文／張 瑩

碳金融是助力“雙碳”目標(biāo)達(dá)成不可或缺的資本力量。

●光伏充電站給車輛充電，碳金融產(chǎn)品為達(dá)成“雙碳”目標(biāo)賦能。供圖/ICphoto

全球最大碳交易市場——我國碳排放權(quán)交易市場已經(jīng)啟動。在國家“雙碳”目標(biāo)下，我國銀行、信托、基金等金融機構(gòu)爭先向歐美發(fā)達(dá)國家學(xué)習(xí)，加速布局碳金融產(chǎn)品，試水以碳排放權(quán)為標(biāo)的衍生金融產(chǎn)品。筆者認(rèn)為碳金融作為助力“雙碳”目標(biāo)達(dá)成不可或缺的資本力量，發(fā)展前景尤為廣闊，可以說是金融領(lǐng)域今后最重要的突破方向、產(chǎn)品創(chuàng)新點及利潤增長點。

四大碳金融工具

從目前的碳金融市場來看，已經(jīng)存在四大金融工具。

銀行碳金融。主要以碳資產(chǎn)抵押/質(zhì)押融資為主，將碳配額作為有效質(zhì)押物和風(fēng)險緩釋品，銀行為其相關(guān)流程提供貸款，從而盤活企業(yè)碳資產(chǎn)、促進(jìn)資金融通。在投資端，銀行碳金融產(chǎn)品還包括綠色存款計劃等。

碳信托。包括碳投資類信托、碳融資類信托以及碳資產(chǎn)服務(wù)信托。碳投資類信托即信托公司設(shè)立投資類信托計劃，將信托資金直接投資于碳排放權(quán)交易所的碳資產(chǎn)，通過把握碳資產(chǎn)價格趨勢，在二級市場賺取價差。碳融資類信托即信托公司以控排企業(yè)的碳配額或CCER為抵押/質(zhì)押設(shè)立信托計劃，向控排企業(yè)發(fā)放貸款；也可設(shè)立買入返售信托計劃，向控排企業(yè)購買碳資產(chǎn)，同時約定在一定期限內(nèi)，按信托計劃再次約定的價格將碳資產(chǎn)回售給控排企業(yè)。碳資產(chǎn)服務(wù)信托是利用信托的財產(chǎn)獨立和風(fēng)險隔離優(yōu)勢，幫助企業(yè)開展碳資產(chǎn)托管服務(wù)。

碳基金。不少發(fā)達(dá)國家通過建立各種碳基金來支持節(jié)能減排項目的開展。目前國際上購買CERs（經(jīng)核證的減排量）的碳基金和采購機構(gòu)約有50家。它們或由政府承擔(dān)所有出資，或由政府和企業(yè)按比例共同出資，或由企業(yè)自行募集。作為除銀行間接融資外的最重要的靈活融資渠道，碳基金將發(fā)揮撬動社會資本的作用，精準(zhǔn)投向，助力“雙碳”目標(biāo)達(dá)成。

碳保險。資金需求量大和未來發(fā)展前景的高度不確定性是所有碳排放交易項目的兩大主要特點。碳保險通過與保險公司合作，可針對碳排放權(quán)市場的交易價格波動及交易過程提供保險。

不同的金融工具能夠滿足企業(yè)在碳資產(chǎn)交易過程中的不同需求。銀行、信托碳抵押/質(zhì)押融資將盤活企業(yè)多余的碳配額，同時利用已獲得的碳配額獲得更多的配套資金；碳基金將發(fā)揮“探照燈”作用，投向碳減排項目及產(chǎn)品；碳保險將幫助企業(yè)規(guī)避碳價格波動風(fēng)險。

應(yīng)用程度不一

四大金融工具在我國已有不同程度的應(yīng)用。

6月3日，中國銀行與上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所、上海環(huán)境能源交易所簽訂合作協(xié)議，首批實體經(jīng)濟企業(yè)碳配額質(zhì)押創(chuàng)新融資落地。首批在中國銀行做碳配額質(zhì)押創(chuàng)新融資的企業(yè)包括國有、民營和外資性質(zhì)，分屬于能源、化工、半導(dǎo)體、汽車零配件和重型機械制造等多個細(xì)分領(lǐng)域，授信品種包括流動資金貸款、銀行承兌匯票等多種類型。6月17日，興業(yè)銀行與上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所、上海環(huán)境能源交易所簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，推出了類似碳配額質(zhì)押創(chuàng)新融資。6月25日，匯豐中國推出了面向企業(yè)客戶的綠色存款計劃，可幫助企業(yè)將盈余資金以貸款的形式投入到符合條件的環(huán)保項目。

2021年，國內(nèi)共有6家信托公司設(shè)立了6單碳信托產(chǎn)品，其中3單碳投資類信托、2單碳資產(chǎn)服務(wù)信托、1單碳融資信托。其中，中海信托與中海油旗下中海發(fā)展公司合作，以CCER作為信托基礎(chǔ)資產(chǎn)設(shè)立財產(chǎn)權(quán)信托，將信托受益權(quán)以轉(zhuǎn)讓信托份額的形式募集資金，并參與碳資產(chǎn)的管理與交易。

我國最大的碳中和基金公司——由財政部牽頭包括五大國有銀行在內(nèi)的26家機構(gòu)成立的國家綠色發(fā)展基金，注冊資金885億元。目前設(shè)立了綠色發(fā)展基金私募股權(quán)投資，正在招募運作?；鹬饕断虼髿?、水、土壤、固體廢物污染治理，生態(tài)修復(fù)和國土空間綠化，能源資源節(jié)約利用、清潔能源等綠色發(fā)展領(lǐng)域。此外，中國石化、國家電網(wǎng)等大型能源集團也成立了碳中和專項基金。

相比于銀行碳金融、碳信托，目前我國碳保險領(lǐng)域接近空白。2021年5月，人保財險為福建省順昌縣國有林場提供林業(yè)碳匯價格損失風(fēng)險保障，是全國首個“碳匯?！绷謽I(yè)碳匯價格保險。

有不足但更有前景

從應(yīng)用情況看，目前我國碳金融市場發(fā)展相對迅速，總行層面規(guī)劃落地較快。但總體而言，金融機構(gòu)開發(fā)碳金融產(chǎn)品仍然面臨諸多問題。

一方面，金融機構(gòu)缺乏相關(guān)的專業(yè)背景，碳資產(chǎn)價格的投研能力不足，在風(fēng)險控制、風(fēng)險評估等方面未形成體系，底層碳資產(chǎn)可能存在固有瑕疵或涉及欺詐。國內(nèi)相關(guān)的支持政策也有待于進(jìn)一步完善。

●供圖/視覺中國

另一方面，我國碳金融產(chǎn)品與發(fā)達(dá)國家相比仍處于試水階段，產(chǎn)品體系有待豐富，尤其是在銀行碳金融及碳保險領(lǐng)域。在銀行碳金融領(lǐng)域，歐洲、美國等發(fā)達(dá)國家已經(jīng)將觸角延伸至個人金融產(chǎn)品，設(shè)立諸多投資及資管產(chǎn)品。在碳保險領(lǐng)域，美國國際集團、瑞士蘇黎世保險等大型保險公司正在開展CDM/JI項目保險，可以幫助碳信用買方規(guī)避賣方無法如期交付碳信用額度，或者地區(qū)碳交易政策和法律突然發(fā)生變化而引起的危險，幫助碳信用賣方對沖項目收益不達(dá)預(yù)期以及政策變化的風(fēng)險。此種類型保險產(chǎn)品應(yīng)是今后我國碳保險產(chǎn)品的主要發(fā)力及借鑒方向。

雖然目前存在不足，但隨著我國碳排放權(quán)交易市場的日趨成熟及金融機構(gòu)加速創(chuàng)新，筆者相信我國碳金融市場將為碳交易市場注入極大的流動性和活力。

為更大程度用好碳金融市場，對于具備一定金融基礎(chǔ)的傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)集團來說，需要與外部金融機構(gòu)合作，積極參與碳排放權(quán)/CCER抵押/質(zhì)押融資過程，盤活企業(yè)資金，釋放企業(yè)碳資產(chǎn)活力。應(yīng)用自身專業(yè)背景及產(chǎn)業(yè)資源的固有優(yōu)勢，積極發(fā)展碳金融，踐行集團內(nèi)部產(chǎn)融結(jié)合，再逐漸拓展至企業(yè)集團外部，參與集團碳資產(chǎn)盤活過程的同時擴展金融利潤。應(yīng)積極發(fā)展供應(yīng)鏈碳金融，作為“鏈主”企業(yè)將自身授信或背書利用供應(yīng)鏈碳金融，以較為優(yōu)惠的碳資金用到下游小微企業(yè)的減排小項目中，改變小微企業(yè)難以獲得碳金融資金的困境，助力全社會“雙碳”目標(biāo)達(dá)成。