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        增值稅稅率下調(diào)對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的效應(yīng)分析
        ——基于山西省上市公司的實證分析

        2021-11-10 14:18:48肖春明鄭少華
        生產(chǎn)力研究 2021年10期
        關(guān)鍵詞:效應(yīng)企業(yè)

        肖春明,高 躍,鄭少華

        (山西財經(jīng)大學(xué) 財政與公共經(jīng)濟學(xué)院,山西 太原 030006)

        一、引言

        黨的十九大報告指出,實現(xiàn)經(jīng)濟高速發(fā)展向高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)變,必須“堅持質(zhì)量第一、效益優(yōu)先的原則,全面提高全要素生產(chǎn)率”。十四五開局之際,面臨新冠疫情對經(jīng)濟造成的下行壓力、逆全球化風(fēng)險的出現(xiàn)等困難,如何構(gòu)建“雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”,成為推動我國經(jīng)濟走出逆境實現(xiàn)提質(zhì)增效的關(guān)鍵。因此,迫切需要探索引領(lǐng)中國經(jīng)濟增長與質(zhì)量變革的新動力,而其核心就是全要素生產(chǎn)率的改善(孫正等,2020)[1]。

        為激發(fā)實體經(jīng)濟活力、促進(jìn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展,我國推行了大規(guī)模的減稅降費。增值稅在各國稅制結(jié)構(gòu)中占有重要地位(劉行和葉康濤,2018)[2],因此,全面“營改增”之后,我國增值稅進(jìn)行了較大規(guī)模的普惠性減稅,包括稅率下調(diào)、進(jìn)項加計抵減、留抵退稅等。其中2018—2019 年稅率下調(diào)成為增值稅減稅降費的主要措施,更是現(xiàn)代增值稅體系進(jìn)一步完善的重要標(biāo)志。

        劉行和葉康濤(2018)[2]研究發(fā)現(xiàn)增值稅稅率下調(diào)通過“價格效應(yīng)”和“稅負(fù)效應(yīng)”促進(jìn)了企業(yè)價值的提升。劉磊和張永強(2019)[3]利用CGE 模擬發(fā)現(xiàn)2019 年增值稅減稅政策有利于經(jīng)濟增長。萬瑩和陳恒(2020)[4]研究指出,2019 年增值稅稅率下調(diào)不僅可以有效刺激消費、就業(yè)、投資及經(jīng)濟增長,而且在配合加計抵減的情況下,其稅收收入效應(yīng)、經(jīng)濟效應(yīng)等均得到改善。龔輝文(2020)[5]研究發(fā)現(xiàn)增值稅稅率下調(diào)通過降低整個鏈條的增值稅稅負(fù),降低了消費端的總價格,有利于刺激消費。

        山西省2018—2020 年11 月共實現(xiàn)減稅降費1 100 多億元①,為全省經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展注入了活力。在推進(jìn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展、促進(jìn)經(jīng)濟實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級、優(yōu)化國有資本布局中,上市公司均發(fā)揮了重要作用?;诖?,本文以山西省2017—2019 年滬深A(yù) 股上市公司為樣本,以2018 年、2019 年兩次稅率下調(diào)②為準(zhǔn)自然實驗,實證檢驗了增值稅稅率下調(diào)對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的效應(yīng)及機制,并根據(jù)實證結(jié)果給出增值稅稅制優(yōu)化及山西省經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的參考建議。

        二、研究方法

        (一)數(shù)據(jù)來源與樣本處理

        考慮到全面“營改增”對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響,將樣本時間限定為2017—2019 年,樣本數(shù)據(jù)為山西省A 股上市公司季度財務(wù)數(shù)據(jù),數(shù)據(jù)來源于CSMAR 及RESSET 數(shù)據(jù)庫。同時,剔除了IPO、ST、*ST 及金融業(yè)等企業(yè)數(shù)據(jù),對主要變量做1%縮尾處理,最終獲得企業(yè)數(shù)31 家,有效觀測值270 個。

        (二)變量選取

        1.被解釋變量:全要素生產(chǎn)率(Tfp)。在測度企業(yè)全要素生產(chǎn)率時,學(xué)術(shù)界大多采用OP 法(Olley 和Pakes,1996)[6]、LP 法(Levinsohn 和Petrin,2003)[7]等半?yún)?shù)估計方法。本文參照魯曉東和連玉君(2012)[8]的研究方法,運用LP 法對企業(yè)全要素生產(chǎn)率進(jìn)行測算。

        2.解釋變量:政策虛擬變量(Treatt*Policyit)。引入行業(yè)虛擬變量Treatt,即稅率下調(diào)企業(yè),該虛擬變量為1,否則為0。引入“增值稅稅率下調(diào)”虛擬變量Policyit③,即稅率下調(diào)后,該虛擬變量為1,否則為0。本文所關(guān)心的是Treatt與Policyit的交乘項,即Treatt*Policyit(以下簡寫為Tt*Pit)。

        3.中介變量。本文選取物質(zhì)資本投入(Inv 為購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金的自然對數(shù))與人力資本投入(Hc 為平均支付職工以及為職工支付的現(xiàn)金的自然對數(shù))作為中介變量,以分析稅率下調(diào)對全要素生產(chǎn)率的影響機制。

        另外,在回歸中加入一系列企業(yè)特征作為控制變量,包括:企業(yè)規(guī)模(Size)為企業(yè)期末總資產(chǎn)的自然對數(shù),企業(yè)年齡(Age)為企業(yè)成立年限的自然對數(shù),資產(chǎn)負(fù)債率(Lev)為負(fù)債合計與總資產(chǎn)之比,股權(quán)集中度(Equity)為第一大股東集中度,總資產(chǎn)凈利潤率(Roa)為企業(yè)凈利潤與總資產(chǎn)之比,凈資產(chǎn)收益率(Roe)為凈利潤與平均股東權(quán)益之比。此外,控制了企業(yè)個體固定效應(yīng)(Firm)及時間固定效應(yīng)(Time)。

        (三)模型設(shè)計

        1.雙重差分傾向得分匹配(PSM-DID)模型。本文通過PSM-DID 實證分析稅率下調(diào)對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響,基本計量模型設(shè)定為:

        2.中介效應(yīng)模型。為挖掘稅率下調(diào)對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響機制,本文從物質(zhì)資本投入(Inv)與人力資本投入(Hc)的角度進(jìn)行分析。借鑒溫忠麟和葉寶娟(2014)[9]的研究,建立如下模型:

        方程(1)、方程(2)、方程(3)組成中介效應(yīng)遞歸模型,Mit為中介變量物質(zhì)資本投入(Inv)與人力資本投入(Hc)。根據(jù)中介效應(yīng)定義,c 表示稅率下調(diào)對全要素生產(chǎn)率的總效應(yīng);a 表示稅率下調(diào)對中介變量的效應(yīng);c' 表示控制了中介變量,稅率下調(diào)對全要素生產(chǎn)率的直接效應(yīng);b 表示控制了稅率下調(diào)政策,中介變量對全要素生產(chǎn)率的效應(yīng);a×b 表示稅率下調(diào)對全要素生產(chǎn)率的間接效應(yīng)。

        三、實證結(jié)果分析

        (一)基準(zhǔn)回歸結(jié)果

        表1 匯報了稅率下調(diào)對企業(yè)全要素生產(chǎn)率影響的PSM-DID 基準(zhǔn)回歸結(jié)果。增值稅稅率于2018年5 月1 日下調(diào),但第二季度的結(jié)果顯示系數(shù)c 并不顯著,一方面原因是財稅政策存在一定滯后性,另一方面原因可能是由于樣本企業(yè)為上市公司,其進(jìn)行經(jīng)營決策同樣會存在時滯,故稅收政策的實施并沒有對樣本公司立即產(chǎn)生影響。但第三季度的實證結(jié)果顯示系數(shù)c 在1%的水平下顯著為正,說明稅率下調(diào)確實可以促進(jìn)樣本企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升,但存在一期滯后。2018 年第四季度實證結(jié)果顯示,雖然稅率下調(diào)政策效應(yīng)持續(xù)對企業(yè)全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生影響,但影響效果卻出現(xiàn)了下降的趨勢,且影響在2019 年第一季度消失。

        增值稅稅率于2019 年4 月1 日第二次下調(diào),由實證結(jié)果可知,此次稅率下調(diào)不存在滯后現(xiàn)象,且效果要強于2018 年。主要原因可能是此次稅率下調(diào)幅度要大于2018 年,且政府進(jìn)一步擴大減稅降費力度的政策導(dǎo)向為企業(yè)帶來了更多利好。并且2019年第三季度實證結(jié)果顯示,稅率下調(diào)的政策效應(yīng)非但不像2018 年存在下降的趨勢,而且出現(xiàn)了提高,進(jìn)一步證實了國家減稅降費政策的乘數(shù)效應(yīng)得到進(jìn)一步疊加。由表1 可知,增值稅稅率下調(diào)可以有效促進(jìn)企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升。

        表1 增值稅稅率下調(diào)與企業(yè)全要素生產(chǎn)率基準(zhǔn)回歸

        (二)機制檢驗

        表2 匯報了遞歸方程組(1)到方程組(3)中增值稅稅率下調(diào)是如何通過中介效應(yīng)對企業(yè)全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生影響的①。列(1)是方程(1)的回歸結(jié)果,與基準(zhǔn)回歸結(jié)果相同,可以按照中介效應(yīng)立論,進(jìn)而可以對方程(2)、方程(3)進(jìn)行后續(xù)檢驗。列(2)及列(3)匯報了中介變量分別為Inv 及Hc 時方程(2)的回歸結(jié)果,交乘項Treati*Policyit的系數(shù)均顯著為正,可以說明稅率下調(diào)不僅可以促進(jìn)企業(yè)增加物質(zhì)資本投入,還可以增加人力資本投入。列(4)及列(5)匯報了中介變量分別是Inv 及Hc 時方程(3)的回歸結(jié)果,實證結(jié)果顯示Inv 及Hc 的系數(shù)均顯著為正,說明間接效應(yīng)顯著,可進(jìn)一步驗證方程(3)中Treati*Policyit的系數(shù)。方程(3)中Treati*Policyit的系數(shù)均顯著為正,說明稅率下調(diào)對企業(yè)全要素生產(chǎn)率存在直接效應(yīng),且影響效應(yīng)為正。由于方程(2)中Treati*Policyit系數(shù)與方程(3)中Inv 及Hc 系數(shù)的乘積符號與方程(3)中Treati*Policyit符號相同,則說明企業(yè)物質(zhì)資本投入(Inv)及人力資本投入(Hc)的增加在稅率下調(diào)與企業(yè)全要素生產(chǎn)率之間產(chǎn)生了部分中介效應(yīng)。

        表2 增值稅稅率下調(diào)與企業(yè)全要素生產(chǎn)率的中介效應(yīng)回歸

        四、結(jié)論與建議

        本文利用2017—2019 年山西省上市公司財務(wù)數(shù)據(jù),以增值稅稅率下調(diào)為準(zhǔn)自然實驗,實證檢驗了稅率下調(diào)對山西省上市公司全要素生產(chǎn)率的效應(yīng)及影響機制。研究發(fā)現(xiàn):(1)兩次稅率下調(diào)均能有效促進(jìn)企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升。(2)稅率下調(diào)通過激勵企業(yè)擴大物質(zhì)資本投入和人力資本投入,對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升產(chǎn)生了中介效應(yīng)。

        基于實證結(jié)果,提出如下建議:

        第一,優(yōu)化增值稅稅收體系,進(jìn)一步降低對企業(yè)經(jīng)營決策的扭曲。增值稅應(yīng)更多發(fā)揮其組織財政收入的作用,盡量降低其對企業(yè)經(jīng)營決策的扭曲,可通過測算適當(dāng)縮小不同稅率檔次之間的差距,防止由于稅率差異引起資本不合理流動而造成的效率損失。

        第二,地方政府在嚴(yán)格落實中央政策的基礎(chǔ)上,要推行適合地方情況的配套措施。地方政府要以國家減稅降費政策為基調(diào),推行適合地方特色行之有效的配套措施,以保持減稅政策的持續(xù)性和穩(wěn)定性。

        第三,強化對物質(zhì)資本投入及人力資本投入的扶持力度。地方政府應(yīng)該在促進(jìn)及優(yōu)化企業(yè)物質(zhì)資本投入與人力資本投入方面出臺行之有效的政策措施,切實改善營商環(huán)境,為吸引外部資金及引進(jìn)優(yōu)秀人才提供保障。

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