第一次接觸投資是在大學(xué)，當(dāng)時(shí)我在中國(guó)人民大學(xué)（簡(jiǎn)稱(chēng)“人大”）財(cái)政金融系（現(xiàn)在是財(cái)政金融學(xué)院）讀國(guó)際金融專(zhuān)業(yè)。那時(shí)金融專(zhuān)業(yè)遠(yuǎn)不像現(xiàn)在這樣家喻戶(hù)曉，我在報(bào)考時(shí)完全搞不清楚在國(guó)際金融專(zhuān)業(yè)究竟能夠?qū)W到什么，只聽(tīng)說(shuō)這個(gè)專(zhuān)業(yè)錄取分?jǐn)?shù)高，還有外教教授外語(yǔ)。于是和大多數(shù)高考生一樣，哪個(gè)專(zhuān)業(yè)分?jǐn)?shù)高我就報(bào)了哪個(gè)。

當(dāng)時(shí)，人大財(cái)政金融系有3個(gè)專(zhuān)業(yè)，除了國(guó)際金融專(zhuān)業(yè)以外，還有財(cái)政專(zhuān)業(yè)和金融專(zhuān)業(yè)。當(dāng)時(shí)的系黨總支書(shū)記關(guān)偉老師戲稱(chēng)，這3個(gè)專(zhuān)業(yè)的學(xué)生各有特色：國(guó)際金融專(zhuān)業(yè)的學(xué)生天馬行空，獨(dú)來(lái)獨(dú)往;財(cái)政專(zhuān)業(yè)的學(xué)生穩(wěn)健謹(jǐn)慎，一板一眼;金融專(zhuān)業(yè)的學(xué)生則介于二者之間。

習(xí)得一手調(diào)研的方法

20世紀(jì)90年代的人大充滿(mǎn)人文氣息，關(guān)注社會(huì)發(fā)展和時(shí)代進(jìn)步。正是源于實(shí)事求是的治學(xué)風(fēng)氣，我在大學(xué)時(shí)一直熱衷于參加各種實(shí)踐活動(dòng)，希望參與調(diào)查研究，把學(xué)習(xí)到的理論知識(shí)與時(shí)下的社會(huì)脈搏緊密結(jié)合，提出解決實(shí)際問(wèn)題的可行方案。我參加的第一個(gè)實(shí)踐活動(dòng)是為當(dāng)時(shí)的北京牡丹電視機(jī)廠(chǎng)做市場(chǎng)調(diào)研。

北京牡丹電視機(jī)廠(chǎng)成立于1973

年，最早生產(chǎn)9英寸（約22.86厘米）的黑白電視。20世紀(jì)80年代初，日本松下電器創(chuàng)始人松下幸之助老先生還來(lái)到廠(chǎng)里參觀(guān)訪(fǎng)問(wèn)，促使牡丹電視機(jī)廠(chǎng)引進(jìn)了松下的彩電生產(chǎn)線(xiàn)。在憑票供應(yīng)的時(shí)代，牡丹牌電視機(jī)占據(jù)了驚人的50%以上的市場(chǎng)份額，一度是北京電子工業(yè)的象征。擁有一臺(tái)牡丹牌彩電是眾多普通家庭的夢(mèng)想，就好比史蒂夫·喬布斯時(shí)代的蘋(píng)果產(chǎn)品，被排隊(duì)搶購(gòu)，紅極一時(shí)。然而，20世紀(jì)90年代以后，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，牡丹牌電視機(jī)的市場(chǎng)份額不斷縮小，企業(yè)面臨發(fā)展轉(zhuǎn)型的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

這次市場(chǎng)調(diào)研就在這樣的背景下展開(kāi)了。我們研究小組的“幾個(gè)臭皮匠”選擇了更易于開(kāi)展調(diào)研的農(nóng)村、鄉(xiāng)鎮(zhèn)和三四線(xiàn)城市。當(dāng)時(shí)我們還沒(méi)有掌握特別系統(tǒng)的調(diào)研方法，一切邊學(xué)邊干，包括制訂調(diào)研計(jì)劃、拆解工作目標(biāo)、制作問(wèn)卷、做訪(fǎng)談等，然后小組成員分頭行動(dòng)。我的任務(wù)就是回到老家，到社區(qū)、集鎮(zhèn)和鄉(xiāng)村收集、了解普通市民和農(nóng)民的購(gòu)買(mǎi)決策信息。我們戲稱(chēng)，當(dāng)時(shí)在農(nóng)村做市場(chǎng)調(diào)研，就要學(xué)習(xí)當(dāng)年毛主席在湖南做農(nóng)民運(yùn)動(dòng)考察的方式，深入農(nóng)村和農(nóng)民群眾，才能了解真實(shí)的中國(guó)。最后，憑借“有特色”的深入研究，這份實(shí)踐報(bào)告獲得了特等獎(jiǎng)，獎(jiǎng)品就是當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上最大屏幕尺寸的牡丹牌彩電，老百姓結(jié)婚的“三大件”之一。

現(xiàn)在，開(kāi)展實(shí)踐調(diào)研已成為大學(xué)生的“必修課”，但對(duì)于當(dāng)時(shí)的大學(xué)生來(lái)說(shuō)，圍繞這樣的現(xiàn)實(shí)課題來(lái)做一場(chǎng)扎實(shí)的調(diào)研，委實(shí)深受啟發(fā)。商業(yè)中的洞見(jiàn)不僅來(lái)源于前人的總結(jié)，更有效的是一手調(diào)研，通過(guò)對(duì)原始數(shù)據(jù)的挖掘積累，發(fā)現(xiàn)一手的市場(chǎng)規(guī)律?，F(xiàn)在看來(lái)，可能正是這次得了大獎(jiǎng)的市場(chǎng)調(diào)研，才為我們此后從事價(jià)值投資依舊重視一手調(diào)研的方法論奠定了基礎(chǔ)。

模擬炒股，理解基本面

我真正開(kāi)始接觸資本市場(chǎng)是在1992年，那時(shí)我讀大二。當(dāng)同學(xué)們還在圍繞資本市場(chǎng)的理論進(jìn)行探討時(shí)，在南方的人們已經(jīng)明顯展現(xiàn)出了對(duì)“炒股”的狂熱。1992年盛夏，人們揣著四處借來(lái)的身份證涌入深圳福田，搶購(gòu)新股認(rèn)購(gòu)抽簽表。憑借這種表，人們可以獲得不菲的上市溢價(jià)，這種輕松的賺錢(qián)方法刺激著那個(gè)年代許多人的神經(jīng)。抽簽表8月9日正式發(fā)售，7日晚上人們就開(kāi)始排隊(duì)。在人擠人的廣場(chǎng)上，每個(gè)人都做著相同的發(fā)財(cái)夢(mèng)，但發(fā)財(cái)以后的夢(mèng)卻各有各的不同。這場(chǎng)震驚中國(guó)的“8·10”事件使得“股票”“股市”這些概念自此真正進(jìn)入中國(guó)人的視野。但事實(shí)上，人們離真正理解它還差得很遠(yuǎn)。

中國(guó)的資本市場(chǎng)在20世紀(jì)80年代末才真正產(chǎn)生，隨著上海證券交易所、深圳證券交易所相繼在1990年年底和1991年7月成立，全國(guó)各地涌現(xiàn)出五花八門(mén)的炒股熱潮。當(dāng)時(shí)流行一句話(huà)：“專(zhuān)家不如炒家，炒家不如坐在家?！睂?zhuān)家還會(huì)看一看市盈率等指標(biāo)，不會(huì)盲目追漲，但一些專(zhuān)門(mén)的“炒家”就管不了那么多，他們精于投機(jī)冒險(xiǎn)，把股價(jià)推高后出手。更有意思的是一些深圳漁民，他們不看盤(pán)、不研究股票，股票壓在箱子里不去問(wèn)，也不去“炒”，最后一看股價(jià)還挺高，結(jié)果就賣(mài)在了最高點(diǎn)。

這也許是坊間流傳的笑談，但對(duì)于什么是股票、什么是投資，可能那時(shí)誰(shuí)也說(shuō)不清楚。即使有人說(shuō)了，也未必按說(shuō)的那樣做。這是20世紀(jì)90年代初，“改革開(kāi)放”“市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)”“資本市場(chǎng)”這些現(xiàn)在再熟悉不過(guò)的詞，在當(dāng)時(shí)還都只處于探索和初試階段。

那個(gè)時(shí)候，人大校園里有很多同學(xué)對(duì)股票產(chǎn)生了濃厚的興趣，各個(gè)院系的同學(xué)紛紛加入“證券協(xié)會(huì)”社團(tuán)，研究證券市場(chǎng)，翻譯證券書(shū)籍。然而，“證券協(xié)會(huì)”社團(tuán)里唯獨(dú)沒(méi)有學(xué)金融的同學(xué)。財(cái)政金融系的老師知道后，覺(jué)得證券市場(chǎng)的研究最應(yīng)該讓學(xué)金融的同學(xué)來(lái)參與。于是，在老師的建議下，我和幾位同學(xué)就開(kāi)始籌劃開(kāi)展證券研究的課題和活動(dòng)，當(dāng)時(shí)沒(méi)有計(jì)劃組織新的社團(tuán)，而是覺(jué)得應(yīng)該在實(shí)踐中理解證券市場(chǎng)。那時(shí)，人大還沒(méi)有專(zhuān)門(mén)開(kāi)設(shè)關(guān)于證券市場(chǎng)的課程，很多剛剛接觸股市的同學(xué)迷戀犬牙交錯(cuò)的K線(xiàn)圖，但很少有同學(xué)研究股票的基本面。當(dāng)時(shí)我們就在想，脫離公司基本面研究的炒股毫無(wú)規(guī)律可言，不就是一場(chǎng)賭博？股市的短期波動(dòng)能真正反映企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，還是只反映盲目的炒作心理？

正是基于這些想法，我和系里的同學(xué)一起在人大校園內(nèi)組織了一場(chǎng)股市模擬大賽。組織這個(gè)股市模擬大賽的出發(fā)點(diǎn)是引導(dǎo)同學(xué)們關(guān)注股票的基本面，探究公司業(yè)績(jī)和股票漲跌的關(guān)系。比賽中，主辦方向選手提供企業(yè)運(yùn)營(yíng)的基本情況，包括財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、管理策略、管理層變動(dòng)以及外部市場(chǎng)環(huán)境變化等信息，其中許多都是當(dāng)時(shí)的真實(shí)信息。選手基于這些信息進(jìn)行分析判斷，預(yù)測(cè)股價(jià)漲跌，從而做出買(mǎi)入或賣(mài)出股票的決策。當(dāng)時(shí)，這個(gè)賺了能被封為“股神”、輸了不虧錢(qián)的股市模擬大賽一時(shí)成為學(xué)校的風(fēng)云話(huà)題，同學(xué)們像職業(yè)投資人一樣整天討論，甚至爭(zhēng)論得面紅耳赤。

更有意思的是，這個(gè)校園比賽吸引了中央電視臺(tái)節(jié)目制作人的注意。我們作為青年學(xué)生代表被邀請(qǐng)上了中央電視臺(tái)，演員李玲玉作為節(jié)目主持人，與我們一起策劃股市模擬大賽。我們?cè)陔娨暽现v了一回大學(xué)生眼中的證券知識(shí)，全是基于基本面的證券分析，這也算給全國(guó)觀(guān)眾上了一堂價(jià)值投資的普及課。

這個(gè)電視節(jié)目對(duì)大眾投資者的教育效果無(wú)從得知，但對(duì)我自己的教育意義卻十分深遠(yuǎn)，埋下了我對(duì)投資的基礎(chǔ)理解，那就是回歸投資的本質(zhì)，把許多簡(jiǎn)單的概念還原到它本來(lái)的含義，始終抱有一種樸素的追求真理的精神，堅(jiān)持常識(shí)。

那個(gè)時(shí)候，理想主義和啟蒙精神構(gòu)筑了年輕人的內(nèi)心世界，而人大最有特色的正是人文精神和人文關(guān)懷。在緊張的學(xué)習(xí)、實(shí)踐活動(dòng)之余，作為人大第一屆試點(diǎn)的學(xué)生班主任（1993級(jí)國(guó)際金融專(zhuān)業(yè)的學(xué)生班主任）和學(xué)生會(huì)主席，我投入許多時(shí)間和同學(xué)們一起組織各種各樣的學(xué)術(shù)比賽、文體活動(dòng)，為低年級(jí)的同學(xué)們“傳經(jīng)送寶”，自己也樂(lè)在其中。直到今天，人大仍保留有“薪火相傳”的傳統(tǒng)，師兄師姐和師弟師妹之間坦誠(chéng)溝通，互相學(xué)習(xí)。老師曾告誡我們，人大的畢業(yè)生將來(lái)不僅僅要做一個(gè)高級(jí)白領(lǐng)，而且要做一個(gè)有格局、有愿景、有激情、有家國(guó)情懷的人。這些大學(xué)時(shí)期形成的世界觀(guān)和人生觀(guān)，在后來(lái)的生活中不斷豐富，讓我始終能夠以實(shí)事求是的誠(chéng)實(shí)姿態(tài)，投入自己所熱愛(ài)的事業(yè)之中。

（摘自浙江教育出版社《價(jià)值：我對(duì)投資的思考》? ? 作者：張磊）