李井敏

（1.沈陽中捷航空航天機(jī)床有限公司，遼寧 沈陽 110000；2.沈陽飛翔航空數(shù)控技術(shù)有限責(zé)任公司，遼寧 沈陽 110000）

企業(yè)與資本之間有著密切的聯(lián)系，在現(xiàn)如今的經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，任何企業(yè)在使用資本時(shí)都需要付出相應(yīng)的成本，而不同的資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)的盈利與競爭力的影響極大，也因此，越來越多的企業(yè)重視其自身的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化問題，本文通過對資本結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化與經(jīng)濟(jì)增加值考核的理論進(jìn)行分析，研究資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增加值之間的互增點(diǎn)，基于經(jīng)濟(jì)增加值考核的基礎(chǔ)上優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的必要性分析。

一、經(jīng)濟(jì)增加值考核與資本結(jié)構(gòu)

（一）資本結(jié)構(gòu)

企業(yè)在進(jìn)行資金籌集的方式有很多種，通過進(jìn)行資金籌集來獲得企業(yè)資金，而這種籌資方式之間的價(jià)值比例就是資本結(jié)構(gòu)。廣義上理解便是企業(yè)的所有資本的構(gòu)成與比例，有著長期與短期資本的分類，而狹義上便是只包含著長期資本的比例關(guān)系[1]。

（二）經(jīng)濟(jì)增加值

經(jīng)濟(jì)增加值，簡稱為EVA，以會(huì)計(jì)為視角定義為企業(yè)在稅后的凈利潤與加權(quán)平均資本*投入成本之間的差額，計(jì)算公式為：經(jīng)濟(jì)增加值=稅收凈利潤－加權(quán)平均資本成本*投入資本。它的概念可以表現(xiàn)出企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的本質(zhì)，例如一個(gè)企業(yè)中所賺取的利益除了要用在日常企業(yè)運(yùn)營中，也要補(bǔ)償所投入的資金成本上，否則企業(yè)雖然從利潤上看似賺了，可去除投資成本卻無實(shí)際上的盈利。

二、以經(jīng)濟(jì)增加值考核為參考對資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化的管理體系

（一）基于經(jīng)濟(jì)增加值考核的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化管理體系的基本理念

1.構(gòu)建經(jīng)濟(jì)增加值，理清企業(yè)價(jià)值的本質(zhì)。企業(yè)的價(jià)值反映了企業(yè)的創(chuàng)造價(jià)值能力與資本增值的原動(dòng)力，它是企業(yè)未來經(jīng)濟(jì)增長折現(xiàn)的價(jià)值，但并不是資本市場中的股票價(jià)值，是企業(yè)真正創(chuàng)造出的價(jià)值體現(xiàn)。

2.理清企業(yè)真正利潤，明確資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的核心。通過會(huì)計(jì)視角來看，從經(jīng)濟(jì)增加值去進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，將企業(yè)的真正利潤算出，將不屬于企業(yè)真實(shí)利潤所影響的因素除去，合理地規(guī)避掉傳統(tǒng)會(huì)計(jì)中所出現(xiàn)的利潤弊端，讓企業(yè)明確清楚自身的真實(shí)利潤，明確自身資本結(jié)構(gòu)，進(jìn)而更好的優(yōu)化。

3.會(huì)計(jì)指標(biāo)因素分析。日常中企業(yè)的利潤分析都有會(huì)計(jì)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，進(jìn)而得出會(huì)計(jì)報(bào)表與具體的會(huì)計(jì)指標(biāo)，但企業(yè)的目的便是賺錢，在這一過程中會(huì)出現(xiàn)很多人力、物力、財(cái)力的消耗與轉(zhuǎn)化，對企業(yè)真實(shí)利潤的計(jì)算產(chǎn)生影響，因此，會(huì)計(jì)必須認(rèn)真權(quán)衡各種消耗與轉(zhuǎn)化對企業(yè)利潤的真實(shí)數(shù)額的影響，對于一些對企業(yè)利潤值較大的項(xiàng)目或者有著重要作用的項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整，得出一個(gè)最真實(shí)的利潤數(shù)額[2]。

4.實(shí)施給予經(jīng)濟(jì)增加值的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展經(jīng)濟(jì)增加值可以有效地得出企業(yè)真實(shí)價(jià)值的高低，幫助企業(yè)可以在可持續(xù)發(fā)展的道路上前行，將各種不利因素給排除掉。而基于經(jīng)濟(jì)增加值所進(jìn)行的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，便是以確定企業(yè)真實(shí)價(jià)值與利潤下，結(jié)合著企業(yè)所面臨的資本環(huán)境與資本成本，確立出更加優(yōu)秀的資本結(jié)構(gòu)。

（二）基于經(jīng)濟(jì)增加值考核的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化管理體系的主要特征

1.以企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略為導(dǎo)向。企業(yè)在發(fā)展過程中制定的戰(zhàn)略目標(biāo)都是以當(dāng)前的經(jīng)營成果來制定的，它為資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化提供了重要的參考作用，而經(jīng)營成果的好壞與企業(yè)活動(dòng)所消耗的支出與賺取的收入來決定，收入可以反映企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利潤，而支出則是除了正常的成本運(yùn)營以外，還包含著潛在的成本，所以說，在基于經(jīng)濟(jì)增加值考核的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化管理體系中，可以影響企業(yè)更好地進(jìn)行長遠(yuǎn)的綜合性分析與規(guī)劃布局。

2.以經(jīng)濟(jì)增加值為驅(qū)動(dòng)。作為以經(jīng)濟(jì)增加值作為資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的體系中，經(jīng)濟(jì)增加值毋庸置疑是內(nèi)在的核心驅(qū)動(dòng)力。在日常的經(jīng)營過程中，企業(yè)需要對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行合理的分配，更好地創(chuàng)造出價(jià)值，而在這之間，利用經(jīng)濟(jì)增加值所帶來的企業(yè)真正價(jià)值作為參考，對影響企業(yè)利潤與資本成本進(jìn)行管控與監(jiān)督工作，分析對企業(yè)未來的經(jīng)濟(jì)增加值，實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化目的。

3.以增值業(yè)務(wù)的篩選判斷為核心。企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值時(shí)便離不開業(yè)務(wù)活動(dòng)，一個(gè)企業(yè)的業(yè)務(wù)活動(dòng)經(jīng)常是多元化的，進(jìn)而避免一些經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。但是業(yè)務(wù)活動(dòng)所創(chuàng)造的價(jià)值是有限的，因此，在進(jìn)行業(yè)務(wù)活動(dòng)時(shí)應(yīng)當(dāng)首先選擇資本回報(bào)率高的業(yè)務(wù)活動(dòng)，并且要與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)分析共同結(jié)合考慮，這樣才能為企業(yè)創(chuàng)造出更高的價(jià)值，彌補(bǔ)企業(yè)投資資本。

（三）基于經(jīng)濟(jì)增加值考核的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化管理體系所遵循的基本原則

1.系統(tǒng)性原則。經(jīng)濟(jì)增加值應(yīng)當(dāng)以企業(yè)長遠(yuǎn)目標(biāo)為依托，兼顧企業(yè)利潤與所有資本成本的投入。將企業(yè)的活動(dòng)當(dāng)作為一個(gè)整體，基于經(jīng)濟(jì)增加值的運(yùn)用來合理安排各個(gè)企業(yè)項(xiàng)目活動(dòng)。

2.客觀性原則。資本結(jié)構(gòu)的最終目的便是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化，所有的企業(yè)活動(dòng)也是因此而展開的，通過降低各種成本率來實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，但有些并不是企業(yè)可以控制的，例如有的債務(wù)資本而言，它的成本率高低不是主觀意識(shí)所能改變的，雖然與銀行等債務(wù)機(jī)構(gòu)談判可以對利率產(chǎn)生影響，但對整個(gè)企業(yè)的運(yùn)營微乎其微，因此，在計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值的時(shí)候，應(yīng)當(dāng)考慮到現(xiàn)實(shí)中的市場整體對資本成本的影響，單獨(dú)考慮企業(yè)自身因素只會(huì)讓企業(yè)在競爭中失去優(yōu)勢，資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化也難以進(jìn)行。

3.重要性原則。在基于經(jīng)濟(jì)增加值考核的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化管理體系中對利潤數(shù)據(jù)根據(jù)各種因素進(jìn)行調(diào)整，從而得出最真實(shí)的企業(yè)真實(shí)利潤，而在這種調(diào)整過程中，雖然調(diào)整得越多對于企業(yè)獲利水平越真實(shí)，但一些調(diào)整上的操作對利潤的影響并不大，不僅僅加大了工作量，也因?yàn)楣ぷ髁康脑鲩L讓經(jīng)濟(jì)增加值考核的數(shù)據(jù)失去了時(shí)效性價(jià)值。所以，會(huì)計(jì)在進(jìn)行分析過程中，應(yīng)當(dāng)抓住重要性原則，對企業(yè)利潤較為重要的指標(biāo)進(jìn)行著重調(diào)整[3]。

（四）經(jīng)濟(jì)增加值考核的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化管理體系的構(gòu)建

1.總體思路。資本結(jié)構(gòu)貫穿著企業(yè)整個(gè)的生命周期，直接影響企業(yè)的資本成本，而資本成本又決定著經(jīng)濟(jì)增加值的大小，整體邏輯環(huán)環(huán)相扣，提高經(jīng)濟(jì)增加值考核必然會(huì)對資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化有著積極影響，從而從經(jīng)濟(jì)增加值來考慮，資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化更能準(zhǔn)確反映企業(yè)的價(jià)值，經(jīng)濟(jì)增加值考核作為資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的起點(diǎn)，也是這一管理體系的核心所在，因此，企業(yè)要在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)增加值考核中，尋找出更優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，從而使管理體系得到改善。

2.計(jì)算資本成本率的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在日常經(jīng)營過程中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)有非常多，而對于資本成本來說，要受到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)兩重影響，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是在一般的情況下，企業(yè)在自身經(jīng)營范圍內(nèi)與固定資產(chǎn)投入、所屬行業(yè)的特性以及業(yè)務(wù)活動(dòng)的盈利有關(guān)，它會(huì)伴隨著企業(yè)的各種因素的浮動(dòng)而進(jìn)行改變；而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)則與企業(yè)負(fù)債經(jīng)營有關(guān)，如果企業(yè)沒有進(jìn)行債務(wù)資本的運(yùn)營，則也就不存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但是在現(xiàn)實(shí)中，企業(yè)的稅收、擴(kuò)張或多或少會(huì)產(chǎn)生債務(wù)融資，所產(chǎn)生的債務(wù)杠桿效益也是有優(yōu)有劣，給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

三、基于經(jīng)濟(jì)增加值考核對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化建議

（一）保持一個(gè)合理的企業(yè)負(fù)債比例，區(qū)別融資情況加以選擇

企業(yè)如果想不斷持續(xù)的良性發(fā)展，需要對負(fù)債比例進(jìn)行權(quán)衡，對企業(yè)成本以及收益進(jìn)行考量，將資本結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，因此，企業(yè)在日常的經(jīng)營過程中，不能無限地去增加企業(yè)的債務(wù)，需要結(jié)合內(nèi)部所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從判斷企業(yè)債務(wù)對企業(yè)所帶來的財(cái)務(wù)困境的可能性去入手分析。而對于擴(kuò)張融資與新項(xiàng)目融資兩種投資模式，就需要企業(yè)對當(dāng)前自身現(xiàn)狀進(jìn)行合理分析決策才行，前者具有較強(qiáng)的穩(wěn)定性，成本與風(fēng)險(xiǎn)都非常低，后者不確定性太強(qiáng)，一些新項(xiàng)目對資金壓力較大。

（二）建立大數(shù)據(jù)時(shí)代下的信用風(fēng)險(xiǎn)和管理體系，提高商業(yè)信用的透明度

隨著我國互聯(lián)網(wǎng)不斷地發(fā)展，大數(shù)據(jù)技術(shù)等計(jì)算機(jī)技術(shù)不斷的使用，企業(yè)之間的交流也愈發(fā)頻繁。如何利用大數(shù)據(jù)技術(shù)提高企業(yè)效率，增強(qiáng)企業(yè)競爭力，減少資源浪費(fèi)是很多企業(yè)重視的問題。而商業(yè)信用的利用可以大大提高企業(yè)的資金的調(diào)控能力，而在提高利用企業(yè)商業(yè)利用的過程中，需要廣泛收集資料，積極保持溝通，按時(shí)完成客戶要求，另外要利用信息化技術(shù)所帶來的福利，分享社會(huì)資源，彼此共同進(jìn)行合作，建立一個(gè)企業(yè)行業(yè)的社交平臺(tái)，對同職業(yè)者的經(jīng)驗(yàn)、業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等信息進(jìn)行合理地使用與吸取。

（三）全面整合企業(yè)增值業(yè)務(wù)，動(dòng)態(tài)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)

企業(yè)價(jià)值的本質(zhì)便是業(yè)務(wù)的創(chuàng)收能力，在如今這個(gè)不斷變化的經(jīng)濟(jì)市場中，企業(yè)需要及時(shí)通過市場經(jīng)濟(jì)與相關(guān)政策的影響分析出潛藏的風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值，進(jìn)行業(yè)務(wù)的開展。并且，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)并非不能改變的，但調(diào)整時(shí)也不能盲目進(jìn)行，首先需要對自身企業(yè)的自身價(jià)值進(jìn)行合理分析，確立好當(dāng)前的運(yùn)營計(jì)劃或者未來一定期限內(nèi)的盈利目標(biāo)、業(yè)務(wù)增長等方面內(nèi)容，對一些成本回收長且收益低的項(xiàng)目果斷摒棄，做到定期的分析，及時(shí)地糾正，完善通過經(jīng)濟(jì)增加值考核來優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)的管理制度。

（四）增加權(quán)益資金在長期資產(chǎn)中的比重

企業(yè)結(jié)構(gòu)中的長期資產(chǎn)的基本有著兩種，一種為長期債務(wù)資本另一種為權(quán)益資本，就例如信息技術(shù)行業(yè)來說，在發(fā)展前期沒有企業(yè)資金的流入，而且需要通過購置大量的設(shè)備儀器方面，企業(yè)借款還比較困難，后期利率水平要求補(bǔ)償也高，容易發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此為了削弱經(jīng)營所帶來的資金財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題，企業(yè)應(yīng)當(dāng)增加資產(chǎn)中權(quán)益資本的投入，利用企業(yè)自身留存收益與我國股票市場政策不健全的機(jī)制，股息壓力不明顯，發(fā)行股票籌資來減緩財(cái)政壓力。

（五）增加銀行長期與短期借款利用率，保持企業(yè)活力

企業(yè)在日常運(yùn)營中可能會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的威脅，讓企業(yè)活力大大下降，不能夠較好地運(yùn)營，企業(yè)可以通過銀行長期和短期借款來保證企業(yè)運(yùn)作的活力，并且，我國近些年來中國人民銀行幾次進(jìn)行了降息，企業(yè)可以通過其來進(jìn)行資源現(xiàn)金流的穩(wěn)定，減少權(quán)益資本與稅務(wù)壓力，形成較好的避稅收益，降低企業(yè)成本同時(shí)增加股東收益，提高企業(yè)的價(jià)值。

四、總結(jié)

經(jīng)濟(jì)增加值考核對于我國企業(yè)來說打破了原本的經(jīng)營管理方式，對以往會(huì)計(jì)的財(cái)務(wù)分析報(bào)表等數(shù)據(jù)更加的嚴(yán)謹(jǐn)，將企業(yè)價(jià)值的利潤體現(xiàn)得更加真實(shí)，從而使企業(yè)結(jié)構(gòu)更加的優(yōu)化的作用，通過各個(gè)資本成本的運(yùn)作從而完成盈利的目的。而在本文中，筆者通過對經(jīng)濟(jì)增加值考核下企業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的構(gòu)建進(jìn)行了分析，探索企業(yè)通過經(jīng)濟(jì)增加值考核的企業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化構(gòu)建的原則、構(gòu)建特征與構(gòu)建影響，并對其優(yōu)化提出了些許對策意見，希望對企業(yè)發(fā)展中使用經(jīng)濟(jì)增加值考核優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)提供幫助。