陳洪杰
“信托公司沒有風(fēng)險意識,膽子大,項目風(fēng)險高。不少公司高管、客戶經(jīng)理填滿自己的口袋后,留下一大堆爛攤子?!币晃凰拇驛MC(資產(chǎn)管理公司)高管對《財經(jīng)》記者表示。
不久前,監(jiān)管層發(fā)文鼓勵信托公司與專業(yè)機(jī)構(gòu)(AMC等)合作,加大信托行業(yè)風(fēng)險處置力度。AMC們已在進(jìn)場路上,但面對仍處于風(fēng)險爆發(fā)期的信托公司,卻深感不良資產(chǎn)“接盤俠”的活兒并不好干。
信托行業(yè)資產(chǎn)風(fēng)險率到底是多少?2020年一季度后,中國信托業(yè)協(xié)會停止了對這一指標(biāo)的披露。有數(shù)據(jù)顯示,現(xiàn)階段信托資產(chǎn)風(fēng)險率水平在5%以上。計算下來,信托業(yè)的不良資產(chǎn)超過1萬億元。
因不少信托公司普遍設(shè)立資金池、以“剛性兌付”等操作掩蓋項目風(fēng)險、挪用信托資產(chǎn)等違規(guī)行為,還有風(fēng)險未完全暴露出來,多位行業(yè)人士告訴《財經(jīng)》記者,估計當(dāng)下信托資產(chǎn)實際風(fēng)險率遠(yuǎn)超5%。
根據(jù)2021年1月8日中國信登發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,未來三年信托產(chǎn)品到期規(guī)模超過9萬億元。既有存量業(yè)務(wù)風(fēng)險項目還未化解,即將到期的信托業(yè)務(wù)風(fēng)險卻繼續(xù)在釋放。
此外,信托公司財務(wù)騰挪空間小、單個項目相對機(jī)構(gòu)體量占比高、剛性兌付難以打破等特點,因此風(fēng)險資產(chǎn)難以打折處置,大大消弱了AMC的利潤空間,令接盤者動力不足。
如何處置萬億元存量風(fēng)險資產(chǎn)、減少新增不良、實現(xiàn)行業(yè)健康轉(zhuǎn)型,是擺在68家信托公司和監(jiān)管層面前的三道難題。
信托資產(chǎn)風(fēng)險率到底是多少,2020年一季度之后,中國信托業(yè)協(xié)會停止了對這一指標(biāo)的披露。
要知道,2017年之前,信托風(fēng)險資產(chǎn)率多數(shù)時候維持在0.8%以下,2018年末才小幅上升至0.98%。
《中國金融不良資產(chǎn)市場調(diào)查報告2021》顯示,現(xiàn)階段信托資產(chǎn)風(fēng)險率水平在5%以上。其中,調(diào)查結(jié)果顯示,對于現(xiàn)階段信托資產(chǎn)的實際風(fēng)險率水平,47.5%的受訪者認(rèn)為在5%-10%,25%的受訪者認(rèn)為在3%-5%,21.25%的受訪者認(rèn)為在10%以上,6.25%的受訪者認(rèn)為在2%-3%。
截至2021年二季度末,信托資產(chǎn)規(guī)模為20.64萬億元。多位業(yè)內(nèi)人士稱,部分信托公司頻頻爆雷,且金融風(fēng)險的暴露往往存在滯后性,因此行業(yè)當(dāng)下實際風(fēng)險率將遠(yuǎn)高于5%。
《財經(jīng)》記者根據(jù)用益信托網(wǎng)公開資料不完全統(tǒng)計,2020年全年集合信托產(chǎn)品共發(fā)生310多起違約事件,涉及違約項目金額超過1600億元。2021年1月-8月,集合信托產(chǎn)品共發(fā)生產(chǎn)品違約事件135起,涉及金額逼近600億元。房地產(chǎn)、工商企業(yè)和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域均為違約事件高發(fā)的領(lǐng)域。
從融資方來看,在融資活動中,國有企業(yè)、大型民營企業(yè)、發(fā)達(dá)地區(qū)政府融資平臺往往具有良好的信用評級,多直接融資。而中小民營企業(yè)、欠發(fā)達(dá)地區(qū)政府融資平臺、無強(qiáng)股東支持的房企,無奈背負(fù)融資成本較高的信托融資。而當(dāng)下的疫情沖擊及經(jīng)濟(jì)下行,又加劇融資方的分層,讓信托融資方的償還能力面臨著更大的不確定性。
在信托公司的另外一項固有業(yè)務(wù)中,不良率也高企。2020年約10家信托公司固有業(yè)務(wù)不良率超10%。民生信托披露的數(shù)據(jù)顯示,2020年末其不良率驟升至55%。華宸信托不良率從年初的39.26%上升到年末的44.19%。中糧信托不良率達(dá)到了29.72%。渤海信托不良率達(dá)到了16.8%,中建投信托不良率達(dá)到了15.31%,杭州工商信托不良率為13.85%,長安信托不良率為12%等。
一般來說,信托產(chǎn)品期限以中短期為主,集合資金信托的期限通常在1年-3年期。因疫情持續(xù)時間尚不明朗,預(yù)計未來信托客戶的信用風(fēng)險處在爆發(fā)期。
根據(jù)2021年1月中國信登發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,2020年全年新增辦理完成初始登記的信托募集金額為6.82萬億元,新增產(chǎn)品筆數(shù)為2.79萬筆。同時,未來三年信托產(chǎn)品到期規(guī)模分別為3.8萬億元、3.37萬億元和2.01萬億元。2021年-2023年存量信托業(yè)務(wù)風(fēng)險將繼續(xù)加大。
風(fēng)險事件的頻繁發(fā)生,讓部分信托公司已經(jīng)處在水深火熱之中。2021年7月16日,中國銀保監(jiān)會決定,延長新時代信托、新華信托等機(jī)構(gòu)接管期限一年。
2021年6月11日,四川信托公布的《溝通會會議紀(jì)要》顯示,公安部門已按涉嫌背信運(yùn)用受托財產(chǎn)罪對四川信托實際控制人劉滄龍等人員采取刑事拘留措施。四川信托大部分信托產(chǎn)品處在逾期之中。
為推進(jìn)信托業(yè)風(fēng)險資產(chǎn)化解,促進(jìn)信托行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展,近期中國銀保監(jiān)會辦公廳發(fā)布《信托公司與專業(yè)機(jī)構(gòu)合作處置風(fēng)險資產(chǎn)的通知》(下稱“通知”)。
上述通知稱,信托公司向?qū)I(yè)機(jī)構(gòu)直接賣斷信托業(yè)風(fēng)險資產(chǎn)后,由專業(yè)機(jī)構(gòu)獨(dú)立處置或與信托公司合作處置。信托公司向信托保障基金公司、資產(chǎn)管理公司等專業(yè)機(jī)構(gòu)合作設(shè)立的特殊目的載體賣斷信托業(yè)風(fēng)險資產(chǎn),整合各類機(jī)構(gòu)在資金實力、專業(yè)人才、服務(wù)網(wǎng)絡(luò)和信息資源等方面優(yōu)勢,共同推進(jìn)風(fēng)險資產(chǎn)處置。
在探索多種模式處置信托業(yè)風(fēng)險資產(chǎn)中,信托公司可委托專業(yè)機(jī)構(gòu)提供風(fēng)險資產(chǎn)管理和處置相關(guān)服務(wù),如債權(quán)日常管理、債務(wù)追償、債務(wù)重組等,充分利用專業(yè)機(jī)構(gòu)優(yōu)勢,在資產(chǎn)出險早期開展風(fēng)險處置,以提高處置效率,實現(xiàn)風(fēng)險處置關(guān)口前移。
根據(jù)上述規(guī)定,信托保障基金公司可收購信托業(yè)風(fēng)險資產(chǎn),并委托信托公司代為管理和處置,以緩解信托公司流動性壓力,助力其風(fēng)險資產(chǎn)化解等。
AMC、信托保障基金公司的入場,同樣意味著當(dāng)前信托業(yè)不良資產(chǎn)狀況已經(jīng)超越了信托機(jī)構(gòu)自身出清、處置的能力。
以往,為了控制風(fēng)險,信托公司通常會要求融資人提供評估價值高于融資金額的抵質(zhì)押物。因此,信托公司主導(dǎo)處置風(fēng)險資產(chǎn)的首選方式是變賣抵質(zhì)押物,實現(xiàn)資金的快速回籠。變賣抵質(zhì)押物的方法包括折價、拍賣、變賣等。同時,如果融資方現(xiàn)金流出現(xiàn)問題,導(dǎo)致沒有足夠的資金用于信托計劃兌付,出現(xiàn)暫時性的流動性風(fēng)險,項目延期也可成為化解兌付危機(jī)的一種方式。
有信托業(yè)資深人士稱,之前,在經(jīng)濟(jì)增速上行時,當(dāng)項目出現(xiàn)風(fēng)險時很多信托公司會利用TOT、資金池等模式接盤,對投資人進(jìn)行“剛性兌付”。但現(xiàn)在部分信托公司已難以兜底,內(nèi)生力量也喪失了,難以靠自己去處置不良,需要借助外在力量來化解信托業(yè)的風(fēng)險。
部分AMC和信托保障基金公司已經(jīng)開始行動。2021年6月底,中國信達(dá)與信托保障基金公司簽訂合作協(xié)議。根據(jù)協(xié)議,雙方將在信托業(yè)風(fēng)險資產(chǎn)處置、信托公司風(fēng)險化解、金融服務(wù)及其他等多個領(lǐng)域開展廣泛深入合作,推動信托業(yè)風(fēng)險資產(chǎn)處置生態(tài)圈建設(shè),共同助力化解信托業(yè)風(fēng)險。
一位四大AMC高管告訴《財經(jīng)》記者,無論是AMC,還是信托保障基金公司在介入信托不良資產(chǎn)時,目前開展的業(yè)務(wù)多為對單個信托產(chǎn)品的幫助,看重的是融資主體的實力、單體項目的抵押品保值率等情況。AMC、信托保障基金公司還未達(dá)成對高風(fēng)險信托公司整體的化解方案。
“單戶對公、批量個人不良貸款轉(zhuǎn)讓試點給AMC帶來了新的業(yè)務(wù)機(jī)會。當(dāng)下,我們也非常期待能分塊信托業(yè)不良資產(chǎn)的蛋糕,但是目前難以有大進(jìn)展?!币晃蝗A北地區(qū)AMC高管對《財經(jīng)》記者稱。
1999年,為應(yīng)對建設(shè)銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行和中國銀行的不良資產(chǎn)處置,信達(dá)資產(chǎn)、華融資產(chǎn)、長城資產(chǎn)和東方資產(chǎn)四大資產(chǎn)管理公司相繼成立,銀行不良信貸處置大幕拉開。
經(jīng)過20多年的發(fā)展,AMC在銀行業(yè)風(fēng)險處置領(lǐng)域積累了大量經(jīng)驗,但在面對信托不良資產(chǎn)處置時,卻遇到不少難題。
一個重要瓶頸在于,對于出現(xiàn)風(fēng)險的信托項目,若AMC介入,傾向于重整,但財務(wù)指標(biāo)會體現(xiàn)在信托公司的當(dāng)期損益里面,嚴(yán)重影響當(dāng)年利潤。
一家AMC總裁告訴《財經(jīng)》記者,信托不良資產(chǎn)處置的難點在于定價。信托行業(yè)不像銀行體量那么大,很難減值撥備、打折出售。行業(yè)內(nèi)信托公司平均盈利水平不到10億元,而信托單品金額特別大,大的通常在10億元以上,小項目也在2億元以上。若打折出售風(fēng)險項目,則對信托公司的財務(wù)指標(biāo)影響非常大,讓當(dāng)年的凈利潤很難看,有可能出現(xiàn)虧損。
信托公司不打折的另外一個原因來自涉眾信托投資者的壓力。以往,投資者在購買產(chǎn)品之前大多被告知“信托是低風(fēng)險投資,安全性高”。產(chǎn)品出現(xiàn)風(fēng)險后,信托公司若只償還部分本金、將信托產(chǎn)品打折出售,投資者是很難同意的,依然要求剛兌。
剛性兌付難以打破更深層次的原因在于信托業(yè)角色定位出了問題。信托產(chǎn)品本源是“受人之托、代人理財”,本應(yīng)為投資者服務(wù),而實際上卻是在為融資方提供服務(wù),并從融資方處獲取收入,這樣就存在不可調(diào)和的利益沖突。
尤其是在融資類信托業(yè)務(wù)中,資金需求方的融資需求是驅(qū)動因素和業(yè)務(wù)起點。信托資產(chǎn)主要運(yùn)用于信托設(shè)立前已事先指定的特定項目。一旦發(fā)生項目風(fēng)險,投資者會對信托機(jī)構(gòu)追責(zé)。
投資業(yè)務(wù)融資化,加劇了利益沖突?!芭c正常的融資業(yè)務(wù)相比,投資者與融資方之間的債權(quán)債務(wù)的法律關(guān)系,被分割為投資者與資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的信托關(guān)系,以及資產(chǎn)管理品與融資方之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系,從而減輕了資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)和融資方的法律責(zé)任,削減了投資者的權(quán)利。信息披露鏈條拉長后,投資者無法直接得到融資方披露的信息,主要是基于資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的信用和產(chǎn)品收益預(yù)期做出投資決策。一旦出現(xiàn)風(fēng)險,投資者也無法直接向融資方主張權(quán)利,只能轉(zhuǎn)而向資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)尋求補(bǔ)償,客觀上助長了剛性兌付現(xiàn)象,扭曲了直接金融的原有之義?!敝袊嗣胥y行原副行長吳曉靈在其牽頭所著的《資管大時代》中提到。
另外,信托公司的激勵機(jī)制也制約著信托保障基金公司、AMC的進(jìn)入。大部分信托實行“包干制”:信托公司業(yè)務(wù)部門或業(yè)務(wù)團(tuán)隊在提取一定比例信托報酬的基礎(chǔ)上自負(fù)盈虧,可能出現(xiàn)故意忽視甚至掩蓋項目風(fēng)險的現(xiàn)象。
“包干制”下信托部門的獎勵措施頗為豐厚。以長安信托的部門包干制為例,以凈收入30%劃歸部門作為績效獎勵額度,未結(jié)束項目當(dāng)期績效(包含年內(nèi)獎金和費(fèi)用限額)為70%,人員工資、辦公費(fèi)用、差旅費(fèi)用、招待費(fèi)用、項目推介費(fèi)、咨詢費(fèi)(中介服務(wù)費(fèi)用)由部門負(fù)擔(dān),費(fèi)用限額占16%,在限額內(nèi)據(jù)實列支。
一位華南地區(qū)AMC相關(guān)負(fù)責(zé)人稱,很多信托公司主管擔(dān)心風(fēng)險項目影響其獎金收入,一般通過公司訴訟保全部來處置。若一些棘手項目,訴訟保全部難以處置,就使用“拖”字決,拖上一年半載,項目負(fù)責(zé)人拿到項目獎金后,跳槽到另外一家公司。項目組的后進(jìn)入者,當(dāng)然也不愿意為“前任”背鍋,風(fēng)險項目的處置方案通常會被擱置。
在信托業(yè)處置新規(guī)下,信托行業(yè)的風(fēng)險化解并非沒有進(jìn)展。部分AMC人士稱,因信托業(yè)內(nèi)有大量通道業(yè)務(wù),此類項目出現(xiàn)風(fēng)險后,與信托公司合作的銀行等機(jī)構(gòu)通常容易接受損失,采取打折的方式和AMC進(jìn)行合作。
“我們是非??粗匦磐挟a(chǎn)品的底層資產(chǎn)的,做過幾單抵押品不錯的地產(chǎn)通道項目,收益還不錯。不過,對于信托業(yè)的資金池、TOT風(fēng)險產(chǎn)品,AMC是不敢進(jìn)入的,也無法化解,這是信托公司、其大股東和地方監(jiān)管的責(zé)任?!币晃恢星安緼MC人士告訴《財經(jīng)》記者。
信托公司固有業(yè)務(wù)有望成為AMC處置其不良資產(chǎn)的另一突破口。固有業(yè)務(wù)與資本金緊密聯(lián)系在一起,為了夯實資本金,信托公司打折出售固有風(fēng)險資產(chǎn)的意愿較強(qiáng)。
不過,另一位四大AMC資深人士稱,2020年之后,四大資產(chǎn)管理公司陸續(xù)進(jìn)入房地產(chǎn)市場,從2013年-2017年,在房地產(chǎn)市場確實賺了不少錢,但最近這幾年,因房企的不斷爆雷,四大AMC把之前賺的錢大多賠進(jìn)去了。四大資產(chǎn)管理公司都很難處置好自己的房地產(chǎn)風(fēng)險項目,更別說大規(guī)模處置信托公司的房地產(chǎn)風(fēng)險項目了。
在信托風(fēng)險項目高企的背景下,控制信托業(yè)風(fēng)險的重點在于:資金募集端的壓縮、信托公司治理能力的提升,以及市場化的處置方案。
2017年四季度末,信托資產(chǎn)規(guī)模為26.25萬億元,此后漸次回落。中國信托業(yè)協(xié)會公布的2021年二季度數(shù)據(jù)顯示,信托資產(chǎn)規(guī)模為20.64萬億元。
“信托業(yè)正在七次整頓,監(jiān)管層不愿意看到第八次。信托風(fēng)險項目不斷暴露,行業(yè)首先是繼續(xù)大力壓縮高風(fēng)險項目的成立規(guī)模,對于通道類、融資類、房地產(chǎn)等脫離本源的類銀行信貸的業(yè)務(wù)一減再減。”上述資深人士稱。
部分信托公司過度追求盈利目標(biāo)而忽視風(fēng)險防控,需要加強(qiáng)公司治理。中國人民銀行在《中國金融穩(wěn)定報告2020》中提出,加強(qiáng)信托公司“三會一層”建設(shè),建立各司其職、有效制衡的治理結(jié)構(gòu),形成科學(xué)高效的決策、激勵與約束機(jī)制,提高專業(yè)投資能力,避免大股東干預(yù)公司日常經(jīng)營。對信托公司股東和關(guān)聯(lián)方實施穿透監(jiān)管,嚴(yán)格規(guī)范信托公司控股股東資質(zhì),嚴(yán)控不當(dāng)關(guān)聯(lián)交易等。
信托公司與專業(yè)機(jī)構(gòu)合作也是減少信托業(yè)風(fēng)險資產(chǎn)的方式之一。不過,AMC在處置信托業(yè)不良資產(chǎn)的同時,需切斷風(fēng)險的傳染機(jī)制,應(yīng)采取市場化方式化解。上述資深人士表示,可以借鑒工商銀行、中國信達(dá)等機(jī)構(gòu)化解錦州銀行危機(jī)的方式,派遣頭部的銀行、信托公司、AMC的高管團(tuán)隊入駐高風(fēng)險的信托公司。
很多時候,問題企業(yè)救助及問題資產(chǎn)的剝離與處置極其復(fù)雜,僅靠AMC和信托業(yè)保障基金公司是不夠的?!皩τ跁簳r出問題但底子好的的融資企業(yè),信托公司應(yīng)積極與投資者溝通,進(jìn)行項目延期。同時,信托公司及地方政府應(yīng)引進(jìn)行業(yè)龍頭,通過產(chǎn)業(yè)的方式齊力化解不良。”上述中前部AMC負(fù)責(zé)人稱。
當(dāng)前,信托公司還沒有形成自己的特色產(chǎn)品,大部分是套利業(yè)務(wù),需回歸本源。中國銀保監(jiān)會黨委委員、副主席黃洪表示,全行業(yè)仍然存在受托人文化不成熟、受托人職責(zé)不清晰、受托人定位有偏離等問題,制約行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)的實現(xiàn)。
“信托業(yè)發(fā)展歷史一再表明,堅守受托人的根本定位,堅決回歸信托本源,堅持信托法律關(guān)系,做精做細(xì)信托主業(yè),是信托業(yè)的根本出路,也是實現(xiàn)信托業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵?!秉S洪表示。