王瀚陽(yáng)

摘要：對(duì)金融學(xué)理論進(jìn)行全面掌握能夠?yàn)樽C券投資提供正確的思想引領(lǐng)，促進(jìn)投資者能夠從現(xiàn)實(shí)客觀的角度考慮，來(lái)進(jìn)行證券投資，最小化或消除投資過(guò)程伴隨的數(shù)據(jù)偏差，從而最小化投資過(guò)程的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)合國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的發(fā)展動(dòng)向，促進(jìn)投資者以現(xiàn)實(shí)、客觀的態(tài)度考慮來(lái)進(jìn)行投資非常必要，應(yīng)當(dāng)先行從金融學(xué)角度，將投資行為予以合理性評(píng)估，了解投資者的思想意識(shí)和言行，以結(jié)合相關(guān)信息，建立切實(shí)可行的投資方法，力求達(dá)成較為理想的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。

關(guān)鍵詞：金融學(xué);證券投資行為;投資風(fēng)險(xiǎn)

金融學(xué)是集合了心理學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)等多專業(yè)理論的學(xué)科。那么從金融學(xué)理論的角度，來(lái)對(duì)投資者思想動(dòng)向及其投資過(guò)程予以研討，掌握其在金融學(xué)方面的見(jiàn)解和投資項(xiàng)目，促進(jìn)其能夠?qū)ψC券市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)有所感知，促進(jìn)投資者進(jìn)行現(xiàn)實(shí)、客觀的預(yù)測(cè)，保證投資的正確。由此可知。在金融學(xué)思想的引領(lǐng)之下，投資者可能始終秉持現(xiàn)實(shí)、客觀的態(tài)度來(lái)進(jìn)行投資，防止金融投資過(guò)程被外界事物所左右，以此力求達(dá)成符合預(yù)期的投資效益。

1.行為金融相關(guān)概述

行為金融學(xué)依據(jù)的理論基礎(chǔ)包括價(jià)值理論、前景理論、行為組合理論、認(rèn)知偏差理論、行為資產(chǎn)定價(jià)模型等多種理論與模型。其中，前景理論是行為金融學(xué)的奠基理論，該理論的核心思想是行動(dòng)決策以行動(dòng)期望給人帶來(lái)的心理感受和行動(dòng)后果的偏移為依據(jù)，在評(píng)價(jià)心理感受之前，通過(guò)決策分析，初步確定有效的行動(dòng)，并選擇自認(rèn)為適合的參考點(diǎn)，預(yù)測(cè)可能產(chǎn)生的后果。

2.行為金融視角下的證券投資行為與投資風(fēng)險(xiǎn)

2.1行為金融學(xué)視角下的證券投資行為

從真正金融學(xué)的角度上來(lái)說(shuō)，行為金融學(xué)意識(shí)到證券投資者的思想意識(shí)未能體現(xiàn)客觀性和現(xiàn)實(shí)性，并且在從眾思想和盲目思想的作用下，投資者也難以進(jìn)行精準(zhǔn)的預(yù)測(cè)而達(dá)成符合預(yù)期的投資目標(biāo)。除此之外，投資者的不正確投資還可能會(huì)使得市場(chǎng)發(fā)展更加具有不確定性，繼而則又可能使得企業(yè)資產(chǎn)的市價(jià)不能切合相關(guān)合理數(shù)據(jù)，也會(huì)使得投資者的投資方法不具備現(xiàn)實(shí)性和可行性。通過(guò)對(duì)現(xiàn)實(shí)狀況的分析和對(duì)行為金融學(xué)的了解得知，投資者的偏激行為往往都會(huì)如下表現(xiàn)：

第一是過(guò)度自信。大部分投資者在進(jìn)行股票投資時(shí)，都不能對(duì)既定方法和本身行為的正確性做出客觀評(píng)價(jià)，更多時(shí)候都是憑借主觀臆斷態(tài)度對(duì)股票市場(chǎng)動(dòng)向進(jìn)行預(yù)測(cè)，并自認(rèn)為預(yù)測(cè)技能顯著，所以，長(zhǎng)此以往，使其在具體投資過(guò)程中都會(huì)表現(xiàn)出胸有成竹的姿態(tài)，在如此盲目態(tài)度的作用下，必然會(huì)使得其不能以客觀、現(xiàn)實(shí)的行為進(jìn)行投資，導(dǎo)致投資者陷入經(jīng)濟(jì)險(xiǎn)境中。通常來(lái)講，投資者的盲目態(tài)度都會(huì)導(dǎo)致其不能精準(zhǔn)識(shí)別智能終端中信息數(shù)據(jù)的現(xiàn)實(shí)性和精準(zhǔn)性。在信息技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)全面普及的背景下，智能終端中APP就能夠?yàn)橥顿Y者提供一些股市數(shù)據(jù)，但是這些信息數(shù)據(jù)也都不具有明顯的現(xiàn)實(shí)性，再加上投資者對(duì)此也茫然不知，并會(huì)結(jié)合這些信息數(shù)據(jù)將以往投資方案進(jìn)行變更，這樣無(wú)助于投資過(guò)程的真實(shí)性和現(xiàn)實(shí)性發(fā)展。而且投資者的盲目自信也很容易讓他們完全丟掉與投資目標(biāo)相關(guān)的信息數(shù)據(jù)，不愿出售已經(jīng)虧損的股票，即使這樣，他們也不知道這些行為是出于他們的盲目自信和無(wú)知，進(jìn)而讓投資者面臨更高的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

第二是羊群行為。也就是從眾的思想意識(shí)，從金融學(xué)角度上來(lái)說(shuō)，投資者間的信息交流會(huì)使投資者改變投資方向。大部分投資者在相關(guān)活動(dòng)環(huán)節(jié)，都未能對(duì)市場(chǎng)發(fā)展動(dòng)向做出精準(zhǔn)預(yù)測(cè)，也自然不能精準(zhǔn)確定投資項(xiàng)目，并且為了達(dá)到投資效益，也往往都是對(duì)熱門(mén)項(xiàng)目進(jìn)行選定，如此明顯的從眾行為便屬于羊群行為。但是這種行為并不具有客觀性、現(xiàn)實(shí)性，繼而可能導(dǎo)致股票市價(jià)具有不確定性，同時(shí)，也使得投資者本身陷入到更大的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)處境中，導(dǎo)致股票市場(chǎng)發(fā)展不穩(wěn)定。

第三是動(dòng)量效應(yīng)與處置效應(yīng)。動(dòng)量效應(yīng)是指就某一持有期的平均水平而言，若某只、某些股票前期漲幅較好，則后期也將會(huì)有較好的漲幅。此即大部分股票投資者者會(huì)持有的思想意識(shí)，也是投資者思想觀念上的偏激行為。而處置效應(yīng)是從金融學(xué)角度分析得知的，也就是說(shuō)投資者思想行動(dòng)都不具有理性化的現(xiàn)象，在未能達(dá)到預(yù)期投資效益甚至是虧損的條件下，或在目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的情況下投資者所表現(xiàn)出的明確認(rèn)知。如果投資失敗導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)流失，投資者不認(rèn)輸?shù)乃枷牒蛢e幸心里，會(huì)驅(qū)使其繼續(xù)沿著錯(cuò)誤的路線繼續(xù)投資，在表現(xiàn)上彰顯出資金回籠的意識(shí)。當(dāng)投資效益已然達(dá)成的條件下，為了這種良好狀態(tài)的持續(xù)，投資者便會(huì)在很短時(shí)間內(nèi)將手中的股票投出，在表現(xiàn)上彰顯出欲速則達(dá)的意識(shí)。

2.2 行為金融學(xué)視角下的證券投資風(fēng)險(xiǎn)

證券投資是指投資者將資金投入到股票、債券等有價(jià)證券之上，以此來(lái)獲取利潤(rùn)，達(dá)到贏利目的的一種投資活動(dòng)、投資行為。從銀行儲(chǔ)蓄的角度上來(lái)講，投資者更多時(shí)候都會(huì)從中實(shí)現(xiàn)符合預(yù)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)，此即證券市場(chǎng)發(fā)展態(tài)勢(shì)明顯好于一般市場(chǎng)的直接因素。然而，市場(chǎng)發(fā)展往往都具有不確定性，證券市場(chǎng)也是如此，導(dǎo)致投票投資過(guò)程也往往都會(huì)伴隨很高的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，并且具體投資過(guò)程，通常都會(huì)對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)、證券市場(chǎng)動(dòng)向、企業(yè)發(fā)展動(dòng)向等進(jìn)行充分了解，因?yàn)檫@些信息如果是發(fā)生改變，就可能進(jìn)一步導(dǎo)致投資者的投資過(guò)程伴隨明顯的不確定性，提高了證券投資的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。為防止這些不良后果的存在，證券投資者更多時(shí)候都會(huì)借助組合投資的模式，也就是說(shuō)，結(jié)合市場(chǎng)發(fā)展動(dòng)向，把資金分批次地投入到既定項(xiàng)目上，從而力求最小化或消除證券投資過(guò)程的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。在具體的風(fēng)險(xiǎn)防控中，結(jié)合金融專業(yè)常識(shí)所建立的投資方法，給證券投資者的正確投資提供了有利條件。

3.行為金融視角下的證券投資策略

3.1動(dòng)量交易策略

通過(guò)對(duì)股票交易量和股票收益預(yù)先設(shè)定過(guò)規(guī)則，當(dāng)股票交易量和收益同時(shí)滿足所設(shè)定的過(guò)濾準(zhǔn)則時(shí)，投資者便對(duì)股票進(jìn)行買(mǎi)入或賣(mài)出。其更多時(shí)候都是面對(duì)動(dòng)量效應(yīng)所采取的證券投資方法，從金融學(xué)的角度上來(lái)說(shuō)，投資者在對(duì)這種方法進(jìn)行實(shí)踐時(shí)，需要充分結(jié)合投資效益持續(xù)性。還要從金融學(xué)的角度上來(lái)說(shuō)，在持有股票的條件下，如果股票漲勢(shì)能夠持續(xù)看好，也就意味著在未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)也會(huì)體現(xiàn)持續(xù)向好狀態(tài)，基于這樣的考慮，結(jié)合股票市價(jià)的漲幅程度或市場(chǎng)動(dòng)向，便能夠借助動(dòng)量效應(yīng)法，達(dá)成預(yù)期的投資效益。

3.2 反向投資策略

通常來(lái)說(shuō)，行為金融學(xué)所涉及的反向投資都是作用于投資者行為方面，能夠?qū)ν顿Y者的盲目和從眾思想進(jìn)行轉(zhuǎn)變。對(duì)過(guò)去表現(xiàn)差的股票進(jìn)行買(mǎi)進(jìn)，而對(duì)表現(xiàn)好的股票則賣(mài)出，以這種反向、逆向的投資方式來(lái)達(dá)到套利目的的一種投資方法。在盲目和從眾理念作用下，投資者在進(jìn)行投資時(shí)，更多時(shí)候都會(huì)表現(xiàn)出較為偏激的理想行為，如此狀態(tài)，就可能導(dǎo)致盈利者對(duì)所投股票的價(jià)格予以過(guò)高預(yù)測(cè)，而失利者則對(duì)所投股票價(jià)格予以過(guò)低預(yù)測(cè)。那么從金融學(xué)的角度上而言，存在這兩種狀態(tài)的直接因素就是，投資者未能對(duì)冷門(mén)股票予以充分考慮，也自然不會(huì)預(yù)測(cè)出較高的價(jià)格，在這樣的條件下如果是借助了反向投資法，就可能會(huì)促進(jìn)投資者的投資過(guò)程進(jìn)一步體現(xiàn)科學(xué)性和現(xiàn)實(shí)性。也就是說(shuō)，以企業(yè)指定時(shí)期內(nèi)的發(fā)展動(dòng)向?yàn)閰⒖?，?lái)將其未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)的發(fā)展動(dòng)向進(jìn)行預(yù)測(cè)，調(diào)動(dòng)投資者潛在的偏激思想。

3.3 時(shí)間分散化投資策略

所謂時(shí)間分散化，也就是說(shuō)在證券投資活動(dòng)逐步深化的條件下，投資者可能面臨的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)越來(lái)越小?；谶@樣的考慮，投資者就可以把大部分資產(chǎn)都用來(lái)買(mǎi)入股票，并且在時(shí)間的不斷推移的條件下就需要不斷提高債券方面的投資數(shù)額，如此現(xiàn)實(shí)的投資方法是金融方面科研工作逐步開(kāi)展的一個(gè)必然階段。由此可知，時(shí)間分散化是以分期的方式進(jìn)行投資，并將經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)移的一種方法。從金融理論的角度來(lái)說(shuō)，是結(jié)合了經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)在投資時(shí)間逐步推移下越來(lái)越小的現(xiàn)實(shí)結(jié)論所建立，為投資者的投資項(xiàng)目及其操作過(guò)程給出了現(xiàn)實(shí)的依據(jù)。那么投資者在對(duì)這種方法進(jìn)行實(shí)踐的過(guò)程中，就不能在指定時(shí)期內(nèi)進(jìn)行多次交易，這樣會(huì)導(dǎo)致盲目投資的現(xiàn)象，繼而則又可能使得投資者面臨較高的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

3.4 成本平均策略

所謂成本平均，也就是說(shuō)證券投資者為防止在一次交易中出現(xiàn)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，便結(jié)合相關(guān)方案和市場(chǎng)動(dòng)向?qū)⒅付〝?shù)量投資額予以分期支出的方法，從金融學(xué)角度來(lái)說(shuō)，投資者借助平均成本的方法進(jìn)行操作，其每次投資的平均成本必然會(huì)小于股票價(jià)格。由于在平均成本思維模式的引領(lǐng)下，投資者每次投資都能夠支出等量的成本，而股票數(shù)量可以是一種或多種，若股價(jià)下跌則購(gòu)買(mǎi)數(shù)量就多，若股價(jià)上漲則買(mǎi)入的高價(jià)股數(shù)量就少，因而整體上投資者的低價(jià)股數(shù)量要多于高價(jià)股數(shù)量，這樣一定時(shí)期內(nèi)每股的平均成本便低于總購(gòu)買(mǎi)股票的平均價(jià)格。行為金融視角下，它主要是針對(duì)處置效應(yīng)的一種投資策略。

4.結(jié)語(yǔ)

行為金融理論涵蓋了思想意識(shí)、人文和行為等各類型專業(yè)常識(shí)，自然會(huì)包含豐富的信息，可以為金融市場(chǎng)以及相關(guān)科研工作給出現(xiàn)實(shí)的參考，也會(huì)為投資者給出思想上的引領(lǐng)。在網(wǎng)上金融廣泛盛行的新時(shí)代背景下，民眾需要進(jìn)一步注重對(duì)金融理論的探討，而證券投資者則需結(jié)合本身客觀條件和投資方向，將投資方法進(jìn)行合理制定，如此一來(lái)，便會(huì)助力證券市場(chǎng)的長(zhǎng)久穩(wěn)定發(fā)展。

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