董芹

摘要：針對(duì)我國推出的金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，論文首先論述了我國開展金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的必要性，然后論述了金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革對(duì)于資本市場(chǎng)的影響，最后結(jié)合了兩個(gè)具體的措施：信用貸款服務(wù)下沉客群、供應(yīng)鏈金融和大數(shù)據(jù)金融來具體給出金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的具體措施，研究成果具有一定的理論指導(dǎo)意義。

關(guān)鍵詞：金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革;資本市場(chǎng);供應(yīng)鏈金融

1.金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的必要性分析

我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨的突出矛盾和問題，面對(duì)三大失衡，管理層提出的解決辦法是供給側(cè)改革，其目的是解決金融與實(shí)體之間的結(jié)構(gòu)性失衡，實(shí)現(xiàn)金融與實(shí)體的“良性循環(huán)”。簡(jiǎn)單來說，金融供給側(cè)改革與實(shí)體供給側(cè)改革一樣，都是奔著解決結(jié)構(gòu)性問題去的。而金融供給側(cè)改革其目的都是解決問題：高杠桿、貨幣供給效率低下、金融與實(shí)體之間的結(jié)構(gòu)性失衡與化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)端項(xiàng)目周期長(zhǎng)，負(fù)債端資金滾續(xù)周期短，牽一發(fā)動(dòng)全身。融資平臺(tái)從低成本貸款、債券到高成本信托、租賃等融資方式已經(jīng)用完，考慮到還有規(guī)模龐大的居民債務(wù)，金融機(jī)構(gòu)對(duì)平臺(tái)的支持還能走多遠(yuǎn)，已經(jīng)是擺在桌子上的問題。所以供給側(cè)改革的另一隱性目標(biāo)，就是如何將融資平臺(tái)的融資成本降低，以時(shí)間換空間。

2.金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革對(duì)于資本市場(chǎng)的影響分析

既然是供給側(cè)改革，減少低效的金融供給，短期來說，這確實(shí)會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成流動(dòng)性緊張的影響。但是就如上面我們所說，這是階段性的。另外被清理的金融供給，側(cè)面進(jìn)入資本市場(chǎng)。這是長(zhǎng)效機(jī)制，將慢慢起作用。而且最重要的是：金融供給側(cè)改革是要改變當(dāng)下的融資結(jié)構(gòu)。一直以來我國主要依靠銀行貸款為主的間接融資，直接融資特別是股權(quán)融資占比低，在國際上也處于較低水平。另外，金融業(yè)快速擴(kuò)張也加速了金融風(fēng)險(xiǎn)累積，資金“脫實(shí)向虛”。所以說，靠間接融資發(fā)展經(jīng)濟(jì)不僅會(huì)推高杠桿率，也無法滿足高質(zhì)量發(fā)展需要。而發(fā)展直接融資，也能更好的解決金融與實(shí)體良性循環(huán)的問題。

過去國內(nèi)的金融行業(yè)，說是金融創(chuàng)新，包括各種影子銀行，信托，私募，互聯(lián)網(wǎng)金融等，其實(shí)質(zhì)都是打著資產(chǎn)管理的名義在做簡(jiǎn)單借貸關(guān)系的投融資行為。而現(xiàn)在，經(jīng)濟(jì)整體下行，利率也面臨永久性下行，金融資本套利空間逐漸壓縮是大趨勢(shì)。過去所謂資本運(yùn)作，很大程度上就是利用資金優(yōu)勢(shì)和關(guān)系做利差套利行為，并不是真正意義上的資產(chǎn)管理和資本配置，也不是理財(cái)規(guī)劃。目前現(xiàn)狀是這樣，證券公司，信托公司，互聯(lián)網(wǎng)金融等機(jī)構(gòu)眾多，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)增速永久性下滑，業(yè)務(wù)量下降，小的金融企業(yè)生存環(huán)境堪憂。就像證券行業(yè)，全國有一百多家證券公司，大部分中小券商只有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，也就是拉人頭開戶炒股，賣產(chǎn)品而已，IPO發(fā)行承銷，真正的金融創(chuàng)新都跟他們無關(guān)，利潤來源單一。而這些年傭金下滑的厲害，十年前傭金是雙邊千三收取，現(xiàn)在很多已經(jīng)下滑到萬1.5，可知他們的生存環(huán)境明顯下降。

3.金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的具體措施

未來金融創(chuàng)新，傳統(tǒng)單純依賴?yán)祟^，搞簡(jiǎn)單借貸關(guān)系的粗放型發(fā)展格局必然要重新洗牌，真正的資產(chǎn)管理和金融創(chuàng)新必將興起。

3.1 信用貸款服務(wù)下沉客群

信用貸款服務(wù)下沉客群，從理論上來講，信用貸款下沉效果好，但當(dāng)前需要解決如何有效預(yù)測(cè)小微企業(yè)經(jīng)營情況及還款能力的問題。由于企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)缺少有效數(shù)據(jù)源，目前主流的信用貸款反欺詐環(huán)節(jié)都是通過線下人力盡調(diào)，并綜合考慮企業(yè)主個(gè)人信用情況，例如IPC和信貸工廠模式。但當(dāng)前階段小微企業(yè)經(jīng)營類數(shù)據(jù)缺失，造成反欺詐等環(huán)節(jié)依賴線下人力，導(dǎo)致信用貸款規(guī)模擴(kuò)張難、運(yùn)營成本控制難。如中和農(nóng)信采用類IPC模式進(jìn)行風(fēng)控，入村營銷、上門服務(wù)，信貸員、督導(dǎo)等在不同貸款流程中均會(huì)入村盡調(diào)，導(dǎo)致運(yùn)營成本高、規(guī)模擴(kuò)張慢。經(jīng)過20余年運(yùn)營貸款余額達(dá)到100億，不良率低于1%。但運(yùn)營成本高，導(dǎo)致利潤較薄，只有貸款發(fā)放額的1%。為降低對(duì)于線下人力盡調(diào)的依賴，服務(wù)銀行的金融科技公司，紛紛布局小微企業(yè)領(lǐng)域，打造線上自動(dòng)化、智能化風(fēng)控流程。2017年，同盾即推出了針對(duì)小微企業(yè)服務(wù)的產(chǎn)品—同盾企業(yè)信用評(píng)估服務(wù)，并與中關(guān)村銀行、江南農(nóng)商行、四川農(nóng)信社等達(dá)成合作。結(jié)合銀行自有數(shù)據(jù)、業(yè)務(wù)渠道、產(chǎn)品特性等信息，同盾為金融機(jī)構(gòu)定制一套線上貸款風(fēng)控體系，應(yīng)用于貸前準(zhǔn)入、信用評(píng)估、授信建議、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)環(huán)節(jié)，輔助金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行決策，協(xié)助金融機(jī)構(gòu)識(shí)別早期風(fēng)險(xiǎn)。要發(fā)揮金融科技助推金融更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用，目前，大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、區(qū)塊鏈、人工智能等新技術(shù)正加速運(yùn)用于信貸、支付清算、財(cái)富管理等領(lǐng)域，在促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資和科技創(chuàng)新、助推小微民營企業(yè)融資、提高“三農(nóng)”等普惠金融覆蓋面、提升低收入人群資產(chǎn)性收益、更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和人民生活等方面，發(fā)揮了積極的作用。

3.2 供應(yīng)鏈金融

供應(yīng)鏈金融的概念最早由西方提出，指的是將逐步發(fā)展成熟的供應(yīng)鏈與金融領(lǐng)域結(jié)合起來，發(fā)展“大金融”的思想。最初是由商業(yè)銀行開展完成的，具體指的是以商業(yè)銀行的資源優(yōu)勢(shì)、人才優(yōu)勢(shì)、政策優(yōu)勢(shì)、信息優(yōu)勢(shì)為依托，整合金融體系上下游企業(yè)的資源，形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的信息流、物流和資金流的統(tǒng)一利益共同體，這樣可以將單個(gè)企業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)分解為整個(gè)供應(yīng)鏈上的可控風(fēng)險(xiǎn)，可以揚(yáng)長(zhǎng)避短，充分發(fā)揮大金融的作用。所以供應(yīng)鏈金融的概念一經(jīng)提出，就立即引起了金融領(lǐng)域從業(yè)者的極大興趣，而且也在西方取得了成功。供應(yīng)鏈金融的概念第一次傳到中國是在2001年。供應(yīng)鏈金融在我國的第一次應(yīng)用是平安銀行開展動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押授信業(yè)務(wù)，通過供應(yīng)鏈金融成功的為一批需要融資業(yè)務(wù)的中小企業(yè)授信?；诠?yīng)鏈金融的理念，商業(yè)銀行以金融供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)為中心，通過信息流、物流和資金流的供應(yīng)鏈管理，平衡供應(yīng)鏈上各個(gè)企業(yè)之間的利益關(guān)系，形成利益共同體，減小行業(yè)與行業(yè)之間、企業(yè)與企業(yè)之間的內(nèi)耗浪費(fèi)，達(dá)到互惠共贏的目的。通過供應(yīng)鏈金融的理念，企業(yè)可以不影響日常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的前提下，通過供應(yīng)鏈金融的思想來將生產(chǎn)經(jīng)營過程中的不確定性風(fēng)險(xiǎn)平攤到整個(gè)供應(yīng)鏈中去，這樣在企業(yè)面對(duì)不確定性風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候可以從容的應(yīng)對(duì)，集結(jié)更多的力量應(yīng)對(duì)不確定性，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。

3.3 大數(shù)據(jù)金融

伴隨著信息技術(shù)的快速發(fā)展，各行各業(yè)都受到了新技術(shù)的沖擊，“互聯(lián)網(wǎng)+”的時(shí)代正式到來，改變了整個(gè)社會(huì)的運(yùn)行。在信息技術(shù)大爆炸的21世紀(jì)，社會(huì)經(jīng)濟(jì)的各個(gè)行業(yè)的運(yùn)行模式都發(fā)生了深刻的改變，主要特征就是都與信息技術(shù)進(jìn)行了深入的結(jié)合。社會(huì)經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面都已經(jīng)與大數(shù)據(jù)得到了充分的結(jié)合，兩者相互促進(jìn)，共同進(jìn)步。其中大數(shù)據(jù)背景下金融學(xué)應(yīng)用作為一個(gè)新興的研究方向，作為大數(shù)據(jù)技術(shù)與金融學(xué)的連接橋梁，以大數(shù)據(jù)為核心，對(duì)整個(gè)金融學(xué)體系開展過程中的各個(gè)方面開展全方位、全生命周期的立體研究，從而充分發(fā)揮大數(shù)據(jù)在金融領(lǐng)域的助推作用。伴隨著大數(shù)據(jù)的快速普及，社會(huì)經(jīng)濟(jì)的各行各業(yè)都與大數(shù)據(jù)進(jìn)行了充分的結(jié)合，兩者相互結(jié)合，互相促進(jìn)。一方面大數(shù)據(jù)的引入促進(jìn)了傳統(tǒng)行業(yè)的模式改革創(chuàng)新，為傳統(tǒng)行業(yè)帶來了新的生機(jī)和活力。另外一方面社會(huì)經(jīng)濟(jì)的各行各業(yè)也為大數(shù)據(jù)的實(shí)際應(yīng)用提供了廣闊的舞臺(tái)，促進(jìn)了大數(shù)據(jù)的發(fā)展進(jìn)步?？傮w來看，大數(shù)據(jù)背景下金融領(lǐng)域的市場(chǎng)前景廣闊，具體表現(xiàn)為以下三個(gè)方面。首先大數(shù)據(jù)的引入可以充分滿足金融市場(chǎng)的需求，迎合消費(fèi)者對(duì)于當(dāng)前金融市場(chǎng)的需求。比如最近比較基于大數(shù)據(jù)分析的各種金融理財(cái)產(chǎn)品年化收益率對(duì)比分析，這樣使得人們通過金融大數(shù)據(jù)分析選擇更加適合自己的金融理財(cái)產(chǎn)品，極大的提高了人們對(duì)于金融理財(cái)產(chǎn)品的了解程度。第二個(gè)方面大數(shù)據(jù)的引入可以大幅度提高人們?nèi)粘９ぷ鞯男?，而且可以減少過程中由于人為主觀能動(dòng)性造成的失誤。金融行業(yè)從業(yè)人員通過大數(shù)據(jù)分析可以自動(dòng)分析出經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和行業(yè)發(fā)展速度之間的關(guān)系，從而可以制定更加健康的金融政策。第三個(gè)方面可以完善傳統(tǒng)過程中的業(yè)務(wù)缺失，將之前無法完成或者完成代價(jià)較大的部分通過大數(shù)據(jù)的引入從而得以完成，如通過大數(shù)據(jù)分析可以對(duì)于每一個(gè)企業(yè)的征信進(jìn)行全程跟蹤，從而使得金融機(jī)構(gòu)在制定信貸體系的時(shí)候能夠具有針對(duì)性。

4.結(jié)語

論文首先論述了我國開展金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的必要性，管理層提出的解決辦法是供給側(cè)改革，其目的是解決金融與實(shí)體之間的結(jié)構(gòu)性失衡，實(shí)現(xiàn)金融與實(shí)體的“良性循環(huán)”。然后論述了金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革對(duì)于資本市場(chǎng)的影響，最后總結(jié)出兩個(gè)具體的措施：信用貸款服務(wù)下沉客群、供應(yīng)鏈金融和大數(shù)據(jù)金融來具體給出金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的具體措施。

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