齊紅倩,馬湲君

(1.吉林大學(xué) 數(shù)量經(jīng)濟(jì)研究中心,吉林 長(zhǎng)春 130012;2.吉林大學(xué) 商學(xué)院,吉林 長(zhǎng)春 130012)

消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)是實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要前提。除了提高居民收入和改變居民消費(fèi)偏好外,有必要利用技術(shù)進(jìn)步和金融系統(tǒng)高度融合的手段促進(jìn)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融正是結(jié)合技術(shù)進(jìn)步和金融理論以及衍生手段的一種區(qū)別于傳統(tǒng)金融的新模式?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)、信息通信等技術(shù)提供的資金融通、支付、投資和信息等中介服務(wù)。因其具有交易成本低、效率高、服務(wù)便捷等明顯的普惠特征和長(zhǎng)尾優(yōu)勢(shì),既迎合了居民家庭緩解收支不平衡、實(shí)現(xiàn)消費(fèi)跨期平滑的廣泛需求,也在促進(jìn)消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)過程中給予家庭多樣化的金融支持。

與傳統(tǒng)金融比較,互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)家庭消費(fèi)結(jié)構(gòu)的影響體現(xiàn)在金融可得性和信貸需求兩方面。從理論上看,互聯(lián)網(wǎng)金融比傳統(tǒng)金融的覆蓋面更全,在供給側(cè)的技術(shù)層面拓展了時(shí)間、空間的金融可得性,使金融供給總量增加,消費(fèi)者獲得金融供給的時(shí)間更短,空間成本更低,可獲得性效率增強(qiáng),間接促進(jìn)了消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)。在這種金融可獲得性增強(qiáng)的基礎(chǔ)上,在需求層面刺激和催生了消費(fèi)者的超前消費(fèi)意愿,形成信貸依賴偏好,在一定的信用保障下促進(jìn)了信貸需求。尤其對(duì)于掌握了一定技術(shù)并具有較高邊際消費(fèi)傾向的群體,這兩點(diǎn)表現(xiàn)得更加明顯。面對(duì)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)不確定性,尤其是新冠肺炎疫情的沖擊,作為金融供給主體的銀行、消費(fèi)金融公司等機(jī)構(gòu)適時(shí)調(diào)整互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù),推出延期還款、分期還款等業(yè)務(wù),配合政府發(fā)放的消費(fèi)券等促銷活動(dòng),最大限度保障和提升了居民家庭的金融可得性水平,為我國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)復(fù)蘇提供了助力。同時(shí),疫情期間出現(xiàn)的遠(yuǎn)程辦公、線上醫(yī)療、網(wǎng)絡(luò)教育等新業(yè)態(tài)為金融需求群體提供了互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)上的新增信貸需求,客觀上形成了居民或家庭依賴互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行超前消費(fèi)的新型模式。因此,隨著互聯(lián)網(wǎng)和信息技術(shù)的日益普及,互聯(lián)網(wǎng)金融通過金融可得性和信貸需求兩種手段,實(shí)現(xiàn)了居民家庭消費(fèi)的結(jié)構(gòu)升級(jí)。

一、理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述

(一)收入、互聯(lián)網(wǎng)金融與消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)

經(jīng)典的消費(fèi)理論認(rèn)為收入是決定家庭消費(fèi)的最關(guān)鍵要素,收入水平的提升是消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的核心動(dòng)力。絕對(duì)收入假說認(rèn)為消費(fèi)主要取決于當(dāng)前可支配收入[1];持久收入假說認(rèn)為居民只會(huì)對(duì)持久穩(wěn)定的收入做出消費(fèi)反應(yīng),暫時(shí)性的收入更可能會(huì)轉(zhuǎn)化為儲(chǔ)蓄[2];生命周期假說則在假定消費(fèi)者理性的情況下提出居民會(huì)根據(jù)自己一生的全部預(yù)期收入安排消費(fèi),以實(shí)現(xiàn)效用最大化[3]。因此,無(wú)論是當(dāng)期的可支配收入、穩(wěn)定的持久性收入還是預(yù)期的一生收入,均構(gòu)成促成居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。

關(guān)聯(lián)收入與消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的渠道在于金融及其功能的實(shí)現(xiàn)。在現(xiàn)實(shí)交易過程中,消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)依賴于金融渠道和手段。隨著技術(shù)進(jìn)步和人工智能的發(fā)展,“互聯(lián)網(wǎng)+金融”模式突破了傳統(tǒng)金融在交易過程中的限制,在傳統(tǒng)金融功能的基礎(chǔ)上,更加突出體現(xiàn)了基礎(chǔ)功能和衍生功能的變化和效率[4]。

首先,對(duì)家庭消費(fèi)者而言,互聯(lián)網(wǎng)金融模式下的電子支付和消費(fèi)信貸彌補(bǔ)了傳統(tǒng)金融覆蓋不足的分散化、小額化等金融業(yè)務(wù),且無(wú)需擔(dān)保抵押等特點(diǎn)也擴(kuò)大了金融交易范圍;同時(shí),互聯(lián)網(wǎng)金融使用過程的操作簡(jiǎn)單、應(yīng)用廣泛等特點(diǎn),也縮小了居民家庭的當(dāng)期預(yù)算約束限制,導(dǎo)致居民家庭當(dāng)期消費(fèi)總量的增加[5]。其次,互聯(lián)網(wǎng)金融的技術(shù)創(chuàng)新逐漸替代了傳統(tǒng)金融的現(xiàn)金和信用卡支付,使交易過程的時(shí)間、流程縮短,降低了銀行的用工成本,也節(jié)省了用戶的時(shí)間和線下辦理業(yè)務(wù)的成本[6]。因此,互聯(lián)網(wǎng)金融同時(shí)提高了銀行和用戶辦理業(yè)務(wù)的效率以及金融使用效率。從某種意義上說,互聯(lián)網(wǎng)金融提高了居民家庭當(dāng)期相對(duì)的可支配收入,間接促進(jìn)了家庭消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)。最后,在金融衍生功能方面,互聯(lián)網(wǎng)金融包含的基金、保險(xiǎn)等理財(cái)業(yè)務(wù)具有明顯的資產(chǎn)保障效應(yīng),既滿足了居民家庭不同期限的緩沖儲(chǔ)備需求,降低了不確定性風(fēng)險(xiǎn),又給予消費(fèi)者高于傳統(tǒng)儲(chǔ)蓄的投資利率和投資渠道,從而提高了居民家庭的持久性收入和預(yù)期收入[7]。互聯(lián)網(wǎng)金融多樣化的衍生功能也引導(dǎo)居民家庭產(chǎn)生了消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)需求。

(二)相關(guān)文獻(xiàn)綜述

圍繞互聯(lián)網(wǎng)金融影響居民家庭消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的討論主要集中在以下三方面:一是從互聯(lián)網(wǎng)金融的功能性視角出發(fā),探討互聯(lián)網(wǎng)金融提升家庭消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)意愿方面的貢獻(xiàn);二是從實(shí)證的角度直接測(cè)算互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)居民家庭消費(fèi)水平或消費(fèi)結(jié)構(gòu)的影響程度;三是互聯(lián)網(wǎng)金融通過金融可得性、信貸需求對(duì)居民家庭消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)產(chǎn)生的影響。

關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融在提升家庭消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)意愿方面的貢獻(xiàn),劉斐[8]認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展帶來的創(chuàng)新和便捷的消費(fèi)模式本身就是一種刺激居民主觀消費(fèi)意愿的變革性力量。凌煉等[9]提出使用互聯(lián)網(wǎng)支付產(chǎn)生的心理賬戶損失遠(yuǎn)低于現(xiàn)金支付導(dǎo)致實(shí)際賬戶受損帶來的心理賬戶損失,且分期付款、先體驗(yàn)后付款等服務(wù)增加了居民超前消費(fèi)和沖動(dòng)性消費(fèi)的可能性,這也是互聯(lián)網(wǎng)金融加速居民消費(fèi)決策過程、推動(dòng)家庭消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的重要原因。

為驗(yàn)證互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)居民家庭消費(fèi)水平或消費(fèi)結(jié)構(gòu)的影響程度,部分學(xué)者進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。依托互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展和普及,國(guó)內(nèi)外電商平臺(tái)憑借種類豐富的產(chǎn)品、高效完善的配送體系給予消費(fèi)者更加暢通的消費(fèi)渠道和良好的購(gòu)物環(huán)境[10]。崔海燕[11]研究發(fā)現(xiàn),當(dāng)期第三方互聯(lián)網(wǎng)支付交易規(guī)模每增加1億元,同期居民消費(fèi)總額將增加0.382億元,即加快互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展能夠有效增加居民當(dāng)期的消費(fèi)水平。趙保國(guó)等[12]基于VAR模型的實(shí)證結(jié)果表明互聯(lián)網(wǎng)金融既能拉動(dòng)居民的基本生存性消費(fèi)支出,也有效驅(qū)動(dòng)了居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)由傳統(tǒng)型向享受型和發(fā)展型升級(jí)。楊偉明等[13]進(jìn)一步將數(shù)字金融細(xì)分為三個(gè)子維度,發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融無(wú)論從覆蓋廣度、使用深度還是數(shù)字化程度方面均可顯著提高居民整體消費(fèi)水平、促進(jìn)消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)。

有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)金融通過提高金融可得性、引導(dǎo)信貸需求促進(jìn)居民家庭消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的研究主要有如下兩方面:一方面,互聯(lián)網(wǎng)金融具備的開放性、信息共享性以及交易成本優(yōu)勢(shì),通過降低金融準(zhǔn)入門檻、精簡(jiǎn)金融服務(wù)流程等途徑既增加了居民家庭的金融可得性,也有效緩解了金融排斥現(xiàn)象[14-15],這從供給側(cè)擴(kuò)大了金融服務(wù)的覆蓋群體和使用范圍,整體提高了居民家庭的消費(fèi)能力;另一方面,互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)是提供線上金融服務(wù)的普惠性平臺(tái),有助于改善信貸市場(chǎng)供求機(jī)制、緩解家庭信貸約束,這對(duì)于對(duì)接家庭不同類型的信貸需求,從需求側(cè)催生新的信貸需求和超前消費(fèi)意愿、持續(xù)帶動(dòng)社會(huì)消費(fèi)增長(zhǎng)具有積極意義。尹志超等[16]的實(shí)證結(jié)果表明,使用互聯(lián)網(wǎng)金融有效降低了家庭供給型信貸約束,在家庭難以獲得正規(guī)金融服務(wù)的情況下促進(jìn)家庭產(chǎn)生消費(fèi)信貸需求。何啟志等[17]基于馬克思消費(fèi)信貸理論指出,互聯(lián)網(wǎng)金融通過提高消費(fèi)信貸的可獲得性提升了居民的消費(fèi)意愿,且實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)居民消費(fèi)具有線性和非線性的雙重正向刺激作用,已成為居民家庭消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的重要推動(dòng)力量。

綜合上述研究,已有文獻(xiàn)在討論互聯(lián)網(wǎng)金融與居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)問題時(shí)多以典型化事實(shí)為基礎(chǔ)進(jìn)行理論機(jī)制分析,少數(shù)實(shí)證研究則以宏觀數(shù)據(jù)為主,難以從微觀視角認(rèn)識(shí)和反映互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)居民家庭消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響。另外,現(xiàn)有研究大多對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融和居民消費(fèi)之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn),而對(duì)于二者間作用路徑和中介變量的作用缺少相應(yīng)的實(shí)證研究。鑒于此,本文擬在如下兩個(gè)方面進(jìn)行深入探討:其一,借助西南財(cái)經(jīng)大學(xué)建立的中國(guó)家庭金融調(diào)查(China Household Finance Survey,CHFS)微觀數(shù)據(jù),有針對(duì)性地探究使用互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)城鎮(zhèn)家庭享受型消費(fèi)和發(fā)展型消費(fèi)的影響效果;其二,為更好地識(shí)別互聯(lián)網(wǎng)金融與居民家庭消費(fèi)升級(jí)之間的關(guān)系,基于互聯(lián)網(wǎng)金融影響居民消費(fèi)的理論機(jī)制,將分別代表家庭消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿的金融可得性和信貸需求引入分析過程,研究互聯(lián)網(wǎng)金融促進(jìn)家庭消費(fèi)的具體路徑,為后續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需、推動(dòng)居民家庭消費(fèi)升級(jí)提供理論基礎(chǔ)和可操作性建議。

二、模型與變量設(shè)定

(一)模型介紹

1.Probit模型

為檢驗(yàn)互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)城鎮(zhèn)家庭消費(fèi)的影響及作用機(jī)制,本文首先構(gòu)建Probit模型進(jìn)行實(shí)證研究。

Prob(Ci=1|Xi)=αIFi+Xiβ+εi

(1)

其中,Ci作為被解釋變量,是家庭享受型消費(fèi)和發(fā)展型消費(fèi)的代理變量,包括文化娛樂、旅游、家庭耐用品、保健健身、教育培訓(xùn)、交通工具6項(xiàng)消費(fèi),i表示樣本家庭。IFi代表互聯(lián)網(wǎng)金融,表示家庭是否使用互聯(lián)網(wǎng)金融。Xi為控制變量,包括家庭層面的收入、資產(chǎn)、受教育程度、就業(yè)水平、健康狀況,戶主層面的性別、年齡、婚姻狀況以及省份虛擬變量。

式(1)中互聯(lián)網(wǎng)金融與家庭消費(fèi)之間可能存在反向因果、遺漏變量所導(dǎo)致的內(nèi)生性問題,從而引發(fā)模型估計(jì)偏誤。為解決這一問題,本文選取“戶主是否通過互聯(lián)網(wǎng)渠道關(guān)注財(cái)經(jīng)新聞”作為互聯(lián)網(wǎng)金融的工具變量,利用Ivprobit模型進(jìn)行估計(jì)。如果家庭戶主(經(jīng)濟(jì)來源主要承擔(dān)者或主事者)在日常生活中關(guān)注經(jīng)濟(jì)、金融方面的信息并經(jīng)常使用互聯(lián)網(wǎng)瀏覽財(cái)經(jīng)新聞,那么該家庭使用互聯(lián)網(wǎng)金融的可能性也非常大,即二者之間高度相關(guān),而戶主是否通過互聯(lián)網(wǎng)關(guān)注財(cái)經(jīng)新聞對(duì)家庭日常消費(fèi)并沒有明顯和直接的影響,既滿足了工具變量的相關(guān)性要求,也滿足了工具變量的外生性要求。由于自變量與工具變量均為二值變量,傳統(tǒng)的兩階段回歸方法并不適用,且Probit和Ivprobit模型的邊際影響不等同于回歸系數(shù)值,各變量的估計(jì)參數(shù)不能直觀解釋其經(jīng)濟(jì)含義。對(duì)此,本文使用Stata16軟件中ERM框架下的eprobit命令進(jìn)行回歸,并在回歸后進(jìn)一步計(jì)算解釋變量的邊際效應(yīng)。

2.中介效應(yīng)檢驗(yàn)

為進(jìn)一步分析互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)城鎮(zhèn)家庭消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響路徑,即互聯(lián)網(wǎng)金融是否通過提高家庭的金額可得性和信貸需求促進(jìn)家庭消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí),本文構(gòu)建中介效應(yīng)模型進(jìn)行檢驗(yàn),如圖1所示。

圖1 中介效應(yīng)模型

FCi=γ1+cIFi+Xiθ+μ1i

(2)

Mi=γ2+aIFi+μ2i

(3)

FCi=γ3+c′IFi+bMi+Xiθ+μ3i

(4)

其中,FCi表示家庭消費(fèi)情況,是家庭各項(xiàng)享受型和發(fā)展型消費(fèi)和人均總消費(fèi)對(duì)數(shù)的代理變量;Mi為中介變量,是金融可得性和信貸需求的代理變量;γ和μi分別表示常數(shù)項(xiàng)和殘差項(xiàng)。式(2)對(duì)應(yīng)圖1(a),系數(shù)c表示互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)城鎮(zhèn)家庭消費(fèi)升級(jí)的總效應(yīng);式(3)對(duì)應(yīng)圖1(b)中互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)中介變量的影響路徑,系數(shù)a即為IFi對(duì)Mi的效應(yīng);式(4)包含圖1(b)中控制中介變量后,互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)城鎮(zhèn)家庭消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響以及中介變量對(duì)城鎮(zhèn)家庭消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響兩條路徑,系數(shù)c′即為控制Mi后IFi對(duì)FCi的直接效應(yīng),系數(shù)b表示控制IFi后Mi對(duì)FCi的效應(yīng),a和b的乘積ab為中介效應(yīng)。

參考溫忠麟等[18]提出的中介效應(yīng)檢驗(yàn)程序,對(duì)金融可得性和信貸需求的中介作用進(jìn)行檢驗(yàn)。由于CHFS的受訪家庭過去一年對(duì)上述各項(xiàng)消費(fèi)為0的情況較多,為避免OLS回歸產(chǎn)生的估計(jì)偏差,采用Tobit模型估計(jì)上述模型的系數(shù)。

(二)數(shù)據(jù)說明與變量設(shè)置

1.數(shù)據(jù)來源

本文數(shù)據(jù)來自CHFS微觀數(shù)據(jù)庫(kù)[19]。該調(diào)查于2011年啟動(dòng),每?jī)赡赀M(jìn)行一次,本研究使用的數(shù)據(jù)為2017年第三輪追蹤調(diào)查數(shù)據(jù),覆蓋了全國(guó)29個(gè)省、自治區(qū)、直轄市(中國(guó)香港、澳門、臺(tái)灣、新疆和西藏除外),樣本規(guī)模為40 011戶。與以往幾輪調(diào)查相比,2017年采集的數(shù)據(jù)詳細(xì)詢問了家庭使用互聯(lián)網(wǎng)支付和理財(cái)?shù)惹闆r,為本文研究互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)城鎮(zhèn)家庭消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的微觀影響提供了數(shù)據(jù)支撐。由于互聯(lián)網(wǎng)金融在城鎮(zhèn)地區(qū)的發(fā)展更為成熟,剔除了農(nóng)村地區(qū)和一些關(guān)鍵變量缺失或異常的樣本,最終得到有效樣本共26 776戶。

2.變量說明

本文重點(diǎn)關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)城鎮(zhèn)家庭消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響,以及金融可得性和信貸需求作為中介在互聯(lián)網(wǎng)金融促進(jìn)家庭消費(fèi)過程中所發(fā)揮的作用,相關(guān)變量設(shè)置如下:

(1)互聯(lián)網(wǎng)金融。從互聯(lián)網(wǎng)支付、互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)以及互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)營(yíng)情況三個(gè)方面考察城鎮(zhèn)家庭互聯(lián)網(wǎng)金融的使用情況,并設(shè)置為虛擬變量。對(duì)應(yīng)CHFS調(diào)查問卷中的問題分別為“您和您家人在購(gòu)物時(shí)(包括網(wǎng)購(gòu)),一般會(huì)使用下列哪些支付方式?”“目前您家購(gòu)買的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品余額是多少?”以及“您家最主要的一個(gè)工商業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)形式?”若受訪者的回答包含使用電子支付、互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的具體余額或網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營(yíng),則對(duì)“互聯(lián)網(wǎng)金融”變量賦值1,若不包含上述回答,則賦值0。

(2)城鎮(zhèn)家庭消費(fèi)結(jié)構(gòu)。從享受型消費(fèi)和發(fā)展型消費(fèi)兩個(gè)層面考察城鎮(zhèn)家庭消費(fèi)結(jié)構(gòu),如表1所示,共包含六類與家庭日常生活關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)的消費(fèi),并以互聯(lián)網(wǎng)金融能否增加家庭產(chǎn)生上述6類消費(fèi)的可能性作為消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的判斷依據(jù)。在CHFS調(diào)查問卷中涉及的問題為“去年,您家在該項(xiàng)目上的支出為多少錢?”若受訪者的回答為具體數(shù)額或范圍,則對(duì)應(yīng)虛擬變量賦值1,若回答為“無(wú)該項(xiàng)支出”,則賦值0。

表1 城鎮(zhèn)家庭消費(fèi)結(jié)構(gòu)變量描述

(3)金融可得性和信貸需求。尹志超等[20]根據(jù)CHFS 2015年的數(shù)據(jù),以小區(qū)為單位計(jì)算了樣本家庭活期存款開戶行的家數(shù),用以度量金融可得性,這種衡量方法較為微觀和貼近現(xiàn)實(shí)。由于2017年CHFS的調(diào)查問卷做出了調(diào)整,刪減了與家庭活期賬戶開戶行相關(guān)的問題,考慮到數(shù)據(jù)限制,本文參考其微觀度量方法,以樣本家庭人均儲(chǔ)蓄卡和活期存折的數(shù)量間接衡量家庭金融可得性,在CHFS調(diào)查問卷中對(duì)應(yīng)的問題為“目前,您家有幾張銀行儲(chǔ)蓄卡和活期存折?”本文關(guān)注的信貸需求為居民家庭的生活類信貸需求。2017年CHFS調(diào)查從住房、汽車等方面詢問了家庭的信貸需求情況,問卷中設(shè)計(jì)的問題為“您家是否因買房、買車、教育、醫(yī)療、投資等需要資金,需要多少資金?”在實(shí)證分析中,本文將信貸需求變量設(shè)置為家庭信貸需求金額的對(duì)數(shù)。

(4)其他控制變量。為分析互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)城鎮(zhèn)家庭消費(fèi)的影響及機(jī)制,本文參照已有文獻(xiàn),選取反映家庭特征、戶主特征的控制變量,考慮到各個(gè)省份的政治、經(jīng)濟(jì)、文化等因素差異較大,均可能對(duì)家庭消費(fèi)選擇產(chǎn)生影響,因此在實(shí)證研究中還引入了省份虛擬變量。詳細(xì)的變量說明及描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果見表2和表3。

表2 變量選擇及說明

表3 變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

從表3的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果來看,樣本家庭中使用互聯(lián)網(wǎng)金融的比例為38.7%,普及率不足50%,說明互聯(lián)網(wǎng)金融在城鎮(zhèn)家庭中的影響力和輻射半徑有待進(jìn)一步提升;在家庭享受型和發(fā)展型消費(fèi)中,城鎮(zhèn)家庭更為偏好和注重文化娛樂消費(fèi)和教育培訓(xùn)消費(fèi),其次是旅游消費(fèi)、耐用品消費(fèi),過去一年在保健健身和交通工具方面消費(fèi)的家庭僅占總樣本的12%左右。

三、實(shí)證分析

(一)互聯(lián)網(wǎng)金融與城鎮(zhèn)家庭消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)

1.享受型消費(fèi)

互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)城鎮(zhèn)家庭享受型消費(fèi)的影響結(jié)果見表4。第(1)(3)(5)列分別報(bào)告了互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)城鎮(zhèn)家庭文化娛樂、旅游以及家庭耐用品消費(fèi)的Probit回歸結(jié)果,表示互聯(lián)網(wǎng)金融的變量對(duì)家庭各項(xiàng)享受型消費(fèi)影響的邊際效應(yīng)均在1%的水平下顯著為正,這表明互聯(lián)網(wǎng)金融能夠明顯增加城鎮(zhèn)家庭進(jìn)行享受型消費(fèi)的可能性。針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融可能存在的內(nèi)生性問題,第(2)(4)(6)列報(bào)告了Ivprobit模型的兩階段回歸結(jié)果。在第一階段的估計(jì)中,F值均為158.25(P<0.001),超過了10的經(jīng)驗(yàn)值,不存在弱工具變量問題,且Wald檢驗(yàn)結(jié)果均在1%的水平下拒絕了不存在內(nèi)生性的原假設(shè),說明互聯(lián)網(wǎng)金融在家庭享受型消費(fèi)決策中存在內(nèi)生性,Probit回歸結(jié)果有偏,因而選擇“戶主通過互聯(lián)網(wǎng)渠道關(guān)注財(cái)經(jīng)新聞”作為工具變量是合理的。

表4 互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)家庭享受型消費(fèi)的影響估計(jì)結(jié)果

從第(2)(4)(6)列的Ivprobit回歸結(jié)果來看,使用互聯(lián)網(wǎng)金融能夠分別提高家庭文化娛樂消費(fèi)、旅游消費(fèi)以及耐用品消費(fèi)65.7%、56.1%、39.6%的可能性,即互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)城鎮(zhèn)家庭享受型消費(fèi)有著十分顯著的促進(jìn)作用。這可能源于以下幾方面原因:一是互聯(lián)網(wǎng)金融為家庭享受型消費(fèi)提供了線上渠道,在為家庭節(jié)省消費(fèi)成本的同時(shí)讓文娛、旅游以及購(gòu)置耐用品等消費(fèi)活動(dòng)變得更加便捷和多元;二是互聯(lián)網(wǎng)金融在不斷發(fā)展的過程中創(chuàng)造了豐富多樣的消費(fèi)品和服務(wù),刺激了家庭的主觀享受型消費(fèi)需求;三是互聯(lián)網(wǎng)金融減弱了家庭的短期流動(dòng)性約束,能夠幫助消費(fèi)者平滑當(dāng)期和跨期的享受型消費(fèi),給予居民家庭更多基于自身偏好選擇消費(fèi)品和提高生活品質(zhì)的空間。

在其他控制變量對(duì)城鎮(zhèn)家庭消費(fèi)的影響方面,總體上看,家庭收入和資產(chǎn)水平的提升均有助于提高家庭進(jìn)行享受型消費(fèi)的可能性,可見家庭財(cái)富水平仍是影響家庭消費(fèi)決策的最根本因素;受教育程度越高的家庭越注重精神層面和生活品質(zhì)上的追求,就業(yè)水平越低的家庭有越多的閑暇時(shí)間和精力“享受生活”,這兩類家庭在文化娛樂和旅游方面產(chǎn)生開支的可能性也更大;平均身體狀況較好的家庭和女性戶主家庭旅游出行的可能性更大,身體狀況較差的家庭和男性戶主家庭則更加偏好購(gòu)買實(shí)物類商品;戶主已婚有助于促進(jìn)家庭進(jìn)行文化娛樂和旅游消費(fèi);戶主年齡和年齡平方/100對(duì)文化娛樂和旅游消費(fèi)的邊際效應(yīng)在1%的水平下顯著,據(jù)此可計(jì)算出年齡與文化娛樂和旅游消費(fèi)的拐點(diǎn)分別為3.48歲和8.58歲,小于戶主最小年齡16歲,即戶主年齡與家庭文化娛樂消費(fèi)和旅游消費(fèi)均為非線性關(guān)系,戶主年齡越大的家庭對(duì)于文化娛樂消費(fèi)越為偏好,而年輕家庭選擇旅游出行的可能性明顯更大。

2.發(fā)展型消費(fèi)

進(jìn)一步關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)城鎮(zhèn)家庭發(fā)展型消費(fèi)的影響,結(jié)果見表5。與上文一致,使用工具變量估計(jì)后的第一階段F值超過了10的經(jīng)驗(yàn)值,且通過了Wald內(nèi)生性檢驗(yàn),這表明Probit回歸結(jié)果有偏,互聯(lián)網(wǎng)金融能夠分別顯著提高家庭保健健身、教育培訓(xùn)以及交通工具消費(fèi)32.7%、44.0%和6.7%的可能性。整體來看,互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)城鎮(zhèn)家庭發(fā)展型消費(fèi)的促進(jìn)效果小于享受型消費(fèi),這反映了城鎮(zhèn)居民整體的消費(fèi)升級(jí)傾向,即在快節(jié)奏的現(xiàn)代社會(huì),城鎮(zhèn)家庭使用互聯(lián)網(wǎng)金融滿足享受型消費(fèi)需求的意愿高于發(fā)展型消費(fèi)。在發(fā)展型消費(fèi)中,互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)于家用交通工具消費(fèi)的促進(jìn)作用明顯低于保健健身和教育培訓(xùn)消費(fèi)?？梢?互聯(lián)網(wǎng)金融所提供的金融支持以小額化和分散化為主,如增加了家庭購(gòu)買保健健身商品的渠道、為線上教育和培訓(xùn)活動(dòng)提供了平臺(tái)等,但對(duì)于家庭大額消費(fèi)和非剛需消費(fèi)的平滑作用有限,在購(gòu)置交通工具時(shí),城鎮(zhèn)家庭更可能向傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)尋求融資支持。

其他控制變量方面,家庭收入水平的提升可以提高城鎮(zhèn)家庭發(fā)展型消費(fèi)的概率;資產(chǎn)水平和受教育程度越高的家庭對(duì)身心健康越注重,在保健健身方面消費(fèi)的可能性越高,但這部分家庭在教育培訓(xùn)和交通工具方面消費(fèi)的可能性較低,可能源于資產(chǎn)和受教育水平較高的家庭本身對(duì)于成人學(xué)習(xí)培訓(xùn)的需求較低,且已經(jīng)購(gòu)置過交通工具;就業(yè)水平較高的家庭和男性戶主家庭在發(fā)展型消費(fèi)中更加偏好切實(shí)提升生活品質(zhì)和便捷度的交通工具,而就業(yè)水平較低的家庭可能為退休人口較多的老年家庭或因受教育程度不足導(dǎo)致就業(yè)受限的家庭,因此在保健健身和教育培訓(xùn)方面消費(fèi)的可能性更高;家庭健康狀況對(duì)家庭發(fā)展型消費(fèi)偏好存在顯著影響,健康狀況越好的家庭對(duì)于子女教育和成人培訓(xùn)越為關(guān)注,而健康狀況較差的家庭對(duì)保健健身的消費(fèi)需求更大,且更易購(gòu)置提高生活便利化程度的交通工具;從戶主年齡來看,發(fā)展型消費(fèi)群體呈現(xiàn)年輕化趨勢(shì),戶主年齡越小的家庭越可能在教育培訓(xùn)和交通工具方面消費(fèi)。

(二)中介效應(yīng)檢驗(yàn)

1.金融可得性

金融可得性作為中介變量的檢驗(yàn)結(jié)果見表6。各項(xiàng)變量的回歸系數(shù)均在1%的水平下顯著,說明互聯(lián)網(wǎng)金融在對(duì)家庭各項(xiàng)享受型消費(fèi)和發(fā)展型消費(fèi)的影響中,金融可得性的中介效應(yīng)均顯著成立。根據(jù)各系數(shù)的符號(hào)可知,金融可得性在互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)教育培訓(xùn)消費(fèi)的影響中表現(xiàn)為遮掩效應(yīng),在對(duì)其他5類消費(fèi)的影響中表現(xiàn)為部分中介效應(yīng)。

表6 金融可得性的中介效應(yīng)檢驗(yàn)估計(jì)結(jié)果

遮掩效應(yīng)是中介效應(yīng)分析中普遍存在的一種現(xiàn)象,指直接效應(yīng)與間接效應(yīng)的符號(hào)相反,總效應(yīng)被遮掩的情況。互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)城鎮(zhèn)家庭教育培訓(xùn)消費(fèi)的影響為正,但通過提高家庭金融可得性對(duì)教育培訓(xùn)消費(fèi)的影響為負(fù)。一方面,互聯(lián)網(wǎng)金融通過為教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)提供網(wǎng)絡(luò)教學(xué)平臺(tái),解決了教學(xué)時(shí)間和空間限制問題、簡(jiǎn)化了獲取教育資源的流程,從而促進(jìn)了城鎮(zhèn)家庭的教育培訓(xùn)消費(fèi);另一方面,城鎮(zhèn)家庭利用金融手段平滑或節(jié)省了教育培訓(xùn)的成本,降低了該項(xiàng)消費(fèi),因而兩種效應(yīng)同時(shí)存在,但作用效果相反。

在互聯(lián)網(wǎng)金融促進(jìn)家庭文化娛樂、旅游、耐用品、保健健身以及交通工具消費(fèi)的過程中,金融可得性的提高起到了顯著的正向中介作用,中介效應(yīng)占比分別為3.94%、7.54%、9.28%、6.28%和8.91%。這說明互聯(lián)網(wǎng)金融通過增加城鎮(zhèn)家庭獲取金融服務(wù)的途徑和便利性,幫助其實(shí)現(xiàn)消費(fèi)平滑和跨期配置,從而提高了家庭享受型和發(fā)展型消費(fèi)支出。其中,相比于文化娛樂、旅游和保健健身消費(fèi),金融可得性在提高家庭實(shí)物類商品消費(fèi)方面貢獻(xiàn)水平更高?？梢?城鎮(zhèn)家庭通過互聯(lián)網(wǎng)金融享受到金融服務(wù)后,流動(dòng)性約束下降,消費(fèi)能力增強(qiáng),在多出的這部分可支配收入中,城鎮(zhèn)家庭更加偏好購(gòu)置在日常生活中能夠長(zhǎng)期使用、提高生活質(zhì)量和便捷度的商品。

2.信貸需求

信貸需求作為中介變量的檢驗(yàn)結(jié)果見表7。結(jié)果顯示,互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)信貸需求的影響系數(shù)在1%的水平下顯著為正,邊際系數(shù)大小為0.647,即使用互聯(lián)網(wǎng)金融能夠有效催生城鎮(zhèn)家庭的信貸需求,增加家庭消費(fèi)意愿。第(6)列的回歸結(jié)果中,由于信貸需求對(duì)旅游消費(fèi)的估計(jì)系數(shù)不顯著,本文采用Bootstrap法進(jìn)行檢驗(yàn),結(jié)果依舊為中介效應(yīng)不顯著,這表明在互聯(lián)網(wǎng)金融促進(jìn)家庭旅游消費(fèi)的過程中,信貸需求并未發(fā)揮明顯的中介作用。在第(3)(9)(12)(15)(18)列的回歸結(jié)果中,各項(xiàng)變量的估計(jì)系數(shù)均在1%的水平下顯著為正,說明在互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)城鎮(zhèn)家庭文化娛樂、耐用品、保健健身、教育培訓(xùn)以及交通工具消費(fèi)的影響機(jī)制中,信貸需求起到了部分中介作用,但中介效果低于金融可得性,分別為1.54%、1.89%、1.23%、2.40%和6.10%?？梢?互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)于引導(dǎo)家庭信貸需求、促進(jìn)家庭消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)具有積極意義,但由于互聯(lián)網(wǎng)金融為城鎮(zhèn)家庭提供的信貸服務(wù)存在限額,其適用范圍主要是小額化和分散化的超前消費(fèi)需求,且家庭信貸需求一般以滿足剛需為主,因此對(duì)于城鎮(zhèn)家庭而言,信貸需求的提升在推動(dòng)家庭消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)方面的貢獻(xiàn)有限。

表7 信貸需求的中介效應(yīng)檢驗(yàn)估計(jì)結(jié)果

3.中介效應(yīng)分析

在互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)家庭消費(fèi)總額的影響中,金融可得性和信貸需求分別發(fā)揮的中介作用見表8。各項(xiàng)變量的回歸系數(shù)均在1%的水平下顯著為正,說明金融可得性和信貸需求的部分中介效應(yīng)顯著成立。從影響路徑來看,互聯(lián)網(wǎng)金融通過提高城鎮(zhèn)家庭的金融可得性、引導(dǎo)城鎮(zhèn)家庭釋放信貸需求促進(jìn)家庭整體消費(fèi)總額提高,但兩種影響路徑的中介效果存在一定差異,根據(jù)中介效應(yīng)與總效應(yīng)比值,金融可得性的效應(yīng)量為22.29%,信貸需求為15.55%,明顯大于二者在享受型消費(fèi)和發(fā)展型消費(fèi)中所發(fā)揮的作用。可見,互聯(lián)網(wǎng)金融通過為城鎮(zhèn)家庭提供靈活有力的金融支持、引導(dǎo)家庭產(chǎn)生消費(fèi)信貸需求,正在逐漸成為促進(jìn)城鎮(zhèn)家庭衣食住行等基本生存型消費(fèi)的重要渠道。在我國(guó)構(gòu)建“以國(guó)內(nèi)循環(huán)為主,國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)”發(fā)展格局的關(guān)鍵時(shí)期,有必要充分利用互聯(lián)網(wǎng)金融能夠?qū)⒔鹑诳萍己蛿?shù)字化技術(shù)融入居民消費(fèi)的核心優(yōu)勢(shì),持續(xù)激發(fā)居民家庭的消費(fèi)潛力,從需求側(cè)夯實(shí)經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)格局的根基,實(shí)現(xiàn)更加強(qiáng)勁和可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

表8 互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)家庭消費(fèi)總額的中介效應(yīng)估計(jì)結(jié)果

(三)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為考察上述回歸結(jié)果的可靠性,本文分別對(duì)前文兩部分實(shí)證分析進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn),并匯報(bào)了關(guān)鍵解釋變量的檢驗(yàn)結(jié)果。

1.替代變量

考慮到互聯(lián)網(wǎng)金融在城鎮(zhèn)家庭日常生活中的主要用途,本文基于調(diào)查問卷中設(shè)置的問題“您目前主要利用互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行以下哪些活動(dòng)?”若樣本家庭的回答包含“購(gòu)買產(chǎn)品”或“銷售產(chǎn)品和服務(wù)”則賦值1,用以替代互聯(lián)網(wǎng)金融變量。變量替代后的主要變量回歸結(jié)果見表9。使用工具變量估計(jì)的第一階段F值超過了10的經(jīng)驗(yàn)值,且通過了Wald內(nèi)生性檢驗(yàn),這表明Probit回歸結(jié)果有偏。Ivprobit回歸結(jié)果顯示,互聯(lián)網(wǎng)金融替代變量的回歸系數(shù)均顯著為正,即使用互聯(lián)網(wǎng)金融能夠明顯提升城鎮(zhèn)家庭享受型和發(fā)展型消費(fèi)的概率,且對(duì)享受型消費(fèi)的促進(jìn)效果大于發(fā)展型消費(fèi),從側(cè)面反映出本文的結(jié)果具有一定的穩(wěn)健性。

表9 互聯(lián)網(wǎng)金融替代變量的回歸估計(jì)結(jié)果

2.Bootstrap檢驗(yàn)

本文選用統(tǒng)計(jì)效力較高的Bootstrap檢驗(yàn)法,驗(yàn)證金融可得性和信貸需求所發(fā)揮中介效應(yīng)的顯著性。結(jié)果顯示,以金融可得性為中介變量時(shí),全部變量的直接效應(yīng)和中介效應(yīng)均顯著,且95%置信區(qū)間均不包含0,說明中介效應(yīng)顯著成立,根據(jù)符號(hào)可知金融可得性在互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)教育培訓(xùn)消費(fèi)的作用機(jī)制中表現(xiàn)為遮掩效應(yīng),在其他消費(fèi)中為部分中介效應(yīng);以信貸需求為中介變量時(shí),除旅游消費(fèi)的中介效應(yīng)不顯著外,其他均顯著為正,且95%置信區(qū)間均不包含0,進(jìn)一步驗(yàn)證了前文的結(jié)論(1)受篇幅限制,檢驗(yàn)結(jié)果未列出,可向筆者索要。。

四、結(jié)論與建議

本文基于中國(guó)家庭金融調(diào)查(CHFS)2017年的數(shù)據(jù),采用Ivprobit、中介效應(yīng)檢驗(yàn)等分析方法從微觀視角研究了互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)城鎮(zhèn)家庭消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響,主要結(jié)論如下:(1)互聯(lián)網(wǎng)金融能顯著提高城鎮(zhèn)家庭享受型消費(fèi)和發(fā)展型消費(fèi)的可能性,與發(fā)展型消費(fèi)相比,互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)城鎮(zhèn)家庭享受型消費(fèi)升級(jí)的促進(jìn)效果更為顯著,這說明城鎮(zhèn)家庭在消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)過程中,更加傾向于利用互聯(lián)網(wǎng)金融滿足享受型消費(fèi)需求。(2)金融可得性的中介效應(yīng)顯著成立,即互聯(lián)網(wǎng)金融通過增加城鎮(zhèn)家庭享受金融服務(wù)的渠道以及獲取金融資源的便利性,降低了家庭的流動(dòng)性約束,有助于提高城鎮(zhèn)家庭當(dāng)期和預(yù)期的消費(fèi)能力,最終提升家庭消費(fèi)總額,實(shí)現(xiàn)家庭消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)。(3)除旅游消費(fèi)外,信貸需求在互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)城鎮(zhèn)家庭享受型、發(fā)展型消費(fèi)以及消費(fèi)總額的影響路徑中均發(fā)揮了顯著的中介作用,即互聯(lián)網(wǎng)金融有利于引導(dǎo)家庭產(chǎn)生和釋放消費(fèi)信貸需求,從而增加家庭主觀消費(fèi)意愿、促進(jìn)家庭消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)。

基于上述分析,本文認(rèn)為,面對(duì)我國(guó)未來以消費(fèi)支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)展趨勢(shì),提振內(nèi)需不僅要繼續(xù)擴(kuò)大消費(fèi)規(guī)模,更需要借助金融科技、數(shù)字化等手段突破消費(fèi)限制,提高居民家庭的當(dāng)期消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿,實(shí)現(xiàn)居民家庭消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)。相關(guān)政策建議如下:第一,鼓勵(lì)銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融公司等機(jī)構(gòu)與文化娛樂、旅游、耐用品生產(chǎn)、保健健身、教育培訓(xùn)以及交通工具等產(chǎn)業(yè)開展深度合作,積極開發(fā)和創(chuàng)新消費(fèi)金融產(chǎn)品,根據(jù)服務(wù)對(duì)象的微觀特征、消費(fèi)習(xí)慣以及商品種類等細(xì)化金融產(chǎn)品或服務(wù)功能,在擴(kuò)大互聯(lián)網(wǎng)金融普及程度和輻射半徑的同時(shí),增加居民家庭在消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)中獲得的體驗(yàn)感和滿足感。第二,加速互聯(lián)網(wǎng)金融下沉進(jìn)程和簡(jiǎn)化弱勢(shì)群體獲得金融資源的流程,通過各種渠道開展理財(cái)投資和金融技能講座,適當(dāng)放低特定群體的互聯(lián)網(wǎng)金融準(zhǔn)入門檻,強(qiáng)化互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)與智能手機(jī)終端的融合,在增加弱勢(shì)群體獲取金融資源渠道的基礎(chǔ)上,使更多居民成為互聯(lián)網(wǎng)金融使用群體,通過互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)習(xí)慣的養(yǎng)成,提升居民家庭的消費(fèi)能力。第三,鼓勵(lì)銀行和金融機(jī)構(gòu)充分運(yùn)用大數(shù)據(jù)等現(xiàn)代分析手段,利用互聯(lián)網(wǎng)金融小額化、分散化、長(zhǎng)尾化和普惠化的優(yōu)勢(shì)特征,增加居民有效信貸需求;同時(shí),依據(jù)社會(huì)消費(fèi)趨勢(shì)的變化,合理調(diào)節(jié)消費(fèi)信貸的覆蓋和應(yīng)用范圍,擴(kuò)大居民家庭融資需求,增加居民家庭的消費(fèi)意愿,為擴(kuò)大內(nèi)需和經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)提供持續(xù)動(dòng)力。