竇燕

受外部金融環(huán)境變化及集團(tuán)市場化改革的影響，某大型集團(tuán)公司堅(jiān)持問題導(dǎo)向、目標(biāo)導(dǎo)向、結(jié)果導(dǎo)向，通過深挖內(nèi)部潛力、開拓內(nèi)部供應(yīng)鏈等措施，經(jīng)營成效顯著。但由于部分集團(tuán)子公司因企業(yè)規(guī)模小、自有資本比例相對(duì)偏低、可供抵押資產(chǎn)不足、抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱及信用等級(jí)下降等原因，營運(yùn)資金出現(xiàn)短缺，融資難、融資貴的問題亟待解決。本文從各分、子公司資金需求和實(shí)際經(jīng)營情況出發(fā)，對(duì)紓解內(nèi)部單位融資問題的整體工作思路進(jìn)行系統(tǒng)梳理，從境內(nèi)、境外兩個(gè)平臺(tái)破題，提出了切實(shí)可行的解決對(duì)策。

本文所述的大型集團(tuán)公司以各分、子公司自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧為經(jīng)營準(zhǔn)則，充分拓寬市場化改革通道，提升集團(tuán)公司整體盈利水平，但成績背后也暴露出各經(jīng)營主體的問題，如產(chǎn)能未充分發(fā)揮、“兩金”長期占用資金、管理能力有待提高等。

為解決紓困單位資金緊張的問題，優(yōu)化各經(jīng)營主體的有息負(fù)債結(jié)構(gòu)，針對(duì)分、子公司融資難、融資貴的實(shí)際情況，結(jié)合集團(tuán)財(cái)務(wù)公司非銀行金融機(jī)構(gòu)職能，在深入問題單位調(diào)研的基礎(chǔ)上，制訂工作方案。

一、紓困單位的現(xiàn)狀分析

按照紓困單位行業(yè)性質(zhì)、生產(chǎn)經(jīng)營特點(diǎn)、授信等級(jí)等情況，對(duì)主要單位進(jìn)行分類，主要分為戰(zhàn)略性原材料儲(chǔ)備資金短缺型、生產(chǎn)周期性資金短缺型、臨時(shí)性周轉(zhuǎn)短缺型、境外項(xiàng)目建設(shè)資金短缺型等四個(gè)類型，通過對(duì)各種資金短缺單位的分析，掌握其目前融資的優(yōu)勢(shì)及劣勢(shì)，為后續(xù)分類施策奠定良好的基礎(chǔ)。

（一）戰(zhàn)略性原材料儲(chǔ)備資金短缺型

為保證生產(chǎn)單位正常運(yùn)行，因生產(chǎn)周轉(zhuǎn)所需原材料進(jìn)行物資儲(chǔ)備時(shí)所需的資金短缺，包括為防止原材料供應(yīng)中斷或使用量臨時(shí)增加等，主要為進(jìn)料加工及深加工單位。

戰(zhàn)略性原材料儲(chǔ)備資金短缺型單位具有資金需求量大，盈利能力偏弱，融資成本過高，抵質(zhì)押資產(chǎn)過多、保證金偏高等特點(diǎn)。

（二）生產(chǎn)周期性資金短缺型

受行業(yè)周期影響，單位的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流全年不均衡，導(dǎo)致資金出現(xiàn)暫時(shí)性短缺，但整體盈利能力及現(xiàn)金流情況良好，授信等級(jí)維持在較高水平，融資能力偏強(qiáng)。例如：能源動(dòng)力、項(xiàng)目建設(shè)、工程施工、房地產(chǎn)等單位。

生產(chǎn)周期性資金短缺型單位一般受行業(yè)性質(zhì)影響，項(xiàng)目規(guī)劃設(shè)計(jì)、備料、施工建設(shè)、竣工驗(yàn)收等整個(gè)生產(chǎn)周期較長。因驗(yàn)收結(jié)算審批環(huán)節(jié)多、手續(xù)復(fù)雜、業(yè)主資金短缺等，造成結(jié)算及付款滯后，銷售回款不足，短期需要補(bǔ)充流動(dòng)資金，后期項(xiàng)目回款后現(xiàn)金流持續(xù)好轉(zhuǎn)。

（三）臨時(shí)性周轉(zhuǎn)資金短缺型

因臨時(shí)訂單、貿(mào)易周轉(zhuǎn)等原因，導(dǎo)致現(xiàn)金流出現(xiàn)的臨時(shí)性周轉(zhuǎn)問題。主要為小微原料加工、貿(mào)易單位等。

臨時(shí)性周轉(zhuǎn)資金短缺型單位具有資金使用周期短，貸款時(shí)間不確定等特點(diǎn)。尤其是貿(mào)易單位，資金需求量較大，而商業(yè)銀行近幾年關(guān)注大宗商品行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，這些單位從銀行獲取敞口授信日趨困難，導(dǎo)致商業(yè)銀行授信日趨收縮。

（四）境外項(xiàng)目建設(shè)資金短缺型

這類公司處于初創(chuàng)投資期，為確保項(xiàng)目建設(shè)順利進(jìn)行并達(dá)到可投產(chǎn)條件，往往在建設(shè)初期依賴于大量的資金，資金來源分為項(xiàng)目資本金和融入資金，融入資金占比較大。受項(xiàng)目融資的自身特性影響，由于現(xiàn)階段還沒有收入來源，投資規(guī)模大、期限較長，融資風(fēng)險(xiǎn)與一般公司的經(jīng)營融資相比，不可控因素較多，加之地域及外匯管制要求等特殊屬性，融資渠道及模式比較單一。

二、紓困單位融資中存在的突出問題

（一）融資渠道狹窄

通過相關(guān)數(shù)據(jù)分析，各單位整體負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理，“短貸長用”問題突出，短期貸款占整體融資規(guī)模的80%以上，部分公司采取抵押或質(zhì)押的融資方式，存在一定的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。被調(diào)研子公司長期以銀行承兌匯票、信用證融資方式為主，短期貸款為輔，解決資金短缺問題;尤其是在貨幣資金不足、資金集中兌付時(shí)，公司資金鏈安全受到嚴(yán)重威脅。

（二）融資成本偏高

部分單位因盈利能力不足，在商業(yè)銀行取得的評(píng)級(jí)授信等級(jí)并不高，在融資談判過程中處于劣勢(shì)地位，通常取得的融資貸款成本在LPR基礎(chǔ)利率基礎(chǔ)上上浮5%～10%;貼現(xiàn)成本也普遍高于平均水平，財(cái)務(wù)費(fèi)用負(fù)擔(dān)沉重。

（三）貨幣資金大額受限

銀行為規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，在辦理融資業(yè)務(wù)時(shí)由子公司提供一定比例保證金。通過調(diào)研了解，部分子公司的融資保證金以結(jié)構(gòu)性存款的形式在銀行獲取部分利息收入，但無法填補(bǔ)貼現(xiàn)利息支出，過高的保證金不但長期占用貨幣資金，使資金的流動(dòng)性減退，還造成了資金浪費(fèi)的惡性循環(huán)。具體表現(xiàn)為辦理承兌或信用證業(yè)務(wù)，上存商業(yè)銀行的保證金甚至超過了票面金額、開證金額、可使用資金的一半以上，導(dǎo)致流動(dòng)性資金長期短缺，保證金比例長期失衡。

（四）授信額度偏低

子公司在商業(yè)銀行取得的授信額度偏低，敞口授信中流動(dòng)資金貸款額度占比小，其中信用類貸款額度占比更小。主要是因集團(tuán)公司分、子公司較多，所處地域、行業(yè)不同。商業(yè)銀行向子公司授信時(shí)，主要考慮子公司的經(jīng)營狀況，給予授信額度偏低，流動(dòng)資金貸款額度更低。

（五）切割授信難度大

商業(yè)銀行對(duì)子公司以授權(quán)授信方式使用集團(tuán)授信的業(yè)務(wù)辦理難度較大，尤其對(duì)虧損子公司、貿(mào)易類子公司的限制較多，商業(yè)銀行審批難度較大。

（六）母公司連帶責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)升高

部分長期虧損的子公司負(fù)債規(guī)模長期高位運(yùn)行，迫使集團(tuán)給予擔(dān)保類支持，從銀行獲取融資，同時(shí)伴隨的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)通常會(huì)引發(fā)母公司的無限連帶責(zé)任。母公司在考慮債務(wù)逾期造成的市場影響、征信不良記錄等因素后，陷入了為子公司資金補(bǔ)給的“無底洞”。

三、總體工作思路

集團(tuán)層面的總體思路是圍繞集團(tuán)公司提質(zhì)增效、轉(zhuǎn)型升級(jí)的目標(biāo)任務(wù)，“以兩個(gè)平臺(tái)為基礎(chǔ)、以資金池為核心，以兩種方式為保障”解決集團(tuán)分、子公司融資難情況。

兩個(gè)平臺(tái)：境內(nèi)融資通過財(cái)務(wù)公司平臺(tái)，利用資金池解決境內(nèi)單位融資問題;境外融資通過境外子公司融資平臺(tái)，為境外項(xiàng)目投資提供資金保障。