萬宇星

摘要：近年來，由于受到國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的影響，我國超市行業(yè)壓力倍增。 在當(dāng)前背景下，永輝超市則呈現(xiàn)出了卓越的盈利能力并保持良好的盈利水平。本文結(jié)合財(cái)務(wù)報(bào)表對永輝超市的盈利能力進(jìn)行研究分析，通過分析財(cái)務(wù)指標(biāo)對其盈利能力進(jìn)行綜合評價(jià)，最后對分析結(jié)果進(jìn)行總結(jié)，并針對其存在的問題給出相應(yīng)建議。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)報(bào)表;行業(yè)分析;盈利能力;杜邦分析

一、基于杜邦分析體系對永輝超市盈利能力分析

杜邦分析法旨在利用凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利率、權(quán)益乘數(shù)等幾項(xiàng)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)間的相互關(guān)系，對企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行相對綜合的研究與分析。其中杜邦分析法通過將凈資產(chǎn)收益率分解，得到影響該指標(biāo)的另外兩個(gè)重要指標(biāo)：總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)，以此類推逐步進(jìn)行分解。杜邦分析法最大的特色是將多個(gè)用以評價(jià)企業(yè)運(yùn)營情況、償債能力、財(cái)務(wù)狀況的指標(biāo)聯(lián)系在一起，形成一個(gè)綜合、完整的指標(biāo)體系，本文將通過使用杜邦分析體系對永輝超市的盈利能力進(jìn)行分析。

（一）凈資產(chǎn)收益率

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示可以看出永輝超市凈資產(chǎn)收益率在2016年從7.90%上升到 9.27%，上升了1.37%，說明其盈利能力較好，其中一部分主要原因是永輝在線上渠道上有了進(jìn)一步的擴(kuò)展。而在2017年該指標(biāo)從9.27%下降為7.52%，下降了1.75%，由于凈資產(chǎn)收益率等于稅后利潤/凈資產(chǎn)，由相關(guān)數(shù)據(jù)看出凈資產(chǎn)和稅后利潤都有所下降，但稅后利潤的下降比率遠(yuǎn)超過了凈資產(chǎn)的下降比率，這是使凈資產(chǎn)收益率下降的主要原因。另外凈資產(chǎn)收益率還等于總資產(chǎn)凈利率乘以權(quán)益乘數(shù)，所以還要通過這兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行進(jìn)一步分析。

（二）總資產(chǎn)凈利率

永輝超市的總資產(chǎn)凈利率從2017年5.41%下降到2018年2.75%，下降幅度較大，由公式總資產(chǎn)凈利率等于銷售凈利率乘以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，我們可以發(fā)現(xiàn)總資產(chǎn)凈利率的下降主要是因?yàn)?018年銷售凈利率有所下降。并且總資產(chǎn)凈利率還等于凈利潤/平均資產(chǎn)總額，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2018年永輝的凈利潤減少幅度較大，并且平均資產(chǎn)總額也相對有所增加，所以這也是導(dǎo)致2018年總資產(chǎn)凈利率下降的原因之一。

（三）銷售凈利率

銷售凈利率是評估企業(yè)在一定時(shí)期獲取銷售收入能力的指標(biāo)，該指標(biāo)受到企業(yè)成本費(fèi)用控制能力的影響。由數(shù)據(jù)顯示，在2016年至2017年永輝超市的銷售凈利率處于上升趨勢，由2.47%上升到2.88%，且2017年的銷售凈利率處于近幾年內(nèi)的峰值，后又在2018年下降較多，由2.88%下降為1.41%。17年至18年各項(xiàng)費(fèi)用/營業(yè)收入的比值呈上升態(tài)勢，這是導(dǎo)致永輝超市銷售凈利率下降的原因之一，其中永輝超市的營業(yè)總成本（包括營業(yè)成本+稅金及附加+銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù) 費(fèi)用+資產(chǎn)減值損失）占比最大。所以，永輝應(yīng)加強(qiáng)管控企業(yè)的營業(yè)成本。

（四）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

首先根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，永輝超市的營業(yè)收入從16年的492.32億增長到18 年的705.17億，營業(yè)收入均處于逐年增長的趨勢，資產(chǎn)總額從16年的208.36億增長到19年前三季度的452.41億，也處于逐年增長的趨勢?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的數(shù)據(jù)可以看出，2016至2018年的數(shù)值波動(dòng)幅度較小，整體比較穩(wěn)定，并且總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率近幾年的數(shù)值不低，由下文分析可知，永輝超市的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在17年18年兩年下降幅度較大，可見其對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)的影響不大。所以通過分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以看出，永輝超市的營運(yùn)能力還是不差的。

其次，永輝超市存貨周轉(zhuǎn)率在近幾年內(nèi)均處于較為穩(wěn)定的水平，且在2017年達(dá)到2016至2019年前三季度內(nèi)的高峰值，整體來看其銷售不錯(cuò)，流動(dòng)性較強(qiáng)。

最后，永輝超市的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從167.33次下降到23.76次，永輝超市在2019年前三季度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大幅回升的可能性較小，說明近3年發(fā)生了大量通過賒銷方式收款的業(yè)務(wù)，這有可能會(huì)影響公司未來的周轉(zhuǎn)能力與營運(yùn)能力。

二、永輝超市盈利能力分析總結(jié)

根據(jù)以上分析，我們可以發(fā)現(xiàn)決定永輝超市盈利能力分別是成本費(fèi)用控制能力、財(cái)務(wù)上的融資能力。

首先，永輝超市在成本費(fèi)用方面一直是大投資、大開銷，2018 年永輝超市進(jìn)行了大量的投融資，導(dǎo)致營業(yè)成本占比增大，成本費(fèi)用上升，財(cái)務(wù)費(fèi)用也由負(fù)值變成正值，利息支出增多，則銷售凈利率在2017年后呈下降趨勢，說明永輝超市在成本費(fèi)用控制能力方面還需要改進(jìn)提升。

其次，在2016至2017年，永輝超市資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)了小幅度的下降， 原因是營業(yè)收入的漲幅小于總資產(chǎn)的漲幅，而這主要是由于線下門店擴(kuò)張?jiān)斐纱尕浿苻D(zhuǎn)速度減慢所導(dǎo)致的。但總體來說，永輝超市的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)較為平穩(wěn)，企業(yè)全部資產(chǎn)的經(jīng)營質(zhì)量以及利用效率還算不錯(cuò)。

三、永輝超市經(jīng)營過程中產(chǎn)生的績效及優(yōu)勢

（一）獨(dú)特的經(jīng)營方式

超市行業(yè)競爭激烈，永輝超市憑借獨(dú)特的經(jīng)營方式在競爭中突出重圍，大獲成功。生鮮食品因保質(zhì)期較短，且毛利率偏低，所以它并不屬于超市商品銷售的優(yōu)勢品類。眾多超市中，生鮮食品的占比普遍不高，而永輝超市卻將生鮮食品作為銷售重點(diǎn)品類，并采用生鮮直采的經(jīng)營方式，這樣的模式在行業(yè)內(nèi)十分獨(dú)特，搶占了優(yōu)勢。另外，永輝超市采用的直采模式，通過減少生鮮食品的流通環(huán)節(jié)降低采購成本，同時(shí)防止生鮮食品在長時(shí)間的流通過程中產(chǎn)生損失。這樣的采購模式使得永輝超市在擁有了價(jià)格優(yōu)勢的同時(shí)也保證了生鮮食品的新鮮度。獨(dú)特的經(jīng)營方式下，永輝超市始終保持良好的盈利水平。

（二）有效控制物流配送成本

在供應(yīng)鏈方面，永輝超市建立了全國直采基地，有效地減少中間環(huán)節(jié)，降低成本費(fèi)用，從而保持有利的競爭價(jià)格，獲取更高的銷售利潤。同時(shí)，永輝超市還建立了倉儲及冷鏈物流中心，縮減了不必要的流通費(fèi)用，并且提高了農(nóng)產(chǎn)品的新鮮度。近年來，永輝超市連續(xù)出手，不斷收購上游大型生鮮、水產(chǎn)企業(yè)，整合上游資源，以繼續(xù)降低采購成本費(fèi)用，進(jìn)一步提升盈利水平。物流配送環(huán)節(jié)，永輝超市采用同一地區(qū)多家店統(tǒng)一采購，而后優(yōu)化配送路徑的方式，從而有效地降低物流配送運(yùn)輸費(fèi)用。

（三）存貨周轉(zhuǎn)能力較強(qiáng)

在存貨管理方面，永輝超市使用信息化的手段，通過系統(tǒng)對商品進(jìn)行批次及庫存量管理，實(shí)現(xiàn)庫存量自動(dòng)預(yù)警，自動(dòng)補(bǔ)貨。對于臨期或過期商品，根據(jù)協(xié)議約定退回供應(yīng)商或者折價(jià)處理;同時(shí)加強(qiáng)對滯銷商品的跟蹤機(jī)制，加快庫存周轉(zhuǎn)。2016至2018年，永輝超市的存貨周轉(zhuǎn)率均保持在8%以上的水平。存貨周轉(zhuǎn)率可以反映企業(yè)的存貨管理水平。該指標(biāo)越高，說明企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)得越快，企業(yè)的銷售效率和存貨的使用效率越高。通過分析可知，永輝超市的存貨周轉(zhuǎn)率較高，反映出其銷售能力和存貨周轉(zhuǎn)能力較強(qiáng)。

四、對存在問題提出措施及建議

（一）充分運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，實(shí)現(xiàn)利潤最大化

企業(yè)利用債務(wù)融資進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理的手段稱為財(cái)務(wù)杠桿。充分利用財(cái)務(wù)杠桿，使得資本結(jié)構(gòu)合理配置，可實(shí)現(xiàn)利潤最大化。當(dāng)債務(wù)融資成本低于該成本對利潤增長產(chǎn)生的影響時(shí)，使用財(cái)務(wù)杠桿有利于提高企業(yè)的盈利水平。在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，永輝超市可以適當(dāng)擴(kuò)大財(cái)務(wù)杠桿的使用程度，合理配置負(fù)債資金與自有資金，進(jìn)一步提高企業(yè)整體的盈利水平，使企業(yè)在兼顧風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)利潤最大化。

（二）加強(qiáng)成本控制意識，做好成本費(fèi)用管控工作

成本費(fèi)用的高低直接影響企業(yè)盈利能力的大小。降低成本費(fèi)用，可以增加企業(yè)利潤，提高企業(yè)的盈利水平。為進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模效應(yīng)，永輝超市采取了高速擴(kuò)張策略，這導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)的費(fèi)用大幅增加，進(jìn)而影響了經(jīng)營利潤。因此，永輝超市想要進(jìn)一步提升盈利能力，還需加強(qiáng)成本費(fèi)用管理、控制工作。

（三）促進(jìn)線上發(fā)展，提高信息化應(yīng)用水平

互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)和電商的發(fā)展不僅給傳統(tǒng)超市行業(yè)帶來了沖擊，同時(shí)也帶來了機(jī)遇。線上與線下相互融合的商業(yè)模式已是大勢所趨。線下零售并不會(huì)消失，因?yàn)閷?shí)體門店存在不可替代的屬性，尤其是像永輝超市這種以生鮮經(jīng)營為主的超市企業(yè)，顧客難以擺脫現(xiàn)場挑選的購物體驗(yàn)需求。而線上更多的是完善線下、服務(wù)線下。但是，如若沒有線上平臺的加持，在激烈的行業(yè)競爭和強(qiáng)大的市場壓力下，永輝超市恐怕難以維持良好的盈利水平。因此，在新零售時(shí)代背景下，永輝超市可以通過線上平臺，充分利用網(wǎng)絡(luò)的信息流和資金流，拓展線上新市場，同時(shí)完善和服務(wù)線下實(shí)體門店，更好地滿足消費(fèi)者需求，以獲得競爭優(yōu)勢。此外，還可以利用互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)的發(fā)展提升自身信息化應(yīng)用水平，來提高管理能力，并降低運(yùn)營成本。