牛美英?渠基磊?廣曉倩

隨著科學技術的飛速發(fā)展，特別是互聯(lián)網(wǎng)技術的跨越式發(fā)展，給金融科技的興起提供了便利，傳統(tǒng)紙幣正在逐漸的退出人們的視野。在這種形勢下，數(shù)字貨幣走進了人們的視野，開始在全球范圍內流行，發(fā)展迅猛。數(shù)字貨幣具有去中心化的特點，其基于區(qū)塊鏈技術，發(fā)行和流通不再受央行控制。因此，這種數(shù)字貨幣的誕生肯定會對現(xiàn)行的央行貨幣政策造成一定影響?；诖?，本文首先分析了數(shù)字貨幣的主要特點和制約因素，并通過研究數(shù)字貨幣的發(fā)展現(xiàn)狀，探討了央行在此背景下的影響及對策。

就當前經(jīng)濟而言，金融是核心，而對于金融來說，貨幣是其核心。數(shù)字貨幣對于未來經(jīng)濟的發(fā)展存在巨大影響，換言之，數(shù)字貨幣是互聯(lián)網(wǎng)金融科技的產(chǎn)物。數(shù)字貨幣的出現(xiàn)為人們的生活和工作提供了諸多便利，尤其是對于偏遠地區(qū)人們而言，數(shù)字貨幣的優(yōu)勢更為重要，其能夠為客觀條件不便利的地區(qū)人民提供更為多元化的金融服務。另外，數(shù)字貨幣的出現(xiàn)也便于中央銀行宏觀調控經(jīng)濟。數(shù)字貨幣的出現(xiàn)使得所有貨幣信息更加透明化，中央銀行可以利用互聯(lián)網(wǎng)上記錄的貨幣信息，更好的掌握和監(jiān)控經(jīng)濟，準確預測經(jīng)濟走勢，進而更科學的來調節(jié)經(jīng)濟。此外，中央銀行還能夠利用數(shù)據(jù)分析技術，提高監(jiān)管質量和效率，最大程度降低金融風險的發(fā)生。最后，數(shù)字貨幣的出現(xiàn)在為人們提供便利的同時，也難以避免存在一定弊端，尤其是監(jiān)管問題更為嚴峻。基于此，央行需要建立完善的數(shù)字貨幣監(jiān)管體系。為此，對這一課題的深入研究，對于央行未來發(fā)行數(shù)字貨幣也具有重要的現(xiàn)實意義。

一、數(shù)字貨幣的主要特征及制約因素

（一）數(shù)字貨幣的主要特點

數(shù)字貨幣的特點主要包括三個方面，具體分析如下：

（1）基于區(qū)塊鏈與去中心化技術

以比特幣為代表的數(shù)字貨幣，不依賴于第三方機構進行支付和結算，本質上是由整個分布式網(wǎng)絡維護的數(shù)字總賬，且公開可查，稱之為“區(qū)塊鏈”。

（2）在發(fā)行與生產(chǎn)方面

數(shù)字貨幣的本質是在相互驗證的公共會計系統(tǒng)上記賬。 在某種算法模式下，找到一串符合條件的隨機代碼，然后將這串代碼和其他交易信息打包成一個區(qū)塊，記錄在這個賬本中，從而獲得一定數(shù)量的數(shù)字貨幣。

（3）法定數(shù)字貨幣與傳統(tǒng)數(shù)字貨幣的區(qū)別

法定數(shù)字貨幣的價值支撐是國家信用，也就是說其有價值錨定，就這一點，便是非法定數(shù)字貨幣無法比擬的優(yōu)勢。另外，法定數(shù)字貨幣具有信用創(chuàng)造功能，對經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生實質性影響。當前非法定數(shù)字貨幣的劣勢明顯，最大的缺陷是由于沒有國家信用作為擔保，只能作為交易性數(shù)字資產(chǎn)，這是無法獲得全部參與者的信任的，發(fā)展十分受挫。

（二）數(shù)字貨幣的制約因素

數(shù)字貨幣價格收到諸多因素影響和制約，總結下來可以分為以下幾方面：

第一，投資供需因素，這個因素實際上并不是獨立了，投資者對于數(shù)字貨幣的需求實際上也受多方消息因素影響，但是，去年的價格大漲來看，在無明顯政策等消息的情況下，投資者和投資機構的入場，一樣會推動價格的增長。

第二，政策因素 ，這也是影響數(shù)字紅包價格的重要因素，在過去一段時間中，韓國，日本，美國，中國的政策實施及制定均影響了比特幣價格的走勢。

第三，現(xiàn)實金融因素 ，現(xiàn)實金融世界的不穩(wěn)定性，讓數(shù)字資產(chǎn)的需求時而上升，例如中國政府政策調整、英國脫歐、2018年初全球股市受挫等等事件的發(fā)生，都讓數(shù)字貨幣的避險的特性發(fā)揮出來。

第四，技術因素 ，雖然數(shù)字貨幣的安全性，在其發(fā)展過程中一直被推崇，但是，在其發(fā)展歷史中，仍然發(fā)生了幾次技術危機，例如，最大的比特幣美元交易所Bitfinex被黑客攻擊并盜取12萬比特幣，比特幣在隨后的六個交易日跌了25%。

第五，利好、利空消息都會影響幣值的起伏。

第六，也和這一領域的獨角企業(yè)、平臺、占有市場大份額的數(shù)字貨幣、市場有很大影響力的領袖等等的一些舉動都會影響市場的走勢。

在此之外，選擇一個好的項目，可以一定程度規(guī)避風險。例如，基于下一代去中心化的區(qū)塊鏈經(jīng)濟體——HNB，就是一個可靠的項目，它有實體經(jīng)濟做依靠，同時利用價值交換持續(xù)創(chuàng)造內生價值，運用區(qū)塊鏈構建一個經(jīng)濟體，使每個人都參與，通過勞動在其中獲得回報，不再是依賴炒幣獲取收益。

二、數(shù)字貨幣的發(fā)展現(xiàn)狀

一是幣值波動較大。近些年，數(shù)字貨幣開始在全世界范圍內流行，取得了突飛猛進的發(fā)展。當前的數(shù)字貨幣大致可以分為以太幣、萊特幣、比特幣等幾種。二是交易平臺眾多。 目前，數(shù)字貨幣主要用于投資，但由于缺乏強有力的機構提供擔保，其價值波動幅度較大。且當前在世界范圍內的交易平臺眾多，很多交易者認為從這些交易平臺中選出最優(yōu)質的合作伙伴存在一定難度。三是規(guī)模受供需影響。當前數(shù)字貨幣的發(fā)展受到諸多方面因素的影響，總結起來大致可以分為兩類，即供給因素和需求因素。就供給因素而言，第一，在實際的交易過程中，交易網(wǎng)絡的質量容易受到不利影響，導致其最終的結果完成受到阻礙。第二，由于數(shù)字貨幣是非實名交易，這無疑給一些不法分子有了可乘之機，也許有心之人會用其從事洗錢等違法犯罪行為。

三、數(shù)字貨幣對中央銀行的影響

隨著數(shù)字貨幣的快速發(fā)展和完善，已經(jīng)引起了相關政府部門的注意，尤其是關系緊密的中央銀行，更應該密切關注數(shù)字貨幣的發(fā)展，掌握數(shù)字貨幣對中央銀行的影響，進而便于其有的放矢的采取應對之法。就中央銀行而言，必須重視央行在支付結算中的作用、央行對該貨幣體系的監(jiān)管責任、以及數(shù)字貨幣對央行調控經(jīng)濟運行的影響。若數(shù)字貨幣能夠被廣泛使用，那么勢必會對包括央行在內的金融體系產(chǎn)生深遠影響。

（一）貨幣政策職能受到削弱

數(shù)字貨幣對中央銀行貨幣政策方面的影響主要由兩方面決定，一是數(shù)字貨幣對銀行存款準備金率變化的影響，二是數(shù)字貨幣用戶與主權貨幣用戶之間的經(jīng)濟相關性。如果它們可以相互替代且相關性較小，則貨幣政策的效果可能會減弱。此外，數(shù)字貨幣的擴張也會對貨幣當局界定貨幣總量的問題產(chǎn)生諸多影響。