鐘正生

暑假局部疫情后，公眾對今年國慶的出行充滿期待，市場也對8月消費同比增長數(shù)據(jù)接近“腰斬”后，國慶消費表現(xiàn)能否“反戈一擊”寄予厚望。

數(shù)據(jù)顯示，今年國慶旅游和消費并沒有市場認(rèn)為的那么樂觀，與春節(jié)、清明節(jié)等前幾個主要節(jié)假日相比，消費繼續(xù)走弱，主要呈現(xiàn)以下特點：在散發(fā)疫情和部分地區(qū)“就地過節(jié)”的倡議下，今年旅客發(fā)送量、國內(nèi)旅游出行人數(shù)，與2019年同期比均減少了近1/3;國內(nèi)餐飲繼續(xù)恢復(fù)，但由于其占社會消費品零售總額（下稱“社零總額”）的比重低，餐飲恢復(fù)對社零增速難有大的提振;國慶長假的零售表現(xiàn)弱于勞動節(jié)，在8月社零當(dāng)月同比增速從上個月的8.5%大降到2.5%的基礎(chǔ)上，消費很難在短期內(nèi)出現(xiàn)大的好轉(zhuǎn)。

新冠疫情后，中國經(jīng)濟的表現(xiàn)可謂一枝獨秀，但在國內(nèi)各終端需求中，消費恢復(fù)最慢。制約國內(nèi)消費恢復(fù)最大的因素可能在于，中國家庭部門實際的償債壓力超過大多數(shù)發(fā)達國家，而疫情沖擊又放大了這種壓力。這可從償債比率、償債負擔(dān)兩個角度看：

償債比率即家庭部門的應(yīng)還債務(wù)本息/可支配收入。參照國際清算銀行采用的債務(wù)剩余期限（18年），采用個人住房貸款加權(quán)平均利率作為債務(wù)利率，可算出2020年中國家庭部門的償債比率為15.0%，在國際清算銀行公布數(shù)據(jù)的所有17個國家中，這一比率和挪威持平，高于其他16個國家。償債負擔(dān)即居民債務(wù)/可支配收入。2020年中國家庭部門的償債負擔(dān)為137.9%，高于英國、法國、日本、美國、德國和意大利等主要發(fā)達經(jīng)濟體。

新冠疫情放大了中國家庭部門的償債壓力，導(dǎo)致預(yù)防性儲蓄上升，可支配收入用于消費的比例下降。4個季度移動求和的全國居民人均消費支出/人均可支配收入，在新冠疫情暴發(fā)后快速回落，2020年四季度見底。今年二季度的最新數(shù)據(jù)為67.2%，仍比2019年四季度低了2.9個百分點。

未來消費大概率只會溫和修復(fù)，難以在短期內(nèi)大幅好轉(zhuǎn)。政策需從短期和長期兩個維度，來推動消費更好發(fā)揮其穩(wěn)定經(jīng)濟運行的“壓艙石”作用。

短期措施包括推進重點領(lǐng)域消費、完善消費基礎(chǔ)設(shè)施、考慮定向發(fā)放消費券等。9月16日，商務(wù)部印發(fā)通知，對汽車、家具家電、餐飲等大宗重點消費，以及線上消費、綠色循環(huán)消費等新型消費作了部署，同時要求優(yōu)化提升消費平臺載體。

與短期措施相比，通過長期政策在根源上提升居民部門整體的消費能力和消費意愿更為重要：

一是，繼續(xù)落實“房住不炒”，維持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，避免家庭部門的償債壓力進一步激增。

二是，穩(wěn)步推進“共同富?！?，提高家庭部門整體的邊際消費傾向。當(dāng)然，推進“共同富?！?，不應(yīng)該以犧牲效率為基礎(chǔ)，也應(yīng)加強與其他體制機制改革的協(xié)調(diào)。

三是，通過穩(wěn)定就業(yè)市場、改善和主要貿(mào)易伙伴關(guān)系、推動國內(nèi)關(guān)鍵領(lǐng)域改革等，提振居民信心。

四是，后續(xù)可以考慮“穩(wěn)貨幣+寬財政”的政策組合，做好跨周期調(diào)節(jié)，避免經(jīng)濟過快滑坡。在美聯(lián)儲即將開啟貨幣政策正?；谋尘跋拢袊泿耪邔捤煽臻g不大，但可在財政政策上進一步加大支持力度，包括考慮拓寬地方政府專項債的使用范圍、重大項目適度前移、繼續(xù)定向支持中小企業(yè)等。

中國經(jīng)濟行穩(wěn)致遠，千家萬戶才有信心、有能力、有意愿消費。