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福建久策氣體股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“久策氣體”）是一家專業(yè)從事氣體研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、運(yùn)輸和氣體應(yīng)用服務(wù)的綜合氣體供應(yīng)商，自2017年以來，7N超純氨、高純氫等特種氣體品種逐步獲得電子半導(dǎo)體行業(yè)客戶的認(rèn)可，特種氣體業(yè)務(wù)成為其新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。2020年底，久策氣體首次公布創(chuàng)業(yè)板上市招股說明書，截至目前，其已進(jìn)入到深交所第三輪問詢階段。

梳理久策氣體招股書，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，久策氣體在報(bào)告期內(nèi)（2018年～2020年）不僅營業(yè)收入在后兩年出現(xiàn)同比增長(zhǎng)乏力情況，且隨著成本的提升、產(chǎn)品售價(jià)的持續(xù)下滑，凈利潤(rùn)規(guī)模的同比增速在近兩年也大幅下降，若不能很好地控制住成本上升趨勢(shì)，則其業(yè)績(jī)還能否保持正增長(zhǎng)是存有懸念的。

此外，在主營產(chǎn)品中還有多款產(chǎn)品存在產(chǎn)能利用率明顯不足的情況下，公司還擬投資2.8億元進(jìn)行相關(guān)氣體建設(shè)項(xiàng)目建設(shè)，而這些新項(xiàng)目一旦達(dá)產(chǎn)后，對(duì)于久策氣體來說，如何有效化解新增產(chǎn)能所帶來的壓力顯然是個(gè)難題。

主要產(chǎn)品銷價(jià)下降，營收增速持續(xù)放緩

招股書披露，在2017年以前，久策氣體主營業(yè)務(wù)還是普通工業(yè)氣體產(chǎn)品，只是在2017年之后，主營業(yè)務(wù)范圍才擴(kuò)大到普通工業(yè)氣體和特種氣體兩大類。

在2017年至2020年間，久策氣體的主營業(yè)務(wù)收入分別為16056.22萬元、24075.99萬元、27548.42萬元和30177.78萬元，其中，2018年、2019年、2020年分別同比增長(zhǎng)了49.95%、14.42%和9.54%，從同比增速看，久策氣體主營業(yè)務(wù)收入呈明顯下滑狀態(tài)。而相較營收增速下滑，其凈利潤(rùn)的同比增速下降更快，分別為1846.55%、15.46%和6.53%。

《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，久策氣體的收入之所以在2018年出現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)，與其超純氨和工業(yè)氧銷量的大幅增加有關(guān)的：2018年度，久策氣體的超純氨、工業(yè)氧、工業(yè)氮的銷量增速均實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，特別是超純氨的銷量增速甚至達(dá)到255.69%。當(dāng)然，除了產(chǎn)品銷量的提升，各個(gè)產(chǎn)品的單價(jià)在此期間的稍有提升也是影響因素之一。對(duì)此，公司在招股書中明確表示，“公司2017～2018年度業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)主要是由于超純氨和工業(yè)氧銷量的大幅增加，以及超純氨和工業(yè)氧銷售價(jià)格的增長(zhǎng)?！?/p>

然而這一利好從2018年以后發(fā)生了明顯變化，主營產(chǎn)品中除了高純氫營收貢獻(xiàn)比較穩(wěn)定外，其他產(chǎn)品的銷量和收入增速紛紛大降，譬如超純氨2019年的銷量同比增速跌至5.81%，收入與上年持平;2020年銷量增速雖然回升至32.36%，但收入仍與前兩年持平。工業(yè)氧2019年和2020年銷量增速持續(xù)下降，分別為5.67%和5.61%;收入增速分別為-3.70%和16.49%。工業(yè)氮2019年和2020年銷量增速也持續(xù)下滑，分別為61.00%和-3.92%，而收入增速分別為50.39%和-8.29%。

在銷量和收入增速明顯放緩或下降的情況下，久策氣體主要產(chǎn)品價(jià)格多數(shù)也是持續(xù)下降的，譬如在2018年至2020年期間，超純氨的平均單價(jià)分別為10050.96元/噸、9473.07元/噸和7259.24元/噸，2019年和2020年分別降價(jià)5.75%、23.37%;高純氫的平均價(jià)格分別為64706.14元/噸、61069.71元/噸和56952.54元/噸，2019年和2020年分別降價(jià)5.62%、6.74%;工業(yè)氧的平均單價(jià)分別為419.87元/噸、382.64元/噸、422.05元/噸，2019年降價(jià)8.87%，2020年提價(jià)10.30%;工業(yè)氮的平均價(jià)格分別為602.00元/噸、562.31元/噸和536.70元/噸，2019年和2020年分別降價(jià)6.59%和4.55%。

在多項(xiàng)經(jīng)營指標(biāo)出現(xiàn)下滑狀態(tài)下，久策氣體若想改變眼前的困局，不僅需要加大研發(fā)投入，通過不斷的技術(shù)創(chuàng)新去開發(fā)出更具性價(jià)比的新產(chǎn)品，且也需要降低成本提升自己的盈利能力，否則可能只是賺了規(guī)模而不賺錢。

原材料價(jià)格持續(xù)上漲蠶食公司利潤(rùn)

久策氣體的主要產(chǎn)品有超純氨、高純氫、工業(yè)氧、工業(yè)氮、純氬和乙炔，其中工業(yè)氧和工業(yè)氮和純氬采用空分設(shè)備生產(chǎn)，主要原材料為空氣，而超純氨、乙炔和高純氫的主要原材料則為液氨、電石和甲醇等。

報(bào)告期內(nèi)，一方面無原材料成本的空分設(shè)備生產(chǎn)產(chǎn)品（工業(yè)氧、工業(yè)氮和純氬）增多，而另一方面用于生產(chǎn)超純氨、乙炔和高純氫產(chǎn)品的液氨、電石和甲醇的采購價(jià)格均有不同程度的下滑。招股書披露，2018年至2020年，液氨采購單價(jià)分別為3288.82元/噸、2958.03元/噸、2644.10元/噸，2019年和2020年分別降價(jià)10.06%、10.61%，電石采購單價(jià)分別為3326.30元/噸、3197.87元/噸、3092.19元/噸，2019年和2020年分別降價(jià)3.86%、3.30%，甲醇采購單價(jià)分別為2917.85元/噸、2065.18元/噸、1697.04元/噸，2019年和2020年分別降價(jià)29.22%、17.83%。

原材料采購成本的下降是有利于公司業(yè)績(jī)提升的，這已經(jīng)反映在持續(xù)增長(zhǎng)的凈利潤(rùn)上，但需要注意的是，這一好事在2021年已經(jīng)出現(xiàn)反向變化了：受大宗商品市場(chǎng)大幅波動(dòng)的影響，液氨、電石、甲醇等主要原材料的市場(chǎng)價(jià)格均有不同程度上漲，直接導(dǎo)致久策氣體主要原材料在2021年1～6月的平均采購價(jià)格較2020年度快速上升，譬如液氨、電石、甲醇的采購價(jià)格就較2020年度分別上漲了24.91%、40.10%和38.92%，平均變動(dòng)率在34.64%。

原材料液氨、電石、甲醇的采購均價(jià)的大幅上漲，對(duì)久策氣體的毛利率和營業(yè)利潤(rùn)的負(fù)面影響顯然是明顯的。在問詢函回復(fù)中，公司明確表示，2021年，原材料價(jià)格每增加5%時(shí)，當(dāng)期的毛利率將減少1.48個(gè)百分點(diǎn)，營業(yè)利潤(rùn)減少118.91萬元（以此比例類推）。