馮巍巍 青島市嶗山區(qū)人力資源和社會(huì)保障局社會(huì)保險(xiǎn)事業(yè)中心

一、引言

我國已經(jīng)逐漸進(jìn)入了老年化社會(huì)，在未來的幾十年里，我國的人口老齡化程度會(huì)進(jìn)一步加劇，現(xiàn)行的養(yǎng)老社?；竟芾碇贫饶壳皝砜磫栴}還不大，但是從長遠(yuǎn)發(fā)展來看，盡管未來會(huì)有國家財(cái)政的補(bǔ)貼，但國家要對(duì)這么大群體的老齡人口進(jìn)行補(bǔ)貼還是非常困難的。并且我國社保養(yǎng)老保險(xiǎn)機(jī)制中還一直存在著遺留的“欠賬”問題。目前我國社?；鹪诋a(chǎn)業(yè)投資和收益上面臨的主要問題就是我國老齡化速度加快，社保基金的支付壓力變得越來越大，隨著今后幾年退休人員的大幅度增加，國家供養(yǎng)退休人員的成本也將大幅度提升，而隨之而來的便是巨額的醫(yī)療費(fèi)用。雖然近年來我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度很快，但是社保基金的保障范圍近幾年來也在不斷的擴(kuò)大，導(dǎo)致了社?；鹑氩环蟪?，支出快速增長，社?；鹈媾R的壓力也在持續(xù)增長。

二、社保基金投資領(lǐng)域分析

(一)境內(nèi)實(shí)業(yè)投資

目前我國對(duì)社?；鸬墓芸乇容^嚴(yán)格，因此對(duì)社會(huì)基金投資風(fēng)險(xiǎn)的把控也比較嚴(yán)格，在注重社保基金投資收益的同時(shí)，更加注重社?；鹜顿Y的安全性和風(fēng)險(xiǎn)管控，社保基金在進(jìn)行投資的過程中也受到了一定程度的限制。因此，我國社?；鹪谕顿Y產(chǎn)業(yè)的選擇上很大部分都投入到了境內(nèi)的實(shí)業(yè)產(chǎn)業(yè)中，我國境內(nèi)實(shí)業(yè)產(chǎn)業(yè)主要是由中央直管的企業(yè)或者國家重點(diǎn)發(fā)展的領(lǐng)域的企業(yè)，比如對(duì)中國人保集團(tuán)、中國銀行、工商銀行等的股權(quán)投資；還可以投資于國內(nèi)的股權(quán)基金投資，但是這部分投資金額不能超過社?；鹂傎Y產(chǎn)的百分之十；還可以投資與以各類貸款業(yè)務(wù)為主的信托基金。

(二)境內(nèi)證券投資

目前我國社?；疬€有很大一部分是投入到境內(nèi)的證券投資中，社?；鹜顿Y境內(nèi)證券業(yè)務(wù)采取的主要方式是通過公開選拔的方式進(jìn)行，或者委托專門的投資基金管理機(jī)構(gòu)，將社保基金的投資交給專業(yè)的投資管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資管理。專業(yè)投資機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu)在選擇投入的證券種類時(shí)，也必須滿足以下三個(gè)要求：第一，社?；鹜顿Y證券進(jìn)行選股的時(shí)候，主要選擇的股票是大盤績優(yōu)股，這類股票在穩(wěn)定收益和持續(xù)增長上都表現(xiàn)得比較好，對(duì)社保基金來說風(fēng)險(xiǎn)性比較小，安全性比較高；第二，在選擇股票投資的行業(yè)過程中，需要主要以有景氣和具有良好發(fā)展趨勢(shì)的行業(yè)為主，這類行業(yè)的發(fā)展前景比較廣闊，相應(yīng)的收益率也會(huì)提高；第三，選擇投資經(jīng)營規(guī)模較大的企業(yè)，規(guī)模較大的企業(yè)最重要的一點(diǎn)就是主營業(yè)務(wù)比較穩(wěn)定且收益穩(wěn)定，可以保證社?；鸬陌踩院褪找媛?。

(三)境外投資

履行管理社?；鹇氊?zé)的單位在進(jìn)行投資的過程中，需要將一部分社?；鹜顿Y到境外市場(chǎng)，通過境內(nèi)、境外投資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的搭建，可以進(jìn)一步優(yōu)化目前社保投資基金的投資管理結(jié)構(gòu)，降低社?；鸬耐顿Y風(fēng)險(xiǎn)，提升收益安全性。搭配境外投資的主要原因是我國境內(nèi)的資本市場(chǎng)目前還缺乏穩(wěn)定性，因此社?；鹜顿Y會(huì)面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于追求安全性和收益性的社?；饋碚f缺乏適配性，將社?；鹜顿Y于境外市場(chǎng)，可以獲得更多的投資機(jī)會(huì)和投資內(nèi)容，滿足了社保基金保值的基本要求，也有客觀的收益率，彌補(bǔ)了目前國內(nèi)資本市場(chǎng)的缺陷。

三、社保基金投資中存在的問題

(一)基金投資限定過嚴(yán)，投資渠道單一

目前我國社?；鹜顿Y過程中面臨的主要問題就是投資渠道單一，有關(guān)規(guī)定對(duì)投資渠道的限定過于嚴(yán)格，基本上現(xiàn)在大部分的社?；鸲技性阢y行存款、國債、股票和基金上，并且國家還規(guī)定了社保基金在銀行存款和國債上的投資比例不能夠低于50%，在股票和基金的投資比例上也不能超過40%，限制了社?；鸬耐顿Y渠道，影響了社保資金的使用效率，無法實(shí)現(xiàn)最大化。然而目前我國社?；鹜顿Y中，不僅面臨著資金保值的問題，還面臨著日益嚴(yán)重的資金增值壓力，但是目前我國的投資渠道整體還是比較少，相對(duì)來說比較單一，給予社?；鹂蛇x擇的投資渠道也不多，為了保證社保基金擁有更高的收益以及提升資金投資穩(wěn)健性，大量的社?；鸲纪度氲焦善被鹬辛?，如果股票市場(chǎng)行情好，那么社?；鸬氖找媛首匀灰哺?，但是如果股票市場(chǎng)不景氣或者突然急轉(zhuǎn)向下，那么將會(huì)給社保基金帶來巨大的損失，違背了原本關(guān)于社保基金的投資原則。

(二)投資收益率偏低，過度依賴股票市場(chǎng)

目前我國社?；鹜顿Y收益率比較低，對(duì)于社保資金來說降低了資金的利用率，我國在對(duì)社?；疬M(jìn)行再投資的過程中，定下的基調(diào)就是“先保值，后收益”，也就是先滿足保值的要求，然后才是追求更高的收益。目前我國社?；鸬氖找媛蔬€比較低，甚至還無法覆蓋通貨膨脹率，相對(duì)保守的投資方式對(duì)于社保基金投資來說不僅沒有增值，反而是在加速資產(chǎn)的貶值。因此社?；鹨蚕胍非蟾呤找?，但是由于高收益的投資渠道匱乏，很多社?；鸲技娂娺x擇了通過專業(yè)的投資管理機(jī)構(gòu)，將大量的資金都投入到了股票市場(chǎng)，對(duì)股票市場(chǎng)形成了過度依賴。但是我國股票市場(chǎng)從客觀來講，發(fā)展得并不成熟。所有定位為穩(wěn)健型的投資者都不應(yīng)該將投資收益壓在股票回報(bào)上，因?yàn)楣善蓖顿Y的風(fēng)險(xiǎn)是非常大的，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)不可預(yù)測(cè)的波動(dòng)，將會(huì)給社?；鹪斐蓢?yán)重的損失，這對(duì)整個(gè)社保基金的投資管理都是非常不利的。

(三)委托代理關(guān)系有待完善，缺乏激勵(lì)

目前我國對(duì)社?；鸬墓芾磉€沒有實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一化管理，一般都是通過政府有關(guān)部門分散性管理，但是一般這類機(jī)關(guān)都不具備專業(yè)的投資管理能力，因此很多管理單位都會(huì)選擇將社保基金委托給專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理，通過專業(yè)投資機(jī)構(gòu)來進(jìn)行投資選擇。所以社?；鸷屯顿Y機(jī)構(gòu)之間是委托關(guān)系，但是從目前這種委托代理關(guān)系產(chǎn)生的具體收益和投資效率問題來看，委托代理關(guān)系還是有待進(jìn)一步完善，代理關(guān)系缺乏激勵(lì)性質(zhì)，在委托投資的過程中不僅沒有提升社保基金的收益和管理效率，反而增加了對(duì)全國社?；鸬墓芾黼y度，還降低了資金的管理效率，使得社保基金面臨著更大的投資風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)，社?；鸬耐顿Y成本也在擴(kuò)大。目前我國社?；鹪谥贫裙芾砩喜粔蛲晟?，社?；鸬墓芾肀容^亂，缺乏足夠的透明度，并且政府會(huì)時(shí)不時(shí)對(duì)社?；疬M(jìn)行干預(yù)，會(huì)直接影響到社?；鸬耐顿Y和收益。在社?；鸬墓芾韱栴}缺乏有效的監(jiān)督管理機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制，導(dǎo)致了社?；鸬氖褂帽O(jiān)管不力，政府方面過于追求資金的安全性，缺乏提升社保基金收益率的激勵(lì)。

四、完善社?；鹜顿Y的對(duì)策建議

(一)循序漸進(jìn)地放寬投資限制，實(shí)現(xiàn)多元化投資

目前我國社保基金的投資渠道相對(duì)來說還是比較單一的，但是國家和社會(huì)對(duì)社保基金的收益性要求卻在逐漸提升。為了拓寬我國社?；鸬耐顿Y渠道，國家方面需要逐漸放開對(duì)社保基金投資渠道的限制，盡快實(shí)現(xiàn)多元化的投資，提升社?；鸬耐顿Y回報(bào)率，緩解國家的老齡化壓力。放寬社?；鹜顿Y限制問題并不是一蹴而就的，而是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程，如果突然放開限制，會(huì)被社?；鸬氖找鎺矸浅４蟮牟▌?dòng)，會(huì)引起國家和社會(huì)公眾的關(guān)注。隨著我國資本市場(chǎng)和金融市場(chǎng)的不斷成熟和完善，社?；鸬耐顿Y限制可以逐步放開，通過多元化投資，加強(qiáng)對(duì)資本市場(chǎng)的適應(yīng)能力，促進(jìn)資本市場(chǎng)的發(fā)展和成熟，提升社?；鹫w的收益率。

(二)分散投資風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎投資國內(nèi)股票市場(chǎng)

目前我國社?；鹪谶x擇投資渠道的過程中，非常依賴國內(nèi)的股票市場(chǎng)，對(duì)投資的風(fēng)險(xiǎn)把控能力較低，無法通過合理的分配和規(guī)劃將風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分散化管理，降低社?；鹜顿Y的整體風(fēng)險(xiǎn)。但是目前國內(nèi)的股票市場(chǎng)還處于發(fā)展和逐步穩(wěn)定的階段，對(duì)于目前我國對(duì)社?；鹜顿Y管理的要求來看，投資于國內(nèi)的股票市場(chǎng)對(duì)于社?；鸲圆⒎亲詈线m的，因此需要謹(jǐn)慎對(duì)待國內(nèi)的股票市場(chǎng)投資，降低對(duì)國內(nèi)股票市場(chǎng)的依賴性。分散社保基金的投資風(fēng)險(xiǎn)，可以從社?；鸬耐顿Y期限、投資工具、投資區(qū)域上進(jìn)行組合，選擇前景好、收益率穩(wěn)定的股票進(jìn)行投資，最大限度上降低社?；鸬耐顿Y風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)大投資于境外市場(chǎng)的資金比例，考慮通過多種投資工具和渠道來降低風(fēng)險(xiǎn)，提升資金的收益率。

(三)完善委托代理機(jī)制，健全約束和激勵(lì)機(jī)制

社?；鹪谶M(jìn)行股票和基金的投資過程中一般都是選擇專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)對(duì)資金進(jìn)行管理，決定資金的投資方向和渠道，需要進(jìn)一步完善有關(guān)社?；鹞写硗顿Y的機(jī)制，將委托代理公司代理資金的收入和資金的收益率進(jìn)行掛鉤，可以提升委托代理公司的投資積極性和責(zé)任心。社?；鹂梢愿鶕?jù)投資的收益率高低來決定是否保留委托代理投資人，決定投資管理人的去留問題，迫使社?；鸬奈写頇C(jī)構(gòu)在投資過程中更加謹(jǐn)慎，把社?；鸬睦娣旁诠芾淼氖孜弧＝⒂行У目冃Ч芾碇贫?，為投資管理人提供更加有吸引力的薪酬管理制度，提升投資管理人的使命感和責(zé)任心。

五、結(jié)語

目前我國社?；鸬囊?guī)模和投資收益率都不高，但是社會(huì)對(duì)于社保基金補(bǔ)貼的需求卻是越來越高，需要進(jìn)一步提升社保基金的投資收益率，逐步放開有關(guān)社保基金的投資限制，但是在投資股票市場(chǎng)上還是要更加謹(jǐn)慎。社?；鹂梢赃x擇更加多元化的投資方式，通過有效的委托代理模式來分散投資過程中存在的風(fēng)險(xiǎn)問題，結(jié)合不同的投資領(lǐng)域、投資工具和投資渠道，以科學(xué)的方式建立合理的社?；鹜顿Y管理機(jī)制，降低社?；鸬耐顿Y風(fēng)險(xiǎn)，提升社?；鸬耐顿Y收益率。