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        北交所來了

        2021-09-28 00:16:41張配豪
        人民周刊 2021年17期
        關(guān)鍵詞:創(chuàng)新型服務(wù)企業(yè)

        張配豪

        9月2日晚,國家主席習(xí)近平在2021年中國國際服務(wù)貿(mào)易交易會全球服務(wù)貿(mào)易峰會致辭中宣布“繼續(xù)支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展,深化新三板改革,設(shè)立北京證券交易所,打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地”。證監(jiān)會隨后發(fā)文跟進解讀,并于9月3日召開新聞發(fā)布會就北京證券交易所(以下簡稱“北交所”)有關(guān)基礎(chǔ)制度安排向社會公開征求意見,北交所于9月5日發(fā)布上市規(guī)則、交易規(guī)則等管理規(guī)則的征求意見稿,緊鑼密鼓中,符合中國國情的“納斯達克”——北交所將呼之欲出!

        定位:打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)中的資本高地

        北交所橫空出世,引發(fā)社會廣泛關(guān)注。設(shè)立北交所意味著什么?它的定位是怎樣的?

        對此,證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布消息稱:中小企業(yè)能辦大事,它在推動經(jīng)濟增長、促進科技創(chuàng)新、增加就業(yè)等方面具有重要作用。北交所的使命就是打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地。

        近年來,全社會已經(jīng)形成高度共識,中小企業(yè)是我國經(jīng)濟發(fā)展的重要力量,是社會發(fā)展和穩(wěn)定的重要保障,中小企業(yè)好,中國經(jīng)濟才會好。

        當(dāng)前,中小企業(yè)在融資過程中還面臨不少難題。滬深交易所每年新上市企業(yè)數(shù)量有限,新三板雖然已經(jīng)成為資本市場服務(wù)中小企業(yè)的重要平臺,但也存在不少體制機制上的瓶頸。

        新三板作為資本市場服務(wù)中小企業(yè)的重要探索,自2013年正式運營以來,大力簡政放權(quán),持續(xù)改革創(chuàng)新,逐步建立了“基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層、精選層”層層遞進的市場結(jié)構(gòu),同時引入轉(zhuǎn)板上市、公開發(fā)行和連續(xù)競價交易機制,可以為不同階段、不同類型的中小企業(yè)提供全口徑服務(wù)。但是新三板定位于非上市股份公司股票公開轉(zhuǎn)讓和發(fā)行融資的市場平臺,掛牌公司都是非上市公眾公司,市場流動性有限,掛牌公司融資存在一定的困難。

        根據(jù)證監(jiān)會披露的建設(shè)思路,北交所將總體平移新三板精選層各項基礎(chǔ)制度,北交所上市公司由創(chuàng)新層公司產(chǎn)生。同時,將維持新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層與北交所“層層遞進”的市場結(jié)構(gòu),同步試點證券發(fā)行注冊制。也就是說,北交所是原來新三板的“升級版”和“加強版”。北交所設(shè)立之后,將形成京、滬、深三地交易所功能互補、各具特色、各顯優(yōu)勢的證券市場新格局。滬深主板將繼續(xù)為成熟的大中型企業(yè)服務(wù),科創(chuàng)板為硬科技產(chǎn)業(yè)企業(yè)服務(wù),創(chuàng)業(yè)板為高新技術(shù)企業(yè)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)和成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)服務(wù)。

        創(chuàng)新:采用公司制,包容性更強

        根據(jù)北交所9月5日發(fā)布的上市條件征求意見稿,與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市條件相比較,除了統(tǒng)一采用注冊制、由交易所負責(zé)上市審核外,在公司規(guī)模、盈利能力、成長性、研發(fā)能力等方面相對包容。

        有別于傳統(tǒng)的會員制交易所,新設(shè)立的北交所采用公司制形式,北交所可根據(jù)市場實際情況制定自律規(guī)則,有助于提高各項制度的針對性和適應(yīng)性,同時有助于強化監(jiān)督機制,督促市場相關(guān)主體在各項業(yè)務(wù)活動中歸位盡責(zé)。實行連續(xù)競價交易,新股上市首日不設(shè)漲跌幅限制,自次日起漲跌幅限制為30%,增加市場彈性。采取小額、快速、靈活、多元的再融資制度,形成普通股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債等融資工具,堅持市場化導(dǎo)向定價,對發(fā)行價格、規(guī)模不做行政干預(yù)。實行向不特定合格投資者公開發(fā)行、向特定對象發(fā)行等多元融資方式,引入授權(quán)發(fā)行、儲架發(fā)行、自辦發(fā)行等靈活的發(fā)行機制,進一步降低中小企業(yè)融資成本。

        清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院院長白重恩認為,北交所的定位是服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè),契合了“十四五”規(guī)劃對于創(chuàng)新發(fā)展的要求,同時也有助于完善投資者的退出機制,促進中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。“在企業(yè)比較早的階段有風(fēng)險投資、天使投資,到后面還有私募股權(quán)投資,但是這些投資者是在企業(yè)成長的最初期提供資金,之后他們需要找到一個退出的渠道。我們需要為這些科技類中小企業(yè)服務(wù)的交易場所,北交所可以說來得正是時候?!?/p>

        白重恩指出,北交所今后能否真正吸引創(chuàng)新型中小企業(yè),關(guān)鍵在于制度設(shè)計,尤其是在投資者適當(dāng)性管理方面,要平衡好風(fēng)險和效率?!氨容^難的是,什么樣的投資者能夠參與?我想我們要控制風(fēng)險,但是不能說風(fēng)險百分之百沒有,就看怎么更好地平衡風(fēng)險和效率。”

        “北交所的設(shè)立,是北京金融開放發(fā)展難得的機遇。我們將按照習(xí)近平總書記擘畫的戰(zhàn)略部署,培育更多的創(chuàng)新型中小企業(yè),借助資本市場獲得更大發(fā)展空間。有效發(fā)揮北京紐帶作用,輻射整個京津冀地區(qū),實現(xiàn)協(xié)同發(fā)展,普惠于廣大人民群眾?!北本┦械胤浇鹑诒O(jiān)督管理局局長霍學(xué)文說。

        反響:中小企業(yè)再次迎來春天

        隨著基本業(yè)務(wù)規(guī)則出臺,北交所已經(jīng)按下了開市的“加速鍵”。目前,一批創(chuàng)新型中小企業(yè)正在全力備戰(zhàn)北交所上市,以借助資本市場力量進一步發(fā)展壯大。

        北京市政協(xié)委員、北京龍信數(shù)據(jù)研究院院長屈慶超認為,中小企業(yè)將再次迎來發(fā)展創(chuàng)業(yè)的春天?!耙驗閯?chuàng)新型中小企業(yè)要上市,在輔導(dǎo)的過程中就建立了規(guī)范,有利于企業(yè)的持續(xù)成長。另外這些企業(yè)在掛牌的同時,擴大了其品牌影響力,有利于企業(yè)做大做強?!?/p>

        正在服貿(mào)會參展的海爾卡奧斯工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺市場戰(zhàn)略負責(zé)人王娟對記者說:“我們感覺,中小企業(yè)將迎來新一輪發(fā)展黃金期,要全面擁抱數(shù)字化浪潮,為國內(nèi)中小企業(yè)賦能?!?/p>

        從企業(yè)所處行業(yè)分布來看,超六成創(chuàng)新型中小企業(yè)位于工業(yè)“四基”領(lǐng)域,即遼中南工業(yè)基地、京津唐工業(yè)基地、滬寧杭工業(yè)基地、珠江三角洲工業(yè)基地,超七成深耕行業(yè)10年以上,九成集中在制造業(yè)領(lǐng)域,基本上覆蓋了我們衣食住行用的全部場景。支持它們,一定意義上是支持我們向有質(zhì)量、有品位的生活邁進。

        作為長期觀察、研究中國資本市場發(fā)展的專家,中國人民大學(xué)原副校長、中國資本市場研究院院長吳曉求教授在接受媒體采訪時表示,金融改革也可以為共同富裕創(chuàng)造條件,資本市場的“共同富?!币馕吨鴻C會公平?!斑^去的金融可能主要是為富人服務(wù)、為大企業(yè)服務(wù),而為中低收入階層和小微企業(yè)服務(wù)非常少,只有通過改革來健全。就資本市場來說,共同富裕能提供一種公平的機會,機會是共同發(fā)展、共同富裕的重要前提,是最重要的。當(dāng)然每個人的稟賦不同,最后的結(jié)果會有差異,但這個結(jié)果上的差異可以通過再分配等制度來進一步完善,所以共同富裕還是要靠所有人的努力才能完成。”吳曉求說。

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