文/陳曄（中交投資有限公司）

國有企業(yè)是我國重要的國民經(jīng)濟(jì)支柱，也是國有經(jīng)濟(jì)增長的強(qiáng)有力的保障。國有企業(yè)在承擔(dān)基本經(jīng)濟(jì)責(zé)任外，還承擔(dān)著重要的社會職責(zé)和政治職責(zé)，也是黨和國家落實(shí)相關(guān)政策的重要工具組織機(jī)構(gòu)和應(yīng)對重大市場經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的中堅(jiān)力量。尤其是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)一體化的時(shí)代趨勢下，國有企業(yè)面臨的壓力和考驗(yàn)也越來越復(fù)雜化，為了保障國有企業(yè)自身生產(chǎn)能力，就要不斷進(jìn)行改革，防范各種外部風(fēng)險(xiǎn)。作為如此特殊的經(jīng)濟(jì)組織機(jī)構(gòu)，國有企業(yè)與其他黨政機(jī)關(guān)存在著本質(zhì)上的差別，國有企業(yè)需要主動(dòng)參與市場競爭、創(chuàng)造物質(zhì)財(cái)富，而國有企業(yè)股權(quán)投資的保值增值狀況成為考核國有企業(yè)整體經(jīng)營水平的關(guān)鍵指標(biāo)。

一、國有企業(yè)股權(quán)投資概述

股權(quán)投資是當(dāng)前國有企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中的重要環(huán)節(jié)，在一定程度上直接影響企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營水平和效果。股權(quán)投資屬于國有企業(yè)高投資行為，如果在股權(quán)投資過程中疏于管理，會造成各種風(fēng)險(xiǎn)，給企業(yè)帶來極大的負(fù)面影響，甚至?xí)璧K國有資產(chǎn)的保值增值效果。如何規(guī)避、減少投資風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)前國有企業(yè)急需解決的問題。加強(qiáng)國有企業(yè)股權(quán)投資管理可以進(jìn)一步深化企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)管理，推動(dòng)企業(yè)健康穩(wěn)定的發(fā)展。同時(shí)也可以有效提高企業(yè)經(jīng)營管理水平，增強(qiáng)企業(yè)投資決策準(zhǔn)確率及籌資能力。

二、國有企業(yè)股權(quán)投資過程中存在的問題

（一）管理層忽視股權(quán)投資法律風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)督管理

在國有企業(yè)股權(quán)投資過程中，管理層為了追求表面的投資規(guī)模和成效，忽視了投資過程中的一些法律風(fēng)險(xiǎn)。

這種情況發(fā)生的根源在于國有企業(yè)管理層對風(fēng)險(xiǎn)管理意識不強(qiáng)，一味地追求規(guī)模和經(jīng)濟(jì)效益，久而久之就會為企業(yè)長期發(fā)展埋下眾多隱患，嚴(yán)重的情況下還會危及國有企業(yè)的國有資產(chǎn)安全。

為了防止國有企業(yè)股權(quán)投資過程中發(fā)生利益輸送等情況，不僅有相關(guān)的法律法規(guī)，還特別針對國有資產(chǎn)的監(jiān)督管理制定出了一系列的規(guī)范，并通過不同層面共同構(gòu)建了監(jiān)督管理體系。但是在國有資產(chǎn)監(jiān)督管理方面的規(guī)范性和合理性仍然不夠完善。首先股權(quán)投資監(jiān)督管理體系不夠完善。依據(jù)我國目前法律規(guī)定，人們普遍認(rèn)為職工代表大會制度代表著民主監(jiān)督，是社會公眾監(jiān)督的一部分，但在實(shí)際工作中，職工并沒有真正地參與到監(jiān)督的過程中。無論原因如何，這種情況終究是不利于國有資產(chǎn)的維護(hù)和管理工作。

在一個(gè)企業(yè)中，對企業(yè)了解最全面、最直接的就是職工，雖然職工被職工代表大會賦予了管理權(quán)力，但是他們并不是實(shí)際的管理者，在國有資產(chǎn)流失現(xiàn)象發(fā)生時(shí)，多數(shù)職工都處于受害者的角色，只有少數(shù)能夠被查處的案件是由內(nèi)部職工進(jìn)行檢舉發(fā)現(xiàn)的。如果能賦予職工一定的監(jiān)督管理權(quán)力，在企業(yè)內(nèi)部就會形成非常強(qiáng)大的監(jiān)督管理力量，促進(jìn)企業(yè)內(nèi)部營造良好的工作氛圍。其次在監(jiān)督管理方面職能分配不清晰。從立法角度看，企業(yè)的國有資產(chǎn)監(jiān)督管理的主體包括人民政府、國務(wù)院、社會公眾等，但是這些監(jiān)督主體各自的職能設(shè)定和劃分并不是很清晰，這種情況下，就會經(jīng)常出現(xiàn)大家都管或者大家都不管的現(xiàn)象，造成了國有資產(chǎn)管理混亂或丟失的現(xiàn)象。

（二）股權(quán)投資方案設(shè)計(jì)不合理

國有企業(yè)在進(jìn)行股權(quán)投資項(xiàng)目時(shí)除了確保國有資產(chǎn)保值增值，最終目的還是希望獲得更多收益。但是在構(gòu)建、設(shè)計(jì)投資方案時(shí)相關(guān)負(fù)責(zé)人卻并沒有投入十分的精力去設(shè)計(jì)和制定方案，對投資對象的評估也只停留在文字?jǐn)⑹錾?，而不是借助有效的?shù)據(jù)及模型進(jìn)行評估，評價(jià)結(jié)果也容易受人為主觀意識影響，就會導(dǎo)致評價(jià)過程量化，設(shè)計(jì)方案也嚴(yán)重缺乏合理性和科學(xué)性。對很多方面都沒有實(shí)際的考究，比如財(cái)政分析、盈利指數(shù)等，最終導(dǎo)致投資存在較大誤差[1]。

（三）股權(quán)投資項(xiàng)目后評價(jià)機(jī)制不完善

股權(quán)投資項(xiàng)目實(shí)施過程評價(jià)包括立項(xiàng)階段評價(jià)和實(shí)施階段評價(jià)。實(shí)施效果評價(jià)又包括經(jīng)濟(jì)效益評價(jià)、項(xiàng)目管理評價(jià)和項(xiàng)目持續(xù)能力評價(jià)。股權(quán)投資活動(dòng)后期項(xiàng)目評價(jià)雖然同樣是一種有效、合理的管理手段，但是因?yàn)榉N種原因總是被領(lǐng)導(dǎo)層和項(xiàng)目活動(dòng)負(fù)責(zé)人忽略。在我國一直都缺少投資項(xiàng)目后評估的制度體系支撐，不利于股權(quán)項(xiàng)目投資的后期風(fēng)險(xiǎn)評估和應(yīng)對[2]。

三、國有企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對對策

（一）完善國有企業(yè)股權(quán)投資法律風(fēng)險(xiǎn)管理體制，加強(qiáng)監(jiān)督管理

依據(jù)《中央企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理指引》中的要求，企業(yè)在日常經(jīng)營生產(chǎn)中要把全面風(fēng)險(xiǎn)管控當(dāng)作最重要環(huán)節(jié)，把風(fēng)險(xiǎn)管控看作可以提高國有資產(chǎn)整體價(jià)值、企業(yè)穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展的必然需求。

企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理包括：法律、戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)、安全、市場、運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)等板塊。其中法律風(fēng)險(xiǎn)是最重要的一環(huán)，也與其他風(fēng)險(xiǎn)息息相關(guān)，所以國有企業(yè)在進(jìn)行股權(quán)投資活動(dòng)過程中要逐漸完善自身股權(quán)相關(guān)的法律、法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理制度，并且按照實(shí)際情況，以自身股權(quán)和投資狀況作為出發(fā)點(diǎn)，制定出符合企業(yè)實(shí)際發(fā)展目標(biāo)的法律風(fēng)險(xiǎn)管理制度和防范機(jī)制。

國有企業(yè)首要的任務(wù)就是加強(qiáng)企業(yè)股權(quán)投資管理者在法律風(fēng)險(xiǎn)方面的認(rèn)識，另外也要對全體工作人員定期進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的培訓(xùn)，并按照實(shí)際崗位需求，開展具體、全面、系統(tǒng)的普法教育。

企業(yè)股權(quán)投資還要不斷加強(qiáng)過程的監(jiān)督管控，對具體實(shí)施項(xiàng)目進(jìn)行有效控制，對股權(quán)投資項(xiàng)目進(jìn)行監(jiān)督。有效的監(jiān)督管理可以預(yù)防股權(quán)投資項(xiàng)目在實(shí)施過程中各環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，導(dǎo)致無法達(dá)到預(yù)期投資目標(biāo)。

有效的監(jiān)督管理可以使國有企業(yè)股權(quán)投資工作朝著預(yù)期規(guī)劃的方向發(fā)展，增加股權(quán)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益。在實(shí)際參與股權(quán)投資項(xiàng)目監(jiān)督管理過程中，國有企業(yè)可以選擇有權(quán)威的董事作為監(jiān)督?jīng)Q策人，發(fā)揮監(jiān)管職責(zé)，最大程度保障企業(yè)股東的合法權(quán)益，確保股權(quán)投資項(xiàng)目的順利進(jìn)行[3]。

（二）制定合理科學(xué)的投資方案

選擇更加科學(xué)直觀的投資評估方式是投資后續(xù)工作順利進(jìn)行的前提保障。

項(xiàng)目投資時(shí)，項(xiàng)目負(fù)責(zé)人必須把握投資項(xiàng)目或投資對象的真實(shí)債務(wù)情況、盈利信息、經(jīng)營情況、財(cái)政收入等，并進(jìn)行詳細(xì)的、全面的、客觀的分析調(diào)查，以此為基礎(chǔ)對企業(yè)股權(quán)投資展開科學(xué)、客觀的核算工作。在企業(yè)完成投資決策之后要制定詳細(xì)的投資計(jì)劃方案，對于投資計(jì)劃書而言，關(guān)鍵點(diǎn)在于科學(xué)選擇投資目標(biāo)。

對于國有企業(yè)，選擇的投資目標(biāo)應(yīng)具有成本控制、股利、可獲利性、資本利得等方面的優(yōu)勢，才能確保投資的最終目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)。為了保障投資計(jì)劃的科學(xué)性、可行性，投資目標(biāo)制定應(yīng)該與企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的設(shè)置保持高度一致，避免多個(gè)目標(biāo)并存的現(xiàn)象發(fā)生。

比如低風(fēng)險(xiǎn)與高速增長、降低人工成本與減少股利、高市場份額與高毛利率等。另外，在股權(quán)投資的過程中，會計(jì)核算方式如果更加規(guī)范、合理也可以在一定程度上避免股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)。

（三）國有企業(yè)應(yīng)該重視股權(quán)投資后評價(jià)工作

經(jīng)過長時(shí)間的發(fā)展，項(xiàng)目投資后評價(jià)工作已經(jīng)逐漸形成一套科學(xué)的、邏輯合理的工具體系，國有企業(yè)可以根據(jù)這套工具體系結(jié)合投資后的風(fēng)險(xiǎn)收益、多重目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)、合規(guī)性等特點(diǎn)，盡可能設(shè)計(jì)并制定一套符合我國多數(shù)國有企業(yè)股權(quán)投資特征的后評價(jià)管理制度體系，幫助國有企業(yè)實(shí)現(xiàn)股權(quán)投資目標(biāo)，為其股權(quán)投資活動(dòng)過程的合理性等評價(jià)工作提供有力的幫助。

國有企業(yè)股權(quán)投資后評價(jià)體系的建立相對比較復(fù)雜，成功的建立還要有完美的體制保障和組織后盾。

首先從思想上重視股權(quán)投資后評價(jià)工作對整個(gè)股權(quán)投資項(xiàng)目的重要作用，在企業(yè)內(nèi)部廣泛宣傳股權(quán)投資中后評價(jià)工具的重要性，讓全體員工也可以重視后評價(jià)工具的應(yīng)用。

其次根據(jù)企業(yè)自身情況，建立可行的股權(quán)投資后評價(jià)工作制度、機(jī)制、組織管理體系，充分利用企業(yè)內(nèi)部有限資源實(shí)現(xiàn)后評價(jià)工作高效完成。

由于股權(quán)投資要進(jìn)行后評價(jià)工作會需要很長的時(shí)間周期，涉及部門眾多，人員流動(dòng)快，運(yùn)營期存在不確定性等特點(diǎn)，所以企業(yè)可以把項(xiàng)目實(shí)施中的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)進(jìn)行等級劃分，風(fēng)險(xiǎn)最大最高級別為A，然后依次降低風(fēng)險(xiǎn)為B、C、D等，先對級別為A的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)進(jìn)行把控，后利用滾動(dòng)評價(jià)手段持續(xù)對風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)由高到低依次評價(jià)，在評價(jià)過程中要進(jìn)行詳細(xì)分析，一步步完善企業(yè)后評價(jià)體系，發(fā)現(xiàn)問題也要盡早解決，及時(shí)采取應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)的有效措施。

再次，按照分級分類的理念進(jìn)行后評價(jià)工作，區(qū)別對待被投資企業(yè)。由于國有企業(yè)逐漸呈現(xiàn)內(nèi)部股權(quán)投資多元化、分散化的特點(diǎn)，也會要求后評價(jià)工作質(zhì)量和效率得到預(yù)期目標(biāo)。

所以企業(yè)為了更好地進(jìn)行后評價(jià)管理工作，應(yīng)該按照投資項(xiàng)目、投資區(qū)域制定分級分類的差異性管理機(jī)制，以便于后期更高效、準(zhǔn)確地進(jìn)行評價(jià)。

最后，后評價(jià)工作結(jié)束后還有結(jié)果的反饋工作和使用。評價(jià)結(jié)果也是后評價(jià)工作的重點(diǎn)內(nèi)容，所以要保持好評價(jià)反饋和風(fēng)險(xiǎn)防范。股權(quán)投資后評價(jià)最終目標(biāo)是完善企業(yè)股權(quán)投資項(xiàng)目的管理方式，有效控制風(fēng)險(xiǎn)，健全股權(quán)投資流程。

國有企業(yè)在結(jié)束股權(quán)投資項(xiàng)目后評價(jià)工作后，還要把發(fā)現(xiàn)的問題盡早反饋給有關(guān)部門，幫助這些部門進(jìn)行完善，完善工作方法和實(shí)施效果[4]。

四、總結(jié)

面對市場競爭日益加劇的局勢，國有企業(yè)為了謀求生存，穩(wěn)定發(fā)展必須要進(jìn)行股權(quán)投資，但是股權(quán)投資除去已知部分風(fēng)險(xiǎn)外，仍然會出現(xiàn)很多未知風(fēng)險(xiǎn)。

對文中提到的部分國企股權(quán)投資期間可能發(fā)生的問題，本文也相應(yīng)提出了健全法律法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制、加強(qiáng)監(jiān)督管理，制定合理科學(xué)的投資方案，重視股權(quán)投資后評價(jià)工作的對策建議。確保投資決策準(zhǔn)確率以及投資高收益，盡可能幫助企業(yè)規(guī)避不必要的風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定長久的發(fā)展。