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        延遲退休宣告對(duì)城鎮(zhèn)家庭風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)配置的影響

        2021-09-10 22:43:42多春梅
        關(guān)鍵詞:分析

        摘要:本文利用中國(guó)家庭金融調(diào)查(CHFS)2011年和2013年兩期的數(shù)據(jù)采用雙重差分DID的辦法研究了2012年的延遲退休政策的宣告對(duì)于城鎮(zhèn)家庭風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)配置的影響,結(jié)果顯示:延遲退休政策的宣告提高了我國(guó)城鎮(zhèn)家庭風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)的配置比重。這對(duì)于我國(guó)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的發(fā)展都是極好的,所以從這個(gè)角度而言,延遲退休政策的出臺(tái)是很有必要的。

        關(guān)鍵詞:家庭風(fēng)險(xiǎn);資產(chǎn)配置;分析

        金融投資是居民增加財(cái)產(chǎn)性收入的一個(gè)重要途徑。但是,現(xiàn)實(shí)情況是,我國(guó)家庭對(duì)金融市場(chǎng)的參與率并不高,特別是在風(fēng)險(xiǎn)較高的金融市場(chǎng)上,那里存在著“有限參與金融市場(chǎng)的神秘現(xiàn)象”。當(dāng)前,我國(guó)人口老齡化趨勢(shì)越來(lái)越嚴(yán)重。數(shù)據(jù)顯示,到2020年,我國(guó)60歲以上人口的比例達(dá)到16.1%。延遲退休政策呼之欲出,并在2012年6月14日的發(fā)布的《社會(huì)保障“十二五”規(guī)劃綱要》中首次確切說(shuō)明: “研究彈性地延遲領(lǐng)取養(yǎng)老金年齡的政策”,我們也把此時(shí)間節(jié)點(diǎn)看作是延遲退休宣告的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。雖然延遲退休政策到目前還未實(shí)施,但由于宣告效應(yīng)和預(yù)期沖擊的存在,依然會(huì)對(duì)居民家庭的金融投資產(chǎn)生一定的影響。延遲退休的宣告一方面可能會(huì)使得居民由于預(yù)期養(yǎng)老時(shí)間的延長(zhǎng)而降低對(duì)風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)的持有;另一方面延遲退休的宣告可能會(huì)使得居民由于預(yù)期收入增加,收入風(fēng)險(xiǎn)的降低而增加對(duì)風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)的持有。鑒于此,本文以延遲退休的宣告為切入點(diǎn),研究延遲退休宣告對(duì)城鎮(zhèn)家庭金融資產(chǎn)配置的影響。

        1.延遲退休宣告對(duì)城鎮(zhèn)家庭風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)配置影響的實(shí)證分析

        1.1數(shù)據(jù)來(lái)源

        本文的數(shù)據(jù)取自中國(guó)家庭金融調(diào)查(CHFS) 數(shù)據(jù)庫(kù),它是西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)家庭金融調(diào)查與研究中心進(jìn)行的一項(xiàng)關(guān)于各類(lèi)家庭微觀(guān)金融信息的全國(guó)性的調(diào)查。本文選取的是 2011 年和2013年兩期的CHFS的數(shù)據(jù)。首先根據(jù)家庭成員的年齡計(jì)算來(lái)確定家庭中的勞動(dòng)力人口,再根據(jù)社會(huì)保障中的保險(xiǎn)方式和現(xiàn)行的退休制度來(lái)確定家庭中已經(jīng)退休的人口。用退休人口的數(shù)量除以家庭勞動(dòng)力人口的總數(shù)得到退休勞動(dòng)力人口比,當(dāng)這個(gè)比率為1時(shí)說(shuō)明該家庭不受延遲退休政策的影響為控制組,其余為實(shí)驗(yàn)組。自從2011年上海率先試行“延遲退休”政策以來(lái),上海樣本就被排除在外了。最后,剔除存在缺失值的樣本,最終得到 5127個(gè)有效樣本。

        1.2模型構(gòu)建

        本文研究的主題是延遲退休政策的宣告對(duì)于城鎮(zhèn)家庭風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)配置的影響,我們可以把延遲退休政策的宣告看作是一項(xiàng)干預(yù)政策,那么這一研究的主題就可以近似的看作是延遲退休政策的宣告對(duì)于城鎮(zhèn)家庭風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)配置影響的政策凈效應(yīng)研究。于是我們引入雙重差分計(jì)量模型DID,將對(duì)照組作為實(shí)驗(yàn)組的參照系,將對(duì)照組政策干預(yù)前后的差異看做純粹的時(shí)間效應(yīng),綜合兩個(gè)差分的到雙重差分估計(jì)量(DID estimator),對(duì)政策的凈效應(yīng)進(jìn)行評(píng)估。此研究的樣本數(shù)為5127,采用的是雙重差分DID模型來(lái)看2012年6月14日的延遲退休政策的宣告對(duì)于我國(guó)城鎮(zhèn)家庭金融風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的影響。具體估計(jì)方程如下:

        Y=α+β1Mi+β2Ti+ΓMiTi+Xit+ε? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? (1)

        其中,Y是被解釋變量家庭風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)配置,α是截距項(xiàng),Mi是分組虛擬變量,Ti是時(shí)間虛擬變量,β1和β2分別是政策虛擬變量和時(shí)間虛擬變量的回歸系數(shù)。Γ是我們最關(guān)心的DID系數(shù),也就是雙重差分估計(jì)量,即政策效應(yīng),ε為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

        為了盡可能地避免由遺漏變量引起的估計(jì)偏誤,本文在回歸模型中引入一系列控制變量Xit主要包括:年齡、性別、受教育程度、保險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度、家庭收入。

        在使用DID方法進(jìn)行估計(jì)時(shí)要求滿(mǎn)足分組外生性。本文采用家庭成員并未完全退休的家庭作為處理組。相應(yīng)的控制組則為成員全部退休的家庭。一般情況下,在我國(guó)是否退休并不是自己可以選擇的,而是依據(jù)法定退休辦法實(shí)施的。在這樣的情況下,延遲退休政策宣告與家庭成員的退休狀況可以認(rèn)為是無(wú)關(guān)的。

        1.3實(shí)證分析結(jié)果

        回歸分析結(jié)果如表1所示,家庭金融風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)(1)是沒(méi)有加入控制變量的估計(jì)結(jié)果,家庭金融風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)(2)是在加入年齡、性別、受教育程度、保險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度、家庭收入這些控制變量之后的估計(jì)結(jié)果。在不加入控制變量時(shí),延遲退休政策的宣告對(duì)城鎮(zhèn)家庭金融風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的影響為0.3918,并且是顯著的。在加入了控制變量之后,延遲退休政策的宣告對(duì)城鎮(zhèn)家庭金融風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的影響為0.1699,結(jié)果也是顯著的。結(jié)果顯示,在加入控制變量之后,年齡、受教育程度、收入、保險(xiǎn)都顯著影響城鎮(zhèn)家庭金融風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

        2.研究結(jié)論

        本文利用西南財(cái)經(jīng)大學(xué)發(fā)布的中國(guó)家庭金融調(diào)查CHFS2011年和2013年兩期的數(shù)據(jù),利用雙重差分DID的方法研究了延遲退休政策的宣告對(duì)于我國(guó)城鎮(zhèn)家庭金融風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的影響,發(fā)現(xiàn)延遲退休政策的宣告提高了我國(guó)城鎮(zhèn)家庭金融風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置,其中較可能的原因?yàn)檠舆t退休增加了家庭的預(yù)期收入,而家庭收入對(duì)家庭風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)的配置是正的影響,所以延遲退休政策的宣告提高了我國(guó)城鎮(zhèn)家庭金融風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置。

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        基金項(xiàng)目:本文屬于北方民族大學(xué)研究生創(chuàng)新項(xiàng)目《延遲退休宣告對(duì)城鎮(zhèn)家庭風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)配置的影響分析》(編號(hào):YCX20041)研究成果。

        作者簡(jiǎn)介:多春梅(1995—)女,漢族,云南大理人,單位:北方民族大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院,碩士研究生學(xué)歷,中國(guó)少數(shù)民族經(jīng)濟(jì)專(zhuān)業(yè),研究方向:地區(qū)投融資。

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