎn)突變，指標(biāo)重要性排序?yàn)锳＞B，則：一級(jí)指標(biāo)內(nèi)部成長能力IG 的指標(biāo)值為：

同理，依據(jù)外部成長環(huán)境一級(jí)指標(biāo)體系的突變類型、互補(bǔ)原則以及指標(biāo)重要排序計(jì)算出其指標(biāo)值為：XEG=0.9001。

第四步：第一層指標(biāo)的歸一化計(jì)算

企業(yè)成長性評(píng)價(jià)總目標(biāo)包括2個(gè)一級(jí)指標(biāo)，屬于互補(bǔ)型的尖點(diǎn)突變，指標(biāo)重要性排序?yàn)镮G＞EG，則：企業(yè)成長性評(píng)價(jià)總目標(biāo)的指標(biāo)值為：

五、農(nóng)業(yè)上市公司成長性評(píng)價(jià)的實(shí)證結(jié)果分析

（一）樣本農(nóng)業(yè)上市公司成長性總體評(píng)價(jià)

突變級(jí)數(shù)評(píng)價(jià)法計(jì)算過程中歸一化公式的特點(diǎn)決定了得出的總體目標(biāo)評(píng)價(jià)值較高且差距較小，這并不影響對(duì)企業(yè)成長性相對(duì)發(fā)展?fàn)顩r的評(píng)價(jià)［18］。本研究依據(jù)成長性評(píng)價(jià)得分情況進(jìn)行等級(jí)劃分，分為良好、較好、一般與較差四個(gè)等級(jí)。由表6 可知，農(nóng)業(yè)上市公司的總體成長性表現(xiàn)為良好和較好的占比總和為61.67%。

表6 農(nóng)業(yè)上市公司成長性等級(jí)劃分與占比情況

從圖2 所示內(nèi)外部因素對(duì)企業(yè)成長性的影響趨勢情況可得出，農(nóng)業(yè)上市公司成長性是由內(nèi)部成長能力與外部成長環(huán)境相互作用影響決定的。

圖2 內(nèi)外部因素對(duì)企業(yè)成長性的影響趨勢圖

由于樣本量相對(duì)較大，本研究僅詳細(xì)列出了成長性良好的13 家農(nóng)業(yè)上市公司和成長性較差的11 家農(nóng)業(yè)上市公司的上市時(shí)間、所在行業(yè)、所在地域以及內(nèi)部成長能力、外部成長環(huán)境與企業(yè)成長性的得分與排名等基本情況（見表7）。從上市公司年限看，成長性良好的農(nóng)業(yè)上市公司中有近一半的企業(yè)上市時(shí)間為近5年內(nèi)，而成長性較差的農(nóng)業(yè)上市公司的上市時(shí)間都相對(duì)較早。成長性良好的13 家農(nóng)業(yè)上市公司中，企業(yè)成長性的排名是由內(nèi)外部成長因素的排名共同決定的，雖然內(nèi)部成長能力與外部成長環(huán)境都相對(duì)處于較高的水平，但是成長性總得分排名情況與內(nèi)部成長能力和外部成長環(huán)境各自的得分排名關(guān)聯(lián)性較低，內(nèi)外部成長因素各自的排名幅度變化相對(duì)較大。成長性較差的11 家農(nóng)業(yè)上市公司中，企業(yè)成長性的排名也是由內(nèi)外部成長因素的排名共同決定的，內(nèi)部成長能力與外部成長環(huán)境都相對(duì)處于較低的水平，成長性總得分排名情況與外部成長環(huán)境的得分排名相關(guān)性較高。

表7 成長性良好與成長性較差的農(nóng)業(yè)上市公司成長性得分情況

（二）樣本農(nóng)業(yè)上市公司成長性行業(yè)分布情況

農(nóng)業(yè)上市公司所在的行業(yè)涉及到農(nóng)副食品加工業(yè)、種植業(yè)、畜牧業(yè)、漁業(yè)、林業(yè)與農(nóng)林牧漁服務(wù)業(yè)等6 大類。由表8 可知，農(nóng)業(yè)上市公司行業(yè)分布不均衡，60個(gè)樣本農(nóng)業(yè)上市公司中有33個(gè)農(nóng)副食品加工業(yè)類企業(yè)、12個(gè)種植業(yè)類企業(yè)、9個(gè)畜牧業(yè)類企業(yè)、4個(gè)漁業(yè)類企業(yè)、1個(gè)林業(yè)類企業(yè)和1個(gè)農(nóng)林牧漁服務(wù)業(yè)類企業(yè)。在成長性良好和較好的企業(yè)中，農(nóng)副食品加工業(yè)類企業(yè)占比最大，分別占到61.54% 和75%；在成長性一般的企業(yè)中，畜牧業(yè)類企業(yè)占比最大，占到33.33%；在成長性較差的企業(yè)中，種植業(yè)類企業(yè)占比最大，占到45.45%。

表8 農(nóng)業(yè)上市公司成長性行業(yè)分布占比情況

（三）樣本農(nóng)業(yè)上市公司成長性區(qū)域分布情況

借鑒相關(guān)資料，主要依據(jù)各地經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平及國家優(yōu)惠政策范圍等，本研究將我國地理區(qū)域劃分為東、中、西三大區(qū)域。東部地區(qū)包括北京、天津、河北、遼寧、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東、海南等省、市，中部地區(qū)包括山西、吉林、黑龍江、安徽、江西、河南、湖北、湖南等省，西部地區(qū)包括四川、重慶、貴州、云南、西藏、陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆、廣西、內(nèi)蒙古等省、市、自治區(qū)。本研究中僅將樣本上市公司所在的區(qū)域列入統(tǒng)計(jì)范圍。

由表9 可知，60家樣本農(nóng)業(yè)上市公司中有34家位于東部地區(qū)，14 家位于中部地區(qū)，12 家位于西部地區(qū)。東部地區(qū)的農(nóng)業(yè)上市公司成長性平均分布于良好、較好與一般的等級(jí)中，占比分別為32.35%、35.29%、29.41%。中部地區(qū)的農(nóng)業(yè)上市公司成長性總體表現(xiàn)為較好，其占比高達(dá)71.43%。西部地區(qū)的農(nóng)業(yè)上市公司成長性總體表現(xiàn)為較差，其占比高達(dá)75%。結(jié)合表7 可看出，成長性較差的9 家西部企業(yè)中包括7 家新疆農(nóng)業(yè)上市公司和2 家甘肅農(nóng)業(yè)上市公司。新疆農(nóng)業(yè)上市公司總體成長性較差的結(jié)論與邵樂等［2］的研究結(jié)論基本一致，這說明了研究結(jié)果的可靠性。

表9 農(nóng)業(yè)上市公司成長性等級(jí)劃分與區(qū)域分布占比情況

六、結(jié)論與政策建議

綜上所述，農(nóng)業(yè)上市公司總體成長性較好，這與我國政府近幾年一直重視并支持農(nóng)業(yè)領(lǐng)域發(fā)展有很大關(guān)系。農(nóng)業(yè)上市公司成長性綜合得分是由內(nèi)外部因素相互作用影響的結(jié)果，成長性良好的企業(yè)中內(nèi)部成長能力與外部成長性環(huán)境的排名均靠前，成長性較差的企業(yè)中內(nèi)部成長能力與外部成長環(huán)境的排名均靠后，這從實(shí)證角度驗(yàn)證了成長性評(píng)價(jià)模型的合理性。農(nóng)業(yè)上市公司在發(fā)展初期成長性較高，而進(jìn)入成熟穩(wěn)定期的企業(yè)成長性相對(duì)較低，在一定程度上驗(yàn)證了企業(yè)成長周期的發(fā)展規(guī)律。農(nóng)業(yè)上市公司成長性的行業(yè)差異比較明顯，農(nóng)副食品加工業(yè)類企業(yè)的成長性要比其他行業(yè)的企業(yè)成長性好，成長性良好的企業(yè)中農(nóng)副食品加工業(yè)所占比重較大，成長性較差的企業(yè)中種植業(yè)與畜牧業(yè)所占比重相對(duì)較大。農(nóng)業(yè)上市公司成長性的區(qū)域差異也比較明顯，成長性良好的企業(yè)主要集中在東中部地區(qū)，成長性較差的企業(yè)主要集中在西部地區(qū)。

農(nóng)業(yè)上市公司在未來發(fā)展過程中，不僅要重視企業(yè)內(nèi)部成長能力的提升，還要注重企業(yè)外部成長環(huán)境的影響。為了進(jìn)一步提升農(nóng)業(yè)上市公司的成長性水平，推動(dòng)農(nóng)業(yè)上市公司健康、持續(xù)、快速發(fā)展，提出以下對(duì)策建議。

第一，加大科研資金和人才投入力度，增強(qiáng)農(nóng)業(yè)上市公司創(chuàng)新能力。我國農(nóng)業(yè)一直處于弱勢地位，要實(shí)現(xiàn)國家提出的農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化與鄉(xiāng)村振興，必須注重企業(yè)研發(fā)能力的培育。對(duì)于創(chuàng)新能力較低的農(nóng)業(yè)上市公司來說，首先要建立企業(yè)自身的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)研發(fā)機(jī)構(gòu)，完善科研團(tuán)隊(duì)建設(shè)，提高農(nóng)業(yè)上市公司自主創(chuàng)新能力。其次，可以與高等農(nóng)業(yè)院校及科研中心進(jìn)行長期合作，通過聘請(qǐng)、兼職、客座等方式引進(jìn)專家教授進(jìn)行科研指導(dǎo)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)學(xué)研一體化。

第二，優(yōu)化企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)農(nóng)業(yè)上市公司應(yīng)對(duì)債務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)的能力。財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否合理對(duì)于企業(yè)的成長來說非常重要。對(duì)于償債能力較低的農(nóng)業(yè)上市公司來說，要加強(qiáng)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)使用的監(jiān)管，合理配置資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，拓寬融資渠道，提高資產(chǎn)使用效率和安全性。企業(yè)要保持適度負(fù)債，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，促進(jìn)企業(yè)成長。

第三，注重農(nóng)產(chǎn)品品質(zhì)提升和品牌建設(shè)，提升農(nóng)業(yè)上市公司的發(fā)展能力。對(duì)于發(fā)展能力較低的農(nóng)業(yè)上市公司來說，一方面要健全農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)體系和產(chǎn)品質(zhì)量認(rèn)證制度，完善農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督檢測體系，確保優(yōu)化農(nóng)產(chǎn)品品質(zhì)； 另一方面，要將農(nóng)產(chǎn)品品牌建設(shè)與農(nóng)村傳統(tǒng)民俗文化、地域特色文化等相結(jié)合，使企業(yè)產(chǎn)品更具有辨識(shí)度。農(nóng)業(yè)上市公司要積極參與各地舉辦的農(nóng)產(chǎn)品博覽會(huì)，建立良好的市場口碑，促進(jìn)企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。

第四，拓寬農(nóng)產(chǎn)品銷售渠道，提高農(nóng)業(yè)上市公司的盈利能力水平。銷售渠道和市場占有率的擴(kuò)大是提高企業(yè)盈利的重要途徑。對(duì)于盈利能力較低的農(nóng)業(yè)上市公司來說，需要建立和完善多樣化的銷售渠道，通過改變營銷策略來滿足消費(fèi)者的差異化需求，提高市場占有率。

第五，完善農(nóng)業(yè)上市公司內(nèi)部管理機(jī)制，提高農(nóng)業(yè)上市公司的運(yùn)營效率。企業(yè)內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化有助于提高企業(yè)成長性。對(duì)于運(yùn)營能力較低的農(nóng)業(yè)上市公司來說，應(yīng)建立合理的高管激勵(lì)和監(jiān)督機(jī)制，規(guī)避管理層權(quán)力的濫用。完善績效考核制度，提高管理層的工作積極性。

第六，加強(qiáng)企業(yè)間的區(qū)域合作，推動(dòng)協(xié)同發(fā)展。尤其是對(duì)于西部地區(qū)的農(nóng)業(yè)上市公司要積極主動(dòng)與東中部地區(qū)的企業(yè)進(jìn)行密切合作。

第七，進(jìn)一步加大政府惠農(nóng)政策支持力度。雖然近幾年國家對(duì)農(nóng)業(yè)的支持力度在不斷加大，但是由于我國特殊國情下導(dǎo)致的農(nóng)業(yè)弱勢特性，農(nóng)業(yè)企業(yè)發(fā)展仍處于不利的境況。尤其是對(duì)處于外部成長環(huán)境較差的西部地區(qū)農(nóng)業(yè)上市公司來說，更要傾斜性地給予相應(yīng)的扶持，提升其綜合發(fā)展水平與成長性。