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        遼寧電力上市公司綜合財務(wù)業(yè)績研究以國電電力發(fā)展股份有限公司為例

        2021-11-24 15:28:20唐小然宋英茜欒韋玉呂明慧
        活力 2021年1期
        關(guān)鍵詞:財務(wù)結(jié)構(gòu)能力

        唐小然 宋英茜 欒韋玉 呂明慧 夏 菲

        (沈陽工程學(xué)院,沈陽 110136)

        一、引言

        (一)研究背景與意義

        電力行業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)中具有先行性的重要基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè),是社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱及戰(zhàn)略支撐。電力行業(yè)從起步到如今的發(fā)展壯大,曾經(jīng)憑借政府信用的背書、國家產(chǎn)業(yè)政策的扶持,形成了壟斷競爭發(fā)展的局面,從而導(dǎo)致比較容易忽視企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)問題。而隨著電力行業(yè)市場化改革的推進(jìn),電力企業(yè)獲取資金的途徑和方式也應(yīng)該嘗試改變,曾經(jīng)過度依賴的銀行貸款的融資方式,也開始變得不再輕而易舉。因此,電力企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)問題及其成因是值得探討的,找準(zhǔn)根源才能夠找到優(yōu)化方向,從而實現(xiàn)更有針對性的優(yōu)化。

        (二)研究內(nèi)容和研究方法

        1.研究內(nèi)容

        本文主要以國電電力發(fā)展股份有限公司的綜合財務(wù)業(yè)績研究為核心,分五部分進(jìn)行闡述,采取“理論推演—具體論證—對策建議”的研究范式。

        第一部分:引言。明確選題背景和意義,梳理國內(nèi)外文獻(xiàn)對資本結(jié)構(gòu)和融資行為、方式和結(jié)構(gòu)的研究成果,再結(jié)合國電電力作為案例支撐,明確論文的研究內(nèi)容、研究方法。

        第二部分:企業(yè)財務(wù)業(yè)績指標(biāo)相關(guān)理論。明確財務(wù)績效定量評價指標(biāo)由企業(yè)盈利能力狀況、資產(chǎn)質(zhì)量狀況、債務(wù)風(fēng)險狀況和經(jīng)營增長狀況四個方面的基本指標(biāo)和修正指標(biāo)構(gòu)成。

        第三部分:國電電力發(fā)展股份有限公司現(xiàn)狀。

        第四部分:國電電力發(fā)展股份有限公司財務(wù)績效現(xiàn)狀分析。

        第五部分:提升國電電力發(fā)展股份有限公司財務(wù)業(yè)績的措施。本部分重點分析了國電電力的資本結(jié)構(gòu)形成因素。

        2.研究方法

        (1)文獻(xiàn)閱讀法。

        (2)描述性研究評價。

        (3)定性分析法。

        (三)國內(nèi)外相關(guān)研究文獻(xiàn)綜述

        李義超(2003)、蔣殿春(2003)、顧銀寬(2004)等人對資本結(jié)構(gòu)的理論研究成果是比較廣泛的,但是其結(jié)果也是不盡相同的??偟膩碚f,對于資本結(jié)構(gòu)的研究,離不開對企業(yè)融資方式和經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況的探討。瓦西爾 T. 米霍夫(Vassil T. Mihov,2002)等人對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、資本運作等的研究早于國內(nèi)學(xué)者,研究角度多而全,并且大多數(shù)采用實證研究來論證。

        二、相關(guān)理論

        (一)財務(wù)績效的概念

        財務(wù)績效能夠很全面地表達(dá)企業(yè)在成本控制的效果、資產(chǎn)運用管理的效果、資金來源調(diào)配的效果以及股東權(quán)益報酬率等方面的組成。

        (二)關(guān)鍵業(yè)績比率

        關(guān)鍵業(yè)績比率包括:變現(xiàn)能力比率、資產(chǎn)管理比率、負(fù)債比率、盈利能力比率、現(xiàn)金流量流動性分析、獲取現(xiàn)金的能力和財務(wù)彈性分析。

        (三)財務(wù)業(yè)績的評價指標(biāo)

        1.管理績效定性評價指標(biāo)

        企業(yè)管理績效定性評價指標(biāo)包括戰(zhàn)略管理、發(fā)展創(chuàng)新、經(jīng)營決策、風(fēng)險控制、基礎(chǔ)管理、人力資源、行業(yè)影響、社會貢獻(xiàn)等八個方面的指標(biāo),主要反映企業(yè)在一定經(jīng)營期間所采取的各項管理措施及其管理成效。

        2.財務(wù)績效定量評價指標(biāo)

        財務(wù)績效定量評價指標(biāo)由反映企業(yè)盈利能力狀況、資產(chǎn)質(zhì)量狀況、債務(wù)風(fēng)險狀況和經(jīng)營增長狀況等四個方面的基本指標(biāo)和修正指標(biāo)構(gòu)成,分別體現(xiàn)在企業(yè)的盈利能力、營運能力、償債能力和抗風(fēng)險能力上。

        三、國電電力發(fā)展股份有限公司現(xiàn)狀

        (一)國電電力發(fā)展股份有限公司基本情況

        國電電力發(fā)展股份有限公司(股票代碼600795)前身是大連東北熱電發(fā)展股份有限公司,是以熱電業(yè)務(wù)為主的地方性電力企業(yè)。2000 年,國家電力公司對東北熱電進(jìn)行資產(chǎn)重組,從此公司步入了高速發(fā)展的階段。目前,國電電力擁有全資企業(yè)14 家,控股企業(yè)17 家,參股企業(yè)18 家,籌建單位9 家,是我國最大的電力上市公司之一。

        (二)國電電力發(fā)展股份有限公司經(jīng)營狀況

        國電電力的主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)以火力發(fā)電為主,占到總裝機(jī)容量的六成以上,可見火力發(fā)電占比較大。從規(guī)模化經(jīng)營的角度來看,這有利于公司業(yè)務(wù)的專業(yè)化經(jīng)營,但是也體現(xiàn)出企業(yè)經(jīng)營結(jié)構(gòu)相對單一的問題,并且業(yè)務(wù)經(jīng)營結(jié)構(gòu)的集中度太高,經(jīng)營風(fēng)險較大且難以分散。國電電力的整體規(guī)模(總裝機(jī)容量)是不斷擴(kuò)大的,同時業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也處于不斷優(yōu)化的過程中,減少火電的占比,可以減輕煤炭供應(yīng)價格波動對公司運營成本和盈利能力的影響。

        (三)國電電力發(fā)展股份有限公司多元化發(fā)展現(xiàn)狀分析

        1.多元化發(fā)展?fàn)顩r

        電力多種經(jīng)營資產(chǎn)總量,全國而言已達(dá)1567 億元,凈資產(chǎn)49 億元,平均負(fù)債率為68%。多種經(jīng)營的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在市場競爭中呈嚴(yán)重的弱勢地位,比較早地走向市場的賓館飯店已出現(xiàn)大面積虧損,電力多種經(jīng)營企業(yè)必須要進(jìn)行適應(yīng)市場競爭的新型經(jīng)營性戰(zhàn)略調(diào)整。

        2.多元化發(fā)展戰(zhàn)略分析

        企業(yè)的總體發(fā)展戰(zhàn)略是個有機(jī)的整體,其成功實施的關(guān)鍵在于戰(zhàn)略支撐點的正確選擇和運作。它需要產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略、市場戰(zhàn)略、資源戰(zhàn)略、組織文化戰(zhàn)略等子系統(tǒng)來支撐。

        四、國電電力發(fā)展股份有限公司財務(wù)績效現(xiàn)狀分析

        從營運能力分析來看,國電電力發(fā)展股份有限公司的運營能力在逐漸增加,這對固定資產(chǎn)較多的電力企業(yè)來說可以加快資金的周轉(zhuǎn),保持良好的現(xiàn)金流,更方便地開展多元化產(chǎn)業(yè)的進(jìn)程。從盈利模式分析來看,國電電力的盈利能力在2017 年一度出現(xiàn)下滑和轉(zhuǎn)折。從成本費用管理分析來看,從期間費用的角度反映出國電電力盈利能力不足,出現(xiàn)期間費用控制不善的問題。從資本結(jié)構(gòu)分析來看,國電電力發(fā)展股份有限公司近三年半的資產(chǎn)負(fù)債率保持著大于70%的高比率,而長期資本負(fù)債率一直在逐年增大,但其增長的幅度仍然小于資產(chǎn)負(fù)債率,說明該公司資本與資產(chǎn)的匹配不合理。且2016—2019 年國電電力的資產(chǎn)負(fù)債率一直高于行業(yè)水平,其資本結(jié)構(gòu)仍需要優(yōu)化改良。從公司資本結(jié)構(gòu)組成來看,債務(wù)資本總規(guī)模的擴(kuò)大得益于非流動負(fù)債的增長,另外,投資回報周期長也是負(fù)債占比較高的一個原因。

        五、提升國電電力發(fā)展股份有限公司財務(wù)業(yè)績措施

        (一)加強固定資產(chǎn)管理

        針對電力企業(yè)固定資產(chǎn)存在的線路損耗大,結(jié)構(gòu)不合理、過載問題突出等一系列問題,需要加強固定資產(chǎn)管理,人員配置是根本,硬件設(shè)施是輔助,只有兩者有機(jī)結(jié)合,才能不斷改善管理環(huán)境,提高運行效率。

        (二)提高各類盈利指標(biāo)

        在經(jīng)營發(fā)展的過程中,首先,企業(yè)要制定科學(xué)合理的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃,時刻關(guān)注市場的發(fā)展趨勢和競爭對手的動態(tài)信息。其次,有效提高財務(wù)管理的質(zhì)量和效率,推動企業(yè)現(xiàn)代化建設(shè),促進(jìn)財務(wù)管理目標(biāo)的實現(xiàn)。最后,落實對營業(yè)費用率的跟蹤考核,以有效增強企業(yè)的生產(chǎn)運營效率,提高其盈利能力。

        (三)節(jié)約和控制成本費用

        從財務(wù)領(lǐng)域控制、生產(chǎn)領(lǐng)域控制、融資領(lǐng)域控制、環(huán)保領(lǐng)域控制和銷售領(lǐng)域控制這五個方向進(jìn)行控制,進(jìn)而更好地提升國電電力的發(fā)展。

        (四)轉(zhuǎn)變資本結(jié)構(gòu)

        通過資本管理機(jī)構(gòu)的優(yōu)化以及改善,幫助整體市場經(jīng)濟(jì)維持穩(wěn)定,并實現(xiàn)整體市場結(jié)構(gòu)的多元化構(gòu)建,進(jìn)一步提升整體市場經(jīng)濟(jì)活力。同時進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)發(fā)展活力的釋放,出臺相關(guān)優(yōu)惠政策推動電力企業(yè)的發(fā)展,幫助電力企業(yè)實現(xiàn)自身資本結(jié)構(gòu)調(diào)整,并有足夠能力進(jìn)行財務(wù)管理目標(biāo)的制定以及落實。

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