文/劉云飛 編輯/韓英彤

黨的十八大報(bào)告明確提出，要“逐步實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換”，國(guó)家“十三五規(guī)劃”也提出，要“有序?qū)崿F(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，提高可兌換、可自由使用程度”。在黨中央、國(guó)務(wù)院的決策部署下，資本項(xiàng)目改革穩(wěn)步推進(jìn)，中國(guó)對(duì)外經(jīng)貿(mào)投資發(fā)展的活力和動(dòng)力進(jìn)一步增強(qiáng)，商業(yè)銀行的發(fā)展迎來全新機(jī)遇。

資本項(xiàng)目改革為商業(yè)銀行打開更加廣闊的市場(chǎng)空間

資本項(xiàng)目改革，在微觀層面促進(jìn)了跨境投融資便利化，活躍了市場(chǎng)主體的跨境金融需求；在宏觀層面，則提升了中國(guó)金融市場(chǎng)的境內(nèi)外互聯(lián)互通水平，促進(jìn)了人民幣離岸市場(chǎng)的發(fā)展，給商業(yè)銀行開辟出廣闊的市場(chǎng)空間。

資金跨境劃轉(zhuǎn)更加便利，資金集中運(yùn)營(yíng)需求旺盛

商務(wù)部最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2019年年底，中國(guó)有超過2.75萬家境內(nèi)投資者在境外設(shè)立了對(duì)外直接投資企業(yè)，而境內(nèi)累計(jì)設(shè)立的外商投資企業(yè)超過100萬家。這些為數(shù)眾多的跨境經(jīng)營(yíng)企業(yè)有著跨境調(diào)撥資金、優(yōu)化境內(nèi)外資金擺布和配置的巨大市場(chǎng)需求。外匯管理部門2019年修訂推出的《跨國(guó)公司跨境資金集中運(yùn)營(yíng)管理規(guī)定》（下稱《規(guī)定》），較好地順應(yīng)了企業(yè)集中管理跨境資金的需求。

根據(jù)《規(guī)定》，跨國(guó)公司備案后可直接開展資本項(xiàng)目收入結(jié)匯支付便利化改革試點(diǎn)，在辦理相關(guān)資金結(jié)匯和支付使用時(shí)，無需逐筆提供真實(shí)性證明材料；同時(shí)，國(guó)內(nèi)資金主賬戶可以是多幣種賬戶，且賬戶開立不受幣種、數(shù)量以及合作銀行數(shù)量的限制。這些措施極大提升了跨境經(jīng)營(yíng)企業(yè)開展資金集中運(yùn)營(yíng)的便利性，涵蓋集中收付、便利化結(jié)匯、跨境資金歸集、流動(dòng)性管理、投資理財(cái)?shù)榷喙δ艿默F(xiàn)金管理產(chǎn)品，受到大型跨國(guó)經(jīng)營(yíng)企業(yè)的青睞。據(jù)筆者測(cè)算，截至2021年5月末，全國(guó)版及自貿(mào)區(qū)版跨境資金集中運(yùn)營(yíng)資金池、本外幣跨境資金池及自貿(mào)區(qū)自由貿(mào)易賬戶全功能型資金池合計(jì)約2300個(gè)，涉及企業(yè)約2.1萬家。

跨境投資便利化提升，為銀行打開直接獲客通道

為進(jìn)一步深化直接投資外匯管理改革，促進(jìn)和便利企業(yè)跨境投資運(yùn)作，2015年，外匯管理部門對(duì)直接投資外匯管理政策進(jìn)行了進(jìn)一步簡(jiǎn)化和改革。新的管理辦法取消了直接投資項(xiàng)目下外匯局登記核準(zhǔn)手續(xù)，境內(nèi)外投資主體可直接到新設(shè)外商投資企業(yè)注冊(cè)地銀行辦理直接投資項(xiàng)目下和境外投資項(xiàng)下的相關(guān)外匯登記。

改革措施出臺(tái)后，企業(yè)辦理直接投資相關(guān)手續(xù)實(shí)現(xiàn)了“少跑路”，改善了業(yè)務(wù)辦理體驗(yàn)；銀行在為企業(yè)辦理直接投資登記時(shí)可向企業(yè)推介配套跨境金融服務(wù)，實(shí)現(xiàn)了潛在目標(biāo)客戶和銀行跨境金融服務(wù)的直接對(duì)接。新的直接投資外匯管理政策為銀行打開了直接獲客通道，為商業(yè)銀行拓展跨境投融資配套服務(wù)帶來了更多機(jī)遇。

金融市場(chǎng)互聯(lián)互通，資本市場(chǎng)服務(wù)更加豐富

截至2020年年末，滬深股市總市值約79.7萬億元，債券市場(chǎng)余額約120萬億元，是全球第二大股票和債券市場(chǎng)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持中高速增長(zhǎng)，人民幣幣值在合理均衡水平保持穩(wěn)定，人民幣計(jì)價(jià)的債券和股票成為越來越多境外投資者提升長(zhǎng)期投資收益回報(bào)、實(shí)現(xiàn)多元化資產(chǎn)配置的理想投資標(biāo)的。資本項(xiàng)下的一系列改革措施，如實(shí)施QFII/RQFII資金管理新規(guī)，取消額度限制，降低QFII/RQFII準(zhǔn)入門檻等，促進(jìn)了境內(nèi)外金融市場(chǎng)互聯(lián)互通、雙向開放水平的提升，為境外投資者參與境內(nèi)金融市場(chǎng)提供了豐富的渠道和產(chǎn)品選擇，為商業(yè)銀行提供配套金融服務(wù)打開了新的市場(chǎng)空間。一些傳統(tǒng)上西方金融機(jī)構(gòu)占有優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域（如國(guó)際債券發(fā)行、代理投資、證券托管等產(chǎn)品和服務(wù)），國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行憑借跨境人民幣業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，已在其部分細(xì)分市場(chǎng)（如熊貓債承銷、境內(nèi)債券代理投資、離岸市場(chǎng)點(diǎn)心債發(fā)行、資產(chǎn)托管等方面）嶄露頭角，甚至取得了市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)地位。

人民幣國(guó)際化不斷深化，離岸人民幣市場(chǎng)潛力可觀

在資本項(xiàng)目改革方面，隨著人民幣資金跨境循環(huán)渠道的拓寬，資本項(xiàng)目跨境流出的部分人民幣資金在海外沉淀，拓展了離岸市場(chǎng)的人民幣存款基礎(chǔ)；擴(kuò)大境內(nèi)信貸資產(chǎn)境外轉(zhuǎn)讓的政策，為境外機(jī)構(gòu)配置人民幣資產(chǎn)提供了多樣化選擇的空間；而境外資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在離岸市場(chǎng)推出各種人民幣投資基金，則豐富了離岸市場(chǎng)的投資理財(cái)產(chǎn)品種類。資本項(xiàng)目的一系列改革舉措，推動(dòng)形成了境內(nèi)金融市場(chǎng)與離岸人民幣市場(chǎng)的良性互動(dòng)格局，促進(jìn)了離岸人民幣市場(chǎng)的全面發(fā)展。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2020年年末，離岸人民幣市場(chǎng)各類客戶存款總量超過2萬億元，債券余額約為4200億元。2020年全年，與人民幣相關(guān)的外匯交易量超過73萬億元，其中部分離岸人民幣市場(chǎng)，如韓國(guó)、俄羅斯市場(chǎng)，其當(dāng)?shù)刎泿艃度嗣駧诺膬稉Q交易規(guī)模，超過我國(guó)境內(nèi)相應(yīng)貨幣對(duì)的交易規(guī)模。深度、廣度不斷拓展的離岸人民幣市場(chǎng)，為商業(yè)銀行拓展跨境存、貸、匯、融、兌等全方位金融產(chǎn)品和服務(wù)提供了廣闊空間。

商業(yè)銀行把握資本項(xiàng)目改革機(jī)遇，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展

資本項(xiàng)目改革，也為商業(yè)銀行在政策框架下穩(wěn)妥有序地開展產(chǎn)品創(chuàng)新、更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來了更大的政策空間。

助力企業(yè)提高資金跨境運(yùn)營(yíng)效率

2019年修訂推出的《跨國(guó)公司跨境資金集中運(yùn)營(yíng)管理規(guī)定》提供了更多政策便利，商業(yè)銀行可針對(duì)不同客戶類別，研發(fā)更有針對(duì)性的跨境資金管理應(yīng)用場(chǎng)景，助力企業(yè)提升資金運(yùn)營(yíng)效率。

如對(duì)國(guó)際貿(mào)易類企業(yè)，銀行可協(xié)助企業(yè)設(shè)計(jì)涵蓋其境內(nèi)成員企業(yè)及境外銷售公司的跨境雙向資金池，實(shí)現(xiàn)“境內(nèi)成員企業(yè)-跨境資金池-境外銷售公司”的閉合資金循環(huán)，幫助國(guó)際貿(mào)易類企業(yè)提升跨境資金的集約化使用水平。對(duì)生產(chǎn)制造類企業(yè)，銀行可協(xié)助企業(yè)建立跨境本外幣資金池，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)總部對(duì)境外公司資金的靈活調(diào)度，如補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資本、經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)資金的短期融通、境內(nèi)外采購的統(tǒng)一支付、銷售回款的集中管理等，實(shí)現(xiàn)境內(nèi)外流動(dòng)性的統(tǒng)籌調(diào)度，提升資金使用效益。再如，對(duì)設(shè)有財(cái)務(wù)公司的大型集團(tuán)公司，商業(yè)銀行可以財(cái)務(wù)公司為依托為集團(tuán)公司設(shè)立資金池，提供涵蓋支付定制、賬戶管控、支付審核等多種功能的配套服務(wù)，幫助企業(yè)更好地匹配合同、發(fā)票、關(guān)單等信息流與收付款資金流，在提升集團(tuán)資金收付效率的同時(shí)，幫助集團(tuán)企業(yè)盤活本外幣頭寸，降低集團(tuán)財(cái)務(wù)成本。

為企業(yè)降低融資成本

2021年年初，人民銀行等六部委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化跨境人民幣政策 支持穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資的通知》（下稱《通知》），進(jìn)一步簡(jiǎn)化了管理流程，為銀行通過跨境融資為企業(yè)提供低成本融資提供了便利。

根據(jù)《通知》精神，境內(nèi)企業(yè)可就多筆境外人民幣借款使用同一個(gè)人民幣專用存款賬戶辦理資金收付，從而降低了境內(nèi)企業(yè)借用外債時(shí)在賬戶管理、核算與對(duì)賬方面的工作量；同時(shí)，在新的外債登記管理規(guī)定中，符合條件的非金融企業(yè)已改為外債一次性登記，無須逐筆簽約登記。得益于便利化政策的支持，商業(yè)銀行通過協(xié)議融資等產(chǎn)品，可為企業(yè)從境外融入低成本資金，并在債務(wù)額度內(nèi)提供給企業(yè)循環(huán)使用。這可為部分融資需求較大，對(duì)融資成本相對(duì)較為敏感的境內(nèi)貿(mào)易型企業(yè)的發(fā)展提供有力的支持。

為境外機(jī)構(gòu)提供常態(tài)化融資便利

近年以來，監(jiān)管機(jī)構(gòu)完善了境外機(jī)構(gòu)境內(nèi)發(fā)行債券（“熊貓債”）的資金管理規(guī)則，推動(dòng)落實(shí)“熊貓債”發(fā)行常態(tài)化。得益于政策的支持，境外機(jī)構(gòu)的熊貓債發(fā)行更加活躍。2021年1—4月，中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)熊貓債發(fā)行金額達(dá)265億元，同比增長(zhǎng)66%。不少國(guó)際及區(qū)域金融組織熊貓債發(fā)行常態(tài)化趨勢(shì)較為明顯，如法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行2021年發(fā)行熊貓債10億元，是該行在總額度項(xiàng)下的第三次發(fā)行；亞洲開發(fā)銀行在該行作為熊貓債首批發(fā)行人時(shí)隔12年后，于2021年再次發(fā)行20億元人民幣熊貓債。

支持“走出去”企業(yè)的海外發(fā)展

商業(yè)銀行依托離岸市場(chǎng)，為“走出去”企業(yè)提供各種融資和匯兌便利，有力支持了“走出去”企業(yè)的海外發(fā)展。如某商業(yè)銀行馬尼拉分行在中資企業(yè)參與的菲律賓電信項(xiàng)目中，深度挖掘人民幣結(jié)算和融資業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，在銀團(tuán)貸款籌組前期，為項(xiàng)目提供3000萬元人民幣過橋融資；在銀團(tuán)貸款籌組過程中，專門設(shè)立人民幣融資模塊，推動(dòng)人民幣融資的使用。此外，該馬尼拉分行還結(jié)合該項(xiàng)目的供應(yīng)鏈背景，從離岸人民幣市場(chǎng)融入資金，為該項(xiàng)目核批3.25億元配套人民幣融資額度，以“香檳塔”模式,向下游分包商、供應(yīng)商逐層延伸人民幣服務(wù)，引導(dǎo)項(xiàng)目總承包公司、分包公司在融資、支付結(jié)算、現(xiàn)金管理等各環(huán)節(jié)優(yōu)先使用人民幣。依托離岸人民幣市場(chǎng)，商業(yè)銀行以完善的本外幣金融產(chǎn)品和服務(wù)，支持了“走出去”企業(yè)海外項(xiàng)目的順利建設(shè)和實(shí)施。

順應(yīng)資本項(xiàng)目改革趨勢(shì)，商業(yè)銀行應(yīng)加強(qiáng)全球化經(jīng)營(yíng)能力建設(shè)

資本項(xiàng)目改革的穩(wěn)步推進(jìn)，拓展了資金跨境雙向流動(dòng)渠道，為國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行開展跨境經(jīng)營(yíng)和全球化經(jīng)營(yíng)帶來了全新機(jī)遇。商業(yè)銀行應(yīng)重點(diǎn)強(qiáng)化三方面能力建設(shè)，扎實(shí)提升全球化經(jīng)營(yíng)水平。

全球化的創(chuàng)新能力

開展全球化經(jīng)營(yíng)，意味著商業(yè)銀行要在更廣闊的舞臺(tái)吸納和配置金融資源，這就需要基于不同國(guó)家和區(qū)域的特點(diǎn)、相對(duì)比較優(yōu)勢(shì)、金融市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r，產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平等，進(jìn)行跨區(qū)域的金融要素匹配，發(fā)掘持續(xù)的盈利機(jī)會(huì)。這對(duì)商業(yè)銀行的創(chuàng)新能力提出了更高要求。提升全球化的創(chuàng)新能力，一是要提升對(duì)市場(chǎng)的適應(yīng)和應(yīng)變能力，牢牢把握區(qū)域市場(chǎng)的特點(diǎn)開展創(chuàng)新；二是要提升聯(lián)動(dòng)協(xié)作能力，能及時(shí)響應(yīng)并有效組織跨區(qū)域的聯(lián)動(dòng)協(xié)作，促進(jìn)金融要素的跨區(qū)域靈活配置，實(shí)現(xiàn)金融要素產(chǎn)出的最大化；三是要提升統(tǒng)籌協(xié)調(diào)能力，統(tǒng)籌金融資源在全球市場(chǎng)的調(diào)配和合理擺布，服務(wù)于集團(tuán)全球化發(fā)展的整體和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。

差異化的市場(chǎng)拓展能力

結(jié)合自身特色和優(yōu)勢(shì)，找準(zhǔn)差異化定位，在細(xì)分產(chǎn)品和客戶方面構(gòu)筑局部?jī)?yōu)勢(shì)，形成在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的獨(dú)特品牌價(jià)值，是有效拓展海外市場(chǎng)的重要策略。例如，中資商業(yè)銀行在海外當(dāng)?shù)匕l(fā)展當(dāng)?shù)乇編艠I(yè)務(wù)，可能不及本地銀行；發(fā)展美元等外幣業(yè)務(wù)，可能與歐美銀行存在差距。而借助人民幣國(guó)際化的有利機(jī)遇，結(jié)合國(guó)內(nèi)資本項(xiàng)目開放的政策紅利，通過服務(wù)于“走出去”企業(yè)、與中國(guó)有貿(mào)易往來的本地企業(yè)等客戶群體，則有可能憑借人民幣業(yè)務(wù)，以“中國(guó)元素”在海外市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟，成為海外人民幣業(yè)務(wù)的領(lǐng)先銀行。

全球化的風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)能力

開展全球化經(jīng)營(yíng)，將給商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)及合規(guī)管理帶來挑戰(zhàn)。在風(fēng)險(xiǎn)管理方面，除做好傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)管理外，特別需要做好國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)、主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)確量化和評(píng)估，合理控制主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)敞口。在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方面，要強(qiáng)化穿透式風(fēng)險(xiǎn)管理，做好對(duì)關(guān)聯(lián)客戶、關(guān)聯(lián)產(chǎn)品的整體風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)；在風(fēng)險(xiǎn)控制方面，要合理設(shè)置隔離墻，防范局部風(fēng)險(xiǎn)通過關(guān)聯(lián)客戶、關(guān)聯(lián)產(chǎn)品跨區(qū)域擴(kuò)散和蔓延；在合規(guī)控制方面，既要符合我國(guó)有關(guān)外匯管理和資金跨境流動(dòng)等方面的監(jiān)管要求，也要嚴(yán)格遵守駐在國(guó)的監(jiān)管政策和法規(guī)，并履行相關(guān)的反洗錢及制裁合規(guī)方面的要求，實(shí)現(xiàn)全球化的穩(wěn)健合規(guī)經(jīng)營(yíng)。