邱智平　喻佑

摘要：隨著金融市場(chǎng)的不斷改革與發(fā)展，我國(guó)的資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展越來(lái)越快速，多樣化、新型的證券私募投資策略得以衍生，將其合理地運(yùn)用到基金公司的發(fā)展之中，可以有效地滿(mǎn)足其自身投資風(fēng)險(xiǎn)所需獲得的最大收益。基于此，各個(gè)基金公司都應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到選擇合理的證券投資基金投資策略的重要性，以及其對(duì)基金公司發(fā)展中基金績(jī)效的影響，從而保障能夠選擇出符合基金公司發(fā)展的合理的證券基金投資策略，為我國(guó)基金業(yè)的健康與長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

關(guān)鍵詞：證券投資基金;投資策略;績(jī)效;實(shí)證分析

證券投資基金是一種集中資金、專(zhuān)家管理、分散投資、降低風(fēng)險(xiǎn)的投資工具，將其運(yùn)用到資產(chǎn)管理之中可以真正達(dá)到為投資者分散風(fēng)險(xiǎn)、節(jié)約成本與提高收益的投資目的。而這種證券投資基金投資策略的可行性與合理性，則直接影響著基金實(shí)際的收益績(jī)效，如若不做好對(duì)這種證券投資基金投資策略的選擇，較為容易使其產(chǎn)生對(duì)基金公司績(jī)效的嚴(yán)重影響，甚至嚴(yán)重影響到基金公司的健康經(jīng)營(yíng)與發(fā)展。所以，相關(guān)的基金公司應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到證券投資基金策略在證券市場(chǎng)中運(yùn)行的重要性，進(jìn)行對(duì)證券投資基金投資策略及績(jī)效的實(shí)證探究，以制定出切實(shí)可行的證券資金投資策略，使其能夠保障基金的實(shí)際績(jī)效，從而加快我國(guó)基金行業(yè)健康與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的步伐。接下來(lái)，本文對(duì)我國(guó)證券基金投資策略及績(jī)效的實(shí)證關(guān)系作如下探究

一、證券投資基金投資策略與績(jī)效評(píng)價(jià)

（一）證券投資基金

證券投資基金是指通過(guò)發(fā)售基金份額募集資金形成獨(dú)立的基金財(cái)產(chǎn)，由基金管理人管理、基金托管人托管，以資產(chǎn)組合方式進(jìn)行證券投資，基金份額持有人按其所持份額享受收益和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資工具。證券投資基金的參與主體包括基金當(dāng)事人、市場(chǎng)服務(wù)機(jī)構(gòu)和行業(yè)監(jiān)管自律組織。其基金收入是指基金資產(chǎn)在運(yùn)作過(guò)程中所產(chǎn)生的各種收入，主要包括利息收入、投資收益以及其他收入?；鹳Y產(chǎn)估值引起的資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)作為公允價(jià)值變動(dòng)損益計(jì)入當(dāng)期損益，其基金產(chǎn)生的實(shí)際效益直接影響著基金公司的收入和發(fā)展，保障證券投資基金的經(jīng)濟(jì)效益，對(duì)于基金公司的健康經(jīng)營(yíng)發(fā)展十分重要。從上述實(shí)際的證券投資基金概念可見(jiàn)，證券投資基投資策略的好壞與其績(jī)效之間有著重要的影響。

而基金公司在運(yùn)用證券投資基金投資策略的時(shí)候，其基金的共享收益是由基金份額持有人所獲得的，基金管理人會(huì)從中間抽取一定比例的管理費(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬。根據(jù)實(shí)際的投資策略可以將基金分為主動(dòng)型基金和被動(dòng)（指數(shù)）型基金，這兩種基金都是根據(jù)基金公司不同的投資情況，所開(kāi)展的證券投資基金投資計(jì)劃，保障其基金的實(shí)際績(jī)效效益，才能實(shí)現(xiàn)對(duì)基金公司經(jīng)濟(jì)效益的有效保證。而一旦其投資基金投資計(jì)劃出現(xiàn)了問(wèn)題，則會(huì)嚴(yán)重影響到基金的實(shí)際經(jīng)濟(jì)效益，以及基金公司的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展。所以，本文會(huì)對(duì)證券投資資金的投資策略及績(jī)效之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，以制定出切實(shí)符合基金公司發(fā)展的投資基金投資決策，保障投資基金投資策略中基金效益的最大化。

（二）我國(guó)證券投資基金的歷史發(fā)展與現(xiàn)狀

投資基金起源于1868年的英國(guó)，是在18世紀(jì)末、19世紀(jì)初產(chǎn)業(yè)革命的推動(dòng)后產(chǎn)生的，而后興盛于美國(guó)，現(xiàn)在已風(fēng)靡于全世界。在不同的國(guó)家，投資基金的稱(chēng)謂有所區(qū)別，英國(guó)和我國(guó)香港稱(chēng)之為“單位信托投資基金”，美國(guó)稱(chēng)為“共同基金”，日本則稱(chēng)為“證券投資信托基金”。投資基金在西方國(guó)家早已成為一種重要的融資、投資手段，并在當(dāng)代得到了進(jìn)一步發(fā)展。這種新型的投資方式為我國(guó)金融行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，將其真正推廣到各個(gè)金融企業(yè)發(fā)展之中，是促進(jìn)我國(guó)金融行業(yè)發(fā)展與證券市場(chǎng)發(fā)展重要前提。而且隨著時(shí)代的不斷改革與發(fā)展，這種證券投資基金在我國(guó)得到了良好的發(fā)展，因其可為投資者提供更多的分散空間，使其能夠獲得更多的投資效益，使其投資基金能夠真正獲得更多的績(jī)效。所以，各個(gè)基金公司都應(yīng)認(rèn)識(shí)到證券投資基金投資策略，對(duì)于其實(shí)際基金效益的實(shí)際影響，以科學(xué)合理的投資基金投資策略，使其能夠?yàn)榛鸸靖玫亻_(kāi)拓市場(chǎng)，促進(jìn)基金公司經(jīng)濟(jì)效益的良好提升。

在我國(guó)，隨著改革中金融市場(chǎng)的發(fā)展，也在80年代末出現(xiàn)了投資基金形式，這不僅支持了我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)和改革開(kāi)放事業(yè)，活躍了金融市場(chǎng)，豐富了金融市場(chǎng)的內(nèi)容，促進(jìn)了金融市場(chǎng)的發(fā)展和完善。根據(jù)市場(chǎng)有效性的角度分析來(lái)說(shuō)，這種投資基金可被分為消極型投資策略和積極型投資策略。其中消極型投資策略又可別被分為簡(jiǎn)單型消極投資策略、組合型消極投資策略，將其運(yùn)用到基金管理之中可有效提高基金的績(jī)效，使整體基金投資計(jì)劃獲得更高的效益。其中積極型投資策略又可被分為動(dòng)量操作策略、反向操作策略，這是一種基金主動(dòng)調(diào)查市場(chǎng)積極情況，形成的一種積極型投資基金策略。而將消極型投資策略與積極型投資策略結(jié)合在一起，即為一種混合式投資基金投資策略，這三種大型投資基金投資策略，可以被運(yùn)用到不同的公司之中，各個(gè)基金公司應(yīng)根據(jù)自身的實(shí)際投資情況，選擇合理的投資基金投資策略，充分發(fā)揮出基金投資的價(jià)值，使其能夠?yàn)榛鸸菊嬲峁└訉拸V的發(fā)展空間，促使我國(guó)證券市場(chǎng)的健康與穩(wěn)定發(fā)展。

（三）證券投資資金績(jī)效評(píng)價(jià)方法

所謂證券投資資金績(jī)效評(píng)價(jià)方法，即為對(duì)基金管理人投資管理效果下基金投資績(jī)效的評(píng)價(jià)方法。在基金管理之中進(jìn)行對(duì)投資基金投資策略的合理評(píng)價(jià)，可以有效地證實(shí)投資基金決策與績(jī)效之間的實(shí)效性，使投資人與基金公司都能夠及時(shí)改善原有的投資策略，以保障所制定的投資基金投資決策，能夠真正為基金投資者和基金投資公司帶來(lái)良好的經(jīng)濟(jì)效益。而在實(shí)際開(kāi)展對(duì)基金績(jī)效評(píng)價(jià)的過(guò)程之中，相關(guān)的績(jī)效評(píng)價(jià)人員應(yīng)對(duì)基金的凈值表現(xiàn)、基金投資組合信息等信息，進(jìn)行綜合性和科學(xué)性的評(píng)定，以正確得出投資基金投資決策及績(jī)效之間的關(guān)系。

由此，通過(guò)相關(guān)工作人員對(duì)證券投資基金的績(jī)效評(píng)價(jià)，使其能夠進(jìn)行對(duì)基金總體業(yè)績(jī)、業(yè)績(jī)持續(xù)性、基金業(yè)績(jī)的高低等等進(jìn)行全面性的評(píng)價(jià)，使相關(guān)的基金能夠制定出更加高效的投資管理決策，加快基金行業(yè)發(fā)展的步伐，使我國(guó)的證券市場(chǎng)能夠獲得更高層次的發(fā)展。以這種對(duì)投資基金投資策略及績(jī)效實(shí)證研究的方法，使基金公司能夠正確認(rèn)識(shí)到兩者之間的關(guān)系，重視對(duì)投資基金投資計(jì)劃的選擇。

而在實(shí)際開(kāi)展對(duì)投資基金投資計(jì)劃及績(jī)效實(shí)證的時(shí)候，可以通過(guò)未經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的基金投資收益方法，以及經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的特雷諾指數(shù)、夏普指數(shù)、詹森指數(shù)，以及改進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整方法包括信息比率、2M 測(cè)度、業(yè)績(jī)指數(shù)、效用指數(shù)等方法進(jìn)行探究，以保障實(shí)際驗(yàn)證結(jié)果的準(zhǔn)確性，使其能滿(mǎn)足真實(shí)的基金公司所需的投資需求，為基金公司帶來(lái)更高的經(jīng)濟(jì)效益。而根據(jù)實(shí)際的投資基金投資策略與績(jī)效驗(yàn)證情況可見(jiàn)，基金管理人所選擇的投資基金投資計(jì)劃，與其基金整體的績(jī)效有著重要的聯(lián)系，其投資基金計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)性與基金的績(jī)效是同步增加或是下降的，可見(jiàn)選擇合理的投資策略的投資基金計(jì)劃對(duì)于基金公司的發(fā)展至關(guān)重要。各個(gè)基金公司都應(yīng)真正認(rèn)識(shí)到投資基金投資決策及績(jī)效之間的關(guān)系，在保障基金實(shí)際績(jī)效的前提下，根據(jù)基金公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展的實(shí)際情況，以及證券市場(chǎng)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展與股票情況，選擇科學(xué)合理的投資基金投資計(jì)劃，使其能真正符合基金公司立足于激烈證券經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中的要求，使我國(guó)的證券行業(yè)能夠朝著正確與現(xiàn)代化的方向健康發(fā)展，提高我國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展步伐和管理水平。

二、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，我國(guó)證券投資基金投資策略與其績(jī)效之間有相輔相成的關(guān)系，其實(shí)際的投資策略直接決定著基金績(jī)效業(yè)績(jī)，做好基金投資策略的選擇對(duì)基金公司的發(fā)展至關(guān)重要。各個(gè)基金公司都應(yīng)正確地認(rèn)識(shí)到我國(guó)證券投資基金投資策略與績(jī)效之間的關(guān)系，選擇基金收益與風(fēng)險(xiǎn)相平衡的基金投資決策，以保障基金產(chǎn)生的實(shí)際績(jī)效效益，從而促使我國(guó)基金行業(yè)的健康與長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

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