王安林

摘要：高速公路PPP項目中，社會投資人相對于政府部門處于公權(quán)力弱勢方，加上企業(yè)管理水平以及項目相關(guān)各方的影響，諸多因素構(gòu)成了社會投資人的投資風(fēng)險，需引起投資人的高度關(guān)注。對此，本文分析了PPP模式的基本特征與管控要點，并提出了高速公路PPP項目財務(wù)管控措施建議。

關(guān)鍵詞：高速公路;PPP項目;財務(wù)管控

1.高速公路PPP項目模式特點

1.1高速公路項目特征

高速公路建設(shè)與養(yǎng)護是交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)重要組成，也是經(jīng)濟社會發(fā)展和地區(qū)之間貿(mào)易往來重要支撐。高速公路項目規(guī)劃、設(shè)計、實施與運營存在著諸多難題，總投資額巨大，且資金回收周期漫長。高速公路項目特點：第一，高速公路項目往往造成當(dāng)?shù)卣斦哓搨?。不管是前期的準備資金，抑或是建設(shè)時期的預(yù)算超額，對地方財政都是一個不小的挑戰(zhàn)。在運營初期，通行費收入遠低于項目開支，且未來收益還面臨極高不確性。第二，高速公路建設(shè)項目資金來源與渠道較單一，通常采用銀行貸款。第三，相較于一般性投資項目，高速公路建設(shè)成本更高，周期更長。

1.2高速公路采用PPP模式特點

PPP模式泛指政府部門與社會資本建立合作伙伴關(guān)系，強調(diào)利益共享與風(fēng)險共擔(dān)。PPP模式可以緩解政府財政支出壓力，充分發(fā)揮社會資源能力，提高項目建設(shè)與運營效能。然而，公共權(quán)力與私人組織的結(jié)合也隱藏著不容忽視的管理風(fēng)險，迫切需要引起社會投資人的高度關(guān)注。在高速公路建設(shè)中應(yīng)用PPP模式，具有以下特點：第一，主要建設(shè)資金由社會資本負責(zé)籌集。通常包括項目資本金社會資本方出資部分和后期項目融資。第二，后期融資形式多樣，建設(shè)階段以特許經(jīng)營收費權(quán)為基礎(chǔ)，獲取銀行項目貸款，政府發(fā)行專項債等為補充;運營階段，發(fā)行REITs等公募產(chǎn)品進行資產(chǎn)證券化。第三，政府方為鎖定債務(wù)，不形成隱形債，在合約中明確了運營期補助限額，加重了社會資本方的運營不確定性風(fēng)險。

2.高速公路PPP項目財務(wù)管控要點

2.1財務(wù)風(fēng)險識別。高速公路PPP項目中的財務(wù)風(fēng)險主要分為四類：一是籌資風(fēng)險，社會資本在前期籌集資金時所承擔(dān)的風(fēng)險;二是投資風(fēng)險，即社會資本選擇項目所要承擔(dān)的決策風(fēng)險;三是成本超支風(fēng)險;四是收益分配風(fēng)險，即未來不確定的運營收益及股權(quán)結(jié)構(gòu)等導(dǎo)致的分配風(fēng)險。

2.2財務(wù)風(fēng)險評估。加強財務(wù)風(fēng)險管控的關(guān)鍵是前期財務(wù)測算，對項目建設(shè)期、運營期、車流量規(guī)模進行合理假設(shè)，測算投資回報收益率及投資回報期。按照項目規(guī)劃設(shè)計，合理考慮建設(shè)工期及各年度投資規(guī)模，科學(xué)制定項目實施方案，控制投資節(jié)奏。項目運營期間成本費用要給予合理的預(yù)估，包括人員成本、辦公經(jīng)費、養(yǎng)護成本、臨時中小修和項目大修費用。在收入方面，除了車輛通行收費外，還需考慮服務(wù)區(qū)收入等其他增值收入，并按合理增長率測算，以確保項目投資方案可行性。

3.高速公路PPP項目財務(wù)管控措施建議

3.1加強PPP項目投資風(fēng)險識別與分析能力

高速公路PPP項目可依托高集成化的財務(wù)信息化管理系統(tǒng)，以實現(xiàn)項目業(yè)務(wù)、財務(wù)數(shù)據(jù)共享、分析和預(yù)警，加強風(fēng)險點的自動識別和信息采集，特別是融合已有的風(fēng)險管控舉措在系統(tǒng)中通過功能模塊的開發(fā)設(shè)計，實現(xiàn)常態(tài)化的項目實施數(shù)據(jù)監(jiān)管功能。建立業(yè)務(wù)、財務(wù)風(fēng)險指標體系，量化風(fēng)險要素，客觀評估項目風(fēng)險強度和抵御能力，分析風(fēng)險形成的影響要素，制定解決措施。同時，高速公路PPP項目要加強各環(huán)節(jié)風(fēng)險管理人才培養(yǎng)。

3.2關(guān)注高速公路PPP項目財務(wù)可行性測算的客觀性、真實性

高速公路工程建設(shè)竣工交付后，其合同履約進入實質(zhì)運營階段，期間存在的風(fēng)險主要來自于實際經(jīng)營效益水平與項目投資測算的偏差情況。為確保PPP項目能夠獲得持續(xù)穩(wěn)定的運營和良好的收益，項目投資測算時要全面、客觀、真實地進行假設(shè)與預(yù)測，防范項目進入運營期后經(jīng)營虧損嚴重而造成投資損失。項目測算中要著重把握好幾個要點：一是高速公路車流量規(guī)模預(yù)估，車流量數(shù)據(jù)將直接影響著車輛通行費、商業(yè)廣告、配套服務(wù)區(qū)、加油站等增值業(yè)務(wù)收入，進而影響整體營收水平預(yù)估，因此要組織專業(yè)機構(gòu)進行車流量OD調(diào)查，聘請專家進行評審把關(guān)。二是對高速公路建設(shè)及養(yǎng)護期間內(nèi)的各類人員成本、財務(wù)費用、稅費、利息、管理養(yǎng)護等費用支出的估量要合理。三是在對收入和成本進行科學(xué)論證、評估后，綜合考量項目投資收益、現(xiàn)金流、利潤率等財務(wù)指標的綜合表現(xiàn)。

3.3規(guī)范和加強項目全過程財務(wù)管控

PPP項目啟動后，一是要統(tǒng)籌把控項目全周期的過程管理及關(guān)鍵環(huán)節(jié)識別，特別是資金籌劃。可以組建財務(wù)管控專項領(lǐng)導(dǎo)小組，層層分解管控目標和手段。二是PPP項目組要建立日常業(yè)務(wù)流及財務(wù)流的審批制度及流程節(jié)點，加強日常資金成本管控，嚴格控制成本超預(yù)算現(xiàn)象。對資金往來金額較大的項目按照專項進行呈批審核，加強專項資金用途監(jiān)管。三是通過信息化管理手段實現(xiàn)對日常財務(wù)管理數(shù)據(jù)的動態(tài)監(jiān)管，及時發(fā)現(xiàn)資金異常，控制項目現(xiàn)金流流量，針對發(fā)現(xiàn)的風(fēng)險隱患，要及時排查原因并加以處置，優(yōu)化提升項目財務(wù)管理水平。

3.4?關(guān)注PPP項目實施中來自政府方的影響

隨著社會投資人參與項目投資，為政府分憂，但在項目實施中要高度關(guān)注和有效化解以下影響：一是政府部門的慣性思維，在PPP項目實施中依然常常行政化身影，角色錯位。如部分業(yè)主越界管理、部分業(yè)主責(zé)任與風(fēng)險分擔(dān)意識不足;部分業(yè)主重權(quán)力、行政干預(yù)多，服務(wù)意識不強。二是政府投資不能按時足額到位。三是部分項目在立項方案上過度包裝，可研車流量測算偏高，導(dǎo)致審查出庫（財政部PPP項目管理庫），被動中止合約;或者實際收費來源不足，給后期運營帶來隱患。四是制度環(huán)境不完善、管理存在混亂。

結(jié)語：

總之，高速公路PPP項目涉及立項、投融資、建設(shè)、運營等多個環(huán)節(jié)，具有其他投資項目與普通公路項目難以比擬的復(fù)雜性。PPP模式強調(diào)收益共享與責(zé)任共擔(dān)，社會投資人要主動厘清責(zé)、權(quán)、利關(guān)系，發(fā)揮自身優(yōu)勢，強化全過程管控，預(yù)防和消弭投資風(fēng)險，以實現(xiàn)預(yù)期經(jīng)濟效益與社會效益。

參考文獻：

[1]張君.PPP模式下高速公路項目財務(wù)風(fēng)險管控研究[J].中國戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，2021（24）：7-8.

[2]王海.PPP模式下項目財務(wù)風(fēng)險分析及對策研究[J].商品與質(zhì)量，2020（33）：213.