張里文

2021年6月11日向紐約證券交易所提交IPO申請(qǐng)，30日正式登陸上市，滴滴出行僅用了20天。滴滴發(fā)行定價(jià)在每股14美元，開盤價(jià)16.82美元，一度摸高18.01美元。但美國投資者的興趣在一天內(nèi)降溫，滴滴收盤報(bào)14.20美元。盡管如此，滴滴當(dāng)日市值仍超過675億美元，創(chuàng)下今年中國互聯(lián)網(wǎng)公司在美募資的最高紀(jì)錄，甚至可能成為2021年度美股最大IPO之一。然而三個(gè)月不到，截至8月末公司市值重挫逾41%，股價(jià)一度探低7.16美元。

對(duì)滴滴而言，未來將面臨怎樣的風(fēng)險(xiǎn)？

未來業(yè)務(wù)發(fā)展不確定性很大

在疫情和全球局勢不明朗的情況下，滴滴選擇在美上市有較大的不確定性。有學(xué)者預(yù)測，滴滴不但很難延續(xù)阿里巴巴在納斯達(dá)克上市后的風(fēng)光，而且未來還要面臨一系列國內(nèi)外的風(fēng)險(xiǎn)。美國韋德布什證券公司總經(jīng)理丹尼爾？艾夫斯認(rèn)為，“這次滴滴首次公開募股成功了，但對(duì)擔(dān)心兩國之間緊張關(guān)系的投資者來說，滴滴仍有很多事情需要證明。”滴滴在美國市場的市值遠(yuǎn)低于美國網(wǎng)約車巨頭Uber的950億美元市值，在美國面臨著Uber的挑戰(zhàn)。加之宏觀因素影響和網(wǎng)約車的特殊性，滴滴很難再造一個(gè)資本神話。這也是為什么滴滴即使是在紐約證券交易所上市，華爾街精英們依然不看好的原因。

作為一家擁有高活躍量的用戶出行龍頭公司，滴滴在發(fā)展的過程中長期虧損，并一直遇到爭議。資料顯示，截至2019年，滴滴在七年里累計(jì)虧損超500億元。2020年滴滴的凈虧損為106億元人民幣，較2019年虧損額97億元人民幣擴(kuò)大9.28%。2021年一季度，滴滴實(shí)現(xiàn)凈利潤54.8億元人民幣，盈利主要來自于投資收益，這可能是一次性利好。

與BAT相對(duì)，互聯(lián)網(wǎng)曾有TMD三大新貴的說法，即字節(jié)跳動(dòng)、美團(tuán)、滴滴。與滴滴不同，美團(tuán)選擇在港股上市，雖然近期受反壟斷調(diào)查影響，股價(jià)一直在跌，但截至8月末也有近2000億美元的市值。字節(jié)跳動(dòng)雖未上市，但估值已超過4000億美元，得益于其全球化布局。對(duì)比之下，滴滴8月末市值為396億美元，仍然是互聯(lián)網(wǎng)新三巨頭中最尷尬的一位，未來發(fā)展存在很大的不確定性。

在國內(nèi)繼續(xù)面臨反壟斷調(diào)查

早在2015年滴滴與快的合并之時(shí)，滴滴所占網(wǎng)約車市場份額保守估算已達(dá)90%以上。而2017年的專車市場份額，滴滴已獨(dú)占92.5%。在網(wǎng)約車市場里，滴滴擁有絕對(duì)優(yōu)勢。

由此可見，在反壟斷領(lǐng)域，滴滴所要面對(duì)的挑戰(zhàn)依然不小。平臺(tái)越做越大、越做越強(qiáng)，就必然需要面臨反壟斷監(jiān)管和合規(guī)審查。而這些因素，也加劇了滴滴未來的不確定性。關(guān)于合規(guī)性，2020年12月，反壟斷機(jī)構(gòu)重新評(píng)估了滴滴2016年收購Uber在中國的業(yè)務(wù)。2021年3月12日，市場監(jiān)管總局宣布對(duì)10起互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域違法實(shí)施經(jīng)營者集中進(jìn)行行政處罰，其中就有滴滴;5月份，交通運(yùn)輸部等8大部門對(duì)10家交通運(yùn)輸新業(yè)態(tài)平臺(tái)公司進(jìn)行聯(lián)合約談，滴滴同樣赫然在列。

此外，在車輛運(yùn)營合規(guī)性方面，滴滴有許多問題需要處理。盈利困境、高抽成、安全問題、反壟斷，像四把利劍高懸在滴滴的頭頂，隨時(shí)都會(huì)落下。

在海外仍會(huì)走“燒錢”老路

網(wǎng)約車當(dāng)年的“燒錢”大戰(zhàn)，很多人至今心有余悸。2012年滴滴成立時(shí)，同時(shí)出現(xiàn)了快的和優(yōu)步兩家網(wǎng)約車公司。為搶占市場，三家公司展開了前所未有的補(bǔ)貼大戰(zhàn)。最瘋狂的時(shí)候，兩家企業(yè)一天要補(bǔ)貼一億元人民幣。后來快的最先敗下陣來，優(yōu)步也在2016年被滴滴收購。滴滴也已元?dú)獯髠M管在網(wǎng)約車領(lǐng)域獲得了絕對(duì)市場地位，但前6年都沒有實(shí)現(xiàn)過盈利。

如果沒有外部“金主”源源不斷的輸血，滴滴能否撐到現(xiàn)在還是個(gè)未知數(shù)。哪怕成功上市，如果業(yè)務(wù)模式?jīng)]有明顯改變的話，滴滴的前路依舊充滿變數(shù)。滴滴目前戰(zhàn)略是直接投資當(dāng)?shù)毓?，以利潤換入場時(shí)間，即燒錢找代理人。

比如在巴西，滴滴先是投資了1億美元取得巴西網(wǎng)約車公司99taxi的10%的股份，后來又以6億美元進(jìn)行了全資收購。自2015年開始，滴滴已經(jīng)陸續(xù)投資了北美的Lyft、印度的Ola、東南亞的Grab、中東的Careem以及歐洲和非洲的Bolt等多家網(wǎng)約車平臺(tái)。2020年底，滴滴出行總裁柳青在公開場合表示，該公司在拉美地區(qū)的市場份額已經(jīng)接近50%。但有專家認(rèn)為，繼續(xù)燒錢下去，滴滴很快會(huì)面臨在國內(nèi)已經(jīng)遭遇的老問題：未來當(dāng)補(bǔ)貼減少甚至取消，滴滴靠什么留住司機(jī)和用戶呢？繼續(xù)燒錢不是發(fā)展的光明大道。

股東套現(xiàn)或只是時(shí)間問題

據(jù)稱，滴滴網(wǎng)約車業(yè)務(wù)的息稅攤銷前利潤率為3.1%。滴滴再拿這個(gè)利潤率去攤薄的話，不僅賺不到，倒貼錢在所難免。解決這個(gè)矛盾辦法唯有上市。作為一家擁有如此高活躍量的用戶平臺(tái)公司，且各方優(yōu)勢已明顯壓倒Uber，倘若再不上市，其出行的版圖也意味著難以再擴(kuò)張。

但是，滴滴是一家資本結(jié)構(gòu)非常復(fù)雜的企業(yè)。據(jù)加拿大投資百科報(bào)道，滴滴創(chuàng)始人程維和聯(lián)合創(chuàng)始人柳青在上市前加起來可能僅持有不足10%的股份。而拼多多上市前，黃崢持股約50%左右;小米上市前雷軍持股31%。滴滴上市更多受益的絕對(duì)是那些過去9年活躍在網(wǎng)約車江湖中的投資人。滴滴投資方名單幾乎涵蓋了大部分亞洲投行和科技巨頭。

天眼查顯示，滴滴從成立至上市竟然融資達(dá)23輪，名副其實(shí)的融資之王。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，融資額至少在210億美元以上，也就是1300多億人民幣。參與投資的大股東包括日本的軟銀中國、金沙江創(chuàng)投、蘋果、阿里巴巴、豐田、騰訊、螞蟻集團(tuán)、高領(lǐng)資本、紅杉資本。可以說，這盤資本市場醞釀9年大棋局里的各位玩家，終于等到了退出這場投資的最完美姿勢——上市。

需要注意的是，兩次融資都出現(xiàn)軟銀的身影。其實(shí)很久以前軟銀就已經(jīng)給滴滴投資，如今滴滴的第一大股東不是創(chuàng)始人程維，而是軟銀。軟銀此前向滴滴投資了120億美元左右。

孫正義領(lǐng)導(dǎo)的軟銀是繼續(xù)持股，還是玩套路套現(xiàn)，人們拭目以待。尤其值得注意的是，招股書還提到，最大股東軟銀委派的一位董事會(huì)成員將在滴滴上市時(shí)辭任董事，這意味著軟銀將退出滴滴董事會(huì)。這雖然符合中概股常規(guī)，也可能是其跑路的預(yù)兆。

滴滴上市后立馬迎來黑天鵝，不僅滴滴出行APP被下架，而且旗下25款A(yù)PP全部下架。資本市場上股價(jià)因此一路不停地跌，7月一度跌至每股7.16美元，較發(fā)行價(jià)近乎腰斬。

安全問題永遠(yuǎn)是前路挑戰(zhàn)

滴滴網(wǎng)約車業(yè)務(wù)一直面臨安全挑戰(zhàn)。2018年發(fā)生的兩起滴滴司機(jī)安全事故，讓滴滴的步子頓時(shí)小了許多。

2018年5月5日晚，空姐李明珠執(zhí)行完航班任務(wù)后，在鄭州航空港區(qū)上了一輛滴滴車。3天之后，人們見到的李明珠，已經(jīng)是一具遺體。作案人員正是滴滴的順風(fēng)車司機(jī)，警方找到的尸體，僅背部就中了十多刀。僅僅3個(gè)月之后，從溫州樂清去往永嘉上塘的路上，又有一位花季少女慘死于滴滴順風(fēng)車司機(jī)的毒手。女孩生前發(fā)的最后兩條短信是：司機(jī)開的山里沒有一輛車，有點(diǎn)怕。短短3個(gè)月內(nèi)接連發(fā)生兩起惡性案件，滴滴嚴(yán)重的安全漏洞暴露無遺。那一條條人命的教訓(xùn)足以讓人憤慨和警惕。

命案發(fā)生后，滴滴道歉、懸賞、整改，但局面并沒有實(shí)質(zhì)性的改變。虎撲上就有網(wǎng)友扒出，在案發(fā)前不久，滴滴順風(fēng)車偷偷修改了隱私機(jī)制，讓犯罪分子又可以輕易地篩選到“理想中的受害者”。命案、高風(fēng)險(xiǎn)等問題，使滴滴一直處在爭議之中。

如何管理，國外是有經(jīng)驗(yàn)借鑒的。比如日本政府對(duì)出租車司機(jī)資質(zhì)審查嚴(yán)格，要求10年車齡且5年未違章。而滴滴網(wǎng)約車卻幾乎不設(shè)司機(jī)門檻，一直不受監(jiān)管，乘客的權(quán)益總是被侵蝕。滴滴作為網(wǎng)約車平臺(tái)與司機(jī)沒有雇傭關(guān)系，只是合作關(guān)系，營運(yùn)車輛屬于司機(jī)而非滴滴。早在2016年，深圳公安部門排查當(dāng)?shù)氐木W(wǎng)約車司機(jī)時(shí)就發(fā)現(xiàn)：8 000名網(wǎng)約車司機(jī)中，有吸毒前科的人員1 425名、肇事肇禍精神病人1名、重大刑事犯罪前科人員1 661名。高達(dá)40%的高風(fēng)險(xiǎn)人群比例，滴滴真的不知道嗎？

雖然滴滴依然是叫車業(yè)務(wù)的龍頭老大，但兩相對(duì)比之下，投資者顯然更愿意投資“更安全”的美團(tuán)。

販賣信息、“大數(shù)據(jù)殺熟”惹人憂

早在2018年3月，南昌滴滴司機(jī)張師傅接到電話，發(fā)現(xiàn)對(duì)方精準(zhǔn)地知道自己的身份信息，并向自己推銷汽車。這個(gè)電話背后，是11萬條滴滴司機(jī)隱私的泄露，而泄露信息的正是滴滴員工。滴滴司機(jī)的信息都能被販賣，普通乘客的信息還能得到保障嗎？這讓人感到心驚。

最近有消息稱，有人舉報(bào)，滴滴為了上市，把我國的道路數(shù)據(jù)和個(gè)人信息打包給了美國。滴滴副總裁表示，滴滴在美國上市后，絕不可能將信息泄露給美國人。那也只是一說，合規(guī)措施落實(shí)不到位，其結(jié)果仍令人擔(dān)心。7月4日國家網(wǎng)信辦要求“滴滴出行”App于7月5日零點(diǎn)開始下架，其原因是存在嚴(yán)重違法違規(guī)收集使用個(gè)人信息問題。為配合網(wǎng)絡(luò)安全審查工作，防范風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大，審查期間“滴滴出行”停止新用戶注冊。

信息顯示，國家網(wǎng)信辦、發(fā)改委、工信部、公安部、財(cái)政部、央行等12個(gè)部委聯(lián)合制定的《網(wǎng)絡(luò)安全審查辦法》于2020年6月1日起正式實(shí)施。滴滴出行是《網(wǎng)絡(luò)安全審查辦法》出臺(tái)以來，第一家被公開接受網(wǎng)絡(luò)安全審查的企業(yè)。

滴滴除信息泄露的隱患之外，還陷入“大數(shù)據(jù)殺熟”的輿論漩渦中。4月27日有網(wǎng)友稱，和朋友一起打滴滴，同樣的12公里路程，兩手機(jī)相差8元，所以懷疑滴滴大數(shù)據(jù)殺熟。復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院一教師帶著團(tuán)隊(duì)在北京、上海、深圳、成都、重慶等5個(gè)城市專門做了實(shí)地調(diào)查，打車800多次，花費(fèi)50000多元。最后得出結(jié)論是，使用越貴的手機(jī)，打滴滴車可能越貴?？梢姷蔚螢榱藪赍X而不擇手段，嚴(yán)重破壞了社會(huì)的公平正義。

滴滴接受審查或涉國家秘密

就在前陣子國家網(wǎng)信辦要求“滴滴出行”APP下架的同時(shí)，網(wǎng)絡(luò)上“滴滴可能把中國接近十億用戶的數(shù)據(jù)和地圖信息賣給美帝”的輿論沸沸揚(yáng)揚(yáng)。滴滴數(shù)據(jù)真的涉及國家安全了嗎？

國家網(wǎng)信辦此前對(duì)滴滴出行啟動(dòng)網(wǎng)絡(luò)安全審查發(fā)布公告的第一句話，就說審查原因是“國家數(shù)據(jù)安全風(fēng)險(xiǎn)”，引用的法律是《中華人民共和國國家安全法》。問題被提到國家層面，那就要區(qū)分“敵我”，顯然性質(zhì)就變了。今年5月，國家網(wǎng)信辦“關(guān)于騰訊手機(jī)管家等84款A(yù)pp違法違規(guī)收集使用個(gè)人信息情況的通報(bào)”，用詞就是“用戶隱私”，但這次只提“國家安全”?！熬W(wǎng)絡(luò)安全審查辦公室”是去年4月份才成立的部門，這是該機(jī)構(gòu)承辦的第一案，審查會(huì)更為嚴(yán)格。

盡管滴滴管理層回應(yīng)，他們不會(huì)把用戶信息交給美國，但網(wǎng)民不信。滴滴的聲明玩了文字游戲，說沒有交出的是用戶數(shù)據(jù)，實(shí)際上對(duì)國家安全威脅最大的是流出地理數(shù)據(jù)。有媒體稱，“國家調(diào)查的是道路數(shù)據(jù)，而不是用戶數(shù)據(jù)。道路數(shù)據(jù)涉及許多戰(zhàn)略目標(biāo)和敏感目標(biāo)位置?！边@是20年來互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域最重大的事件。目前滴滴月活躍用戶1.5億人，有用戶軌跡的地方，人員活躍;沒有用戶軌跡的地方，但如果又有設(shè)施，那這是用來干嘛的？這就是間諜關(guān)注的地方。

如果有了滴滴大數(shù)據(jù)，有關(guān)方面就可以慢慢做排除法了。那些沒有用戶軌跡的地方，不會(huì)有人經(jīng)常用滴滴打車，人員活動(dòng)受到限制，利用熱力圖就可搞清楚這些“黑洞”是干嘛的，就能極大地縮小間諜的工作量。但對(duì)外國間諜有利的事情，卻是對(duì)我國國家安全有極大的威脅。這就是新時(shí)期情報(bào)戰(zhàn)的常態(tài)：007的角色被數(shù)據(jù)工程師取而代之，數(shù)據(jù)分析往往有情報(bào)奇效。可見，雖然滴滴不太可能像某些網(wǎng)友說的那樣，提供完整的國家地理信息和戰(zhàn)略目標(biāo)情況，但其動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)可印證和補(bǔ)充國外偵察衛(wèi)星所獲情報(bào)，這是無疑的。

有沒有未來，未來在何方？

滴滴的未來發(fā)展確實(shí)存在很大的不確定性。

在國際上，滴滴在美國面臨著同行Uber的競爭，受到中美關(guān)系走向的大局影響，面臨美國投資者的拒絕;在國內(nèi)，面臨反壟斷調(diào)查和合規(guī)審查，面臨行車安全性的考驗(yàn)，還面臨著如何處理軌跡數(shù)據(jù)保密的問題;在經(jīng)營方式上，是不是繼續(xù)補(bǔ)貼“燒錢”？如果日本軟銀趁機(jī)撤資，這個(gè)不贏利的平臺(tái)還能支撐多久？

這一系列問題，不僅僅影響一個(gè)網(wǎng)約車平臺(tái)，更多的是影響國內(nèi)相當(dāng)多人的就業(yè)，影響到國家利益的安全。如何處理滴滴，需要有關(guān)方面更多的智慧。