王 佳，楊鎮(zhèn)瑀，劉志芳

(國家開放大學(xué)，北京 100039)

一、引 言

新冠肺炎疫情的爆發(fā)和持續(xù)蔓延沖擊了全球經(jīng)濟。2020年，世界經(jīng)濟發(fā)展舉步維艱。疫情同時沖擊了全球經(jīng)濟的需求端和供給端，多國采取了封閉和隔離措施，抑制了人們的消費需求，直接沖擊了服務(wù)業(yè)、旅游業(yè)、餐飲業(yè)等實體經(jīng)濟部門；國際貿(mào)易和交通運輸?shù)耐[，原材料供給收縮和產(chǎn)業(yè)鏈受挫，在一定程度上影響了生產(chǎn)供給。2020年第一季度，美國經(jīng)濟增長率為-4.8%，歐盟經(jīng)濟增長率為-2.6%，中國經(jīng)濟增長率為-6.8%。2020年6月，國際貨幣基金組織(IMF)發(fā)布《世界經(jīng)濟展望》報告，預(yù)測2020年全球GDP增長率為-4.9%。其中發(fā)達經(jīng)濟體-8.0%，新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體-3.0%。同時，預(yù)測2020年中國經(jīng)濟增長率為1%，為全球經(jīng)濟體中唯一正增長的國家。2020年，全球經(jīng)濟能否走出困境，復(fù)蘇增長，是學(xué)者們廣泛關(guān)注和擔(dān)憂的熱點話題。

縱觀歷史，幾次“疫情大流行”都對經(jīng)濟產(chǎn)生了一定的沖擊。為了應(yīng)對不利的影響，世界各國紛紛采取了一系列財政政策和貨幣政策。從西方宏觀經(jīng)濟學(xué)理論來看，當經(jīng)濟過熱時，政府實施緊縮性的宏觀經(jīng)濟政策抑制需求；當經(jīng)濟受到?jīng)_擊時，政府將采取擴張性的經(jīng)濟政策來拉動需求，穩(wěn)定和支持經(jīng)濟增長。自疫情發(fā)生以來，世界大多數(shù)國家采取了積極的財政貨幣政策。

二、 疫情背景下的世界經(jīng)濟增長

(一)突發(fā)事件與世界經(jīng)濟增長回顧性分析

近年來,世界歷經(jīng)了1997年東南亞金融危機和2008年全球經(jīng)濟危機,為了緩解危機對經(jīng)濟的沖擊，保持經(jīng)濟復(fù)蘇和增長,各國紛紛出臺了相應(yīng)的財政貨幣政策應(yīng)對危機。東南亞金融危機爆發(fā)時，為控制匯率暴跌的局面，多國中央銀行干預(yù)外匯市場。泰國、印度尼西亞等國家動用外匯儲備穩(wěn)定匯率。為防止財政大幅度惡化，泰國、馬來西亞等國家要求壓縮政府開支，減少財政赤字。需要說明的是，在1998年8月后，各國的宏觀經(jīng)濟政策由緊縮轉(zhuǎn)向擴張，以擺脫經(jīng)濟衰退，促進經(jīng)濟增長。2008年國際金融危機爆發(fā)后，美國實施《復(fù)興和再投資法案》，降低聯(lián)邦基金利率及量化寬松等一系列刺激性財政貨幣政策，歐元區(qū)實施加大基礎(chǔ)建設(shè)投資、減稅的擴張性財政政策，應(yīng)用長期再融資操作和直接貨幣交易計劃(OMT)向市場注入流動性。中國實施減稅、擴大政府支出等積極的財政政策，采取多項適度寬松的信貸政策，緩解了金融危機對經(jīng)濟的不利影響。

圖1顯示了1990年-2019年,G7國家的經(jīng)濟增長率?？梢园l(fā)現(xiàn)，首先，在大多數(shù)年份里，G7國家的經(jīng)濟增長率均為正值。在個別年份里，例如1991年的加拿大和英國、1993年的意大利、2003年的德國出現(xiàn)了負增長。這表明世界經(jīng)濟保持著增長的基本面。其次，從2007年到2010年期間，G7國家的經(jīng)濟增長率均呈現(xiàn)“V”型趨勢，表明國際金融危機等外生性因素對G7國家經(jīng)濟的影響是短暫的，在一系列經(jīng)濟政策調(diào)控后，G7國家的經(jīng)濟增長率反彈。最后，2008年之后G7國家經(jīng)濟增長逐步調(diào)整和復(fù)蘇。2019年G7國家經(jīng)濟增長率平均值為1.20%，美國經(jīng)濟增長率為2.33%，領(lǐng)先于G7其他國家。

圖1 1990-2019年G7國家GDP增長率 (單位：%)

圖2顯示了1990年-2019年,中國、泰國、馬來西亞和世界GDP增長率和世界經(jīng)濟增長率?？梢园l(fā)現(xiàn)，首先，在30年的時間長度里，除了2009年以外，世界經(jīng)濟均保持著正向水平，經(jīng)濟增長率平均值為2.83%。2008年到2010年，世界經(jīng)濟增長率呈現(xiàn)“V”型走勢。近年來，世界經(jīng)濟增長保持穩(wěn)定，經(jīng)濟增長率保持在2.4%以上。其次，中國的經(jīng)濟增長率始終高于世界經(jīng)濟增長率，中國成為世界經(jīng)濟的穩(wěn)定器和動力源，中國經(jīng)濟的表現(xiàn)牽動著全球。再次，1996年到1998年，馬來西亞和泰國的經(jīng)濟增長率呈現(xiàn)斷崖式下降，東南亞金融危機對亞洲多國的經(jīng)濟產(chǎn)生了巨大的沖擊。[1]總體而言，東南亞金融危機和2008年國際經(jīng)濟危機對亞洲代表性國家的影響是暫時的，經(jīng)過短暫的調(diào)整，世界經(jīng)濟呈現(xiàn)“V”型復(fù)蘇趨勢，大多數(shù)國家的經(jīng)濟增長會保持在較穩(wěn)定的水平。

圖2 1990-2019年中國、泰國、馬來西亞和世界GDP增長率 (單位：%)

(二)新冠肺炎背景下的世界經(jīng)濟增長

新冠肺炎疫情發(fā)生以來，世界多國實施隔離防控措施，限制人員大規(guī)模流動，取消非必要的社會活動，學(xué)校停課，鼓勵遠程辦公。2020年上半年，全球經(jīng)濟受挫，以G7國家為代表的發(fā)達經(jīng)濟體為例，根據(jù)美國勞工部數(shù)據(jù)，美國2020年4月失業(yè)率上升為14.7%，根據(jù)美國商務(wù)部數(shù)據(jù)，2020年第一季度，美國名義GDP高達5.26萬億美元，環(huán)比年化下降4.8%；根據(jù)英國國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2020年第一季度，英國經(jīng)濟增長率環(huán)比下降2%，同比實際下降1.6%，為近二十余年來的最低值；根據(jù)法國國際統(tǒng)計與研究所發(fā)布數(shù)據(jù)，法國第一季度經(jīng)濟增長率環(huán)比下降5.8%，為1949年以來的最低值；根據(jù)德國聯(lián)邦統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，德國第一季度經(jīng)濟增長環(huán)比下降2.2%，為近十年來的最大降幅；根據(jù)加拿大國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2020年第一季度，加拿大GDP約為4049億美元。與上年同期相比，剔除物價因素后，同比實際下降了1.3%；根據(jù)日本內(nèi)閣府發(fā)布數(shù)據(jù)，剔除物價變動因素，2020年第一季度GDP環(huán)比下降0.9%，折合年增長率下降3.4%。其中受新冠肺炎疫情擴散影響，國際貿(mào)易項目中的出口額下降6%。新興經(jīng)濟體方面，以金磚國家為例，2020年第一季度，中國經(jīng)濟增長率同比下降6.8%，是自1982年有歷史數(shù)據(jù)以來的最低值。由于中國的疫情主要發(fā)生在第一季度，印度、俄羅斯、巴西和南非等國家的疫情主要發(fā)生在第二季度，鑒于此，在第一季度，這些發(fā)展中國家的經(jīng)濟增長率保持緩慢增長或小幅下降，印度經(jīng)濟增長率同比上升3.1%，俄羅斯經(jīng)濟增長率為1.6%，巴西和南非經(jīng)濟增長率同比下降0.3%和0.1%?？梢园l(fā)現(xiàn)，在世界經(jīng)濟低迷，多國經(jīng)濟增長陷入停滯狀態(tài)時，新興經(jīng)濟體保持相對穩(wěn)定的增長速度，成為世界經(jīng)濟增長的引擎。

2020年第二季度，全球經(jīng)濟依然處于艱難復(fù)蘇進程中,隨著各國嚴格措施的落實，民眾防控意識的增強，疫情在多國得到了有效控制，防控常態(tài)化成為多國民眾的共識。從5月份起，多國適當調(diào)整放松了政策。歐美、南非、德國等國家和地區(qū)逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)。中國也邁向復(fù)工復(fù)產(chǎn)的步伐。國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)，2020年第二季度中國GDP增長3.2%。未來新冠疫情對經(jīng)濟的影響會逐漸減弱，特別是前期壓抑一些經(jīng)濟活動會逐步釋放出來，經(jīng)濟增長會緩慢復(fù)蘇，回升改善，保持持續(xù)向好勢頭，新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增長率或?qū)⒊尸F(xiàn)“U”型曲線，世界經(jīng)濟或?qū)⒕徛龔?fù)蘇。

三、 新冠疫情背景下各國的財政貨幣政策

(一)新冠疫情對世界經(jīng)濟的影響

新冠肺炎對世界經(jīng)濟的影響短暫而強烈，同時沖擊了發(fā)達國家和新興經(jīng)濟體。由于疫情發(fā)展的不確定性，世界經(jīng)濟未來的走向也面臨著不確定性。總體而言，疫情對世界經(jīng)濟的影響可以從需求面和供給面來分析。從需求面來看，疫情從消費、投資、進出口等方面對世界經(jīng)濟形成沖擊。在消費方面，為了控制疫情的擴散，多國采取限制人員流動和交通運輸?shù)姆绞剑藗儗Χ唐谫徫?、旅游、餐飲、娛樂等消費需求驟減。從投資來看，為減少人員集聚，多國的工程項目處于停滯狀態(tài)，固定資產(chǎn)投資增速出現(xiàn)下滑。在疫情陰影下，企業(yè)投資的信息也受到影響，聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議預(yù)計，2020年全球外國直接投資降幅或?qū)⒏哌_40%。從進出口方面來看，疫情發(fā)生后，由于復(fù)工推遲、物流滯后、訂單交付延誤等問題，進出口壓力加大。聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議發(fā)布報告顯示，2020年第一季度全球貿(mào)易額環(huán)比下降3%，預(yù)計第二季度降幅將進一步擴大。從供給面來看，疫情對總供給產(chǎn)生了沖擊。由于原材料、勞動力等生產(chǎn)要素流通受阻，物流、生產(chǎn)、銷售、回款等正常經(jīng)營活動受到干擾，服務(wù)業(yè)和工業(yè)增加值大幅度下降，許多企業(yè)停工減產(chǎn)，減少了社會總供給。

(二)疫情背景下各國的財政政策

在面對危機時，各國政府主要采取貨幣政策和財政政策來支持投資、穩(wěn)定經(jīng)濟增長。[2]理論上貨幣政策具有較長的時滯性，在拉動經(jīng)濟時，財政政策更具有可控性和精準性。鑒于此，實施積極的財政政策是應(yīng)對疫情危機、對沖負面影響的必要措施。

疫情發(fā)生后,多國實施擴張性財政政策。2020年3月份，G20國家啟動了5萬億美元的經(jīng)濟刺激計劃。美國財政部推出1萬億美元的經(jīng)濟刺激計劃，主要用于減稅、支持小微企業(yè)、航空企業(yè)以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)。歐盟委員會為疫情提供370億歐元的資助，歐盟預(yù)算保證為中小企業(yè)提供80億歐元的流動性。英國財政部實施300億英鎊的財政刺激方案，主要用于為企業(yè)和個人提供幫助，為抗疫提供公共服務(wù)，為小型企業(yè)免除部分稅務(wù)以及其他額外的刺激措施。法國、德國、希臘等歐洲國家也紛紛出臺減稅、延期繳納社會保險、為資金緊張的企業(yè)提供貸款支持等措施，緩解疫情對經(jīng)濟的負面影響。巴西啟動一系列的緊急措施，注入293億美元，用以防控直接支出、補貼困難人員和企業(yè)保持就業(yè)。根據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，為應(yīng)對新冠肺炎疫情的不利影響，各國政府實施了約8萬億美元的財政刺激政策。國際貨幣基金組織預(yù)計，2020年全球財政赤字額占GDP的比例將從去年的3.7%上升至9.9%；全球公債占GDP比例將上升至96%以上，其中，發(fā)達國家的數(shù)值約為122.4%。

總體而言，各國主要實施財政直接投入、減免稅收以及發(fā)行國債等積極的財政政策。從支出端精準發(fā)力，針對特定的個人、企業(yè)給予財政支持。中國還發(fā)行“抗疫特別國債”，充分發(fā)揮專項債券擴大有效需求、穩(wěn)增長的作用，為經(jīng)濟增長提供有力的保障。

(三)疫情背景下各國的貨幣政策

財政和中央銀行都是黨和國家的“錢袋子”，其職能和籌集資金的手段不同，相互補充和支持。[3]財政政策和貨幣政策都是國家實施宏觀經(jīng)濟調(diào)控的重要措施。自疫情發(fā)生以來，各國通過貨幣政策工具和措施維持穩(wěn)定的貨幣環(huán)境，支持復(fù)工復(fù)產(chǎn)，促進經(jīng)濟增長。

多數(shù)國家采取“降息+量化寬松”等寬松的貨幣政策，也引發(fā)了世界范圍內(nèi)的“降息潮”。在2月份，中國、泰國、菲律賓、印度尼西亞等亞洲國家宣布降息，以緩解疫情對本國旅游、產(chǎn)業(yè)鏈、制造業(yè)的不利影響。3月份后，疫情在歐美和全球持續(xù)蔓延。美聯(lián)儲在3月份兩次宣布降息，聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調(diào)至0～0.25%。歐盟、韓國、新西蘭、加拿大等國家和地區(qū)都紛紛宣布降息，下調(diào)基準利率，以期助力經(jīng)濟復(fù)蘇和增長。根據(jù)統(tǒng)計，2020上半年各國央行的降息次數(shù)已達200余次，超過2019年全年的降息次數(shù)。

需要說明的是，在各國實施寬松的貨幣政策時，中國的貨幣政策更具有精準性。2月份是疫情防控的關(guān)鍵時期，央行貨幣政策主要是保證市場流動性充裕，重點支持疫情防控。隨著疫情得到控制，生產(chǎn)經(jīng)營活動逐漸恢復(fù)，貨幣政策的目標轉(zhuǎn)向支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。[4]在貨幣政策工具方面，中國采取“逆回購+MLF”操作對沖經(jīng)濟短期波動，釋放流動性。其中下調(diào)MLF利率，體現(xiàn)了中國政府傾向于幫助三農(nóng)和小微貸款的目標。中國政府實施適時適度，定向降低存款準備金率和超額存款準備金率的政策，以支持實體經(jīng)濟發(fā)展，降低社會融資實際成本。2020年第一季度，人民幣新增貸款7.1萬億元，同比多增1.29萬億元，有效支持抗擊新冠肺炎疫情和企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。此外，中國政府還增加再貼現(xiàn)再貸款專項，下調(diào)再貼現(xiàn)和再貸款利率，有助于精準引導(dǎo)資金更好地流向三農(nóng)經(jīng)濟、小微企業(yè)。在疫情背景下，下調(diào)再貸款、再貼現(xiàn)利率是降低實體經(jīng)濟融資成本的必要措施。

四、 疫情背景下宏觀經(jīng)濟政策進一步思考

隨著新冠肺炎在全球的持續(xù)蔓延，各國政府紛紛采取相應(yīng)的宏觀經(jīng)濟政策，以期緩解疫情對經(jīng)濟的負面影響。主要措施包括：為工人提供收入補助、為患新冠肺炎或疑似隔離工人提供社會保障、為重點企業(yè)提供信貸支持、延期繳納稅收、延遲債務(wù)償付等。[5]從具體措施來看，財政政策和貨幣政策依然是各國調(diào)控宏觀經(jīng)濟，應(yīng)對經(jīng)濟危機的主要措施。鑒于此，有必要對疫情之下的宏觀經(jīng)濟政策做出進一步思考。

首先，在西方宏觀經(jīng)濟理論中，在經(jīng)濟蕭條時，政府應(yīng)實施擴張性的財政政策，例如增加公共支出、減少稅收等措施，刺激總需求。但是，在IS-LM模型中，當投資需求利率系數(shù)無限大時，政府支出對私人投資產(chǎn)生完全的“擠出效應(yīng)”，擴張性的財政政策并不會改變總產(chǎn)出。鑒于此，在實施財政政策時，要充分考慮避免“擠出效應(yīng)”。一些研究發(fā)現(xiàn)，政府財政支出和減稅的財政乘數(shù)效應(yīng)并不相同。當實施擴張性財政政策時，政府財政支出的“擠出效應(yīng)”較大，減稅的“擠出效應(yīng)”較小。鑒于此，中國在實施擴張性財政政策拉動經(jīng)濟時，可以適當加大稅收政策的減免力度。降稅政策可能并不能對經(jīng)濟產(chǎn)生立竿見影的效果，但是稅收優(yōu)惠，緩解企業(yè)短期融資問題，將對經(jīng)濟增長產(chǎn)生積極作用。疫情發(fā)生以來，中國財政部門持續(xù)發(fā)力，一系列減稅降費政策，促使中國經(jīng)濟不斷緩解，應(yīng)對沖擊和逐步恢復(fù)。

其次，在凱恩斯理論中，有效需求是影響經(jīng)濟增長的核心因素。在薩伊定律中，供給會創(chuàng)造需求。與以往的危機不同，新冠肺炎疫情從需求端和供給端兩個方面沖擊中國經(jīng)濟。從需求端來看，一段時間里，限制人員流動，限制非必要商業(yè)活動等措施降低了居民消費的需求，但是遠程辦公和網(wǎng)絡(luò)消費等生活方式也將激發(fā)一些新興領(lǐng)域的需求增長；從供給端來看，企業(yè)停工停產(chǎn)，收縮了社會總供給。此外，各國應(yīng)對疫情采取的封閉措施影響了國際物流和跨國供應(yīng)鏈，進而影響跨國貿(mào)易企業(yè)的原材料的供給，對總供給產(chǎn)生不利影響。鑒于此，中國需要從供給端和需求端同時發(fā)力，促進經(jīng)濟平穩(wěn)增長。在供給端，需要引導(dǎo)金融機構(gòu)增加投放，加大對實體經(jīng)濟，特別是中小企業(yè)的信貸支持力度，提升供給質(zhì)量，優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)。在需求方面，擴大有效需求，拉動經(jīng)濟增長。可以通過發(fā)放消費券，引導(dǎo)居民向特定行業(yè)傾斜，刺激社會總需求。加碼傳統(tǒng)基建項目，增加5G通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、數(shù)字化建設(shè)、云計算等科技產(chǎn)業(yè)鏈的“新基建”項目等，促進經(jīng)濟穩(wěn)步增長。

最后，在保證經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇的前提下，要兼顧適度的“外部失衡”?！巴獠渴Ш狻笔琴Q(mào)易賬戶或經(jīng)常賬戶失衡，政府財政結(jié)余數(shù)一國經(jīng)常賬戶的直接組成部分。[6]雙赤字理論認為提高預(yù)算赤字的財政政策也會提高經(jīng)常賬戶赤字。疫情之下，多國實施積極的財政政策，公共部門債務(wù)擴張，財政赤字率上升。2019年，美國聯(lián)邦政府的財政赤字額為9833億美元，是2012年以來的最高水平。預(yù)計2020年，美國的財政赤字額會繼續(xù)增加。不斷攀升的財政赤字率可能會加劇美國的經(jīng)常賬戶赤字。近二十余年來，中國經(jīng)常賬戶基本保持順差狀態(tài)，2019年中國經(jīng)常賬戶順差額為1413億美元。從外部失衡角度來看，中國的財政政策仍有一定的空間。鑒于此，在開放經(jīng)濟條件下，各國在實施宏觀經(jīng)濟調(diào)控時要進一步關(guān)注內(nèi)部均衡和外部平衡。在運用宏觀經(jīng)濟政策進行調(diào)控時，各國要加強國際合作與協(xié)調(diào)，共同面對疫情對世界經(jīng)濟的不利影響。[7]

五、總結(jié)與評述

突如其來的新冠肺炎疫情，沖擊了世界經(jīng)濟，也使中國經(jīng)濟發(fā)展面臨著更加嚴峻的挑戰(zhàn)。本文回顧世界經(jīng)濟增長進行對比分析，發(fā)現(xiàn)東南亞金融危機和2008年國際經(jīng)濟危機等事件對世界經(jīng)濟的影響是強烈的，但是，經(jīng)過短暫的調(diào)整，世界經(jīng)濟呈現(xiàn)“V”型復(fù)蘇趨勢，大多數(shù)國家的經(jīng)濟會緩慢增長，保持在穩(wěn)定的水平。新冠肺炎疫情通過總供給和總需求同時對世界經(jīng)濟產(chǎn)生“雙沖擊”。面對嚴峻復(fù)雜的疫情防控和經(jīng)濟形勢，各國政府主要實施擴張性財政政策和寬松的貨幣政策來應(yīng)對危機。與世界其他國家相比較，中國的貨幣政策更加精準，直達三農(nóng)和中小企業(yè)，支持實體經(jīng)濟發(fā)展。

本文對新冠肺炎疫情期間的宏觀經(jīng)濟政策做出進一步思考。鑒于本文分析，一國在實施財政政策對沖疫情對經(jīng)濟的負面影響時，要考慮“擠出效應(yīng)”。各國在實施擴張性財政政策拉動經(jīng)濟時，可以適當加大稅收政策的減免力度。各國需要從供給端和需求端同時發(fā)力，促進經(jīng)濟平穩(wěn)增長。此外，在保證經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇的前提下，各國要兼顧適度的“外部失衡”，保持經(jīng)常賬戶失衡在合理的區(qū)間內(nèi)。鑒于本文的研究，新冠肺炎疫情對世界經(jīng)濟帶來了一定的短期影響。但是，在各國政府的宏觀政策調(diào)控下，世界經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展，穩(wěn)中向好的基本面不會改變。后疫情時代，各國要加強宏觀財政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)配合，實施有針對性的財政政策和貨幣政策，引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟。中國要堅持開放，加強與世界各國的經(jīng)濟合作，克服疫情對經(jīng)濟的不利影響，保持經(jīng)濟逐步復(fù)蘇和穩(wěn)健發(fā)展。