薛白 寧波市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)

引言

將公司企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)運(yùn)營管理與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化兩者相結(jié)合，能夠有效地提高企業(yè)在市場(chǎng)中的競爭能力。當(dāng)前階段下，企業(yè)財(cái)務(wù)等工作的開展對(duì)于企業(yè)今后的發(fā)展有著至關(guān)重要的作用，特別是對(duì)于公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)制定來說，注重我國社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的宏觀趨勢(shì)，提升企業(yè)內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)化，能夠有效地提高公司企業(yè)的綜合實(shí)力，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部高質(zhì)量化的管理效果，能夠使企業(yè)自身有著更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。另外在控制企業(yè)內(nèi)部資金流轉(zhuǎn)的同時(shí)，還能彰顯出企業(yè)財(cái)會(huì)計(jì)算中的全新形式繼而推進(jìn)公司企業(yè)獲取經(jīng)濟(jì)效益最大值。

一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的相互關(guān)系

（一）兩者之中的關(guān)聯(lián)性

我們從企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的建立方式來看，兩者的主要目的是將企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及財(cái)務(wù)信息進(jìn)行整合處理，并且進(jìn)一步為公司將來的發(fā)展提出相應(yīng)的發(fā)展策略，因此，兩者在本質(zhì)上有著一定的聯(lián)系性。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化需要依據(jù)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)作為基本條件支撐，展現(xiàn)出企業(yè)在社會(huì)范圍內(nèi)的價(jià)值最大化。確保企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作開展的科學(xué)合理，其中，企業(yè)當(dāng)中的資本結(jié)構(gòu)系統(tǒng)的優(yōu)化，是企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理工作的一種新型表現(xiàn)形式。企業(yè)內(nèi)部的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，可以更好地適應(yīng)企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)工作，有利于企業(yè)內(nèi)部對(duì)財(cái)務(wù)信息及數(shù)據(jù)進(jìn)行綜合性的整合，滿足管理階層的工作需要。對(duì)于一般公司企業(yè)的經(jīng)營形式來說，按照企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略指標(biāo)預(yù)先制定財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)優(yōu)化的任務(wù)目標(biāo)，正確對(duì)待企業(yè)發(fā)展過程中存在的不足，更好地推進(jìn)公司企業(yè)的進(jìn)步發(fā)展。

（二）兩者之中的差異性

將企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)同資本結(jié)構(gòu)體系相結(jié)合，除了要充分觀察兩者的相通性以外，其差異性也要得到深入的分析。具體而言，財(cái)務(wù)管理本身涵蓋的工作內(nèi)容相對(duì)寬泛，其主要內(nèi)容會(huì)涉及企業(yè)當(dāng)中的重大決策、財(cái)務(wù)決定，或者是有關(guān)公司整體利益的綜合論述等。同時(shí)，更關(guān)乎于企業(yè)當(dāng)前的發(fā)展情況，為企業(yè)的發(fā)展提供相應(yīng)的理論指導(dǎo)。而資本結(jié)構(gòu)則是企業(yè)財(cái)務(wù)工作方面的某一部分，特指性相對(duì)較強(qiáng)，能夠?yàn)槠髽I(yè)的實(shí)際運(yùn)行提供具體的指導(dǎo)方案。從工作的主體結(jié)構(gòu)上進(jìn)行分析，財(cái)務(wù)管理的主要目的就是對(duì)當(dāng)前運(yùn)營中的企業(yè)進(jìn)行實(shí)際的管理，資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整優(yōu)化能夠直觀地展現(xiàn)財(cái)務(wù)管理水平。當(dāng)然，對(duì)于財(cái)務(wù)管理目標(biāo)和資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化工作來說，雖然最終的實(shí)踐目的是一致的，但是過程卻不盡相同，資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化工作更為細(xì)化，具體工作內(nèi)容更為明確。

二、分析企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化過程中存在的問題

（一）資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較高

雖然我國近幾年一直都很重視內(nèi)部資本配置，但是很多企業(yè)還沒有真正意識(shí)到開展資本配置工作的重要性，導(dǎo)致在實(shí)際經(jīng)營發(fā)展中經(jīng)常會(huì)遇到各種問題。財(cái)政部清產(chǎn)核資部門對(duì)于我國一部分國有企業(yè)開展清產(chǎn)核資工作，單純從賬面數(shù)據(jù)上來說，國有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率平均值高達(dá)71%。從國有企業(yè)實(shí)際發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行分析，企業(yè)的實(shí)際資產(chǎn)要明顯小于賬面資產(chǎn)，所以，對(duì)于上述國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，實(shí)際數(shù)值將遠(yuǎn)超該比例。造成該現(xiàn)象出現(xiàn)的原因是本身國有企業(yè)的經(jīng)營類型，致使“資產(chǎn)凈損失”以及“應(yīng)收賬款”等會(huì)計(jì)科目核算存在問題，一些資產(chǎn)賬目回收存在困難，庫存商品較多，都造成企業(yè)實(shí)際資產(chǎn)低于賬面數(shù)值。

（二）負(fù)債結(jié)構(gòu)缺乏合理性

制定合理的資金配置制度對(duì)企業(yè)能否安全開展財(cái)務(wù)管理工作和正常經(jīng)營有很直接的影響?，F(xiàn)階段，我國大多數(shù)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)本身存在一些問題。首先，資本結(jié)構(gòu)理論中，資本收益超出資金成本時(shí)，負(fù)債比例越高，表現(xiàn)出公司企業(yè)的盈利效果越好。高負(fù)債必將伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，所以對(duì)于公司企業(yè)來說，其中最突出的就是公司企業(yè)日常經(jīng)營活動(dòng)開展的所需資金與實(shí)際現(xiàn)金流量之間的矛盾。也就是說，將資產(chǎn)與負(fù)債之間的比例關(guān)系必須限定合理的限度范圍內(nèi)，確保控制公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，獲取超額收益。雖然很多企業(yè)都建立了財(cái)務(wù)管理的相關(guān)制度，但具體驗(yàn)證資本結(jié)構(gòu)時(shí)，只是單純關(guān)注負(fù)債的比例結(jié)構(gòu)，未能全面聯(lián)系總資本收益率以及債務(wù)資金成本等內(nèi)容。

（三）資本市場(chǎng)完善程度不高

當(dāng)下，我國資本市場(chǎng)處于發(fā)展探索階段，存在諸多問題，市場(chǎng)機(jī)制不完善，產(chǎn)品品種有限，造成企業(yè)無法獲得有效的投融資渠道，資本結(jié)構(gòu)難以達(dá)到預(yù)期設(shè)想，對(duì)企業(yè)運(yùn)營資本活動(dòng)的順利開展產(chǎn)生嚴(yán)重阻礙。當(dāng)然，由于資本市場(chǎng)尚不完善，在資本結(jié)構(gòu)不符合國家相關(guān)政策情況下無法做到及時(shí)調(diào)整，導(dǎo)致整體資本市場(chǎng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，反向提升了企業(yè)資金融通的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化產(chǎn)生消極影響。

（四）企業(yè)盈利水平較差

企業(yè)擴(kuò)張自身經(jīng)營范圍，為獲取持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展動(dòng)力，與企業(yè)整體盈利能力之間存在必然聯(lián)系。企業(yè)盈利水平包含較多層面的內(nèi)容，對(duì)于主營業(yè)務(wù)開展進(jìn)行分析，能否呈現(xiàn)高效性；在應(yīng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，能否合理規(guī)避，危機(jī)處理是否及時(shí)；還包括對(duì)于企業(yè)內(nèi)部流動(dòng)資金的審查，資金鏈?zhǔn)欠駭嗔训?。?dāng)企業(yè)盈利水平不能達(dá)到同行業(yè)市場(chǎng)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，就不能保障企業(yè)運(yùn)營處于合理的穩(wěn)定狀態(tài)中，從而制約企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化過程，難以實(shí)現(xiàn)企業(yè)既定的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，導(dǎo)致企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化工作難以發(fā)揮實(shí)際的功能作用。

三、優(yōu)化公司企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的方法策略

（一）調(diào)整負(fù)債率的偏差比例

企業(yè)在實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營過程中要始終堅(jiān)持價(jià)值原則，并以此作為公司企業(yè)的運(yùn)營的核心關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于公司企業(yè)本身的資本結(jié)構(gòu)表現(xiàn)形式的兩部分內(nèi)容來說，即負(fù)債和權(quán)益資本，因此，企業(yè)必須要認(rèn)識(shí)到提升資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化管理具有非常重要的作用，調(diào)整可能會(huì)改變企業(yè)內(nèi)部日常的營業(yè)偏差，進(jìn)而會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營及資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化。為了確保企業(yè)自身能夠有著長遠(yuǎn)的發(fā)展，企業(yè)內(nèi)部的資本結(jié)構(gòu)的構(gòu)成中，有一部分需要涉及到負(fù)債部分，從而利用債務(wù)關(guān)系獲得稅務(wù)方面的合理減免，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的高效益經(jīng)營，并且還能夠約束企業(yè)在經(jīng)營中出現(xiàn)的經(jīng)營不當(dāng)?shù)刃袨?。也就是說，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中的負(fù)債比例能夠有效地提升公司企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營效益，但是在利用債務(wù)關(guān)系獲得更大的企業(yè)效益的時(shí)候，一定要結(jié)合本企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營情況，將債務(wù)關(guān)系與生產(chǎn)發(fā)展能力控制在一個(gè)平衡的條件下，進(jìn)而優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部的資本生產(chǎn)結(jié)構(gòu)。從調(diào)整負(fù)債率入手，依照借入資本的預(yù)期收益率超出或等于借款利率的基本原則，從而逐步優(yōu)化公司企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。

（二）正確認(rèn)知股權(quán)融資的效用

從公司企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中的資本權(quán)益來看，很多公司企業(yè)對(duì)高資產(chǎn)負(fù)債率具有直觀的認(rèn)知缺陷。所以，在企業(yè)經(jīng)過股份制改革以后，可以獲得證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)，可以進(jìn)行股票融資。在當(dāng)前社會(huì)形勢(shì)下，股票融資是最合理的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方式，也是企業(yè)進(jìn)行運(yùn)營中集資的主要手段。不僅從發(fā)行額度層面上進(jìn)行擴(kuò)張，同時(shí)，后期的分配方案選擇也大多采用配股的方式，實(shí)際現(xiàn)金支付的情形相對(duì)較少。企業(yè)認(rèn)為通過發(fā)行股票的方式，可以獲取長久的資本占用，無須像債權(quán)和銀行貸款等定期支付利息，能夠增加企業(yè)的經(jīng)營效益并提高同行業(yè)市場(chǎng)內(nèi)的品牌形象。但是公司企業(yè)本身的股權(quán)比例較高，同樣會(huì)產(chǎn)生一定力度的資金融通約束，從而影響公司企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)階層要了解自身企業(yè)在經(jīng)營中處于一個(gè)什么樣的生產(chǎn)地位，企業(yè)自身的融資情況及運(yùn)營情況是否合理，并且隨時(shí)掌握企業(yè)所處行業(yè)的相關(guān)市場(chǎng)信息，避免企業(yè)被收購的情況發(fā)生。也就是說，公司企業(yè)在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)方式選擇中，不能過分高估股權(quán)融資的實(shí)際效用，同時(shí)應(yīng)增添一定比例的債券融資，從而有效的平衡公司企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)組成，推進(jìn)公司企業(yè)今后獲取健康長久的持續(xù)發(fā)展動(dòng)力。

（三）提高資本結(jié)構(gòu)的監(jiān)督控制

一個(gè)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)自身的經(jīng)營情況起著至關(guān)重要的作用，企業(yè)的整體實(shí)力，有很大一部分也體現(xiàn)在企業(yè)賬戶上是否有足夠的流水資金，可以償還足夠的債務(wù)或者是進(jìn)行貸款關(guān)系的轉(zhuǎn)遞。如果一個(gè)企業(yè)由于經(jīng)營問題，長期處于不盈利或者是虧損的狀態(tài)，其后果會(huì)導(dǎo)致資金鏈斷裂，是企業(yè)內(nèi)部的資金流轉(zhuǎn)發(fā)生不可逆的悲劇。因此要想確保企業(yè)能夠正常的運(yùn)轉(zhuǎn)，企業(yè)在經(jīng)營的時(shí)候一定要確保在一個(gè)合理的資本結(jié)構(gòu)下進(jìn)行運(yùn)作。企業(yè)為進(jìn)一步落實(shí)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，獲取高效持續(xù)的工作動(dòng)力，必須從當(dāng)前企業(yè)經(jīng)營狀況入手，制定科學(xué)合理的戰(zhàn)略目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化機(jī)制制定。通過對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下諸多動(dòng)態(tài)因素進(jìn)行考量，確保企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化工作更為貼合當(dāng)下經(jīng)濟(jì)環(huán)境特點(diǎn)。公司企業(yè)可以通過制定統(tǒng)一的財(cái)務(wù)、審計(jì)和外部監(jiān)督的定期與不定期監(jiān)督體系。重點(diǎn)監(jiān)管銀行和企業(yè)的相關(guān)工作，首先是銀行方面，通過中央銀行對(duì)證券市場(chǎng)予以適當(dāng)監(jiān)督控制，對(duì)于短期票據(jù)、債券等都依照高標(biāo)準(zhǔn)的管理原則運(yùn)轉(zhuǎn)，可以幫助企業(yè)通過合法的融資渠道進(jìn)行資本的通融。公司的資本結(jié)構(gòu)在進(jìn)行優(yōu)化的時(shí)候，可以在根本上提高企業(yè)內(nèi)部的資金集合能力，進(jìn)而改善企業(yè)內(nèi)部資金流通困難的現(xiàn)狀。同時(shí)，還能夠充分的彰顯公司當(dāng)中資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的多元化策略，有效的分散、規(guī)避可能出現(xiàn)的融資風(fēng)險(xiǎn)。

結(jié)語

在我國社會(huì)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入全新的發(fā)展時(shí)期，注重財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與資本結(jié)構(gòu)之間的相互關(guān)系，有效的優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，充分落實(shí)公司企業(yè)的內(nèi)部管理工作，從根本上有效的提升資本配置效率。通過對(duì)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化進(jìn)行深入探究，注重公司企業(yè)內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化實(shí)際選擇，從而進(jìn)一步有效地增強(qiáng)公司企業(yè)的品牌形象，提升其在同行業(yè)市場(chǎng)的價(jià)值效益，增強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的創(chuàng)新應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量的資本結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換。