摘要：環(huán)境污染的日益嚴(yán)重已經(jīng)成為了全球性重大問(wèn)題，各個(gè)國(guó)家和國(guó)際組織都在積極謀求綠色可持續(xù)發(fā)展道路。綠色債券的出現(xiàn)為綠色轉(zhuǎn)型提供了新的融資選擇，但是綠色債券幫助應(yīng)對(duì)環(huán)境可持續(xù)發(fā)展方面的有效性一直備受爭(zhēng)議。

關(guān)鍵詞：綠色債券;發(fā)展概況

2016年，第22屆聯(lián)合國(guó)氣候變化大會(huì)重點(diǎn)討論了如何應(yīng)對(duì)氣候變化和能源供應(yīng)脫碳，將氣候適應(yīng)項(xiàng)目和籌資機(jī)制結(jié)合起來(lái)以減少排放，促進(jìn)向低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。從那時(shí)起，如何為地區(qū)的可持續(xù)發(fā)展提供資金，尋找可行的激勵(lì)措施，并推廣綠色產(chǎn)品以吸引資金，已經(jīng)到了迫在眉睫的地步[1]，對(duì)于發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)尤其如此，2007年綠色債券的出現(xiàn)，給投資者提供了可持續(xù)投資和資助綠色技術(shù)和環(huán)境保護(hù)項(xiàng)目的新選擇。

1.綠色債券的概念

綠色債券誕生于2007年，歐洲投資銀行首創(chuàng)了真正意義上的環(huán)保主題債券，名為氣候意識(shí)債券（Climate Awareness Bond），該債券設(shè)定了嚴(yán)格的?？顚Ｓ袠?biāo)準(zhǔn)，并明確規(guī)定了募集的資金將全部用于可再生能源和能效改進(jìn)項(xiàng)目。此后，越來(lái)越多的政府、多邊機(jī)構(gòu)和企業(yè)參與了綠色債券的發(fā)行。

世界銀行將綠色債券定義為一種為投資者提供參與綠色項(xiàng)目機(jī)會(huì)的固定收益普通債券。氣候債券倡議（CBI）將綠色債券視為一種固定收益的金融工具，用于為環(huán)境項(xiàng)目籌集資金。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）將其定義為由政府、大型銀行或公司發(fā)行的固定收益證券，為促進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)和環(huán)境可持續(xù)發(fā)展項(xiàng)目籌集必要資金。目前，國(guó)際上對(duì)“綠色債券”的普遍定義是“將募集資金專用于為新增及/或現(xiàn)有合格綠色項(xiàng)目提供部分/全額融資或再融資的各類型債券工具”[2]，即環(huán)境或氣候友好型項(xiàng)目，如可再生能源、可持續(xù)廢物管理、生物多樣性和清潔水源等。

2.綠色債券發(fā)展概況

2007年歐洲投資銀行首發(fā)“氣候意識(shí)債券”后，世界銀行等多邊開發(fā)銀行紛紛發(fā)行綠色債券。2014年1月，國(guó)際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)（ICMA）推出了綠色債券原則，這是現(xiàn)有綠色標(biāo)簽的基礎(chǔ)，也催化了綠色債券市場(chǎng)的飛速發(fā)展。2014年國(guó)際綠色債券市場(chǎng)急劇增長(zhǎng)，從2013年的110億美元增長(zhǎng)到370億美元，增長(zhǎng)了三倍多，2019年達(dá)到2577億美元，打破了全球紀(jì)錄，總額比2018年的1706億美元增長(zhǎng)了51%。

根據(jù)氣候債券倡議組織（CBI）發(fā)布的《2019年綠色債券市場(chǎng)概述》[3]，數(shù)據(jù)顯示國(guó)際綠色債券市場(chǎng)呈現(xiàn)兩個(gè)積極趨勢(shì)：地域和項(xiàng)目類型的多樣性。2019年，俄羅斯、肯尼亞、巴拿馬、希臘、烏克蘭、厄瓜多爾和沙特阿拉伯等國(guó)家首次發(fā)行綠色債券，新增發(fā)行人250家。雖然市場(chǎng)仍然由少數(shù)幾個(gè)國(guó)家主導(dǎo)，但地域多樣性正在迅速增加。項(xiàng)目類型的多樣性也在增加，可再生能源項(xiàng)目仍然吸引著主要部分的收益，低碳建筑和能源效率顯示出大幅增長(zhǎng)，鐵路和城市地鐵項(xiàng)目的撥款幾乎翻了一番，但廢物、土地利用等項(xiàng)目也獲得了客觀的投資。

相對(duì)于其他發(fā)達(dá)市場(chǎng)，中國(guó)綠色債券市場(chǎng)發(fā)展較晚，但在政府促進(jìn)可持續(xù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)下迅速崛起。截至2020年上半年，我國(guó)綠色債券存量達(dá)到1.2萬(wàn)億元人民幣，已發(fā)展成為世界第二大綠色債券發(fā)行國(guó)。與此同時(shí)，綠色債券的種類也在不斷豐富，其中以公司債券、金融債券為主體。我國(guó)綠色債券在債券市場(chǎng)的份額相對(duì)較低，2019年，綠色債券發(fā)行規(guī)模占債券市場(chǎng)總規(guī)模不到1%。自2013年中央城鎮(zhèn)化工作會(huì)議提出“要堅(jiān)持生態(tài)文明，著力推進(jìn)綠色發(fā)展”以來(lái)，我國(guó)在綠色可持續(xù)發(fā)展方面成績(jī)亮眼，但綠色發(fā)展轉(zhuǎn)型的任務(wù)仍然十分繁重，綠色金融的社會(huì)融資需求缺口大，綠色債券的發(fā)展空間仍然十分廣闊。

3.綠色債券的“綠色”爭(zhēng)議

與傳統(tǒng)債券相比，綠色債券有著不一樣的使命——促進(jìn)環(huán)境可持續(xù)發(fā)展。但是，它在幫助應(yīng)對(duì)環(huán)境可持續(xù)發(fā)展方面的有效性一直備受爭(zhēng)議。

彭博社的評(píng)論員將綠色債券視為應(yīng)對(duì)氣候變化的有前途的工具[4]。Elettra等學(xué)者[5]認(rèn)為綠色債券在加快氣候行動(dòng)和促進(jìn)可持續(xù)目標(biāo)方面的巨大潛力。Kila[6]闡釋了它們?nèi)绾纬蔀橘Y助氣候變化支出的有用工具。Martin等[7]實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)綠色債券對(duì)環(huán)境保有積極的外部效應(yīng)。Flammer[8]的研究結(jié)果表明公司利用綠色債券將其收益投資于有效改善環(huán)境的項(xiàng)目，最終會(huì)促進(jìn)長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造，另一個(gè)有趣的發(fā)現(xiàn)表明，發(fā)行綠色債券的公司能夠吸引重視長(zhǎng)期和環(huán)境的投資者客戶。

另一方面，公眾以及學(xué)者們對(duì)綠色債券有效性提出了質(zhì)疑。2015年金融時(shí)報(bào)[9]曝光了“不是綠色的綠色債券”，發(fā)行人通過(guò)宣稱債券是綠色債券來(lái)進(jìn)行綠色清洗，盡管事實(shí)并非如此。2017年CBI[10]也揭露了一起虛假綠色債券事件。Caroline[11]認(rèn)為，絕大多數(shù)國(guó)家對(duì)綠色債券缺乏公共監(jiān)管，因此這種債券的“綠色性”是無(wú)法強(qiáng)制執(zhí)行的。Revelli和Paranque[12]質(zhì)疑綠色債券是否有能力構(gòu)成具有可衡量影響的環(huán)境保護(hù)行動(dòng)，創(chuàng)造超出經(jīng)濟(jì)和金融價(jià)值的可持續(xù)價(jià)值。

參考文獻(xiàn)：

[1]High-Level Commission on Carbon Prices（2017）Report of the High-Level Commission on Carbon Prices.Washington，DC：World Bank.

[2]ICMA.The Green Bonds Principles 2018.International Capital Market Association.https：//www.icmagroup.org/assets/documents/Regulatory/Green-Bonds/Green-Bonds-Principles-June-2018-270520.pdf

[3]CBI.2019 Green Bond Market Summary.The Climate Bonds Initiative.https：//www.climatebonds.net/files/reports/2019_annual_highlights-final.pdf.

[4]Bloomberg.2018.“Security That Triggered a Recession Reworked to Green the Earth.”Bloomberg，October 9.https：//www.bloomberg.com/news/articles/2018-10-09/security-that-triggered-a-recession-reworked-to-green-the-earth.

[5]Elettra Agliardi，Marco Casari，Anastasios Xepapadeas.Financing environmentally-sustainable projects with green bonds[J].Environment and Development Economics，2019，24（6）.

[6]Kila，Kikelomo.2019.Green Bonds and the Role of the Financial Sector in Tackling Global Climate Change.Rochester：SSRN.

作者簡(jiǎn)介：王奕文（1994-11），女，漢族，安徽阜陽(yáng)，研究生在讀，贛南師范大學(xué)，研究方向：養(yǎng)老金融。