嚴寶琴

摘 要：以某國有控股混合所有制企業(yè)為樣本，分析國有控股混合制企業(yè)股權結構、財務管理模式，以及實踐中存在的企業(yè)經(jīng)營理念與管理模式、資產(chǎn)估算、財務管理目標等方面的問題，提出在企業(yè)融合、完善企業(yè)法人治理結構、統(tǒng)一規(guī)范財務管理、強化財務風險管控等方面的具體舉措，以期能夠有效為混改企業(yè)財務管理提供參考。

關鍵詞：國有控股;混合所有制企業(yè);財務管理;對策

中圖分類號：F275? ? ? ? 文獻標志碼：A? ? ? 文章編號：1673-291X（2021）30-0060-03

一、國有控股混合制企業(yè)股權結構及財務管理模式

（一）國有控股混合制

國有企業(yè)由單一國有資本構成，常會出現(xiàn)經(jīng)營管理層的權力和責任不統(tǒng)一，企業(yè)機制不靈活、經(jīng)營效益低下等問題[1]。通過國有資本控股的形式，引入多元化投資主體，融合其他性質(zhì)的資本，能夠改善國有企業(yè)的產(chǎn)權結構，在產(chǎn)權多元化的基礎上，對市場化、規(guī)范化的運行機制和現(xiàn)代化企業(yè)制度進行建設與推動，對提高企業(yè)運營效率、優(yōu)化資源配置、促進經(jīng)營管理層的責權統(tǒng)一具有重要作用。不同所有制資本具有不同的優(yōu)勢，通過推進國有資本與非國有資本交叉持股、相互融合，能夠發(fā)揮各類資本的優(yōu)勢，促進“1+1>2”的共贏發(fā)展[2]。促進國有資本的輻射能力有效放大，促使國有經(jīng)濟的影響力、帶動力和控制力提高，對做優(yōu)做強國有企業(yè)并使其實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展意義重大。

（二）企業(yè)股權結構及財務管理模式

為貫徹落實國家海西戰(zhàn)略、保障福建省乃至海西能源安全、助力福建省“科學發(fā)展，跨越發(fā)展”戰(zhàn)略的實施，原神華集團根據(jù)與福建省人民政府簽訂的《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》在福建開展火電廠電源建設。國家能源集團福建能源公司、福建恒聯(lián)集團分別以現(xiàn)金和所屬公司恒發(fā)碼頭公司、恒聯(lián)碼頭公司100%股權作價的方式，按照51%、49%的股權比例共同組建了羅源灣港電公司（下稱“港電公司”）落實上述框架協(xié)議，港電公司股權結構如圖1所示。港電公司建立了完善的股東會、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)營管理層等企業(yè)治理結構，集港口、煤炭儲備與中轉、發(fā)電于一體，是國有企業(yè)控股、民營企業(yè)參股的混合所有制企業(yè)。港電公司設有財務部負責公司財務管理工作，并代管公司所屬恒聯(lián)碼頭和恒發(fā)碼頭兩家全資子公司的財務工作，恒聯(lián)碼頭和恒發(fā)碼頭不單獨設立財務部。

二、混合制企業(yè)實踐中的主要問題

（一）企業(yè)經(jīng)營理念與管理模式

港電公司作為國家能源集團的三級單位，背靠特大型央企，天生自帶信用光環(huán)，在獲取資源、取得政府政策支持、獲取市場額度、獲取金融支持上具有一般非國有企業(yè)市場主體不可替代的巨大優(yōu)勢。但也存在劣勢，港電公司上級分別為省級公司和集團公司，管理鏈條比較長，經(jīng)營管理決策需要層層審批，同時上級公司規(guī)模非常龐大，三級單位數(shù)量眾多，難以對下屬個別的企業(yè)需求及時予以回應，公司及時應對市場的靈活性和效率大打折扣，甚至會導致時機延誤，影響企業(yè)及時響應市場的能力，劣化經(jīng)營環(huán)境。

國有企業(yè)和一般非國有企業(yè)在企業(yè)經(jīng)營管理理念、管理方式上會存在差異。處于國有控股的地位，企業(yè)主導管理者的管理經(jīng)營理念容易同其他股份持有者的管理理念產(chǎn)生分歧，造成利益沖突。非國有資本在國有控股混合所有制企業(yè)中按股權比例享有投票權，在董事會席位方面也有一定的要求[3]，因此如何在管理模式中實現(xiàn)平等及相互制衡，使經(jīng)營決策能夠有效體現(xiàn)雙方意志，讓混合所有制企業(yè)的效率和靈活性得以體現(xiàn)，成了國有控股混合所有制企業(yè)面臨的亟待解決的難題[4～5]。企業(yè)的治理模式、股權結構、資產(chǎn)資本估值等，最終都體現(xiàn)或者關聯(lián)到財務管理上。財務管理是企業(yè)管理的核心，通常非國有企業(yè)通過在財務管理上較多地介入?yún)⑴c或者派出財務總監(jiān)的方式進行管控，體現(xiàn)非控股股東方的權益。

（二）資產(chǎn)估算

在進行混合所有制改革中，較為常見的是以國有企業(yè)引入其他多元戰(zhàn)略投資者、國資股份減讓、員工持股等形式進行[6～7]。但也存在著其他所有制企業(yè)引入國有資本的現(xiàn)象。本案例中的港電公司是一家集發(fā)電、港口、儲煤中轉為一體的大型基礎設施企業(yè)，投資規(guī)模龐大，政策影響因素多、重資產(chǎn)資本密集，在宏觀經(jīng)濟復雜、煤電企業(yè)去產(chǎn)能和控能耗的結構轉型趨勢下，面臨著銀行信貸緊縮、市場不景氣、企業(yè)自身抗風險能力差的局面。通過混合所有制的改革，引入大型央企戰(zhàn)投使企業(yè)得以持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展既是大勢所趨，也能使國有企業(yè)聚焦主業(yè)，快速切入市場，破解發(fā)展局限，發(fā)揮技術優(yōu)勢，推動創(chuàng)新發(fā)展，在落實“四個革命、一個合作”能源安全新戰(zhàn)略中更好地發(fā)揮“壓艙石”和“穩(wěn)定器”的作用。混改中資產(chǎn)評估問題非常重要，非國有股東方采用兩家碼頭公司在建港口碼頭100%股權作價入股，國有方同比例現(xiàn)金注資的方式進行合作。如何客觀科學準確地評估在建碼頭資產(chǎn)價格，并對國有企業(yè)的技術、品牌、市場地位、渠道等無形資產(chǎn)進行估值，避免出現(xiàn)信息不對稱、惡意低估或高估資產(chǎn)價值等問題，避免資產(chǎn)評估過高或過低的情況出現(xiàn)，防范國有資產(chǎn)流失和民營資本投資風險是很重要的課題，也直接影響著混改企業(yè)持續(xù)發(fā)展經(jīng)營的效益。目前的評估方法如形象進度法、成本法、假設開發(fā)法、收益法和市場法等均有所局限。需要根據(jù)評估對象特點、價值類型、資料收集情況等相關條件，分析各方法的適用性，恰當選擇一種或多種評估方法，進行相對客觀科學的估值，這才有利于促進混改順利進行。

本案例對擬收購的兩個碼頭公司股東全部權益價值進行評估，綜合考慮評估目的[8]、評估對象所處的市場條件、評估對象的自身條件以及評估的假設前提，確定本報告評估結論的價值類型為市場價值，并選用資產(chǎn)基礎法和收益法進行評估。市場價值是指在自愿買方和自愿賣方各自理性行事且未受任何強迫的情況下，評估對象在評估基準日進行正常公平交易的價值估計數(shù)額[9]。評估范圍包括碼頭公司的全部資產(chǎn)和負債，具體包括流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、其他非流動資產(chǎn)、流動負債等。評估范圍內(nèi)重要資產(chǎn)包括在建工程、海域使用權、設備類資產(chǎn)、企業(yè)申報（及未申報）的表外資產(chǎn)、在建工程的工程量及引用其他機構報告的情況等。