劉雅靜

（河北崇業(yè)律師事務(wù)所，河北 石家莊 050000）

投資人引入破產(chǎn)重整程序，符合當(dāng)事人的利益訴求，能夠為拯救危困企業(yè)、讓破產(chǎn)企業(yè)重整旗鼓再次發(fā)展提供必要的幫助。對于申請破產(chǎn)的企業(yè)而言，其通過投資人資金的注入，能夠讓現(xiàn)有困難局面得到舒緩，為自己未來發(fā)展?fàn)幦〉礁玫闹С?，進(jìn)而擺脫困境。但是投資人的引入并不是盲目的，需要具備一系列的條件，這樣才能夠全面保證當(dāng)事人的利益訴求。

一、投資人引入破產(chǎn)重整程序中的必要性

從實際表現(xiàn)來看，積極引入投資人，是申請破產(chǎn)企業(yè)能夠重整的重要方式之一。投資人的加入，通過注入大量的資金，可以及時解決破產(chǎn)企業(yè)資金鏈斷裂等現(xiàn)實困境，進(jìn)而幫助危困企業(yè)擺脫困境，實現(xiàn)起死回生，并通過后續(xù)的經(jīng)營發(fā)展實現(xiàn)轉(zhuǎn)危為安。在整個過程中，通過獲得投資人的幫助，破產(chǎn)企業(yè)不必再通過破產(chǎn)來償還債務(wù)，保留了企業(yè)再次生產(chǎn)和發(fā)展的可能性，可以繼續(xù)創(chuàng)造價值。而債權(quán)人則可以在這種狀態(tài)下回到合作前的狀態(tài)，在企業(yè)步入正軌后重新獲得自己應(yīng)得的利益。而投資人通過注入資金或者其他資源，不但幫助破產(chǎn)企業(yè)實現(xiàn)了重整，也為自身提供了投資的重要機(jī)會。從這一點來看，投資人引入到破產(chǎn)重整程序中，符合多方利益主體的訴求，具有非常重要的現(xiàn)實意義和應(yīng)用價值。

二、投資人引入破產(chǎn)重整程序中面臨的挑戰(zhàn)

投資人引入破產(chǎn)重整程序自然能夠為申請破產(chǎn)企業(yè)提供新的支持，讓其轉(zhuǎn)危為安，從不利的局面中擺脫，為自己的后續(xù)發(fā)展打下基礎(chǔ)。但是整個過程無疑是極為復(fù)雜的，對于破產(chǎn)重整程序的管理人而言無疑是巨大的挑戰(zhàn)。投資人并不是越多越好，也不是只要同意投資人投資支持就可以幫助破產(chǎn)企業(yè)擺脫困境。事實上，管理人在處理引入投資人的行為過程中，需要綜合考慮多方面的因素，是一項系統(tǒng)的工程。同時，引入投資人需要大量的法律文件作為支撐，并在整個過程中需要處理大量事務(wù)性工作。

其次，破產(chǎn)重整程序涉及的利益主體及相關(guān)人員往往數(shù)量眾多，投資人需要面對大量的主體，在整個過程中，管理人需要具備破產(chǎn)重整相關(guān)立法知識和技能，對于引入投資人的程序有清楚的認(rèn)知。［1］還需要具備極強(qiáng)的管理、財務(wù)、相關(guān)技術(shù)、談判心理、政策把握等知識內(nèi)容，對于利益相關(guān)人的利益訴求和意見等也需要給予充分考慮，對于企業(yè)破產(chǎn)或未來發(fā)展的走向等有科學(xué)的評判。可以說，投資人引入破產(chǎn)重整程序面臨著極大的壓力。

三、投資人引入破產(chǎn)重整程序中的注意事項

（一）判斷申請破產(chǎn)企業(yè)重整的可行性

投資人是否有必要被引入，需要判斷申請破產(chǎn)企業(yè)是否具備重整的可行性。只有投資人投資后能夠真正幫助企業(yè)渡過難關(guān)，并通過自己的努力重新獲得市場競爭力，才有重整的價值。為此，管理人及破產(chǎn)重整程序的相關(guān)工作人員首先需要評估企業(yè)的實力，對于企業(yè)破產(chǎn)的原因進(jìn)行系統(tǒng)分析。從實際經(jīng)營情況來看，企業(yè)破產(chǎn)情況的出現(xiàn)一些是因為企業(yè)存在盲目擴(kuò)大規(guī)模經(jīng)營的情況，有的則是跨領(lǐng)域挖掘新的市場失敗，有的則是經(jīng)營管理不善，有的則是資不抵債，融資過多造成企業(yè)負(fù)債過多等，破產(chǎn)重整程序管理人需要對企業(yè)破產(chǎn)的原因進(jìn)行系統(tǒng)評估和判斷，分析其經(jīng)營能力。［2］同時，要針對性評估企業(yè)的核心競爭力情況，對于企業(yè)的品牌、技術(shù)、市場、特許資質(zhì)、獨占資源等資源進(jìn)行全面評估，分析其市場價值以及存在的技術(shù)或者服務(wù)優(yōu)勢，評價其重整的基礎(chǔ)。其次，管理人要對重整后企業(yè)發(fā)展的長遠(yuǎn)效果進(jìn)行評估。事實上，通過破產(chǎn)重整后獲得良好發(fā)展的企業(yè)并不是非常多，因此在投資人引入的過程中，一定要做好全面審查，積極同行業(yè)協(xié)會及其相關(guān)企業(yè)等進(jìn)行協(xié)商，同投資人進(jìn)行系統(tǒng)評估，最終作出是否引入投資人的決策。

（二）保障投資人的合法權(quán)益

從我國《破產(chǎn)法》的立法規(guī)定來看，內(nèi)部設(shè)定的主體主要有債務(wù)人、出資人、債權(quán)人、管理人、法院等，對于投資人的立法規(guī)定卻仍然處于空白。在這種情況下，為了提升破產(chǎn)重整的質(zhì)量，就需要通過立法來保障投資人的合法權(quán)益。在具體的程序推進(jìn)過程中，要充分保證投資人對重整中利害關(guān)系人和對于重整有關(guān)的信息有及時知情的權(quán)利。

同時，也要賦予投資人公平進(jìn)入重整程序的權(quán)利。通常情況下，先有重整管理人發(fā)放招募文件，向社會公開招募重整投資人，然后收集意向投資人的重整意向書，經(jīng)過通知入圍投資人、簽訂保密協(xié)議、啟動盡職調(diào)查、制作重整方案等程序后，與最終確定的重整投資人簽訂投資合同。［3］但是這個過程對于投資人招募過程缺乏有效認(rèn)定，因此需要立足于此，進(jìn)一步公開招募的過程，基于利益相關(guān)方的訴求，設(shè)定評審委員會，并經(jīng)由破產(chǎn)受理法院加以審查。同時，要針對性設(shè)置具體的評審規(guī)則，基于重整企業(yè)的要求加以確定，并且多方利益主體參與制定流程，并應(yīng)該接受法院的審查，評審過程與結(jié)果應(yīng)受到相關(guān)主體的監(jiān)督。只有這樣，才能夠為投資人提供一個更為公平、透明、安全的投資環(huán)境。

（三）借助預(yù)破產(chǎn)重整制度，提升投資人引入的安全性

為了提升投資人引入的安全性，可以借助預(yù)破產(chǎn)重整制度加以管控。由于目前立法存在欠缺，因此要進(jìn)一步列明破產(chǎn)重整投資人在預(yù)破產(chǎn)重整階段的權(quán)利和義務(wù)，并可將法律、財務(wù)盡職調(diào)查報告列明為在預(yù)破產(chǎn)重整階段管理人必須向破產(chǎn)重整外部投資人出具的文件之一。同時，基于現(xiàn)實需要，我國各級人民法院可以考慮將破產(chǎn)重整投資人招募流程作進(jìn)一步流程化操作，提升招募的公開性和公正性，并明確預(yù)破產(chǎn)程序中投資人的程序性權(quán)利，如明確破產(chǎn)重整投資人在《破產(chǎn)重整投資合同》經(jīng)人民法院審批通過之日起即享有對破產(chǎn)申報債權(quán)的異議權(quán)等。通過賦予投資人更多的權(quán)利，讓投資人可以更為客觀地做出判斷和投資決定。

（四）嚴(yán)格確定投資人

在前期投資人招募工作完成后，破產(chǎn)重整管理人要對投資人進(jìn)行評估，設(shè)定嚴(yán)格的內(nèi)控條件，做好前期遴選工作，不但要審核投資人的資金實力，也要基于不同的情況設(shè)定相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)，如要求投資人具備行業(yè)資質(zhì)，具備一些業(yè)績等，同時要求投資人提供實力報告，內(nèi)容包括參與重整方式、資金投入安排、債務(wù)償還設(shè)想、未來經(jīng)營模式、盈利模式、員工方案、管理團(tuán)隊方案等，而管理人則要對投資人提供信息背后深層次的資產(chǎn)情況、債務(wù)情況、商譽(yù)情況以及信用情況等進(jìn)行調(diào)查和審核，嚴(yán)格管控，做好盡職調(diào)查，提升對投資人選擇的合理性。當(dāng)初步確定投資人時，要嚴(yán)格簽訂保密協(xié)議和投資意向協(xié)議，并按照規(guī)定嚴(yán)格繳納投資意向金。

在整個過程中，管理人要積極同政府和法院進(jìn)行交流，做好匯報工作，在談判期間，要針對重整計劃和投資協(xié)議進(jìn)行深入交流，對于諸如員工分流、債轉(zhuǎn)股、銀行轉(zhuǎn)貸續(xù)貸等進(jìn)行系統(tǒng)分析，同時對于產(chǎn)業(yè)支撐、稅收優(yōu)惠、銀行轉(zhuǎn)貸續(xù)貸等進(jìn)行探討，并立足于此，合理設(shè)計重整方案，積極征詢債權(quán)人委員會的意見，聽取各方的意見，最終形成合理的方案，最終由評審小組確定投資人，要求意向投資人提交債務(wù)償還方案、資金籌集方案、生產(chǎn)經(jīng)營方案、員工方案等，簽訂投資協(xié)議或重整協(xié)議。

（五）強(qiáng)化重整計劃執(zhí)行監(jiān)督

破產(chǎn)重整管理人員要基于《企業(yè)破產(chǎn)法》的規(guī)定，通過債權(quán)人會議表決通過重整計劃草案，而管理人則要嚴(yán)格按照程序要求向人民法院申請批準(zhǔn)，也可以經(jīng)由債權(quán)人會議表決重整計劃草案，然后基于我國《企業(yè)破產(chǎn)法》第八十七條申請法院強(qiáng)制批準(zhǔn)并執(zhí)行。在執(zhí)行過程中，債務(wù)人要負(fù)責(zé)重整計劃，管理人則起到嚴(yán)格的監(jiān)督管理作用，對于償債方案的執(zhí)行情況和落實情況有全面掌握，全方位保障債權(quán)人的利益訴求。管理人在此過程中要積極同投資人進(jìn)行溝通交流，從而全面提升重整計劃實施效果。

四、結(jié)語

判斷申請破產(chǎn)企業(yè)的重整可行性是是否引入投資人的基本前提，如果企業(yè)不具備重整的基礎(chǔ)，那么自然就不必再引入投資人進(jìn)行投資。而在現(xiàn)實運(yùn)行過程中，申請破產(chǎn)企業(yè)能否重整，涉及多個環(huán)節(jié)的影響因素。投資人引入破產(chǎn)重整程序中并不是越多越好，而是應(yīng)該綜合評估，分析必要性和可行性方案。只有符合相關(guān)要求，才有必要在破產(chǎn)重整程序中引入投資人。同時，要積極完善相應(yīng)的法律制度，給予投資人更多的權(quán)利保障，并通過嚴(yán)格的程序保障投資人參與到破產(chǎn)程序中，通過篩選和審核，最終確定合理的重整方案。