喬建中 寧波杉杉石化有限公司

大宗商品貿(mào)易圈經(jīng)歷了大幅震蕩、錯(cuò)綜復(fù)雜的變化，尤其是2020年國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)行情波蕩起伏。我國(guó)是國(guó)際上最重要的大宗商品進(jìn)口國(guó)，從事大宗商品貿(mào)易的企業(yè)眾多，然而市場(chǎng)行情瞬息萬(wàn)變，行業(yè)內(nèi)的企業(yè)往往因?yàn)榻?jīng)營(yíng)不善，未能在行情波動(dòng)中采取有效的風(fēng)控措施規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致發(fā)生違約行為、甚至破產(chǎn)等。因大宗商品貨值高的特性，一旦發(fā)生違約可能是致命性損失，故大宗商品貿(mào)易企業(yè)中風(fēng)險(xiǎn)管理尤為重要，完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系可以為企業(yè)全面規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、減少損失、創(chuàng)造收益。

一、大宗商品貿(mào)易企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)是不確定性對(duì)企業(yè)目標(biāo)的影響，風(fēng)險(xiǎn)不可能獨(dú)立于企業(yè)目標(biāo)而存在，大宗商品貿(mào)易企業(yè)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)為：

(一)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

大宗商品貿(mào)易企業(yè)所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，從廣義上來(lái)說(shuō)，指的是國(guó)內(nèi)外政策、法規(guī)變化的風(fēng)險(xiǎn)，包括市場(chǎng)基本面對(duì)大宗商品價(jià)格影響的風(fēng)險(xiǎn)、受利率影響風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和信息不對(duì)稱的風(fēng)險(xiǎn)等，本文重點(diǎn)論述商品價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)。

大宗商品貨物既能作為商品原材料，又具備投融資功能，其必然同時(shí)具備商品屬性和金融屬性，因此也面臨著巨大的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。影響其價(jià)格的因素包括：供需關(guān)系、政策變化、資金偏好、匯率波動(dòng)和全球性不可抗力事件等等。匯率與大宗商品的價(jià)格成反比例關(guān)系，匯率波動(dòng)也影響著大宗商品市場(chǎng)的供需關(guān)系、價(jià)格波動(dòng)等。中國(guó)是國(guó)際市場(chǎng)上最大的能源和農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口國(guó)，2020年中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望在短期內(nèi)保持強(qiáng)勢(shì)，匯率的持續(xù)升值。

(二)客商風(fēng)險(xiǎn)

大宗商品貿(mào)易企業(yè)具有高負(fù)債率、高風(fēng)險(xiǎn)、高杠桿、低收益率的共性，交易對(duì)手的資信情況和履約能力成為了衡量客商風(fēng)險(xiǎn)的重要標(biāo)準(zhǔn)。首先，大宗商品企業(yè)缺乏像金融信貸機(jī)構(gòu)的完善制度和盡調(diào)體系，尤其非上市公司的企業(yè)，其有極大可能通過(guò)虛假信息或資料使交易對(duì)方削弱對(duì)其信用風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)判，留有較大隱患。其次，如因部分資質(zhì)較差、履約能力不足的客商，包括但不限于交易對(duì)手、境外供貨商、物流合作商等，發(fā)生違約等情況，又無(wú)法償付損失，對(duì)作為非違約一方的大宗商品貿(mào)易企業(yè)可能是重創(chuàng)。

(三)合同風(fēng)險(xiǎn)

大宗商品交易雙方磋商一致，訂立買賣合同。買賣合同是達(dá)成交易目的的法律文件，如雙方合同條款未能有效落實(shí)磋商內(nèi)容，則可能導(dǎo)致交易目的無(wú)法順利達(dá)成。

(四)貨權(quán)風(fēng)險(xiǎn)

由于大宗商品具有交易量大，貨物運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)不易等特點(diǎn)，大多大宗商品貿(mào)易企業(yè)不擁有自有倉(cāng)庫(kù)，因此在采購(gòu)貨物后進(jìn)行倉(cāng)儲(chǔ)時(shí)，需委托第三方進(jìn)行。而第三方倉(cāng)儲(chǔ)機(jī)構(gòu)資質(zhì)良莠不齊，可能存在倉(cāng)儲(chǔ)不當(dāng)、管理不善或主觀惡意等行為從而導(dǎo)致貨物滅失、貨物損毀、倉(cāng)儲(chǔ)機(jī)構(gòu)私自放貨或私自轉(zhuǎn)賣貨物等情況的發(fā)生。在發(fā)生此類風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)的情況下，盡管可以追究第三方倉(cāng)儲(chǔ)機(jī)構(gòu)的違約責(zé)任，但無(wú)法要求其對(duì)存放貨物進(jìn)行實(shí)際償付，存貨滅失所帶來(lái)的包括對(duì)下家的違約風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的一切損失只能由大宗商品貿(mào)易企業(yè)承擔(dān)。

(五)信用敞口風(fēng)險(xiǎn)

大宗商品貿(mào)易企業(yè)涉及的信用風(fēng)險(xiǎn)包括：一旦涉及履約期限較長(zhǎng)的授信交易對(duì)手因自身原因或外界因素影響，發(fā)生無(wú)法履行合同的行為支付貨款，或預(yù)付賬款無(wú)法交付貨物，或提供了不符合合同約定質(zhì)量的貨物，該類情況往往衍生出存貨丟失、權(quán)屬不清或因交易對(duì)手資不抵債已無(wú)法償付損失等，導(dǎo)致大宗商品貿(mào)易企業(yè)面臨巨大損失。

(六)資金風(fēng)險(xiǎn)

大宗商品貿(mào)易的交易金額高，對(duì)資金的需求量大，而銀行并無(wú)成熟的評(píng)估體系，對(duì)于該類型企業(yè)的評(píng)估往往采用單一標(biāo)準(zhǔn)，授信門檻較高。因此企業(yè)能夠從銀行獲得的資金與實(shí)際需求相比存在較大差距，加之大宗商品負(fù)債率高、毛利率低，更加劇了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，金融衍生品如若發(fā)生價(jià)格大幅度波動(dòng)，其補(bǔ)保的緊迫需求也是對(duì)大宗商品貿(mào)易企業(yè)資金流的挑戰(zhàn)；并且，大宗商品貿(mào)易企業(yè)的融資成本高、融資風(fēng)險(xiǎn)大，資金缺口難以通過(guò)融資實(shí)現(xiàn)緩解。如未能及時(shí)解決資金問(wèn)題，大宗商品貿(mào)易企業(yè)也可能因?yàn)橘Y金鏈斷裂而導(dǎo)致破產(chǎn)等情況的發(fā)生。

二、大宗商品貿(mào)易企業(yè)對(duì)上述風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)措施

針對(duì)上述風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)，淺談應(yīng)對(duì)措施如下：

(一)合理利用期貨及衍生品工具，對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

在傳統(tǒng)型貿(mào)易企業(yè)的業(yè)務(wù)中，大多都是采用囤貨待漲獲利模式，存在單邊的風(fēng)險(xiǎn)敞口，大宗商品的庫(kù)存現(xiàn)貨一旦遇到市場(chǎng)震蕩甚至大幅下跌就面臨著巨大虧損，合理運(yùn)用期貨及衍生品的手段便成為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和優(yōu)化資產(chǎn)配置的重要手段。

首先，期貨市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能是通過(guò)套期保值實(shí)現(xiàn)的。對(duì)于同一種商品來(lái)說(shuō)，在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)同時(shí)存在的情況下，在同一時(shí)空內(nèi)會(huì)受到相同的經(jīng)濟(jì)因素的影響和制約，因而一般情況下兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)相同，并且隨著期貨合約臨近交割，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格最終將趨于一致。套期保值即利用此關(guān)系，在期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)上采取方向相反的交易，在兩個(gè)市場(chǎng)建立沖抵機(jī)制，將價(jià)格變動(dòng)的大部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去。2

其次，除了利用套期保值的基礎(chǔ)原理規(guī)避價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，大宗商品貿(mào)易企業(yè)可發(fā)揮其自身特長(zhǎng)，規(guī)劃適合的期現(xiàn)套利方案進(jìn)行套保對(duì)沖，既可做好風(fēng)控管理，又可加強(qiáng)對(duì)行業(yè)邏輯的理解，合理利用有效手段，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置的優(yōu)化，積極應(yīng)對(duì)大宗商品市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)危為機(jī)。

最后，大宗商品貿(mào)易企業(yè)還存在美元負(fù)債頭寸易受匯率波動(dòng)影響的風(fēng)險(xiǎn)也可通過(guò)外匯衍生品進(jìn)行規(guī)避。大宗商品貿(mào)易企業(yè)可根據(jù)自身外貿(mào)交易的特點(diǎn)，進(jìn)行外匯期貨的套期保值或通過(guò)外匯遠(yuǎn)期交易鎖定外匯遠(yuǎn)期匯率以規(guī)避規(guī)避因匯率波動(dòng)導(dǎo)致成本大幅度增加的風(fēng)險(xiǎn)。

(二)加強(qiáng)客商管理，規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)

加強(qiáng)客商管理是有效規(guī)避大宗商品貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)的重要手段之一。在選擇合作的交易對(duì)手時(shí)，要遵從“事前嚴(yán)格評(píng)估、事中動(dòng)態(tài)監(jiān)控、事后復(fù)盤評(píng)價(jià)”的原則：在開展合作前，評(píng)估交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)，建立適合大宗商品貿(mào)易企業(yè)實(shí)際業(yè)務(wù)情況的“黑白名錄”；在合作過(guò)程中，及時(shí)掌握交易的履行情況；合作結(jié)束后，應(yīng)當(dāng)對(duì)整個(gè)合作過(guò)程進(jìn)行復(fù)盤，記錄交易對(duì)手的配合、信用程度。

(三)細(xì)化合同條款，完善執(zhí)行跟蹤

買賣合同是貨物交易的最直接依據(jù)，因此在與交易對(duì)手簽訂買賣合同時(shí)，應(yīng)當(dāng)明確條款表述是否清晰、權(quán)利義務(wù)是否明確。尤其對(duì)于貨物品名、規(guī)格、交貨時(shí)間、交貨方式等關(guān)鍵性條款上應(yīng)當(dāng)嚴(yán)謹(jǐn)審查，遵從平等互利原則，避免條款中存在漏洞和瑕疵。同時(shí)應(yīng)加強(qiáng)合同執(zhí)行情況的跟蹤，如發(fā)生客戶經(jīng)營(yíng)異常或無(wú)法執(zhí)行等異常情況，應(yīng)當(dāng)按風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案處理，盡快采取申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全等防范措施，避免因市場(chǎng)供需及價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致違約情況發(fā)生而企業(yè)又無(wú)法追回?fù)p失的風(fēng)險(xiǎn)。

(四)加強(qiáng)物流管理，嚴(yán)控貨權(quán)管理

嚴(yán)控貨權(quán)管理應(yīng)從兩個(gè)方面入手：一方面，應(yīng)當(dāng)落實(shí)貨權(quán)交接程序。除審核貨權(quán)單據(jù)或貨權(quán)憑證的真實(shí)性、有效性外，可安排工作人員去現(xiàn)場(chǎng)核實(shí)貨權(quán)是否真實(shí)完成交付，避免貨權(quán)未實(shí)現(xiàn)交付導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，每月進(jìn)行庫(kù)存核對(duì)，對(duì)比庫(kù)存差異并了解差異原因，實(shí)時(shí)跟進(jìn)異常差異；另一方面，應(yīng)當(dāng)對(duì)合作物流商進(jìn)行評(píng)估，選擇資質(zhì)優(yōu)異的第三方物流合作商，根據(jù)其風(fēng)險(xiǎn)承受能力設(shè)定存貨最高庫(kù)存限額，并且做到定期查庫(kù)、盤庫(kù)，必要時(shí)采取專員駐庫(kù)等方式，以加強(qiáng)對(duì)倉(cāng)庫(kù)的監(jiān)管和巡查，避免貨權(quán)失控的風(fēng)險(xiǎn)。

(五)樹立資金意識(shí)，規(guī)劃資金需求

企業(yè)管理要以財(cái)務(wù)管理為中心，財(cái)務(wù)管理要以資金管理為中心，資金作為企業(yè)尤其是大宗商品貿(mào)易企業(yè)生存之根本，是關(guān)系到企業(yè)生死存亡的大事。因此，樹立全員資金意識(shí)、提前規(guī)劃資金需求，保證公司現(xiàn)金流的健康運(yùn)行，顯得尤為重要。而要做到這些，離不開各個(gè)部門的配合：業(yè)務(wù)部門做好資金使用計(jì)劃，資金需求提前報(bào)備；風(fēng)控部門做好應(yīng)收款項(xiàng)催收的跟蹤，異常情況及時(shí)解決；資金部門根據(jù)業(yè)務(wù)需求合理分配資金，通過(guò)各種方式（例如對(duì)倉(cāng)單進(jìn)行所內(nèi)質(zhì)押換取保證金；倉(cāng)單所外質(zhì)押給質(zhì)權(quán)人，質(zhì)權(quán)人提供現(xiàn)金流；或?qū)}(cāng)單質(zhì)押給銀行，銀行提供貸款等3）保證資金需求的滿足，前中后臺(tái)協(xié)同運(yùn)作，避免出現(xiàn)資金鏈斷裂等情況導(dǎo)致的各類風(fēng)險(xiǎn)。

(六)推進(jìn)一體化進(jìn)程，強(qiáng)化人員管理

一體化管理的核心是打造學(xué)習(xí)型組織，培養(yǎng)公司全員系統(tǒng)性思考的能力。企業(yè)作為經(jīng)營(yíng)性組織，雖各崗位職能的劃分有差異，但職能目標(biāo)和愿景應(yīng)是一致的，故在管理上不應(yīng)人為割裂，而應(yīng)要打通管理，防止存在空白的“管理間隙”。為此，可以實(shí)行業(yè)務(wù)、風(fēng)控、財(cái)務(wù)一體化管理，加強(qiáng)各崗位間的互相學(xué)習(xí)，提高全員的專業(yè)水平，減少工作中的溝通成本，避免因信息交流不充分而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)的產(chǎn)生。此外，企業(yè)的關(guān)鍵還是在于人。

三、大宗商品企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理體系架構(gòu)搭建

大宗商品貿(mào)易企業(yè)要實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)控制的有效統(tǒng)一，必須逐漸建立專業(yè)化、集中化、體系化的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，即“大風(fēng)控體系”?！按箫L(fēng)控體系”要求大宗商品貿(mào)易企業(yè)具備并始終保持風(fēng)控意識(shí)，持續(xù)學(xué)習(xí)先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理理念和專業(yè)知識(shí)，搭建并完善符合企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r和業(yè)務(wù)特點(diǎn)的全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系。首先，以國(guó)資委《中央企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理指引》和財(cái)政部等五部委《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》等規(guī)范性文件作為指引，參考國(guó)內(nèi)外其他同類企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，逐一突破各個(gè)重大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，并逐步深化，構(gòu)建全面風(fēng)險(xiǎn)管理的“大風(fēng)控體系”。其次，應(yīng)當(dāng)從員工個(gè)體抓起，以點(diǎn)帶面，從業(yè)務(wù)流出發(fā)，強(qiáng)化全員風(fēng)控意識(shí)，同時(shí)加強(qiáng)各崗位工作聯(lián)動(dòng)，除深入了解本崗位工作風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)外，互相了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)及其他崗位的重大風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)，將風(fēng)險(xiǎn)管理工作融入業(yè)務(wù)流程、職能管理、企業(yè)管理決策，搭建全員風(fēng)控。

四、結(jié)語(yǔ)

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的大環(huán)境為國(guó)內(nèi)大宗商品貿(mào)易企業(yè)的發(fā)展提供了良好的契機(jī)。機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，只有完善了“大風(fēng)控體系”的全面風(fēng)控管理，才可為大宗商品貿(mào)易企業(yè)的全面發(fā)展保駕護(hù)航。