□文/齊春影

（渤海大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 遼寧·錦州）

［提要］近年來，我國商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)?？焖贁U(kuò)大，這在一定程度上緩解了對我國實體經(jīng)濟(jì)融資難的問題，但由此帶來的金融風(fēng)險也十分嚴(yán)重。本文研究商業(yè)銀行間業(yè)務(wù)發(fā)展與流動性風(fēng)險的關(guān)系，分析我國商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展對流動性風(fēng)險的影響，進(jìn)而提出相關(guān)政策建議。

一、引言

全球化的金融活動推動著中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，而銀行間業(yè)務(wù)也發(fā)揮著重要的作用。商業(yè)銀行的同業(yè)拆借業(yè)務(wù)已經(jīng)成為銀行利潤來源和風(fēng)險傳染的主要渠道。研究表明：銀行間的借貸關(guān)系會使一家銀行倒閉，隨之其他銀行也倒閉，這是同業(yè)業(yè)務(wù)引發(fā)的連鎖反應(yīng)。同時，也有些觀點認(rèn)為銀行同業(yè)拆借可以提升銀行的穩(wěn)定性。本文認(rèn)為，由于同業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險傳染與風(fēng)險分擔(dān)并存，所以同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展的影響是雙向的，不僅會增加商業(yè)銀行的流動性風(fēng)險，也會支持銀行體系的穩(wěn)定。

二、我國商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展概況

（一）同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展。我國商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展過程中，大致分為三個階段：第一階段是初步探索時期。這一階段主要是以銀行間同業(yè)拆借資金為主，但相關(guān)監(jiān)管法規(guī)匱乏，市場亂象嚴(yán)重。我國商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的開端為1984年10月人民銀行允許商業(yè)銀行之間互相拆借資金，在1996年銀行間同業(yè)拆借市場建立，并放開同業(yè)拆借利率管制。第二階段是快速發(fā)展時期。2009年我國“4萬億”計劃出臺，隨之而來的是緊縮性貨幣政策，商業(yè)銀行為了達(dá)到信貸出表的目的，將目光轉(zhuǎn)向了同業(yè)業(yè)務(wù)，同業(yè)業(yè)務(wù)在這種情況下快速發(fā)展。并且緊縮性貨幣政策使銀行傳統(tǒng)利差收入水平普遍降低，資金來源大幅減少。為解決困境，商業(yè)銀行紛紛將目光轉(zhuǎn)向同業(yè)業(yè)務(wù)，開始與金融機(jī)構(gòu)建立合作關(guān)系，金融創(chuàng)新產(chǎn)品開始應(yīng)用于同業(yè)業(yè)務(wù)，同業(yè)業(yè)務(wù)類型逐漸走向多元化。根據(jù)中國人民銀行官方數(shù)據(jù)顯示，2008年我國商業(yè)銀行同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模只有88，000億元，截至2013年底，我國商業(yè)銀行同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了333，000億元，增長了4倍多。同業(yè)業(yè)務(wù)高速增長的同時，各種不規(guī)范行為也同時存在，例如2013年6月由于同業(yè)間信用兌付危機(jī)而引發(fā)的“錢荒事件”，在此之后監(jiān)管部門意識到加強(qiáng)同業(yè)業(yè)務(wù)的規(guī)范化治理勢在必行。2014年5月16日，我國監(jiān)管部門連續(xù)下發(fā)了一系列規(guī)范性文件，如《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》（銀發(fā)［2014］127號）和《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)治理的通知》（銀監(jiān)辦發(fā)［2014］140號）等，從此我國同業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)入規(guī)范化發(fā)展階段。

如圖1所示，自2010年至2016年我國銀行業(yè)同業(yè)資產(chǎn)和同業(yè)負(fù)債規(guī)模一直上升。但從增速來看，這幾年間同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模增速明顯大于同業(yè)負(fù)債規(guī)模增速，而2020年同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模約為同業(yè)負(fù)債規(guī)模的1.7倍，2017年幾乎為2倍，兩者差距最大。對于同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的增速，我們會發(fā)現(xiàn)，在2010～2016年間，同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步增長，直到2017年，同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模呈下降趨勢，降幅為0.7%。這是由于2016年第四季度起，同業(yè)業(yè)務(wù)出現(xiàn)高杠桿操作，監(jiān)管當(dāng)局建立了同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管新框架，一方面央行收緊貨幣政策，杠桿成本提升，降低資產(chǎn)端收益；另一方面施行了央行MPA考核與銀監(jiān)會“三三四”文件的檢查，同業(yè)資產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模因此下滑。對于同業(yè)負(fù)債規(guī)模的增速，2015年前增速穩(wěn)步上升，2016年增速有所下降，只有5.2%，2017年開始下降，降幅為2.5%，2019年又開始緩慢上升。（圖1）

圖1 2010～2020年我國商業(yè)銀行同業(yè)資產(chǎn)與負(fù)債規(guī)模統(tǒng)計圖

（二）我國同業(yè)業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展的原因。首先，商業(yè)銀行發(fā)展同業(yè)業(yè)務(wù)可以進(jìn)行金融監(jiān)管的規(guī)避。企業(yè)的貸款可以包裝成同業(yè)資產(chǎn)，繞過貸款規(guī)模管理。同時，通過同業(yè)業(yè)務(wù)可以將資金投向限制較多的領(lǐng)域，如房地產(chǎn)、地方政府融資平臺等。其次，商業(yè)銀行可以發(fā)展自己的同業(yè)業(yè)務(wù)來降低其資本占有率。商業(yè)銀行同業(yè)資產(chǎn)風(fēng)險權(quán)重三個月以下的為20%；三個月以上的為25%。但是，信貸資產(chǎn)的風(fēng)險權(quán)重達(dá)到50%～150%，信托收益權(quán)的風(fēng)險權(quán)重是100%。商業(yè)銀行通過同業(yè)業(yè)務(wù)，可以將企業(yè)的債權(quán)轉(zhuǎn)換為商業(yè)銀行的債權(quán)，降低資本占用成本。同時，利潤增長空間會得到擴(kuò)展。隨著商業(yè)銀行金融非中介化，即商業(yè)銀行金融中介地位相對降低，從而其存貸款業(yè)務(wù)及利差收入的重要性也會減弱。此時，商業(yè)銀行要通過業(yè)務(wù)創(chuàng)新或轉(zhuǎn)型來擴(kuò)展自身的非息差收入，而同業(yè)業(yè)務(wù)給商業(yè)銀行帶來的收益是多元化的，且利潤也較為可觀。最后，商業(yè)銀行資金盈缺差異也是同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展的原因。對同業(yè)資金的依賴程度也會由于商業(yè)銀行規(guī)模不同而存在差異。對于大型銀行類金融機(jī)構(gòu)來說，由于這類銀行成立時間長、規(guī)模大且綜合金融服務(wù)水平高，所以其吸收存款優(yōu)勢較大，資金相對也比較充盈；而中小型銀行類金融機(jī)構(gòu)在吸收存款方面壓力相對較大、存貸比高、資金相對緊缺。并且我國一直以間接融資為主也造成銀行業(yè)的“一枝獨秀”，相對于保險業(yè)、證券業(yè)來說，社會資金主要向銀行集中，這種社會融資格局的變化進(jìn)一步擴(kuò)大了金融機(jī)構(gòu)間資金盈缺的差異，促進(jìn)同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展。

三、商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)對流動性風(fēng)險的影響機(jī)制

（一）同業(yè)業(yè)務(wù)對商業(yè)銀行流動性風(fēng)險的正向效應(yīng)。第一，開展同業(yè)業(yè)務(wù)緩解了商業(yè)銀行自身短期流動性緊張。最初的同業(yè)拆借業(yè)務(wù)就是解決短期流動性緊張問題。例如，商業(yè)銀行可以通過同業(yè)拆借市場吸收存款或拆入資金對自身流動性進(jìn)行補(bǔ)充，將流動性風(fēng)險轉(zhuǎn)移給其他風(fēng)險承受能力較強(qiáng)的銀行，降低自身發(fā)生流動性風(fēng)險的概率。因此，發(fā)展同業(yè)業(yè)務(wù)可以緩解商業(yè)銀行自身流動性緊張，降低流動性風(fēng)險。第二，商業(yè)銀行開展同業(yè)業(yè)務(wù)鼓勵了貸款行監(jiān)督借款行。開展同業(yè)業(yè)務(wù)時，一旦借款行發(fā)生流動性危機(jī)，對于貸款行來說，就很難收回借款，因此貸款行會對借款行進(jìn)行監(jiān)督。貸款行監(jiān)督的范圍包括借款行的信用、資金使用狀況、風(fēng)險水平以及還款能力大小，主要是降低交易雙方的風(fēng)險。這樣，借款行會更加謹(jǐn)慎，量力而行，充分降低了流動性風(fēng)險。第三，增加收益，增強(qiáng)風(fēng)險承擔(dān)能力。同業(yè)業(yè)務(wù)對商業(yè)銀行的盈利能力的影響可以從收入和成本兩個角度分析。同業(yè)業(yè)務(wù)使銀行拓寬了自身的盈利渠道：一方面同業(yè)業(yè)務(wù)使商業(yè)銀行獲得豐厚的息差收入。原因是同業(yè)業(yè)務(wù)不會占用銀行信貸額度，所以銀行可以開展“類貸款”融資。在貸款受到限制的情況下，商業(yè)銀行可以借助信托、證券或基金等“通道”開展監(jiān)管外的貸款業(yè)務(wù)，獲得息差收入。另一方面貸款行可以通過提供短期融資獲取收益。同業(yè)業(yè)務(wù)增強(qiáng)了銀行的盈利能力，為自身提供更多的剩余資金和流動性支持。而良好的盈利能力也會吸引更多的投資資金，從而使銀行自身的風(fēng)險承擔(dān)能力加強(qiáng)，降低流動性風(fēng)險。

（二）商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)對其流動性風(fēng)險的負(fù)向效應(yīng)。第一，同業(yè)業(yè)務(wù)加劇了期限錯配的程度。資產(chǎn)端期限和負(fù)債端期限出現(xiàn)不匹配時就出現(xiàn)了期限錯配。在同業(yè)業(yè)務(wù)不斷發(fā)展過程中，同業(yè)業(yè)務(wù)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行盈利主要手段，而期限錯配問題成為流動性風(fēng)險的重要誘因。當(dāng)前市場處于流動性過剩的情況，如果同業(yè)資金繼續(xù)涌向理財產(chǎn)品，收益率就會下降，只能依托期限錯配維持銀行自身高收益水平。短期負(fù)債與長期資產(chǎn)是理財產(chǎn)品的特性，這使得銀行要不斷籌集資金償還投資者。同時理財產(chǎn)品的兌付使特定時期的貨幣市場融資需求加大，同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大也是引發(fā)商業(yè)銀行流動性風(fēng)險的一個重要誘因。第二，流動性風(fēng)險與操作風(fēng)險、信用風(fēng)險交叉?zhèn)魅緡?yán)重。2013年6月兩家商業(yè)銀行當(dāng)天備付金預(yù)案均遠(yuǎn)高于未還款金額事件打響“錢荒”第一槍，而這之后，同業(yè)業(yè)務(wù)的流動性風(fēng)險被推到了公眾眼前。這件事是典型的操作風(fēng)險和道德風(fēng)險所引起的流行性次生風(fēng)險。

當(dāng)前，企業(yè)處于經(jīng)營困難、盈利和償債能力下降、債務(wù)負(fù)擔(dān)較重且信用違約率上升的嚴(yán)峻形勢中，企業(yè)所負(fù)擔(dān)的償債壓力也使實體經(jīng)濟(jì)債務(wù)融資需求上升，同時社會流動性需求缺口變大。債務(wù)人大面積違約，導(dǎo)致類信貸資金被“套牢”，最終商業(yè)銀行承受信用風(fēng)險與流動性風(fēng)險的疊加沖擊，這也是商業(yè)銀行流動性風(fēng)險的重要因素之一。

四、規(guī)范商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展的對策

（一）維持資金穩(wěn)定性。商業(yè)銀行尤其是中小銀行需要按照穩(wěn)健經(jīng)營原則，適度發(fā)展同業(yè)業(yè)務(wù)，使流動性風(fēng)險處于穩(wěn)定可控的范圍。同時，商業(yè)銀行通過多種舉措并行對銀行同業(yè)資金結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，降低不穩(wěn)定資金與總資產(chǎn)的比例，提高商業(yè)銀行資金的穩(wěn)定性。一方面同業(yè)拆入或同業(yè)存款、債券回購、票據(jù)轉(zhuǎn)出等多種主動同業(yè)負(fù)債形式，可以提高商業(yè)銀行的現(xiàn)代化資產(chǎn)管理水平，減少負(fù)債成本，保證流動性需求；另一方面銀行應(yīng)積極發(fā)展供應(yīng)鏈融資，打通供應(yīng)鏈上游核心企業(yè)和下游配套企業(yè)融資難的問題，降低融資成本。而且供應(yīng)鏈資金較高的穩(wěn)定性也有助于提高同業(yè)資金的穩(wěn)定性，減少銀行流動性風(fēng)險。

（二）商業(yè)銀行在發(fā)展過程中應(yīng)遵循穩(wěn)健經(jīng)營原則，杜絕同業(yè)業(yè)務(wù)的過度、無序擴(kuò)張。同業(yè)業(yè)務(wù)期限錯配是造成商業(yè)銀行流動性風(fēng)險集聚的重要原因。商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)宏觀審慎評估自身流動性以及同業(yè)業(yè)務(wù)期限狀況，主動調(diào)節(jié)同業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。尤其是對于一些中小型銀行而言，更應(yīng)該降低同業(yè)資產(chǎn)與同業(yè)負(fù)債的比重，保持同業(yè)資產(chǎn)與同業(yè)負(fù)債期限對稱性，減少過度依賴短期同業(yè)拆借資金，科學(xué)管理期限結(jié)構(gòu)，做到適度發(fā)展同業(yè)業(yè)務(wù)，不過分依賴，風(fēng)險達(dá)到可控。

（三）強(qiáng)化監(jiān)管機(jī)構(gòu)和銀行對同業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險的管理。隨著商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模的不斷擴(kuò)大，由此帶來的流動性風(fēng)險也不斷聚集，為整個金融體系埋下了爆發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險的隱患。商業(yè)銀行和監(jiān)管部門需要聯(lián)合建立有關(guān)同業(yè)業(yè)務(wù)和流動性風(fēng)險的動態(tài)監(jiān)管平臺，準(zhǔn)確地引導(dǎo)商業(yè)銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)，使流動性風(fēng)險可能發(fā)生的概率更加具體化和指標(biāo)化。首先，對商業(yè)銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)行技術(shù)的監(jiān)管預(yù)警，并實時監(jiān)控，嚴(yán)控同業(yè)資金運行中產(chǎn)生的流動性風(fēng)險，一旦有流動性風(fēng)險壓力產(chǎn)生，及時調(diào)整同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略，不同級別的流動性問題要制定不同的流動性管理策略。其次，對于規(guī)模不同的銀行要采取不同的風(fēng)險管理思路，對于大型國有銀行，他們資金實力較強(qiáng)，應(yīng)以信用風(fēng)險和市場風(fēng)險為主要關(guān)注對象。而中小銀行資金成本和來源具有一定的不確定性，穩(wěn)定性較差，為防止市場利率波動對其造成不良影響，應(yīng)以防范流動性風(fēng)險為主。

（四）加快配套金融監(jiān)管改革。首先，監(jiān)管部門應(yīng)深化金融監(jiān)管改革，完善和健全監(jiān)督管理體制，加大對同業(yè)業(yè)務(wù)中一些不規(guī)范的領(lǐng)域進(jìn)行嚴(yán)格整頓，降低金融市場的系統(tǒng)性風(fēng)險。將風(fēng)險控制在萌芽之中，強(qiáng)化對同業(yè)大額風(fēng)險敞口的監(jiān)測。其次，在政策方面，銀行與其他金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)合作行為要進(jìn)行規(guī)范，明確交易雙方的權(quán)力與義務(wù)，取締同業(yè)操作中一些不合理、不合規(guī)的業(yè)務(wù)，提高同業(yè)業(yè)務(wù)透明度。嚴(yán)防銀行利用同業(yè)業(yè)務(wù)，將同業(yè)資金繞道間接投向房地產(chǎn)開發(fā)等國家禁止的“兩高一?！毙袠I(yè)。最后，機(jī)構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管轉(zhuǎn)變速度要加快，建立以央行為主導(dǎo)，銀保監(jiān)會、證監(jiān)會共同參與的統(tǒng)一監(jiān)管框架，加強(qiáng)各個監(jiān)管部門之間的信息溝通，提高對金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)監(jiān)管的有效性。