◎丘永萍 章藎今

引言

融資難是長(zhǎng)期以來制約我國(guó)中小微企業(yè)發(fā)展的瓶頸。隨著金融科技的快速發(fā)展，供應(yīng)鏈金融逐漸成為解決中小微企業(yè)融資問題的關(guān)鍵途徑（楊濤、章藎今，2019）。供應(yīng)鏈金融通過核心企業(yè)與融資企業(yè)共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的方式（Cai et al.， 2020），幫助供應(yīng)鏈成員企業(yè)解決資金困難問題，不僅有效地控制銀行的放貸風(fēng)險(xiǎn)，還提高了供應(yīng)鏈的資金周轉(zhuǎn)率，降低整個(gè)供應(yīng)鏈的成本，達(dá)到供應(yīng)鏈協(xié)作共贏的目標(biāo)（Abdel-Basset et al.， 2020）。然而，當(dāng)前供應(yīng)鏈金融的發(fā)展仍面臨著諸多挑戰(zhàn)：一是信息孤島的存在，限制了信息的公開透明化，影響供應(yīng)鏈金融的融資效率；二是驗(yàn)證可信貿(mào)易場(chǎng)景的困難，導(dǎo)致供應(yīng)鏈金融服務(wù)出現(xiàn)“逆向選擇”問題，交易的真實(shí)性和合同真實(shí)性需要多方驗(yàn)證；三是由于操作風(fēng)險(xiǎn)、欺詐等事后行為難以有效監(jiān)管，履約風(fēng)險(xiǎn)無法有效控制，導(dǎo)致供應(yīng)鏈金融出現(xiàn)“道德風(fēng)險(xiǎn)”問題；四是由于信用傳遞和拆分的困難，核心企業(yè)的信用在供應(yīng)鏈不同層級(jí)的穿透或流轉(zhuǎn)難以實(shí)施，制約供應(yīng)鏈金融的效率和價(jià)值。

2018年以來，為了精準(zhǔn)服務(wù)供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈的完整穩(wěn)定，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)和優(yōu)化布局，商務(wù)部、財(cái)政部、人民銀行等多次發(fā)布政策，支持供應(yīng)鏈金融積極穩(wěn)妥發(fā)展。2020年9月，人民銀行、工業(yè)和信息化部、銀保監(jiān)會(huì)等八部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于規(guī)范發(fā)展供應(yīng)鏈金融支持供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定循環(huán)和優(yōu)化升級(jí)的意見》（銀發(fā)〔2020〕226號(hào)），對(duì)供應(yīng)鏈金融的內(nèi)涵、發(fā)展方向、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及風(fēng)險(xiǎn)防范等方面進(jìn)行了明確指導(dǎo)，提出從加強(qiáng)核心企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)防控、防范供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)操作風(fēng)險(xiǎn)、嚴(yán)格防控虛假交易和重復(fù)融資風(fēng)險(xiǎn)、防范金融科技應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)等四個(gè)方面防范供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)。

供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)模式及其風(fēng)險(xiǎn)

供應(yīng)鏈金融是供應(yīng)鏈與金融融合創(chuàng)新的產(chǎn)物（宋華，2019），本質(zhì)是基于產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的微觀金融創(chuàng)新（董昀、李鑫，2019）。供應(yīng)鏈金融通過整合和分析產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的資金流、信息流、物流和商流等資源，為供應(yīng)鏈參與者提供金融服務(wù)（Yan et al.， 2016）。按照流動(dòng)資產(chǎn)的特性，可以將供應(yīng)鏈金融劃分為應(yīng)收賬款融資、存貨質(zhì)押融資和預(yù)付款融資等三種模式。其中，應(yīng)收賬款融資模式適用于下游企業(yè)推遲付款導(dǎo)致上游企業(yè)資金短缺的情形，存貨質(zhì)押融資模式適用于因庫(kù)存占用大量流動(dòng)資金的供應(yīng)鏈企業(yè)，預(yù)付款融資模式則主要適用于上游核心企業(yè)要求下游企業(yè)預(yù)付貨款的情形。

（一）應(yīng)收賬款融資模式

2017年5月，人民銀行、工業(yè)和信息化部、財(cái)政部、商務(wù)部等多部委聯(lián)合印發(fā)《小微企業(yè)應(yīng)收賬款融資專項(xiàng)行動(dòng)工作方案（2017-2019年）》（銀發(fā)〔2017〕10號(hào)），提出推動(dòng)供應(yīng)鏈核心企業(yè)支持小微企業(yè)應(yīng)收賬款融資，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)和其他融資服務(wù)機(jī)構(gòu)擴(kuò)大應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)規(guī)模。應(yīng)收賬款融資模式主要針對(duì)供應(yīng)鏈上游企業(yè)，上游企業(yè)可以將下游企業(yè)產(chǎn)生的應(yīng)收賬款單據(jù)質(zhì)押給商業(yè)銀行，并要求下游核心企業(yè)擔(dān)保付款。如圖1所示，應(yīng)收賬款融資流程包括以下幾個(gè)步驟：1.供應(yīng)鏈上游中小企業(yè)與下游核心企業(yè)產(chǎn)生交易；2.上游企業(yè)為下游企業(yè)提供產(chǎn)品，核心企業(yè)向上游供應(yīng)商發(fā)放應(yīng)收賬款，同意為上游企業(yè)票據(jù)質(zhì)押提供支付擔(dān)保；3.中小企業(yè)以應(yīng)收賬款向銀行申請(qǐng)質(zhì)押貸款，核心企業(yè)提供支付擔(dān)保；4.銀行核實(shí)單據(jù)真實(shí)性，擔(dān)保企業(yè)的信用狀況和支付實(shí)力以及供應(yīng)鏈的運(yùn)行情況，并要求核心企業(yè)提供支付承諾書；5.中小企業(yè)取得銀行貸款后，從事原材料等生產(chǎn)要素的采購(gòu)，繼續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)；6.核心企業(yè)銷售產(chǎn)品后，收回貨款；7.核心企業(yè)將全部銷售回款優(yōu)先用于支付在銀行質(zhì)押的單據(jù)：8.核心企業(yè)付清全部應(yīng)付款項(xiàng)時(shí)，銀行與中小企業(yè)解除應(yīng)收賬款質(zhì)押合同關(guān)系。

注：注釋1、2、3為步驟②的三個(gè)分步驟。

應(yīng)收賬款融資模式以核心企業(yè)為切入點(diǎn)，是基于未來現(xiàn)金流的自償性融資。應(yīng)收賬款質(zhì)押可轉(zhuǎn)讓，不存在其他優(yōu)先受償權(quán)、訴訟時(shí)效約束、關(guān)聯(lián)交易等權(quán)利瑕疵情形；應(yīng)收賬款特定化是保證質(zhì)權(quán)的獨(dú)立性和完整性的基礎(chǔ)，也是法院判斷應(yīng)收賬款質(zhì)押真實(shí)性的基本依據(jù)；應(yīng)收賬款有一定的時(shí)效性，超過有效訴訟期，債權(quán)人的債權(quán)從法律權(quán)利轉(zhuǎn)變?yōu)樽匀粰?quán)利，也就會(huì)失去應(yīng)收賬款質(zhì)押的功能。

應(yīng)收賬款融資模式近年來發(fā)展較快，但仍存在“風(fēng)險(xiǎn)痛點(diǎn)”亟待解決：一是貿(mào)易真實(shí)性風(fēng)險(xiǎn)。由于參與企業(yè)存在底層資產(chǎn)披露不充分、更新頻率低、信息真實(shí)性驗(yàn)證較為復(fù)雜、企業(yè)資金流監(jiān)測(cè)難等問題，給數(shù)據(jù)信息統(tǒng)計(jì)帶來困難，容易出現(xiàn)資產(chǎn)被重復(fù)質(zhì)押轉(zhuǎn)讓、核心企業(yè)長(zhǎng)期欠款以及未來收益預(yù)測(cè)夸大等現(xiàn)象。為規(guī)避以上情況，銀行提升了業(yè)務(wù)準(zhǔn)入門檻，并且增加業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)、降低融資比率和提升收益回報(bào)，但同時(shí)也增加了應(yīng)收賬款融資成本。二是融資主體的信用風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)的應(yīng)收賬款融資模式一般只能服務(wù)于核心企業(yè)上游一級(jí)供應(yīng)商的融資需求，而核心企業(yè)的信用傳遞無法跨越至2-N級(jí)上游供應(yīng)商，同時(shí)2-N級(jí)供應(yīng)商的主體信用風(fēng)險(xiǎn)也難以判斷。上游多級(jí)供應(yīng)商的融資難問題不僅制約著上游一級(jí)供應(yīng)商本身的發(fā)展，還制約著供應(yīng)鏈整體的競(jìng)爭(zhēng)力。

（二）存貨質(zhì)押融資模式

存貨質(zhì)押融資模式是企業(yè)以存貨作為質(zhì)押物向商業(yè)銀行申請(qǐng)貸款，由商業(yè)銀行委托第三方物流企業(yè)對(duì)質(zhì)押物進(jìn)行監(jiān)管的融資方式。存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)能夠?qū)崿F(xiàn)供應(yīng)鏈條上參與主體的“多方共贏”：采用存貨質(zhì)押融資的企業(yè)一般為中小微企業(yè)，缺乏不動(dòng)產(chǎn)等傳統(tǒng)擔(dān)保品，卻通常擁有豐富的存貨資源，如能利用存貨倉(cāng)單質(zhì)押融資，可有效緩解中小微企業(yè)融資難、融資貴問題。存貨質(zhì)押融資模式具有自償性和封閉性，倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)通過質(zhì)押融資監(jiān)管增加獲客數(shù)量，并獲得質(zhì)押物監(jiān)管的增值收益；商業(yè)銀行可把控供應(yīng)鏈上的物流和資金流，有效降低貸款風(fēng)險(xiǎn)。存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)在國(guó)外發(fā)展得比較成熟，融資主體多元，存貨可質(zhì)押融資品種豐富，存貨質(zhì)押監(jiān)管使物流鏈與金融更加緊密結(jié)合，實(shí)現(xiàn)了“物流為主、金融為輔”的服務(wù)理念。存貨質(zhì)押融資流程如圖2所示，中小企業(yè)一般以原材料、半成品、成品為質(zhì)押物，根據(jù)上下游實(shí)際交易情況進(jìn)行。

我國(guó)存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)目前還處于初級(jí)發(fā)展階段，相關(guān)法律法規(guī)體系尚不健全，由于存在倉(cāng)單不標(biāo)準(zhǔn)、缺乏流通性、交易成本過高、信息不對(duì)稱等問題，可能出現(xiàn)供應(yīng)鏈條財(cái)務(wù)欺詐行為。存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)主要存在以下風(fēng)險(xiǎn)：一是信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行作為存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的質(zhì)權(quán)人，需放款后才具有質(zhì)押物的存貨權(quán)利，缺乏對(duì)供應(yīng)鏈信息的全面控制，使得質(zhì)押權(quán)、所有權(quán)、監(jiān)管權(quán)三者分離，加劇了銀企間信息不對(duì)稱，出現(xiàn)存貨重復(fù)質(zhì)押、先質(zhì)押后轉(zhuǎn)讓等問題。存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的主要還款來源是產(chǎn)品的自償性還款，即供應(yīng)鏈中庫(kù)存本身的銷售收入。因此，銀行需要掌握供應(yīng)鏈的庫(kù)存交易，了解供需關(guān)系、價(jià)格變化、交易對(duì)手的信用、供應(yīng)鏈和行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)等信息。然而，金融機(jī)構(gòu)普遍缺乏有效手段和專業(yè)能力來控制整個(gè)供應(yīng)鏈，難以有效識(shí)別底層交易背景的真實(shí)性，信息不對(duì)稱制約著存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的發(fā)展。二是質(zhì)押物流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。存貨質(zhì)押融資以存貨為擔(dān)保物，如質(zhì)押物品保質(zhì)期較短或?yàn)橐讚p品，供應(yīng)鏈各方都面臨質(zhì)押物損壞的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)貸款企業(yè)無能力還款時(shí)，商業(yè)銀行需考慮及時(shí)處理質(zhì)押物，防止質(zhì)押物出現(xiàn)變現(xiàn)困難或者變現(xiàn)價(jià)值低于貸前估值的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）預(yù)付款融資模式

預(yù)付款融資模式主要用于供應(yīng)鏈的下游企業(yè)融資，在中小企業(yè)自有資金無法滿足商品訂單生產(chǎn)時(shí)，預(yù)付款融資模式是最優(yōu)選擇。預(yù)付款融資模式減輕了大額訂單一次性付款的資金壓力，基于上游核心企業(yè)的回購(gòu)承諾協(xié)定，以第三方物流企業(yè)提供信用擔(dān)保、中小企業(yè)通過商業(yè)銀行既定倉(cāng)庫(kù)申請(qǐng)倉(cāng)單質(zhì)押貸款來緩解預(yù)付貨款的壓力，由商業(yè)銀行控制中小企業(yè)提貨權(quán)的融資業(yè)務(wù)模式。預(yù)付款融資模式的融資流程如圖3所示，從供應(yīng)鏈上下游企業(yè)之間的交易關(guān)系來看，預(yù)付款融資主要解決企業(yè)在采購(gòu)中的資金短缺問題。由于準(zhǔn)入門檻低、企業(yè)擔(dān)保方式靈活，預(yù)付款融資模式提升了中小企業(yè)的融資可得性，可以緩解一次性支付大額訂單資金的財(cái)務(wù)壓力。

預(yù)付款融資模式的主要融資風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)不確定性的風(fēng)險(xiǎn)，由于季節(jié)性、時(shí)尚波動(dòng)性、新興產(chǎn)品替代性等外部因素引起的商品價(jià)格調(diào)整，會(huì)導(dǎo)致供應(yīng)鏈整體的融資風(fēng)險(xiǎn)增加。當(dāng)市場(chǎng)預(yù)測(cè)出現(xiàn)誤差時(shí)，上游企業(yè)的商品生產(chǎn)和庫(kù)存數(shù)量過多，會(huì)導(dǎo)致下游企業(yè)發(fā)生銷售虧損，銷售收益無法滿足供應(yīng)鏈融資的自償性，進(jìn)而引發(fā)商業(yè)銀行信貸的回款風(fēng)險(xiǎn)。例如，2020年新冠疫情對(duì)供應(yīng)鏈帶來巨大的沖擊，預(yù)付款融資面臨的困境尤為突出。供應(yīng)鏈下游訂單取消，市場(chǎng)需求斷崖式減少，上游一級(jí)供應(yīng)商制造停滯，2-N級(jí)供應(yīng)商原材料提供滯后，供應(yīng)鏈整體運(yùn)營(yíng)受到?jīng)_擊，導(dǎo)致中小企業(yè)融資失利，進(jìn)而引發(fā)企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

金融科技服務(wù)于供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)防范

供應(yīng)鏈鏈條的交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜、交易量大、頻率高，人工對(duì)賬清算效率低、準(zhǔn)確性差，金融機(jī)構(gòu)無法實(shí)現(xiàn)大量資產(chǎn)的動(dòng)態(tài)、穿透式監(jiān)管，因而給供應(yīng)鏈金融帶來風(fēng)險(xiǎn)隱患（宋華、楊璇， 2018）。金融科技提供了有效防范供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)手段。例如，區(qū)塊鏈技術(shù)在跨境支付與證券結(jié)算、貿(mào)易金融等領(lǐng)域的應(yīng)用（常晶， 2020； Thakor，2020），有助于降低鏈上交易風(fēng)險(xiǎn)和金融機(jī)構(gòu)的放貸成本。再如，時(shí)間序列分析、深度學(xué)習(xí)、知識(shí)圖譜、大數(shù)據(jù)挖掘等人工智能技術(shù)已經(jīng)在交易與營(yíng)銷反欺詐、操作風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、趨勢(shì)預(yù)測(cè)、投資策略優(yōu)化、市場(chǎng)分析、活體檢測(cè)與人臉識(shí)別對(duì)比等領(lǐng)域應(yīng)用，為金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行深度分析和信息識(shí)別提供幫助，用以防范各類融資風(fēng)險(xiǎn)。

（一）貿(mào)易真實(shí)性風(fēng)險(xiǎn)的防范

貿(mào)易背景的真實(shí)性影響著市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)的公平與穩(wěn)定，供應(yīng)鏈的債務(wù)信息需要貿(mào)易相關(guān)者之間的審核、認(rèn)定。大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)有助于化解供應(yīng)鏈金融的貿(mào)易真實(shí)性風(fēng)險(xiǎn)：大數(shù)據(jù)技術(shù)可以融合供應(yīng)鏈條上各維度、各空間、內(nèi)外部的數(shù)據(jù)，有助于提升數(shù)據(jù)資產(chǎn)的價(jià)值，實(shí)現(xiàn)交易鏈的真實(shí)性、透明度和可追溯性；區(qū)塊鏈技術(shù)的無法篡改、共識(shí)算法、智能合約等特性，能夠?qū)Ω骼嫦嚓P(guān)者之間的貿(mào)易流程、質(zhì)押物權(quán)屬等進(jìn)行確權(quán)，確保貿(mào)易的真實(shí)性；大數(shù)據(jù)和物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的融合能夠?qū)⑽锫?lián)網(wǎng)感知數(shù)據(jù)與供應(yīng)鏈內(nèi)外部信息的數(shù)據(jù)進(jìn)行整合，構(gòu)建質(zhì)押物與信用互聯(lián)下的數(shù)字信用，實(shí)現(xiàn)交易數(shù)據(jù)的實(shí)時(shí)性、真實(shí)性、有效性和關(guān)聯(lián)性。

（二）融資主體信用風(fēng)險(xiǎn)的防范

融資主體的信用風(fēng)險(xiǎn)方面，商業(yè)銀行可以通過大數(shù)據(jù)、人工智能、云計(jì)算、區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)等金融技術(shù)的融合，對(duì)從市場(chǎng)終端、零售商、經(jīng)銷商、生產(chǎn)商及供應(yīng)商等1級(jí)至2-N級(jí)企業(yè)進(jìn)行資金流、商流和物流信息的全流程監(jiān)控，對(duì)海量數(shù)據(jù)進(jìn)行深度融合和快速計(jì)算。通過知識(shí)圖譜、機(jī)器學(xué)習(xí)等技術(shù)手段構(gòu)建成熟且精準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別模型和預(yù)警機(jī)制，與稅務(wù)、海關(guān)、工商等政府部門密切合作，有效監(jiān)管資金流向，實(shí)現(xiàn)大數(shù)據(jù)的互聯(lián)互通。

（三）信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)的防范

區(qū)塊鏈技術(shù)具有去中心化、無法篡改、分布式記賬、智能合約等特性，應(yīng)用在信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)方面，可以實(shí)現(xiàn)物流、信息流、資金流、商流信息的可傳導(dǎo)，以及實(shí)現(xiàn)上下游企業(yè)與商業(yè)銀行之間數(shù)據(jù)信息的可追溯，從而降低商業(yè)銀行對(duì)融資企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理成本，有效提升銀行融資業(yè)務(wù)的規(guī)范程度，弱化傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融對(duì)核心企業(yè)信用的依賴性，分化核心企業(yè)在業(yè)務(wù)操作中的責(zé)任承擔(dān)，降低供應(yīng)鏈整體的融資成本。

（四）商品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范

商品在生產(chǎn)、銷售、流通等各環(huán)節(jié)中產(chǎn)生的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，可以應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)進(jìn)行有效防范，如出現(xiàn)商品糾紛，能夠快速定位問題環(huán)節(jié)，并提供舉證與追責(zé)。此外，應(yīng)用物聯(lián)網(wǎng)無線射頻識(shí)別技術(shù)建立商品跟蹤系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)商品的精準(zhǔn)評(píng)估，并對(duì)鏈上物流實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)無誤的監(jiān)管，可以降低商品流通的損毀概率。例如，質(zhì)押物管理對(duì)存貨質(zhì)押融資模式起到重要作用，物流企業(yè)在收集質(zhì)押物信息時(shí)，如果及時(shí)采集質(zhì)押商品的數(shù)量、價(jià)格、所有權(quán)等信息，當(dāng)質(zhì)押商品市場(chǎng)需求、價(jià)格發(fā)生變化或出借方合同內(nèi)容發(fā)生調(diào)整時(shí)，就能根據(jù)信息進(jìn)行追蹤，提升供應(yīng)鏈融資的透明度，規(guī)避商品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（五）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的防范

市場(chǎng)需求的不確定對(duì)銷售商和供應(yīng)商都會(huì)有影響，可以應(yīng)用大數(shù)據(jù)、人工智能、IoT等技術(shù)進(jìn)行市場(chǎng)預(yù)測(cè)，防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。例如，通過機(jī)器學(xué)習(xí)、數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)甄別客戶需求、消費(fèi)偏好和消費(fèi)習(xí)慣，避免供應(yīng)商的倉(cāng)單與中小企業(yè)提貨需求差別過大，造成供應(yīng)商生產(chǎn)過剩、銀行放貸風(fēng)險(xiǎn)加劇、物流倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)庫(kù)存積壓、存貨周轉(zhuǎn)率下降等問題。

金融科技背景下供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)防范的一些思考

近年來，供應(yīng)鏈金融“爆雷”事件頻發(fā)，尤其以諾亞財(cái)富、閩興醫(yī)藥及雪松信托三個(gè)案例最為典型，主要在貿(mào)易背景、應(yīng)收賬款真實(shí)性和確權(quán)等方面出現(xiàn)問題。以閩興醫(yī)藥為例，2019年7月閩興醫(yī)藥應(yīng)收賬款融資爆雷，引發(fā)中原證券等多家金融機(jī)構(gòu)利空消息。中原證券資管部2017年12月及2018年2月先后兩次通過華鑫信托向閩興醫(yī)藥提供融資，創(chuàng)設(shè)合計(jì)募資2.41億元的資管計(jì)劃，閩興醫(yī)藥以其對(duì)福建醫(yī)科大學(xué)附屬協(xié)和醫(yī)院（以下簡(jiǎn)稱“院方”）的應(yīng)收賬款為底層資產(chǎn)向信托投資人支付本息，并承擔(dān)差額補(bǔ)足義務(wù)，實(shí)控人承擔(dān)連帶責(zé)任擔(dān)保。但是調(diào)查顯示，院方與閩興醫(yī)藥實(shí)際采購(gòu)總額僅為147.2萬元，并不存在高達(dá)億元的應(yīng)收賬款。三方合作既無確權(quán)，又無匯款封閉，閩興醫(yī)藥申請(qǐng)融資應(yīng)收賬款額過高，存在重復(fù)融資、虛構(gòu)融資、夸大融資的情況，造成閩興醫(yī)藥風(fēng)險(xiǎn)事件的爆發(fā)。除中原證券外，華鑫信托、國(guó)聯(lián)信托、興業(yè)信托等六家保理機(jī)構(gòu)也卷入了閩興醫(yī)藥事件，融資規(guī)模超22億元。三甲醫(yī)院經(jīng)營(yíng)中涉及數(shù)量較多的上游供應(yīng)商，大量的應(yīng)收賬款是采購(gòu)合同。公立醫(yī)院采購(gòu)程序一般是先提交藥品、耗材和醫(yī)療器械的需求，通過醫(yī)院多級(jí)審批后，再聯(lián)系流通企業(yè)采購(gòu)。由于公立醫(yī)院收付緩慢，交費(fèi)先后順序變化成為常態(tài)。如果未對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行確權(quán)，可能存在資產(chǎn)的真實(shí)性問題，發(fā)生企業(yè)虛構(gòu)應(yīng)收賬款騙取融資的情況。其中，最難確權(quán)的是上下游供貨協(xié)議、增值稅專用發(fā)票和到期付款通知書，而除增值稅發(fā)票外其他單據(jù)都容易造假。由于應(yīng)收賬款的轉(zhuǎn)移一般是在金融機(jī)構(gòu)與醫(yī)療分銷商之間進(jìn)行，醫(yī)院、醫(yī)療分銷商與金融機(jī)構(gòu)之間的確權(quán)關(guān)系成為應(yīng)收賬款融資模式貿(mào)易背景真實(shí)性驗(yàn)證的關(guān)鍵因素。

若要有效防范類似閩興醫(yī)藥這樣的風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生，可以應(yīng)用金融科技賦能，加強(qiáng)供應(yīng)鏈金融端到端的流程管理。例如，對(duì)于應(yīng)收賬款憑證真實(shí)性的問題，可以應(yīng)用區(qū)塊鏈去中心化、分布式記賬、不可篡改的特點(diǎn)，追溯供應(yīng)鏈條上的每個(gè)節(jié)點(diǎn)，把控應(yīng)收賬款融資確權(quán)和中證登記等核心環(huán)節(jié)，確保交易的真實(shí)性，防范融資方濫用融資款或轉(zhuǎn)手賬款等問題。對(duì)于信息不對(duì)稱的問題，可以應(yīng)用大數(shù)據(jù)和區(qū)塊鏈技術(shù)，對(duì)商品及交易的起源、流向、真?zhèn)?、批文、企業(yè)信用等進(jìn)行確認(rèn)，保證應(yīng)收賬款真實(shí)有效，謹(jǐn)防多次轉(zhuǎn)讓，確保應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓唯一。但金融科技賦能供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)防范仍存在以下幾方面難點(diǎn)：

第一，單一的技術(shù)無法從根本上解決風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。雖然區(qū)塊鏈技術(shù)能夠部分解決智能合約、企業(yè)確權(quán)等方面的融資風(fēng)險(xiǎn)，但是目前供應(yīng)鏈金融的主要問題是道德風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的，僅靠區(qū)塊鏈技術(shù)無法解決。此外，并非每一筆應(yīng)付賬款都可獲得確權(quán)，如機(jī)械設(shè)備調(diào)試期內(nèi)無法確權(quán)；核心企業(yè)與數(shù)家金融機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)對(duì)接不便于應(yīng)付賬款的管理，容易導(dǎo)致單筆賬款被重復(fù)確權(quán)。核心企業(yè)不確權(quán)有可能引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)事件，金融機(jī)構(gòu)會(huì)面臨較大的貸款風(fēng)險(xiǎn)，縮緊放貸的業(yè)務(wù)通道。這就需要通過技術(shù)創(chuàng)新與業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新，解決供應(yīng)鏈金融的痛點(diǎn)與難點(diǎn)，防范道德風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)。

第二，新技術(shù)的應(yīng)用可能會(huì)帶來新的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。例如，物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)可能受到信號(hào)干擾與中斷，導(dǎo)致信息傳輸?shù)牟町惡湾e(cuò)誤指令，存在感知層風(fēng)險(xiǎn)、網(wǎng)絡(luò)傳輸層風(fēng)險(xiǎn)和應(yīng)用層風(fēng)險(xiǎn)。依賴于物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的存貨流動(dòng)離不開人的管理和操作，即使在技術(shù)層面沒有漏洞，依舊存在內(nèi)部欺詐、外部欺詐、質(zhì)押損失和人員操作失誤的風(fēng)險(xiǎn)。再如，區(qū)塊鏈具備無法篡改、共識(shí)機(jī)制、分布式記賬的特性，可將供應(yīng)鏈參與主體所有交易信息都登記在鏈，但無法甄別參與信息源數(shù)據(jù)的真實(shí)性和準(zhǔn)確性，存在系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

第三，新技術(shù)的應(yīng)用會(huì)增加貸后管理的難度。供應(yīng)鏈金融的參與主體較多，金融科技的應(yīng)用又進(jìn)一步增加了供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)貸后管理的難度。例如，區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用到供應(yīng)鏈金融后，由于區(qū)域鏈技術(shù)的高度自治性和數(shù)據(jù)加密性，使得供應(yīng)鏈企業(yè)的違規(guī)行為和潛在風(fēng)險(xiǎn)更加難以識(shí)別，給金融機(jī)構(gòu)的貸后管理帶來困難。

政策建議

金融科技破解了供應(yīng)鏈金融發(fā)展的業(yè)務(wù)難點(diǎn)，提供了防范供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)手段，但也帶來一些新的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。針對(duì)金融科技賦能供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)防范的痛點(diǎn)問題，需要從監(jiān)管、行業(yè)、管理等多方面采取措施，不斷完善促進(jìn)供應(yīng)鏈金融發(fā)展的政策機(jī)制，推動(dòng)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的高質(zhì)量發(fā)展。

（一）加強(qiáng)金融科技賦能供應(yīng)鏈金融的監(jiān)管合規(guī)

金融科技為供應(yīng)鏈金融提供基于數(shù)據(jù)的智能決策支持，提高了金融服務(wù)效率，但是這也對(duì)供應(yīng)鏈金融的監(jiān)管方式提出了更高的要求，金融主體的多元化也使監(jiān)管壓力和難度明顯加大。建議監(jiān)管部門加強(qiáng)對(duì)金融科技背景下供應(yīng)鏈金融的監(jiān)管，建立健全供應(yīng)鏈金融的法律法規(guī)，立法保護(hù)數(shù)據(jù)隱私權(quán)問題，建立網(wǎng)絡(luò)安全保障系統(tǒng)和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，防范潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)供應(yīng)鏈金融的健康可持續(xù)發(fā)展。

（二）完善供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)管理制度

供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)模式較多，目前還沒有統(tǒng)一的業(yè)務(wù)流程、合同條款規(guī)范和操作標(biāo)準(zhǔn)。建議建立供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系，建立預(yù)警評(píng)估系統(tǒng)，定期監(jiān)測(cè)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)并及時(shí)發(fā)出警報(bào)，建立企業(yè)信用檔案，加強(qiáng)內(nèi)部信用評(píng)級(jí)，對(duì)供應(yīng)鏈金融的操作流程進(jìn)一步完善監(jiān)督和檢查，加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、控制和處理等授信流程的控制，強(qiáng)化供應(yīng)鏈金融從業(yè)人員的監(jiān)督和激勵(lì)，規(guī)避操作風(fēng)險(xiǎn)。建立信用風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急管理機(jī)制，以鏈上企業(yè)為評(píng)估基礎(chǔ)，綜合各方信息給予企業(yè)合理的信用等級(jí)和額度，根據(jù)授信額度采取差異化申報(bào)審批程序，對(duì)融資額度超過限額的企業(yè)應(yīng)嚴(yán)格審批。通過區(qū)塊鏈技術(shù)記錄上鏈，為融資活動(dòng)提供歷史依據(jù)，如融資企業(yè)發(fā)生信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，資金提供方應(yīng)依據(jù)歷史參考信息及信用評(píng)級(jí)進(jìn)一步評(píng)估。

（三）完善供應(yīng)鏈金融生態(tài)服務(wù)圈

金融科技賦能供應(yīng)鏈金融是技術(shù)、知識(shí)和管理三個(gè)層面的集成，不僅僅推動(dòng)了某一鏈條上的合作共贏，更完善了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈及生態(tài)鏈。建議以新發(fā)展理念為統(tǒng)領(lǐng)，按照底層服務(wù)合規(guī)、中層可持續(xù)發(fā)展、頂層創(chuàng)造共享價(jià)值的金字塔發(fā)展思路，完善供應(yīng)鏈金融的生態(tài)服務(wù)圈?？梢酝ㄟ^金融科技建立供應(yīng)鏈金融的資產(chǎn)、支付、風(fēng)控、征信、資金的閉環(huán)，基于區(qū)塊鏈的分布式存儲(chǔ)、不可篡改和可追溯的技術(shù)特性，加快區(qū)塊鏈相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，提高供應(yīng)鏈上各方信用傳遞的效率，加強(qiáng)數(shù)據(jù)的自由高效傳輸。

（四）探索建立供應(yīng)鏈金融信息管理平臺(tái)

探索建立統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)化、跨行業(yè)、多產(chǎn)品的供應(yīng)鏈信息管理平臺(tái)，為供應(yīng)鏈金融各參與主體及社會(huì)大眾公開透明地展示供應(yīng)鏈信息，實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)與供應(yīng)鏈相結(jié)合，滿足信息跨鏈共享、存證權(quán)威可信等行業(yè)需求的信息基礎(chǔ)設(shè)施，為供應(yīng)鏈金融服務(wù)創(chuàng)新數(shù)據(jù)收集方式，降低供應(yīng)鏈金融服務(wù)提供方的數(shù)據(jù)收集成本。