□文/賀寶成 陳 霄

（陜西科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 陜西·西安）

［提要］選取2010～2017年29省面板數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)科技金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長的影響，結(jié)果顯示：科技金融發(fā)展能顯著促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長；并且通過分區(qū)域檢驗(yàn)得出，該促進(jìn)作用在東部地區(qū)最大，中部地區(qū)次之，對西部地區(qū)不產(chǎn)生影響。因此，應(yīng)該注重科技與金融的深度耦合，不斷提高科技金融投入，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。

一、引言

十九屆五中全會指出，我國經(jīng)濟(jì)增長已由高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，要基本實(shí)現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化的遠(yuǎn)景目標(biāo)，我國經(jīng)濟(jì)增長就要實(shí)現(xiàn)從資源密集型向創(chuàng)新驅(qū)動型轉(zhuǎn)變，而科技創(chuàng)新離不開金融支持，互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等新興技術(shù)都依靠金融作為支撐，科技和金融作為經(jīng)濟(jì)增長的兩大核心要素，對經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生深刻影響，二者的融合已成為創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的重要組成部分，成為推動新型發(fā)展模式的重要動力。因此，基于科技與金融的融合研究科技金融發(fā)展對我國經(jīng)濟(jì)增長的影響具有現(xiàn)實(shí)意義。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）科技金融?？萍寂c金融的相關(guān)研究起源于國外，Schumpeter最早發(fā)現(xiàn)金融與科技創(chuàng)新間存在正向關(guān)系，Hsu等進(jìn)一步證實(shí)外部融資對科技創(chuàng)新存在顯著正相關(guān)，能夠促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新?？ɑj塔·佩蕾絲認(rèn)為科技金融起源于風(fēng)險資本家對高額利潤的追求，將大額資本投資于新技術(shù)領(lǐng)域，從而實(shí)現(xiàn)了金融資本與技術(shù)創(chuàng)新的高度耦合。

目前，國內(nèi)圍繞科技金融的相關(guān)文獻(xiàn)主要分為兩類：一類是運(yùn)用實(shí)證方法對科技金融的效率進(jìn)行測算，多采用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法（DEA），選取不同投入和產(chǎn)出指標(biāo)對科技金融的效率進(jìn)行分析評價；另一類則是重點(diǎn)分析科技金融的本質(zhì)探索、創(chuàng)新模式和經(jīng)驗(yàn)借鑒等。趙昌文等相關(guān)學(xué)者認(rèn)為科技金融是一系列金融工具、制度、政策的系統(tǒng)體系，通過政府、企業(yè)、市場等各主體在科技創(chuàng)新融資過程中的行為活動，最終促進(jìn)科技研發(fā)、成果轉(zhuǎn)化，成為科技創(chuàng)新體系和金融體系必不可少的一部分。

科技金融的本質(zhì)是一個科技創(chuàng)新與金融工具不斷融合的產(chǎn)物，政府財政科技支出、金融機(jī)構(gòu)科技創(chuàng)新貸款及企業(yè)自身的科技創(chuàng)新投資都為科技創(chuàng)新發(fā)展提供了良好的資金支持，從而培育出高附加值產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)企業(yè)在知識層面、技術(shù)層面及管理層的創(chuàng)新，推動技術(shù)資本、創(chuàng)新資本與企業(yè)家資本等創(chuàng)新要素的深度融合。

（二）科技金融與經(jīng)濟(jì)增長。已有研究實(shí)證檢驗(yàn)了科技金融對科技創(chuàng)新、經(jīng)濟(jì)增長的影響。

首先，科技金融發(fā)展能夠提高創(chuàng)新水平，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。隨著科技與金融融合程度的不斷提高，科技金融投入增加，科技金融發(fā)展水平上升，能夠?qū)π刨J資金進(jìn)行優(yōu)化配置，將社會上的閑置資金匯聚到企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域，拓寬其技術(shù)創(chuàng)新的融資渠道。一方面科技創(chuàng)新投入的增加，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)從“盈利模式”轉(zhuǎn)變?yōu)椤霸鲩L模式”的前提，當(dāng)企業(yè)獲得大量信貸資金時才有盈余的資金購置創(chuàng)新設(shè)備聘請研發(fā)人員開展科技創(chuàng)新活動，從而提高企業(yè)的科技創(chuàng)新效率；另一方面科技金融發(fā)展能夠?qū)⑿刨J資金從傳統(tǒng)生產(chǎn)領(lǐng)域投向新興產(chǎn)業(yè)，滿足以高附加值產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)的后工業(yè)化階段發(fā)展需求，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。不斷提高科技金融發(fā)展水平，才能推動企業(yè)創(chuàng)新的質(zhì)量變革、效率變革及動力變革，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長。

其次，科技金融發(fā)展能夠提高生產(chǎn)效率，推動經(jīng)濟(jì)質(zhì)量優(yōu)化提升。第一，科技金融通過其“信息識別功能”和“資金配置功能”，能夠優(yōu)先向環(huán)保型高新技術(shù)項(xiàng)目配置資金，推動資源浪費(fèi)型企業(yè)進(jìn)行技術(shù)改造，促進(jìn)新興綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展；第二，科技金融能夠?qū)⑿刨J資金配置向科技型實(shí)體企業(yè)，改善我國經(jīng)濟(jì)目前面臨的“脫實(shí)向虛”問題，更好地實(shí)現(xiàn)分配公平，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)共享發(fā)展；第三，科技金融可以通過促進(jìn)區(qū)域技術(shù)交流和共同創(chuàng)新，促進(jìn)區(qū)域均衡發(fā)展，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展，高質(zhì)量的經(jīng)濟(jì)發(fā)展可以顯著促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長?；诖吮疚奶岢觯?/p>

假設(shè)H1：科技金融發(fā)展能夠推動經(jīng)濟(jì)增長

科技金融對經(jīng)濟(jì)增長的影響作用路徑如圖1所示。（圖1）

圖1 科技金融對經(jīng)濟(jì)增長影響作用路徑圖

三、模型、數(shù)據(jù)與變量

（一）數(shù)據(jù)來源。本文以2010～2017年間中國29個省的面板數(shù)據(jù)為研究樣本（鑒于西藏和海南相關(guān)數(shù)據(jù)存在缺失，本文予以剔除）。經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)來自國家統(tǒng)計局，科技金融發(fā)展水平各指標(biāo)數(shù)據(jù)來自《中國科技統(tǒng)計年鑒》及《中國統(tǒng)計年鑒》，其他數(shù)據(jù)來源于中經(jīng)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫、國家統(tǒng)計局、《中國分省份市場化指數(shù)報告（2016）》。

（二）變量定義

1、被解釋變量：經(jīng)濟(jì)增長。本文按照多數(shù)學(xué)者對經(jīng)濟(jì)增長的度量方式，選擇各省份GDP的對數(shù)作為其代理變量。

2、解釋變量：科技金融發(fā)展水平。該指標(biāo)的度量借鑒曹顥的測算方法，本文從科技金融資源指數(shù)、科技金融經(jīng)費(fèi)指數(shù)、科技金融產(chǎn)出指數(shù)三個維度來衡量科技金融發(fā)展水平。并采取客觀賦權(quán)法中的熵權(quán)法對上述指標(biāo)進(jìn)行權(quán)重測算，具體度量指標(biāo)如表1所示。（表1）

表1 科技金融發(fā)展水平指標(biāo)選取一覽表

本文采取熵權(quán)法對上述指標(biāo)進(jìn)行權(quán)重測算。

3、控制變量：對外開放水平（Lnopen）。采用經(jīng)平減后的各地區(qū)進(jìn)出口總額與各地區(qū)GDP比的自然對數(shù)進(jìn)行度量。要素市場環(huán)境（FA）選取王小魯?shù)鹊氖袌龌笖?shù)中“要素市場的發(fā)育指數(shù)”進(jìn)行衡量。其中，2017年《市場化指數(shù)》包含數(shù)據(jù)由插值法預(yù)測得出。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（INS）按照各省二三產(chǎn)業(yè)之和占各省GDP的比值計算得出。貿(mào)易結(jié)構(gòu)（TRS）選擇各省年末出口總額與年末進(jìn)口總額的比值作為代理變量。

（三）模型設(shè)定

模型（1）實(shí)證檢驗(yàn)?zāi)骋坏貐^(qū)的科技金融發(fā)展水平與經(jīng)濟(jì)增長之間的相關(guān)關(guān)系。其中，Growi，t表示第t年第i省的經(jīng)濟(jì)增長情況，F(xiàn)inai，t表示第t年第i省的科技金融發(fā)展水平，Controli，t表示各控制變量，yt表示年份，εi，t為隨機(jī)擾動項(xiàng)。

四、實(shí)證檢驗(yàn)

（一）實(shí)證研究分析。表2為面板隨機(jī)效應(yīng)模型的回歸結(jié)果，根據(jù)表2可知科技金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長的系數(shù)為2.651且在1%的水平上顯著，說明科技金融發(fā)展的提高會顯著促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。在引入各控制變量后，科技金融發(fā)展的系數(shù)降低至2.582，依舊在1%水平上顯著，這說明了科技金融發(fā)展與其他控制變量共同影響經(jīng)濟(jì)增長這一多因素過程，經(jīng)濟(jì)增長并非單一受到科技金融發(fā)展水平的影響，對外開放水平和要素市場環(huán)境的相關(guān)系數(shù)顯著為正，這是由于隨著對外開放水平的不斷提高，我國貿(mào)易量和外商直接投資額會顯著增加從而促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)增長。與此同時，一個統(tǒng)一開放、競爭有序的要素市場環(huán)境，能夠更好地推進(jìn)要素價格市場化，使要素流通更加迅速、配置更加高效。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)系數(shù)顯著為負(fù)的原因可能為：我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)仍然面臨著資源配置不合理問題，導(dǎo)致我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)逆生長情況，對我國經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生負(fù)面影響。貿(mào)易結(jié)構(gòu)系數(shù)顯著為負(fù)可能是由于出口比重過大，對國內(nèi)的生產(chǎn)和需求起負(fù)作用，從而不利于我國經(jīng)濟(jì)增長。（表2）

表2 整體回歸結(jié)果一覽表

根據(jù)表3的回歸結(jié)果可知，科技金融發(fā)展對東部和中部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長存在顯著促進(jìn)作用，相關(guān)系數(shù)分別為5.399和2.409，且在1%水平上顯著正相關(guān)。而科技金融發(fā)展并未對西部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生影響。產(chǎn)生這一現(xiàn)象的原因可能是：東部和中部地區(qū)由于經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)，科技創(chuàng)新能力較高，金融資源豐富，使得東部和中部地區(qū)在科技金融資源、科技金融經(jīng)費(fèi)、科技金融產(chǎn)出等方面優(yōu)勢更加顯著，因此東部和中部地區(qū)有堅實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，科技金融發(fā)展水平較高，對該地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長發(fā)揮的作用更加顯著。而西部地區(qū)由于在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、金融市場發(fā)育程度以及創(chuàng)新主體與金融部門的協(xié)同籌劃程度等方面均與東部和中部地區(qū)存在差異，導(dǎo)致科技金融發(fā)展水平?jīng)]有對西部經(jīng)濟(jì)增長發(fā)揮作用。（表3）

表3 分區(qū)域回歸檢驗(yàn)結(jié)果一覽表

（二）穩(wěn)健性檢驗(yàn)分析。為了確保上述實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果的穩(wěn)健性，在表4模型1中本文用各省份人均GDP的自然對數(shù)作為經(jīng)濟(jì)增長的代理變量進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)；與此同時，為識別科技金融發(fā)展作用效果的時間變化特征，表4模型2以科技金融發(fā)展水平變量的滯后一期值（L.Fina）作為自變量進(jìn)行模型估計穩(wěn)健性檢驗(yàn)。根據(jù)表4實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果顯示，模型1中將經(jīng)濟(jì)增長因變量替換后，科技金融發(fā)展的相關(guān)系數(shù)為正且在1%的水平上顯著，檢驗(yàn)結(jié)果與前文一致。并且，在將科技金融發(fā)展滯后一期后，科技金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長在5%的水平上發(fā)揮積極影響，說明科技金融發(fā)展能夠推動我國經(jīng)濟(jì)增長，但作用效果存在滯后效應(yīng)，這進(jìn)一步顯示本文實(shí)證檢驗(yàn)的穩(wěn)健性。（表4）

表4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果一覽表

五、研究結(jié)論及政策建議

本文采用2010～2017年我國29省的面板數(shù)據(jù)，運(yùn)用面板數(shù)據(jù)隨機(jī)效應(yīng)模型考察科技金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長相關(guān)關(guān)系，研究得出相關(guān)結(jié)論：（一）科技金融發(fā)展通過優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量，能夠顯著促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。這一效應(yīng)在東部和中部地區(qū)更加顯著，而在西部地區(qū)并不顯著。（二）對外開放水平和要素市場環(huán)境對經(jīng)濟(jì)增長為正向促進(jìn)作用，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和貿(mào)易結(jié)構(gòu)則對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生抑制作用。（三）科技金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用存在滯后效應(yīng)。

基于上述研究結(jié)論，提出政策建議：（一）穩(wěn)步推進(jìn)科技創(chuàng)新與金融體系的深度融合，科技與金融作為我國經(jīng)濟(jì)增長的兩大核心要素，只有二者高度耦合才能改善我國依靠勞動力紅利、資源密集的經(jīng)濟(jì)增長模式，實(shí)現(xiàn)我國科技強(qiáng)國的偉大中國夢。（二）優(yōu)化協(xié)調(diào)科技金融布局，充分發(fā)揮科技金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用。一方面不斷發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級；另一方面加強(qiáng)綠色行業(yè)的科技金融投入，推動信貸資金向?qū)嶓w企業(yè)流動，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的綠色高效高質(zhì)量發(fā)展。（三）注重西部地區(qū)的科技金融發(fā)展，促進(jìn)科技金融在全國范圍內(nèi)全面發(fā)展。西部地區(qū)面臨經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱、金融資源稀缺、科技創(chuàng)新能力較弱的問題，導(dǎo)致我國東、中、西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異較大，應(yīng)適當(dāng)加大西部地區(qū)的科技金融投入，整合西部創(chuàng)新資源，推動創(chuàng)新要素從東、中部地區(qū)向西部流通，為西部培育新興產(chǎn)業(yè)提供創(chuàng)新資源，實(shí)現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展。（四）堅持市場和政府相協(xié)調(diào)。一方面始終堅持市場在資源配置中發(fā)揮主導(dǎo)作用，調(diào)節(jié)信貸資金配置方式，引導(dǎo)資金合理流動，實(shí)現(xiàn)市場化運(yùn)作；另一方面政府要出臺配套的政策和法律法規(guī)，為科技金融提供良好的發(fā)展環(huán)境，實(shí)現(xiàn)科技金融資源的整合，提高企業(yè)創(chuàng)新能力，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。