張梓萱

（青島科技大學(xué)，山東 青島 266061）

1 公司背景

瑞幸咖啡（Nasdaq：LK）是一家現(xiàn)代主義連鎖咖啡店，2017年6 月正式注冊成立，總部設(shè)在中國廈門，以咖啡飲料、輕食為主要經(jīng)營范圍。瑞幸咖啡自創(chuàng)立以來，一直保持高速發(fā)展的狀態(tài)，從2018 年1 月1 日起，陸續(xù)在北京、上海、天津等13 個城市試營業(yè)，試營業(yè)期間，瑞幸咖啡累計完成訂單約300 萬單、銷售咖啡約500 萬杯，服務(wù)用戶超過130 萬。2019 年5 月17 日，瑞幸咖啡登陸納斯達(dá)克，融資6.95 億美元，成功赴美上市，創(chuàng)造了中概股“最快”上市紀(jì)錄。截止到2019 年年底，瑞幸咖啡在中國的門店數(shù)量已經(jīng)高達(dá)4 910 家，成為中國發(fā)展最快的咖啡連鎖品牌，被譽為“中國星巴克”。2020 年4 月2 日瑞幸咖啡公告承認(rèn)虛假交易22 億元，股價暴跌80%，錢治亞作為瑞幸咖啡的創(chuàng)始人，曾擔(dān)任公司執(zhí)行總裁，于造假事件曝光后卸任。

2 案例描述

2020 年1 月31 日，美國知名做空機構(gòu)渾水公司收到了一份長達(dá)89 頁的匿名做空報告，報告指出瑞幸咖啡2019 年財務(wù)報告存在嚴(yán)重漏洞，其中下半年公司交易的金額數(shù)目巨大，相應(yīng)的成本和費用也被夸大，被認(rèn)定為數(shù)據(jù)造假、財務(wù)欺詐，并對瑞幸咖啡的財務(wù)報告展開了詳細(xì)分析。報告稱：“在瑞幸6.45億美元的IPO 之后，該公司從2019 年第三季度開始捏造財務(wù)和運營數(shù)據(jù)，已經(jīng)演變成了一場騙局”。受此消息影響，當(dāng)天瑞幸咖啡股市慘淡，日最大跌幅為24%，截至收盤跌幅達(dá)10.74%，投資者們紛紛拋售瑞幸股。此報告指出，瑞幸極力否認(rèn)造假一事，2020 年4 月2 日，迫于多方壓力，瑞幸發(fā)布公告承認(rèn)公司內(nèi)部高管的財務(wù)舞弊行為，公告稱：“在2019 年4－12月期間，虛假提升了瑞幸咖啡2019 年度相關(guān)商品銷售收入、成本、利潤率等關(guān)鍵營銷指標(biāo)，并對外廣泛宣傳使用上述虛假營銷數(shù)據(jù)?！碑?dāng)日納斯達(dá)克盤中六次熔斷，瑞幸股價暴跌75.57%，瑞幸咖啡的股價也隨之跌到了最低價。截至2020 年4 月7 日停牌，瑞幸股價僅有4.39 美元，總市值僅存約11.05 億美元。2020 年5 月19 日，瑞幸公告稱，由于未能公開披露有效信息，并通過此前的商業(yè)模式進(jìn)行了虛假交易，被要求從納斯達(dá)克退市。瑞幸咖啡官網(wǎng)2020 年7 月1 日公告稱，內(nèi)部調(diào)查基本完成，瑞幸咖啡特別委員會發(fā)現(xiàn)，偽造交易始于2019 年4 月，2019 年營業(yè)收入被夸大了約21.2 億元，2019 年成本和費用被夸大了13.4 億元。

3 瑞幸咖啡財務(wù)造假具體手段

3.1 虛增銷量

根據(jù)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，瑞幸咖啡采用小票跳碼的方式來夸大業(yè)務(wù)量，虛增銷量，據(jù)統(tǒng)計，每家門店都不同程度的存在跳碼擴(kuò)銷的情況，夸大銷量從三十多單到三百多單不等。為了記錄瑞幸咖啡門店的實際銷售情況，渾水公司對瑞幸咖啡九百多個門店進(jìn)行全天監(jiān)視，經(jīng)過一萬多個小時的監(jiān)視后，視頻顯示在2019 年第三、四季度中，瑞幸咖啡的每個門店分別夸大了約69%和88%的訂單量。

3.2 夸大商品銷售單價

根據(jù)2019 年瑞幸咖啡第三季度財務(wù)報告顯示，瑞幸咖啡的單杯平均售價為11.2 元，而渾水公司通過收集25 843 張顧客收據(jù)，發(fā)現(xiàn)其平均售價為9.97 元，也就是說每件商品夸大了約1.23 元。瑞幸咖啡的真實情況是門店虧損了24.7%～28%，該公司高管稱商品實際銷售價格是標(biāo)價的55%，但根據(jù)渾水調(diào)查，實際銷售價格是標(biāo)價的46%。

3.3 虛增廣告費用

為了緩解門店入不敷出的境況，瑞幸咖啡很有可能利用虛增廣告費用的方式掩蓋實際經(jīng)營的漏洞。根據(jù)調(diào)查，2019 年瑞幸咖啡第三季度的廣告費虛增了約150%，進(jìn)一步分析其在分眾傳媒的支出，也存在很大的虛增可能性。

3.4 虛增其他產(chǎn)品的收入

瑞幸咖啡2019 年第三季度“其他產(chǎn)品”的收入實際占總收入的比例為6%，但瑞幸咖啡的財務(wù)報告中卻顯示“其他產(chǎn)品”占營業(yè)收入的22%，虛增了接近400%。瑞幸咖啡的主要產(chǎn)品是咖啡，研磨機、咖啡杯等屬于其他產(chǎn)品，渾水機構(gòu)通過調(diào)查收集了兩萬多張顧客小票，發(fā)現(xiàn)“其他產(chǎn)品”實際僅僅占收入的6.2%，遠(yuǎn)低于瑞幸咖啡年報中所顯示的22%。

4 瑞幸咖啡財務(wù)造假原因及問題分析

4.1 內(nèi)部發(fā)展資金不足

瑞幸咖啡的經(jīng)營目標(biāo)之一是想讓咖啡成為人們?nèi)粘Ｉ钪械谋匦栾嬈?，然而對以茶葉為主導(dǎo)的中國市場來說，咖啡很難占據(jù)中國市場。盡管數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前咖啡在我國的人均消費不斷增長，但是總體來看增長趨勢較為緩慢，消費人群也比較局限。通過調(diào)查可知，瑞幸咖啡企圖運用降低折扣力度來留住客戶，但是由于人們對價格的敏感度很高，2019 年的第二季度由于瑞幸咖啡降低了折扣力度，緊接著其商品銷量便出現(xiàn)了下降趨勢。另外，瑞幸咖啡為了擴(kuò)張門店而投入的成本逐漸加大，設(shè)備、租金等高額的支出必定會造成資金不足的情況，瑞幸咖啡無法獲得預(yù)期的利潤，從而產(chǎn)生財務(wù)造假的動機。

4.2 內(nèi)部控制存在缺陷

瑞幸咖啡盲目套用拼多多的燒錢經(jīng)營模式，不斷開拓擴(kuò)張門店。瑞幸咖啡通過各種低價、折扣、補貼吸引消費者，門店持續(xù)虧損，瑞幸5.06 萬元的毛利潤無法覆蓋6.11 萬元的運營成本和7 800 元的配送補貼，每個門店每月產(chǎn)生1.83 萬元的運營虧損，內(nèi)部控制存在嚴(yán)重缺陷。除此之外，小鹿茶的特許經(jīng)營業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)險高，沒有按照法律要求向相關(guān)部門進(jìn)行登記，因為小鹿茶在2019 年9 月開始經(jīng)營特許經(jīng)營業(yè)務(wù)時，沒有達(dá)到至少有兩家直營店運營至少滿1 年的要求。由此可見，瑞幸咖啡內(nèi)部控制是失效的，審計委員會形同虛設(shè)，沒有發(fā)揮其真正的監(jiān)管作用。

5 瑞幸咖啡財務(wù)造假的影響

瑞幸造假事件使企業(yè)蒙受了商譽上的損失，同時也沉重打擊了企業(yè)投資者。渾水公司通過發(fā)布做空報告認(rèn)定瑞幸粉飾財務(wù)業(yè)績，盡管瑞幸開始時極力否認(rèn)渾水指控，但面臨股價暴跌、投資者紛紛拋售的情況，瑞幸不得不承認(rèn)其財務(wù)造假。瑞幸財務(wù)報表數(shù)據(jù)漏洞非常大，但是更糟糕的是暴露了瑞幸內(nèi)部控制的嚴(yán)重缺陷和不合理的商業(yè)發(fā)展模式，錯誤的發(fā)展模式將會導(dǎo)致瑞幸退市，甚至破產(chǎn)，投資者面臨的風(fēng)險與損失巨大。從投資者的角度來看，不但要損失巨額的投資，而且瑞幸與提出索賠保險公司的合同也有很大問題。瑞幸簽訂的董責(zé)險在市場上存在很大爭議，這導(dǎo)致其索賠的數(shù)額是不確定的。從目前的情況來看，很可能得不到全額賠償，同時，對瑞幸公司及其相關(guān)負(fù)責(zé)人有較大的影響。

6 瑞幸咖啡財務(wù)造假案例的啟示

6.1 選擇合理的商業(yè)模式

通過分析瑞幸咖啡財務(wù)造假的動因，可以看出瑞幸咖啡的經(jīng)營模式是有缺陷的，瑞幸咖啡只顧快速提升銷量，占領(lǐng)市場，一味地通過粉飾業(yè)績、擴(kuò)大銷量來維系自己的客戶。瑞幸咖啡售賣的商品并非專利產(chǎn)品，如果不能進(jìn)行更多的產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)，那么會在一定程度上降低客戶對瑞幸咖啡的忠誠度，不能進(jìn)行有效的競爭，很可能會失去市場份額和客戶，其財務(wù)和經(jīng)營狀況可能會受到十分不利的影響，所以一個合理的商業(yè)模式能夠在源頭上避免財務(wù)造假的發(fā)生。

6.2 健全內(nèi)部控制體系

內(nèi)部監(jiān)督是一種評價內(nèi)部控制制度建立和執(zhí)行的機制，企業(yè)必須建立完善的內(nèi)部監(jiān)督體系來保證內(nèi)部控制制度按照規(guī)定的程序運行，企業(yè)要重視內(nèi)部監(jiān)督的作用，最大化地發(fā)揮內(nèi)部審計部門的職能，避免審計部門形同虛設(shè)，充分發(fā)揮內(nèi)部控制的作用。企業(yè)必須建立完善且有效的內(nèi)部控制體系，保持董事會的獨立性和有效性，同時要注意權(quán)責(zé)分配。通過以上對瑞幸咖啡造假動因的分析，可以看出其內(nèi)部監(jiān)督十分薄弱，有待加強。

6.3 加強外部監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)督力度

通過瑞幸咖啡財務(wù)造假案例可見，企業(yè)只靠內(nèi)部監(jiān)管是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，必須要加強外部監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)督力度。外部監(jiān)管機構(gòu)與企業(yè)內(nèi)部監(jiān)管機構(gòu)相比，其獨立性較強，具有法律上的強制約束力。目前財務(wù)舞弊案例屢見不鮮，外部監(jiān)督機構(gòu)需要進(jìn)一步加強監(jiān)督力度，增強威懾力，擴(kuò)大監(jiān)管范圍，掃除監(jiān)管盲區(qū)，以減少企業(yè)高管舞弊的機會。