文/國(guó)家外匯管理局外匯研究中心課題組 編輯/孫艷芳

我國(guó)改革開(kāi)放的歷史，就是一部破舊立新、勇于探索和創(chuàng)新的歷史。金融市場(chǎng)開(kāi)放作為改革開(kāi)放偉大實(shí)踐中的重要組成部分，為未來(lái)進(jìn)一步全面提高對(duì)外開(kāi)放水平、建立與更高水平開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)新體制相適應(yīng)的國(guó)際化金融體系，積累了寶貴經(jīng)驗(yàn)。

經(jīng)驗(yàn)之一：堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的理念

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)一直強(qiáng)調(diào)金融以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為宗旨。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系逐漸理順。1991年鄧小平同志指出，“金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。金融搞活了，一招棋活，全盤皆活”。2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，我國(guó)金融業(yè)進(jìn)入了快速發(fā)展時(shí)期，成為與制造業(yè)大國(guó)相適應(yīng)的金融大國(guó)。黨的十八大以來(lái)，習(xí)近平總書記在全國(guó)金融工作會(huì)議、黨的十九大和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議等會(huì)議上，就金融工作發(fā)表了一系列重要講話，強(qiáng)調(diào)金融要為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，滿足經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和人民群眾的需要。

我國(guó)在推動(dòng)金融市場(chǎng)雙向開(kāi)放的過(guò)程中，牢牢把握住了金融開(kāi)放服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本方向。一是金融開(kāi)放聚焦于我國(guó)資源稟賦的主要矛盾。在改革開(kāi)放初期，我國(guó)面臨外匯和資本短缺的約束，各項(xiàng)市場(chǎng)開(kāi)放和外匯管理措施聚焦于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的這一主要矛盾，在政策取向、管理制度和管理理念上，均強(qiáng)調(diào)增加外匯的有效供給，合理分配外匯需求，并在后續(xù)我國(guó)資源稟賦發(fā)生歷史性轉(zhuǎn)變的過(guò)程中及時(shí)調(diào)整政策，以充分用好外匯資金為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展保駕護(hù)航。二是人民幣可兌換的發(fā)展歷程遵循由經(jīng)常項(xiàng)目到資本項(xiàng)目的開(kāi)放原則。1996年12月，我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)可兌換，適應(yīng)于外向型經(jīng)濟(jì)的發(fā)展模式；新世紀(jì)以來(lái)，資本項(xiàng)目可兌換有序推進(jìn)，進(jìn)一步優(yōu)化境內(nèi)外資源配置，總體來(lái)看與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度大的項(xiàng)目開(kāi)放度相對(duì)更高。三是金融開(kāi)放的方式以滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求為主要目標(biāo)。在改革開(kāi)放初期，為解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在的資金與外匯“雙缺口”的問(wèn)題，我國(guó)以貿(mào)易融資和銀行貸款等間接融資為主推動(dòng)金融開(kāi)放和利用外資，目的是高效率支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。新世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)利用外資的方式逐漸由間接融資轉(zhuǎn)向以境外資本市場(chǎng)發(fā)行股票和債券等直接融資方式為主，但實(shí)需原則仍然是企業(yè)、個(gè)人在參與金融開(kāi)放各項(xiàng)活動(dòng)中的一個(gè)基本原則。四是嚴(yán)厲打擊跨境套利和違法違規(guī)行為，打擊虛假欺騙性交易行為和地下錢莊等外匯領(lǐng)域的違法違規(guī)活動(dòng)，打擊操縱市場(chǎng)、誤導(dǎo)和欺詐投資者行為，以保證金融開(kāi)放服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

經(jīng)驗(yàn)之二：堅(jiān)持走循序漸進(jìn)的金融開(kāi)放道路

金融開(kāi)放既要考慮我國(guó)綜合國(guó)力不斷增強(qiáng)和抵御金融風(fēng)險(xiǎn)能力不斷提高等有利因素，也要充分考慮我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不盡合理、金融體系存在脆弱性等現(xiàn)實(shí)情況?；诖?，我國(guó)根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、宏觀調(diào)控水平和金融監(jiān)管能力，循序漸進(jìn)，分階段、有步驟地推進(jìn)金融開(kāi)放。

循序漸進(jìn)首先表現(xiàn)為開(kāi)放節(jié)奏的穩(wěn)中求進(jìn)。匯率市場(chǎng)化、人民幣可兌換等金融改革都不可能一步到位，而是需要根據(jù)現(xiàn)實(shí)條件循序漸進(jìn)地推進(jìn)。在匯率市場(chǎng)化方面，走出來(lái)一條從雙重匯率制度到單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度，再到以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考“一籃子貨幣”進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度的路徑。在人民幣可兌換方面，我國(guó)遵循的是先經(jīng)常項(xiàng)目后資本項(xiàng)目、先長(zhǎng)期后短期、先流入后流出、先機(jī)構(gòu)后個(gè)人的基本次序?？梢?jiàn)人民幣匯率形成機(jī)制的改革、人民幣資本項(xiàng)目可兌換，都是從邊際入手不斷推進(jìn)增量改革，用帕累托改進(jìn)代替帕累托最優(yōu)，正確處理好改革、發(fā)展、穩(wěn)定三者的關(guān)系。

循序漸進(jìn)還體現(xiàn)為開(kāi)放范圍的逐步拓展。我國(guó)金融開(kāi)放以先試點(diǎn)后推廣的方式推進(jìn)。在局部試點(diǎn)后整體推進(jìn)，是我國(guó)改革開(kāi)放的一個(gè)顯著特征。在支持金融開(kāi)放的過(guò)程中，外匯管理在資本項(xiàng)目收入支付便利化、非金融企業(yè)外債便利化、非銀行金融機(jī)構(gòu)結(jié)售匯業(yè)務(wù)等領(lǐng)域，開(kāi)展了大量試點(diǎn)工作。實(shí)踐表明，有效選擇合適的開(kāi)放窗口、開(kāi)放平臺(tái)和開(kāi)放框架，有序推進(jìn)由試點(diǎn)地區(qū)開(kāi)放到全國(guó)開(kāi)放，可以減少試錯(cuò)成本，有力地推動(dòng)我國(guó)金融開(kāi)放水平的穩(wěn)步提高和金融體系競(jìng)爭(zhēng)力的提升，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

經(jīng)驗(yàn)之三：堅(jiān)持走以我為主的大國(guó)發(fā)展道路

習(xí)近平總書記在十九屆五中全會(huì)上指出，改革開(kāi)放以來(lái)，特別是加入世界貿(mào)易組織后，我國(guó)加入國(guó)際大循環(huán)，市場(chǎng)和資源“兩頭在外”，形成了“世界工廠”的發(fā)展模式。與之相應(yīng)，金融開(kāi)放的特點(diǎn)是積極利用國(guó)際金融市場(chǎng)服務(wù)于國(guó)際大循環(huán)。在改革開(kāi)放初期，我國(guó)利用國(guó)際金融市場(chǎng)的方式以境外貿(mào)易融資和銀行貸款等間接融資為主。2001年入世以后，我國(guó)深度融入全球產(chǎn)業(yè)鏈，企業(yè)國(guó)際化水平大幅提高，對(duì)外融資重點(diǎn)轉(zhuǎn)向歐美發(fā)達(dá)國(guó)際金融市場(chǎng)，以中概股和中資美元債為代表的直接融資渠道不斷擴(kuò)展，拓寬了利用國(guó)際金融市場(chǎng)服務(wù)填補(bǔ)資金缺口的渠道。

2008年國(guó)際金融危機(jī)后，境內(nèi)金融市場(chǎng)在開(kāi)放中的地位愈發(fā)重要。在近年來(lái)的發(fā)展過(guò)程中，我國(guó)已經(jīng)開(kāi)始具有大國(guó)經(jīng)濟(jì)的典型特征。大國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要特征和核心優(yōu)勢(shì)是以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體，強(qiáng)大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)成為我國(guó)最大的競(jìng)爭(zhēng)力，也是對(duì)外開(kāi)放最大的吸引力。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的逐步發(fā)展成熟，通過(guò)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)全面與國(guó)際最佳實(shí)踐對(duì)接，促進(jìn)高水平對(duì)外雙向開(kāi)放，是歷史發(fā)展的客觀規(guī)律和必然進(jìn)程。在這一背景下，為更好地發(fā)揮我國(guó)超大規(guī)模經(jīng)濟(jì)體的內(nèi)在優(yōu)勢(shì)，統(tǒng)籌國(guó)內(nèi)、國(guó)際兩個(gè)大局的重點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)向了境內(nèi)市場(chǎng)和人民幣，順應(yīng)了大國(guó)金融開(kāi)放的基本規(guī)律。

經(jīng)驗(yàn)之四：堅(jiān)持以系統(tǒng)觀念平衡改革開(kāi)放發(fā)展與穩(wěn)定的關(guān)系

一是以系統(tǒng)觀念統(tǒng)籌兼顧金融領(lǐng)域的各種關(guān)系。金融市場(chǎng)開(kāi)放涉及到市場(chǎng)準(zhǔn)入、外匯管理、外匯市場(chǎng)、人民幣國(guó)際化等多個(gè)領(lǐng)域。我國(guó)金融開(kāi)放的重要經(jīng)驗(yàn)就是將各領(lǐng)域的開(kāi)放進(jìn)程作為一個(gè)完整系統(tǒng)的有機(jī)組成部分進(jìn)行統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，包括宏觀與微觀、財(cái)政與金融、長(zhǎng)期與短期。單個(gè)金融市場(chǎng)的開(kāi)放需要充分考慮到人民幣匯率的穩(wěn)定性和對(duì)跨境資本流動(dòng)的有效管控，避免該領(lǐng)域的“單兵突進(jìn)”對(duì)其他領(lǐng)域產(chǎn)生不良影響。

二是堅(jiān)持選擇“中間解”而非“角點(diǎn)解”的政策組合。開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，依據(jù)“三元悖論”邏輯，一國(guó)只能在三個(gè)目標(biāo)（匯率穩(wěn)定、貨幣政策獨(dú)立和資本自由流動(dòng)）中選擇實(shí)現(xiàn)兩個(gè)目標(biāo)的“角點(diǎn)解”組合。但我國(guó)在統(tǒng)籌協(xié)調(diào)推進(jìn)各項(xiàng)改革開(kāi)放的實(shí)踐中提供了不同的思路：三個(gè)目標(biāo)都不放棄——同時(shí)保留“部分的匯率穩(wěn)定、部分的貨幣政策獨(dú)立和部分的資本自由流動(dòng)”的目標(biāo)組合；三個(gè)工具也不放棄——人民幣匯率有管理的浮動(dòng)、貨幣政策兼顧國(guó)際收支平衡和資本項(xiàng)目不完全可兌換。這種“中間解”的組合最適合我國(guó)漸進(jìn)式金融開(kāi)放的現(xiàn)實(shí)，也探索出了一條相機(jī)抉擇、帕累托改進(jìn)的我國(guó)金融改革路徑。

經(jīng)驗(yàn)之五：堅(jiān)持立足國(guó)情走中國(guó)特色金融開(kāi)放之路

我國(guó)金融開(kāi)放沒(méi)有刻板地照搬轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)學(xué)的經(jīng)濟(jì)金融自由化順序采用一步到位的“休克療法”或者新自由主義的“華盛頓共識(shí)”，而是立足我國(guó)實(shí)際和作為發(fā)展中國(guó)家的國(guó)情，抓住經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展基本規(guī)律和主要矛盾的變化，集中力量解決當(dāng)前及今后一個(gè)時(shí)期金融改革和開(kāi)放領(lǐng)域的突出問(wèn)題，做到綱舉目張、以點(diǎn)帶面。

一方面，在金融市場(chǎng)出現(xiàn)單邊預(yù)期時(shí)，以穩(wěn)定市場(chǎng)、防范風(fēng)險(xiǎn)為主要政策目標(biāo)。例如，在1998年面臨亞洲金融危機(jī)沖擊時(shí)，通過(guò)外匯管理手段最終實(shí)現(xiàn)了“穩(wěn)定匯率、增加儲(chǔ)備”的既定目標(biāo)；在2015年年底外匯市場(chǎng)面臨“匯率下跌預(yù)期-跨境資本流出-外匯儲(chǔ)備下降”惡性循環(huán)的高強(qiáng)度沖擊時(shí)，通過(guò)保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，穩(wěn)定住了市場(chǎng)預(yù)期和外匯市場(chǎng)供求平衡，化解了外匯市場(chǎng)的惡性循環(huán)。另一方面，在內(nèi)外部環(huán)境較為穩(wěn)定時(shí)，以推進(jìn)改革為主要政策目標(biāo)。如在2009年至2015年國(guó)際收支基本平衡的背景下，外匯管理部門按照擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)內(nèi)對(duì)外開(kāi)放的總體思路，提出了推進(jìn)外匯管理理念和方式“五個(gè)轉(zhuǎn)變”的工作思路，從重審批轉(zhuǎn)變?yōu)橹乇O(jiān)測(cè)分析，從重事前監(jiān)管轉(zhuǎn)變?yōu)閺?qiáng)調(diào)事后管理，從重行為管理轉(zhuǎn)變?yōu)楦訌?qiáng)調(diào)主體管理，從“有罪假設(shè)”轉(zhuǎn)變到“無(wú)罪假設(shè)”，從“正面清單”轉(zhuǎn)變到“負(fù)面清單”，在資本項(xiàng)目開(kāi)放程度大幅提升的同時(shí)，提高了用匯的便利化程度。

經(jīng)驗(yàn)之六：堅(jiān)持改革和開(kāi)放雙輪驅(qū)動(dòng)的金融開(kāi)放戰(zhàn)略

開(kāi)放有助于促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)，競(jìng)爭(zhēng)有助于提高效率。從我國(guó)加入WTO之后的表現(xiàn)看，凡是對(duì)外開(kāi)放比較徹底、引入外資比較積極、主動(dòng)參與全球資源配置的領(lǐng)域，一般發(fā)展都較好，競(jìng)爭(zhēng)力也較強(qiáng)。因此金融業(yè)發(fā)展要堅(jiān)定不移地走改革開(kāi)放的現(xiàn)代化之路。

金融開(kāi)放促進(jìn)了金融產(chǎn)品的多元化。無(wú)抵押信用貸款、村鎮(zhèn)銀行、保險(xiǎn)銷售個(gè)人代理模式等新業(yè)務(wù)、新形態(tài)，都是由外資機(jī)構(gòu)引入，有助于滿足市場(chǎng)快速增長(zhǎng)的多元化需求。金融開(kāi)放提升了金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和水平。外資銀行在治理結(jié)構(gòu)、管理模式、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)等方面的優(yōu)勢(shì)，對(duì)中資銀行起到了良好的示范作用，在競(jìng)爭(zhēng)中促進(jìn)了國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，也推動(dòng)了金融行業(yè)運(yùn)行效率的提高和服務(wù)質(zhì)量的提升。金融開(kāi)放還促進(jìn)了制度規(guī)則的完善，推動(dòng)了金融制度供給，助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

中資機(jī)構(gòu)有能力、有空間應(yīng)對(duì)外資金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)。我國(guó)金融市場(chǎng)容量足夠大，足以容納更多的外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入。中外資機(jī)構(gòu)之間不僅存在競(jìng)爭(zhēng)，還有合作共贏的機(jī)會(huì)，外資金融機(jī)構(gòu)一般在業(yè)務(wù)、產(chǎn)品和管理能力方面具有優(yōu)勢(shì)，而中資金融機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)資源、客戶和渠道方面具有天然優(yōu)勢(shì)，二者可以實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、共同發(fā)展。

經(jīng)驗(yàn)之七：堅(jiān)持守正出新，維護(hù)我國(guó)金融安全穩(wěn)定和發(fā)展利益

金融安全是國(guó)家安全的重要組成部分，我國(guó)在金融開(kāi)放過(guò)程中堅(jiān)持守正出新，不斷增加金融開(kāi)放的有效政策供給，滿足市場(chǎng)主體的用匯需要，防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

“守正”是指我國(guó)在推進(jìn)金融開(kāi)放的過(guò)程中，重視金融安全方面的政策供給。不斷推進(jìn)開(kāi)放條件下國(guó)家治理體系和治理能力的現(xiàn)代化，從制度上完善應(yīng)對(duì)外部沖擊的現(xiàn)代金融監(jiān)管體系。一方面，建立符合國(guó)際慣例和中國(guó)特色的跨境資本流動(dòng)“宏觀審慎+微觀監(jiān)管”兩位一體的管理框架，維護(hù)外匯市場(chǎng)穩(wěn)定和國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融安全，將外匯儲(chǔ)備規(guī)模保持在3萬(wàn)億美元之上，作為國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融安全的穩(wěn)定器和壓艙石。另一方面，推進(jìn)科技賦能金融監(jiān)管，構(gòu)建人工智能和大數(shù)據(jù)技術(shù)的跨境資本流動(dòng)監(jiān)測(cè)體系，提升跨境金融區(qū)塊鏈服務(wù)平臺(tái)服務(wù)外匯收支和跨境融資的能力。

“出新”是指我國(guó)在金融開(kāi)放過(guò)程中重視境內(nèi)市場(chǎng)和人民幣的關(guān)鍵作用，擺脫新興經(jīng)濟(jì)體金融開(kāi)放的“原罪”陰影。新興經(jīng)濟(jì)體在金融開(kāi)放過(guò)程中貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)多發(fā)的根源，是過(guò)于依賴境外市場(chǎng)和外幣融資，本幣和本幣金融資產(chǎn)的國(guó)際屬性沒(méi)有在開(kāi)放過(guò)程中相應(yīng)提高，導(dǎo)致貨幣和期限錯(cuò)配嚴(yán)重，面臨頻繁平衡國(guó)際收支的壓力。我國(guó)在推進(jìn)金融開(kāi)放的過(guò)程中，突出境內(nèi)市場(chǎng)和人民幣的重要性，有利于增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展的自主性，避免國(guó)家主權(quán)、安全和發(fā)展利益受制于人。